Sự lây lan cuộc gọi gấu là một chiến lược lựa chọn liên quan đến việc bán một lựa chọn cuộc gọi, và việc mua đồng thời một lựa chọn cuộc gọi khác (trên cùng một tài sản cơ bản) với cùng một ngày hết hạn nhưng cao hơn tấn công giá. Sự lây lan của cuộc gọi gấu là một trong bốn loại cơ bản của sự lan truyền theo chiều dọc. Khi giá cước của cuộc gọi được bán thấp hơn giá thực hiện cuộc gọi được mua trong đợt phát hành gấu, phí bảo hiểm tùy chọn nhận được cho cuộc gọi đã bán (tức là cuộc gọi ngắn) luôn lớn hơn số tiền phí trả cho cuộc gọi mua (tức là chân dài gọi). Kể từ khi bắt đầu kết quả của một cuộc gọi gấu, kết quả nhận được một khoản phí bảo hiểm trả trước, nó còn được gọi là một cuộc gọi tín dụng lây lan, hoặc xen kẽ, như một cuộc gọi ngắn lây lan. Chiến lược này thường được sử dụng để tạo thu nhập cao cấp dựa trên quan điểm tiêu cực của nhà đầu tư lựa chọn đối với cổ phiếu, chỉ số hoặc các công cụ tài chính khác. (Để so sánh, xem thêm "Bear Put Spread là gì?", Và "Bull Put Spread là gì?")

-1->

Lợi nhuận từ việc Gọi Gấu Gây lan rộng

Sự lây lan của gói Gấu dường như tương tự như chiến lược giảm nhẹ rủi ro trong việc mua các quyền chọn mua để bảo vệ vị trí ngắn trong cổ phiếu hoặc chỉ số. Tuy nhiên, kể từ khi công cụ bán ngắn trong một sự lây lan cuộc gọi gấu là một lựa chọn cuộc gọi chứ không phải là một cổ phiếu, lợi ích tối đa được hạn chế đến phí bảo hiểm thuần được, trong khi bán ngắn, lợi nhuận tối đa là sự khác biệt giữa giá mà bán ngắn hạn đã được thực hiện và không (lý thuyết thấp mà một cổ phiếu có thể giảm).

- Có thể dự báo xu hướng giảm giá khi các nhà giao dịch hoặc nhà đầu tư dự kiến ​​xu hướng giảm trong cổ phiếu hoặc chỉ số, chứ không phải là một sự lao dốc lớn. Tại sao? Bởi vì nếu kỳ vọng là một sự sụt giảm lớn, thương nhân sẽ thực hiện tốt hơn một chiến lược như bán hàng ngắn, đặt mua hoặc bắt đầu một con gấu được mở rộng, nơi mà lợi nhuận tiềm năng lớn và không giới hạn chỉ để phí bảo hiểm nhận được.

Độ biến động cao

• : Sự biến động ngụ ý cao chuyển thành mức tăng thu nhập phí bảo hiểm. Vì vậy, mặc dù các chân ngắn và dài của gấu báo hiệu đã lan rộng bù đắp sự ảnh hưởng của biến động đến một mức độ khá lớn, lợi ích cho chiến lược này sẽ tốt hơn khi sự biến động cao. Giảm thiểu rủi ro được yêu cầu
• : Sự mở rộng của cuộc gọi gấu sẽ hạn chế sự mất mát không giới hạn về mặt lý thuyết có thể xảy ra với việc bán một cách ngắn gọn một tính năng gọi không thường xuyên (chưa được phát hiện). Hãy nhớ rằng bán một cuộc gọi áp đặt một nghĩa vụ về người bán quyền chọn để chuyển giao bảo đảm cơ sở theo giá thực hiện; suy nghĩ về những tổn thất tiềm tàng nếu an ninh cơ bản tăng gấp hai ba hoặc mười lần trước khi cuộc gọi hết hạn.Do đó, trong khi chân dài trong một cuộc gọi giảm gấu làm giảm phí bảo hiểm ròng mà người bán điện thoại có thể kiếm được (hoặc "nhà văn"), chi phí của nó được bù đắp hoàn toàn bằng việc giảm thiểu rủi ro đáng kể. Xem xét cổ phiếu giả định Skyhigh Inc. tuyên bố đã phát minh ra một phụ gia cách mạng cho nhiên liệu máy bay và gần đây đã đạt mức cao kỷ lục là 200 đô la trong giao dịch bất ổn. Nhà kinh doanh quyền chọn huyền thoại "Bob the Bear" là cổ phiếu giảm giá và mặc dù ông nghĩ rằng nó sẽ rơi xuống mặt đất vào một thời điểm nào đó, ông tin rằng cổ phiếu sẽ chỉ giảm từ đầu. Bob muốn tận dụng sự biến động của Skyhigh để kiếm được một khoản thu nhập cao cấp, nhưng lo ngại về nguy cơ cổ phiếu tăng cao hơn. Do đó, ông ta đã bắt đầu một cuộc gọi không rõ ràng trên Skyhigh như sau:
• Bán (hoặc ngắn) năm hợp đồng 200 đô la cuộc gọi Skypehigh hết hạn trong một tháng và giao dịch ở mức 17 đô la. Mua 5 hợp đồng gọi 210 đô la Skyhigh, cũng hết hạn trong một tháng, và giao dịch ở mức 12 đô la.

