a:

Sự lan rộng không bay hơi, hoặc Z-spread, sử dụng đường cong tỷ lệ không coupon để tính toán sự lan truyền giữa các tài sản có thời kỳ khác nhau. Mặt khác, sự chiết khấu tín dụng điều chỉnh theo chênh lệch giữa tỷ lệ thu nhập cố định và tỷ lệ không có rủi ro và sau đó điều chỉnh con số đó để tính một lựa chọn nhúng trong hợp đồng. Cả hai sự lây lan được sử dụng rộng rãi trong thị trường trái phiếu.

Nếu an ninh có dòng tiền mặt độc lập với biến động lãi suất, thì Z-spread của nó phải bằng OAS của nó.

Các nhà phân tích sử dụng Z-spread để giúp phát hành trái phiếu bằng cách so sánh sản lượng thu được từ trái phiếu kho bạc không phải là Kho bạc cao hơn lợi tức trái phiếu kho bạc có kỳ hạn tương tự (rủi ro- trái phiếu tự do). Để làm điều này, nhà phân tích phải tính toán giá trị hiện tại của dòng tiền cho mỗi trái phiếu.

Cách cơ bản để tính toán giá trị dòng tiền mặt hiện tại của trái phiếu kho bạc không phải là Treasury Bonds là cộng thêm số tiền thanh toán coupon còn lại và trả nợ gốc. Giá trái phiếu phải bằng với giá trị chiết khấu của dòng tiền mặt trong tương lai.

Khi dòng tiền mặt hiện tại được biết đến, sự chênh lệch Z thể hiện sự khác biệt cơ bản giữa sản lượng Kho bạc và năng suất phi kho bạc. Một con số mới được tính cho mỗi điểm trên đường cong tỷ lệ giao ngay, và đường cong kết quả (sự chênh lệch tĩnh) cho thấy làm thế nào để giảm chiết dòng tiền mặt cá nhân dựa trên tỷ lệ giao dịch Kho bạc cộng với sự lây lan của Z.

Rủi ro Tín dụng được Điều chỉnh Tùy chọn

OAS tương đương với mức chiết khấu hiện tại của một công cụ tài chính so với tỷ lệ chuẩn, trừ phần phần chênh lệch để bù đắp cho các lựa chọn nhúng của công cụ.

Vì một OAS được tính toán nhiều nhất cho trái phiếu doanh nghiệp, tiêu chuẩn chuẩn được sử dụng là Kho bạc. Các chênh lệch được điều chỉnh theo quyền chọn ban đầu được sử dụng trong thị trường chứng khoán có khoản thế chấp vào những năm 1980.

Có thể rất khó khăn để so sánh các khoản đầu tư thu nhập cố định khác nhau mà không cần đặt chúng trên bình đẳng. Mục đích của một OAS là xác định sự lây lan thích hợp của một công cụ nếu không có tùy chọn nhúng tồn tại. Chỉ sau đó, các nhà đầu tư mới có thể xác định mức bồi thường mà họ nhận được để đảm bảo rủi ro tín dụng hoặc thanh khoản.