Khi một nhà đầu tư phân tách một danh mục đầu tư thành hai danh mục đầu tư, một danh mục đầu tư alpha và một danh mục beta, họ sẽ kiểm soát được toàn bộ sự kết hợp các rủi ro mà họ bị lộ. Bằng cách lựa chọn tiếp xúc alpha và beta một cách riêng biệt, bạn có thể tăng lợi nhuận bằng cách duy trì mức độ rủi ro mong muốn trong danh mục đầu tư tổng hợp của bạn một cách nhất quán. Đọc tiếp để tìm hiểu làm thế nào điều này có thể làm việc cho bạn.

Trước khi bắt đầu, bạn cần phải hiểu một số thuật ngữ và khái niệm chính, cụ thể là alpha, beta, có hệ thống và rủi ro idiosyncratic rủi ro.

Beta
- Lợi nhuận thu được từ danh mục đầu tư có thể là do lợi nhuận thị trường tổng thể. Tiếp xúc với beta tương đương với rủi ro có hệ thống. Alpha là một phần lợi nhuận của danh mục đầu tư mà không thể là do lợi nhuận của thị trường và do đó không phụ thuộc vào lợi nhuận của thị trường. Alpha

• - Lợi nhuận được tạo ra dựa trên rủi ro có tính cá nhân. Rủi ro hệ thống
• - Rủi ro phát sinh từ việc đầu tư bất kỳ an ninh nào trong thị trường. Mức rủi ro có hệ thống mà an ninh cá nhân phụ thuộc vào mức độ liên quan đến thị trường nói chung. Đây là số lượng đại diện bởi beta tiếp xúc. Rủi ro không minh bạch
• - Rủi ro phát sinh từ việc đầu tư vào một khoản bảo mật duy nhất (hoặc lớp đầu tư). Mức độ rủi ro đặc thù của một nhân viên an ninh cá nhân phụ thuộc rất nhiều vào đặc điểm riêng của nó. Đây là số lượng đại diện bởi tiếp xúc alpha. (Lưu ý: Một vị trí alpha đơn có nguy cơ riêng của nó. Khi danh mục có nhiều hơn một vị trí alpha, danh mục đầu tư sau đó sẽ phản ánh nguy cơ chung của mỗi vị trí của alpha) -2->
• Alpha-Beta Framework Sự đo lường lợi nhuận danh mục đầu tư này được gọi là khuôn khổ alpha-beta. Một phương trình được rút ra từ phân tích hồi quy tuyến tính bằng cách sử dụng sự trở lại của danh mục đầu tư so với sự quay trở lại của thị trường trong cùng khoảng thời gian. Phương trình tính từ phân tích hồi quy sẽ là một phương trình tuyến tính đơn giản là "phù hợp nhất" dữ liệu. Độ dốc của đường được tạo ra từ phương trình này là phiên bản beta của danh mục đầu tư, và sự đánh chặn y (phần không thể giải thích được bằng lợi nhuận của thị trường) là alpha đã được tạo ra. Để tìm hiểu thêm, xem

Beta: Đánh giá biến động giá

.)

AD:

Hợp phần Phơi nhiễm Beta Nó là gì?

Một danh mục đầu tư được xây dựng từ nhiều cổ phiếu vốn có một số phơi nhiễm beta. Phơi nhiễm Beta trong bảo mật cá nhân không phải là một giá trị cố định trong một khoảng thời gian nhất định. Điều này dẫn đến nguy cơ có hệ thống không thể giữ được ở một giá trị ổn định. Bằng cách tách riêng thành phần beta, nhà đầu tư có thể giữ một mức độ kiểm soát beta được kiểm soát phù hợp với khả năng chịu đựng rủi ro của chính mình.Điều này giúp nâng cao lợi nhuận danh mục đầu tư bằng cách tạo ra lợi nhuận danh mục đầu tư nhất quán.

Alpha và beta cho thấy danh mục đầu tư với nguy cơ đặc thù và rủi ro có hệ thống, tương ứng; tuy nhiên, đây không nhất thiết là một điều tiêu cực. Mức độ rủi ro mà một nhà đầu tư phơi bày liên quan đến mức độ lợi nhuận tiềm năng mà bạn có thể mong đợi. Tìm hiểu thêm về rủi ro trong Làm thế nào rủi ro là danh mục đầu tư của bạn? ,

Cá nhân hoá độ tin cậy của rủi ro và Xác định rủi ro và nguy cơ Kim tự tháp . Làm thế nào để bạn chọn tiếp xúc? Trước khi bạn có thể chọn mức độ phơi nhiễm beta, trước tiên bạn phải chọn một chỉ mục mà bạn cảm thấy đại diện cho toàn bộ thị trường. Thị trường vốn chủ sở hữu thường được thể hiện bằng chỉ số S & P 500. Đây là chỉ số được sử dụng rộng rãi nhất để đánh giá chuyển động của thị trường và có nhiều lựa chọn đầu tư. Nếu bạn cảm thấy S & P 500 không đại diện chính xác toàn bộ thị trường, có rất nhiều chỉ mục khác mà bạn sẽ thấy phù hợp với bạn. Tuy nhiên, có một hạn chế, vì nhiều chỉ số khác không có nhiều lựa chọn đầu tư mà S & P 500 thực hiện. Điều này thường hạn chế các cá nhân sử dụng chỉ số S & P 500 để có được sự tiếp xúc với beta.

