Một lựa chọn đặt vani cung cấp lợi nhuận khi giá cổ phiếu giảm và đi xuống dưới giá đình công. Nó dẫn đến tổn thất khi giá cơ bản tăng cao hơn giá đình công. Để bảo vệ chống lại thiệt hại, thương nhân cần một công cụ cung cấp một khoản thanh toán tích cực khi giá cổ phiếu tăng lên. Một lựa chọn cuộc gọi nhị phân có một cấu trúc hoàn trả phù hợp với kịch bản này và có thể được sử dụng để bảo hiểm rủi ro. Sử dụng một ví dụ làm việc, bài viết này thảo luận về cách sử dụng một tùy chọn cuộc gọi nhị phân có thể được sử dụng để bảo vệ vị trí đặt vanilla dài.

Bài viết này giả định sự quen thuộc của người đọc với các tùy chọn đặt và các tùy chọn nhị phân. Giả sử Nick đã mua 500 hợp đồng (= 5 lô) ) của các lựa chọn đặt hàng của ABC, Inc., có giá đình công là 20 đô la và tốn 2 đô la. 5 mỗi (phí bảo hiểm tùy chọn). Các lựa chọn cuộc gọi nhị phân có cùng mức giá đình công là 20 đô la có sẵn với mức phí tùy chọn là $ 0. 32. Có bao nhiêu tùy chọn cuộc gọi nhị phân Nick sẽ cần phải bảo vệ vị trí đặt dài của mình?

Tính số lượng yêu cầu của các lệnh gọi nhị phân liên quan đến nhiều bước. Quá trình bắt đầu bằng cách tính toán số lượng ban đầu của các tùy chọn nhị phân so với tổng chi phí của việc đặt dài. Tiếp theo là tính số lượng các tùy chọn nhị phân yêu cầu phải trả cho bảo hiểm rủi ro và cuối cùng tính số lượng các tùy chọn nhị phân cần thiết cho tổng điều chỉnh chi phí (nếu cần). Tổng của cả ba là tổng số các tùy chọn đặt nhị phân cần thiết để bảo hiểm rủi ro.

Hãy xem tính toán cho yêu cầu bảo hiểm rủi ro của Nick:

Tổng chi phí của vị trí đặt dài = $ 2. 5 * 500 hợp đồng = $ 1, 250.

Số lượng ban đầu của các lựa chọn cuộc gọi nhị phân = tổng chi phí đặt dài / 100 = 1, 250/100 = 12. 5 lô, làm tròn đến 13 lô.

Chi phí cho số lượng ban đầu của các lựa chọn cuộc gọi nhị phân = $ 0. 32 * 13 lô * 100 hợp đồng = 416 đô la.

Số tùy chọn nhị phân bắt buộc phải trả cho bảo hiểm rủi ro = (chi phí cho số lần gọi ban đầu / 100) = (416 $ / 100) = 4,16, làm tròn đến 5.

• Tổng số các tùy chọn cuộc gọi nhị phân cần thiết = số ban đầu + số cần thiết để trả phí bảo hiểm rủi ro = 13 + 5 = 18.
• Chi phí cho các lệnh gọi nhị phân = 0 Đô la Mỹ. 32 * 18 lô * 100 hợp đồng = 576 đô la.
• Khoản thanh toán tối đa từ 18 tùy chọn cuộc gọi nhị phân = 18 * 100 đô la = $ 1, 800 (mỗi lựa chọn cuộc gọi nhị phân có thể cho tối đa 100 đô la nếu có trong tiền).
• Tổng chi phí của thương mại = Chi phí cho việc đặt dài + chi phí cho các cuộc gọi nhị phân = $ 1, 250 + $ 576 = $ 1, 826.
• Vì tổng chi phí thương mại ($ 1, 826) nhiều hơn khoản thanh toán tối đa , 800), chúng ta cần phải thêm nhiều lựa chọn cuộc gọi nhị phân để bảo hiểm rủi ro. Tăng các tùy chọn cuộc gọi nhị phân từ 18 đến 19 cho phép:
• Chi phí cho các lựa chọn cuộc gọi nhị phân = $ 0.32 * 19 lô * 100 hợp đồng = 608 đô la.
• Mức thanh toán tối đa từ 19 tùy chọn đặt nhị phân = 19 * 100 $ = $ 1, 900.
• Tổng chi phí của Thương mại = chi phí đặt dài + chi phí cho các cuộc gọi nhị phân = $ 1, 250 + $ 608 = $ 1, 858.

Với 19 tùy chọn cuộc gọi nhị phân, tổng chi phí thương mại ($ 1, 858) hiện nay ít hơn khoản thanh toán tối đa ($ 1, 900). Nó chỉ ra một số lượng đủ để hedging.