Vì mỗi hợp đồng tùy chọn đại diện cho 100 cổ phần, thu nhập phí bảo hiểm ròng của Bob là =

(17 x 100 x 5) - (12 x 100 x 5) = $ 2, 500

(Để giữ mọi thứ đơn giản, chúng tôi loại trừ hoa hồng trong các ví dụ này).

Xem xét các tình huống có thể xảy ra một tháng kể từ bây giờ, vào phút cuối cùng của giao dịch vào ngày hết hạn tuỳ chọn:

Kịch bản 1

: Quan điểm của Bob chứng minh là chính xác, và Skyhigh đang giao dịch ở mức $ 195.

Trong trường hợp này, các cuộc gọi $ 200 và $ 210 đều hết tiền, và sẽ hết hạn vô giá trị.

Vì vậy, Bob sẽ giữ toàn bộ khoản phí bảo hiểm ròng $ 2, 500 (phí hoa hồng ít hơn, nếu Bob trả 10 đô la cho mỗi hợp đồng tùy chọn, tổng cộng 10 hợp đồng có nghĩa là ông ta sẽ phải trả 100 đô la tiền hoa hồng).

Một kịch bản mà cổ phiếu giao dịch dưới giá đình công của cuộc gọi ngắn là tốt nhất có thể cho một cuộc gọi lây lan gấu.

Kịch bản 2 : Skyhigh đang giao dịch ở mức $ 205.

Trong trường hợp này, cuộc gọi 200 đô la là tiền $ 5 (và đang giao dịch ở mức 5 đô la), trong khi cuộc gọi $ 210 là hết tiền và do đó vô ích.

Bob có hai lựa chọn: (a) đóng cuộc gọi ngắn với giá $ 5, hoặc (b) mua cổ phiếu trên thị trường với giá $ 205 để hoàn thành nghĩa vụ phát sinh từ việc thực hiện cuộc gọi ngắn.

Quá trình hành động trước đây là thích hợp hơn, vì giai đoạn cuối của hành động sẽ có thêm tiền hoa hồng để mua và giao hàng.

Đóng số cuộc gọi ngắn ở mức 5 đô la sẽ dẫn đến chi phí là $ 2, 500 (ví dụ: $ 5 x 5 hợp đồng x 100 cổ phiếu / hợp đồng). Kể từ khi Bob nhận được khoản tín dụng ròng $ 2, 500 khi bắt đầu cuộc gọi của gói cước, tổng lợi tức là $ 0. Bob phá vỡ - ngay cả đối với thương mại nhưng đã bỏ túi theo mức hoa hồng được trả.

Kịch bản 3

: Các khiếu nại về nhiên liệu phản lực của Skyhigh đã được xác nhận và cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức $ 300.

Trong trường hợp này, cuộc gọi $ 200 là số tiền bằng 100 đô la, trong khi cuộc gọi $ 210 là số tiền bằng 90 đô la.

Tuy nhiên, vì Bob có vị trí ngắn trên cuộc gọi 200 đô la và một vị trí dài trong cuộc gọi $ 210, khoản lỗ ròng trên cú gọi của gấu là: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5,000 < Nhưng kể từ khi Bob nhận được $ 2, 500 khi bắt đầu cuộc gọi của gói gấu, khoản lỗ ròng = $ 2, 500 - $ 5, 000

= - $ 2, 500 (cộng với hoa hồng).