Bây giờ bạn phải chọn mức độ phơi sáng beta mong muốn cho danh mục đầu tư của mình. Nếu bạn đầu tư 50% vốn của bạn vào quỹ chỉ số S & P 500 và giữ phần còn lại bằng tiền mặt, danh mục đầu tư của bạn có hệ số beta là 0. 5. Nếu bạn đầu tư 70% vốn của bạn vào quỹ chỉ số S & P 500 và giữ phần còn lại trong tiền mặt, danh mục đầu tư của bạn là 0. 7. Điều này là do S & P 500 đại diện cho thị trường tổng thể, có nghĩa là nó sẽ có phiên bản beta 1. Lựa chọn một phơi nhiễm beta rất cá thể và sẽ dựa trên nhiều yếu tố. Nếu một người quản lý được so sánh với một số chỉ số thị trường, thì người quản lý đó có thể sẽ chọn mức độ phơi nhiễm beta cao. Nếu người quản lý muốn đạt được sự trở lại tuyệt đối, anh ta hoặc cô ấy có thể sẽ không có phơi nhiễm beta. Các Cách Tiếp cận Phơi nhiễm với Beta

Có ba cách cơ bản để có được sự tiếp xúc với beta: mua quỹ chỉ số, mua hợp đồng tương lai hoặc mua một số kết hợp cả quỹ chỉ số và hợp đồng tương lai.

Có những lợi thế và bất lợi cho mỗi lựa chọn. Khi sử dụng một quỹ chỉ số để có được sự tiếp xúc với beta, người quản lý phải sử dụng một lượng tiền mặt lớn để xác lập vị thế. Tuy nhiên, lợi thế là không có thời gian hạn hẹp về việc mua một quỹ chỉ số. Khi mua chỉ số tương lai để có được phiên beta, nhà đầu tư chỉ cần một phần tiền mặt để kiểm soát cùng một vị trí có kích thước như mua bản thân chỉ mục. Bất lợi là phải chọn ngày thanh toán cho một hợp đồng tương lai và doanh thu này có thể tạo ra chi phí giao dịch cao hơn.

Hợp phần Alpha Để một khoản đầu tư được coi là alpha tinh khiết, lợi nhuận của nó phải hoàn toàn độc lập với lợi nhuận được cho là do phiên bản beta. Một số chiến lược minh họa alpha tinh khiết là những điều như: chênh lệch thống kê, các chiến lược bảo hiểm được bảo hiểm bằng cổ phiếu trung lập, bán phí bảo hiểm thanh toán trên thị trường thu nhập cố định …

Một số nhà quản lý danh mục đầu tư sử dụng danh mục đầu tư alpha để mua từng cổ phần. Phương pháp này không phải là alpha tinh khiết, mà là kỹ năng của người quản lý trong việc lựa chọn cổ phần. Điều này tạo ra sự trở lại alpha dương tính, nhưng nó là cái được gọi là "alpha bị nhiễm độc". Nó bị nhiễm độc do sự phơi nhiễm beta kết quả đi cùng với việc mua lại vốn chủ sở hữu cá nhân, giữ lại sự trở lại này từ alpha tinh khiết. Các nhà đầu tư cá nhân đang cố gắng nhân rộng chiến lược này sẽ tìm thấy kịch bản thứ hai của việc tạo ra alpha bị ô nhiễm là phương pháp được ưa thích để thực hiện. Điều này là do không có khả năng đầu tư vào các quỹ chuyên dụng, vốn tư nhân (thường gọi là các quỹ phòng hộ) chuyên về chiến lược alpha tinh khiết. (Để biết thêm về các quỹ phòng hộ, xem Giới thiệu về Quỹ phòng hộ đầu tư - Phần 1

, Phần thứ hai

và

Lịch sử Quỹ Hedge Fund .) Có một cái gì đó của một cuộc tranh luận về cách danh mục đầu tư alpha này nên được phân bổ. Một phương pháp luận cho biết rằng một nhà quản lý danh mục đầu tư nên tạo ra một "cược" alpha lớn với vốn đầu tư của danh mục đầu tư alpha dành cho thế hệ alpha. Điều này sẽ dẫn đến việc mua một khoản đầu tư cá nhân duy nhất và nó sẽ sử dụng toàn bộ số vốn đặt trong danh mục alpha. Có một số bất đồng giữa các nhà đầu tư, bởi vì một số cho rằng một khoản đầu tư alpha đơn lẻ là quá rủi ro và người quản lý nên giữ nhiều vị trí alpha cho các mục đích đa dạng hóa rủi ro. (Tiếp tục đọc về alpha trong Hiểu được các phép đo biến động .) Đưa nó cùng nhau

Một số người có thể đặt câu hỏi tại sao bạn lại muốn có phơi nhiễm beta trong danh mục đầu tư. Rốt cuộc, nếu bạn hoàn toàn có thể đầu tư nguồn alpha tinh khiết và chỉ để lộ ra những lợi ích không liên quan thông qua việc tiếp xúc với rủi ro linh tinh tinh vi, bạn sẽ không làm như vậy? Lý do nằm ở lợi ích của thụ động thu được lợi nhuận trong dài hạn mà trước đây đã từng xảy ra với phơi nhiễm beta.

Để kiểm soát được tổng số rủi ro mà một nhà đầu tư bị phơi bày trong một danh mục đầu tư tổng hợp, họ phải chia tách danh mục này thành hai danh mục đầu tư: danh mục đầu tư alpha và danh mục beta. Từ đây nhà đầu tư phải quyết định mức phơi nhiễm beta nào sẽ là thuận lợi nhất. Vốn vượt quá từ quyết định này sau đó được đưa vào sử dụng trong một danh mục alpha riêng biệt để tạo khuôn khổ alpha-beta tốt nhất.