• Theo nguyên tắc chung, số lượng các tùy chọn nhị phân phải được tăng cho đến khi tổng chi phí thương mại thấp hơn so với thanh toán tùy chọn nhị phân.
• Dưới đây là phân tích tình huống về cách kết hợp rủi ro này sẽ thực hiện như thế nào vào thời điểm hết hạn, tùy theo mức giá khác nhau của cơ sở:
• Giá cơ sở tại thời điểm hết hạn

Lợi nhuận / Lỗ hao từ Tùy chọn Long Put > Giá cước cuộc gọi nhị phân

Gọi nhị phân Thu nhập ròng

Lợi nhuận ròng cho hàng rào

(a)	(b) = ((giá strike -a) * số lượng) - giá mua	c)	(d) = (c) - phí bảo hiểm cuộc gọi nhị phân	(e) = (b) + (d)
5. 00	6, 250. 00	0. 00	-608. 00	5, 642. 00
10. 00	3, 750. 00	0. 00	-608. 00	3, 142. 00
12. 00	2, 750. 00	0. 00	-608. 00	2, 142. 00
15. 00	1, 250. 00	0. 00	-608. 00	642. 00
16. 28	608. 00	0. 00	-608. 00	0. 00
18. 00	-250. 00	0. 00	-608. 00	-858. 00
20. 00	-1, 250. 00	0. 00	-608. 00	-1, 858. 00
20. 01	-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00
22. 00	-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00
24. 00	-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00
26. 00	-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00
30. 00	-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00
35. 00	-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00
Ở đâu,	Đặt Đòn = Lựa chọn Cuộc gọi nhị phân => 20. 00	Đặt Giá Mua =	$ 2. 5	Đặt Lựa chọn Số lượng =

500

Đặt Chi phí =	$ 1, 250
Phím Gọi Nhỏ Bồi thường =	0 Đô la Mỹ. 32
Trong bảng trên, cột (b) cho thấy lợi nhuận / lỗ từ vị trí đặt mua lâu, mà không có rủi ro. Cột (e) thể hiện lợi nhuận / lỗ với bảo hiểm rủi ro từ các cuộc gọi nhị phân.	Nếu không có hàng rào từ các lựa chọn cuộc gọi nhị phân, thiệt hại tối đa sẽ là $ 1, 250 nếu giá thanh toán cơ sở kết thúc trên mức giá đình công là $ 20.
Thêm hàng rào, sử dụng 19 tùy chọn cuộc gọi nhị phân, thay đổi tổn thất $ 1, 250 thành lợi nhuận là $ 42, nếu giá thanh toán cơ bản kết thúc trên mức giá giao dịch là $ 20, được chỉ ra trong cột (e) trong 20 đô la. 01 hoặc nhiều hơn.	Bằng cách chi tiêu 608 đô la để bảo vệ rủi ro từ 19 lựa chọn cuộc gọi nhị phân, khoản lỗ được chuyển đổi từ $ 1, 250 xuống mức lợi nhuận là 42 đô la.
Tuy nhiên, kết hợp cấu trúc hoàn trả tuyến tính của một lựa chọn put vani và cấu trúc hoàn trả bằng phẳng của tùy chọn cuộc gọi nhị phân sẽ dẫn đến một khu vực màu xám với tổn thất xung quanh giá đình công.	Mức thiệt hại tối đa xảy ra ở mức giá đấu giá là 20 đô la vì sẽ không có khoản thanh toán từ tùy chọn đặt dài và không có khoản thanh toán từ tùy chọn cuộc gọi nhị phân.Nick sẽ mất tổng cộng $ 1, 858 cho cả hai lựa chọn, nếu giá thanh toán kết thúc chính xác ở mức giá đình công là $ 20 vào ngày hết hạn. Đây là tổn thất lớn nhất ở vị trí được bảo hiểm.

Điểm hòa vốn cho sự kết hợp này xảy ra với mức định giá là 16 đô la. 28, trong đó không có lợi nhuận và không mất mát từ vị trí được bảo hiểm (như được chỉ ra với $ 0 trong cột (e)). Về mặt lý thuyết, nó được tính bằng cách trừ đi giá đình công, phí gọi dài và một yếu tố (chi phí gọi nhị phân / số lượng đặt dài).

Điểm hòa vốn

= $ 20 - $ 2. 5 - (608/500) = 16 đô la. 28.

Từ giá đình công và điểm hòa vốn ($ 20 đến $ 16,28), thương nhân thua lỗ một cách tuyến tính.

Dưới điểm break-even, vị trí trở nên có lãi và tiếp tục tăng giá thấp hơn. Lợi nhuận ròng của khoản thế chấp đã được bảo đảm sẽ còn thấp hơn do chi phí bảo hiểm rủi ro (so với vị thế bán ra không thường xuyên). Điều này được biểu thị bằng các giá trị cao hơn trong cột (b) so với các cột trong cột (e) cho các giá trị thanh toán bên dưới dưới $ 16. 28. Tuy nhiên, mục đích của việc bảo hiểm rủi ro được thực hiện, đó là lý do chính để sử dụng các lựa chọn gọi nhị phân như một công cụ bảo hiểm rủi ro cho vị trí đặt dài.

Dây dưới cùng

Các cấu trúc chi trả khác nhau từ các loại dụng cụ khác nhau tạo ra khả năng bảo hiểm rủi ro dễ dàng. Sử dụng các lựa chọn nhị phân là một phương pháp hiệu quả để bảo đảm an toàn các phương án mua, như đã trình bày ở trên. Các biến thể khác có thể được thử với mức giá thực hiện khác nhau hơi khác với các phương án đặt mua vanilla bình thường và các lựa chọn cuộc gọi nhị phân. Thương nhân nên thực hiện công việc cần làm để tính toán. Sử dụng phương pháp tiếp cận nhiều tính toán, kết quả cuối cùng cần được kiểm tra kép để tránh những sai lầm tốn kém.