Làm thế nào để giảm thiểu rủi ro? Trong trường hợp này, thay vì một cuộc gọi không rõ ràng, nếu Bob đã bán được năm trong số 200 cuộc gọi (mà không phải mua các cuộc gọi 210 đô la), tổn thất của anh khi Skyhigh giao dịch ở mức 300 đô la sẽ là: 100 đô la x 5 x 100 = 50 đô la, 000.

Bob có thể đã phải chịu một khoản thua lỗ tương tự nếu bán 500 cổ phiếu của Skyhigh với giá 200 đô la Mỹ mà không mua bất kỳ phương án mua bán nào để giảm rủi ro.

Tính toán

Tóm lại, đây là những tính toán quan trọng liên quan đến sự lây lan của một cuộc gọi gấu:

Mất tối đa = Sự chênh lệch giữa giá thực hiện cuộc gọi (tức là giá thực hiện cuộc gọi dài

ít hơn cuộc gọi ngắn) - Phí bảo hiểm hoặc Tín dụng thu được + Các khoản hoa hồng được chi trả

Mức tăng tối đa = Phí bảo hiểm hoặc Tín dụng nhận được - Các khoản tiền được thanh toán

Lỗ tối đa xảy ra khi cổ phiếu giao dịch bằng hoặc cao hơn giá thực hiện cuộc gọi dài. Ngược lại, lợi ích tối đa xảy ra khi cổ phiếu giao dịch tại hoặc dưới mức giá đình công của cuộc gọi ngắn.

Break even = Gây giá của cuộc gọi ngắn + Phí bảo hiểm hoặc Tín dụng thu được

Trong ví dụ trước, điểm hòa vốn = 200 $ + 5 $ = $ 205.

Lợi ích của sự lây lan của một con gấu lan rộng Sự lan rộng của cuộc gọi gấu giúp thu nhập cao hơn với mức độ rủi ro thấp hơn, so với việc bán hoặc viết một cuộc gọi "khỏa thân". Sự lây lan của cuộc gọi gấu tận dụng thời gian phân rã, đây là một yếu tố rất có ý nghĩa trong chiến lược lựa chọn. Vì hầu hết các lựa chọn hết hạn hoặc không hoạt động, tỷ lệ chênh lệch nằm ở phía bên khởi tạo lây lan của con gấu.

Sự lan truyền của gấu có thể được điều chỉnh cho phù hợp với mức độ rủi ro của một người. Một nhà kinh doanh tương đối bảo thủ có thể lựa chọn một mức chênh lệch hẹp mà giá biểu cuộc gọi không xa lắm, vì điều này sẽ làm giảm nguy cơ tối đa cũng như lợi ích tiềm năng tối đa của vị trí đó. Một nhà kinh doanh tích cực có thể thích một sự lây lan rộng hơn để tối đa hóa lợi nhuận ngay cả khi nó có nghĩa là một tổn thất lớn hơn nếu cổ phiếu tăng.

Vì nó là một chiến lược lan rộng, sự lây lan của một gói cước sẽ có các yêu cầu ký quỹ thấp hơn so với việc bán các cuộc gọi thường.

Rủi ro

Lợi nhuận thu được khá hạn chế trong chiến lược lựa chọn này, và có thể không đủ để biện minh cho nguy cơ mất mát nếu chiến lược không thành công.

Có một rủi ro đáng kể về chuyển nhượng đối với cuộc gọi ngắn trước khi hết hạn, đặc biệt nếu cổ phiếu tăng lên nhanh chóng. Điều này có thể dẫn đến việc thương nhân buộc phải mua cổ phiếu trên thị trường với mức giá cao hơn giá thực hiện cuộc gọi ngắn, dẫn đến tổn thất đáng kể ngay lập tức. Rủi ro này lớn hơn nhiều nếu sự khác biệt giữa giá đình công của cuộc gọi ngắn và cuộc gọi dài là rất lớn.

• Sự mở rộng cuộc gọi gấu hoạt động tốt nhất đối với các cổ phiếu hoặc chỉ số có độ biến động cao và có thể giao dịch ở mức thấp hơn một cách khiêm tốn, có nghĩa là phạm vi điều kiện tối ưu cho chiến lược này còn hạn chế.
• Đường đáy
• Sự mở rộng cuộc gọi gấu là một chiến lược lựa chọn phù hợp để tạo thu nhập phí bảo hiểm trong thời gian biến động. Tuy nhiên, vì rủi ro của chiến lược này - mặc dù vẫn còn hạn chế - cao hơn lợi ích của nó, việc sử dụng nó nên hạn chế đối với các nhà đầu tư và thương nhân tương đối phức tạp.