Tỷ lệ giá-thu nhập, hoặc tỷ số P / E, có lẽ là một trong số các chỉ số định giá được công nhận và đánh giá cao nhất trong phân tích vốn cổ phần. Theo nguyên tắc chung, các nhà đầu tư giá trị có xu hướng tìm kiếm các công ty có tỷ số P / E thấp; Benjamin Graham trong Phân tích An ninh quy định P / E thấp hơn 16 đối với các nhà đầu tư phòng thủ, trong khi các nhà đầu tư hăng hái tìm kiếm tăng trưởng có thể lựa chọn các công ty có P / E cao hơn. Do sự phổ biến và nổi bật của nó trong phân tích cổ phiếu cơ bản, điều bắt buộc là nhà đầu tư đang nảy sinh có thể hiểu và tính tỷ lệ P / E cho bất kỳ cổ phiếu nào. Bài báo này sẽ tập trung vào việc tính toán P / E (TTM) 12 tháng, P / E dự kiến, và phân tích P / E đối với Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1 . 01% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ).

(P), còn mẫu số (E) là thu nhập trên mỗi cổ phiếu (P / E)

Chỉ số P / E 9 tháng cuối năm (TTM) cổ phần hoặc EPS. EPS là một tỷ số và chính nó và thể hiện giá trị tiền tệ thu nhập ròng của một công ty được phản ánh trên cơ sở mỗi cổ phần. Nó được tính như sau:

(thu nhập ròng - cổ tức ưu đãi) / bình quân gia quyền số cổ phiếu lưu hành = EPS.

Cùng nhau, giá chia cho tỷ lệ EPS làm cho P / E, phản ánh số tiền đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi một đô la thu nhập của một công ty. Giá cả rất dễ - chỉ cần đơn giản là kéo giá của Apple vào bất kỳ ngày nào. Một khi con số đã được đạt được, đó là thời gian để tính mẫu số. May thay, thay vì tính toán EPS bằng tay, các công ty được SEC yêu cầu phải báo cáo tỷ lệ này trong mẫu 10-Qs hàng quý và 10-Ks hàng năm. Chúng ta hãy nhìn vào EPS được báo cáo của Apple trong 4 quý cuối năm 2014.

Lưu ý rằng Apple và nhiều công ty báo cáo EPS cơ bản cũng như pha loãng. EPS pha loãng chỉ đơn giản là tính đến tất cả các lựa chọn cổ phiếu, chứng chỉ, cổ phiếu chuyển đổi và trái phiếu, có thể được thực hiện khi đưa ra số cổ phần trung bình. Nếu các chứng khoán chuyển đổi này được thực hiện, số cổ phiếu trung bình sẽ tăng hoặc trở nên pha loãng, do đó dẫn đến mẫu số lớn hơn và EPS thấp hơn. Một công ty có tính chất pha loãng được cho là có cấu trúc vốn phức tạp. EPS cơ bản không tính đến bất kỳ sự pha loãng nào có thể và sẽ dẫn đến tỷ lệ EPS cao hơn. Các ước tính bảo thủ, bao gồm cả ví dụ này, sẽ tập trung vào EPS bị pha loãng so với EPS cơ bản.

AAPL báo cáo EPS sau:

Q1 / 2015: 3. 06

Q4 / 2014: 1. 42

Q3 / 2014: 1. 28

Q2 / 2014: 1. 66

Tổng cộng chúng tôi nhận được 7.42, và giá đóng cửa của AAPL vào ngày 30 tháng 3 năm 2015 là 126 đô la. 37, chia cho EPS ($ 126.37 / 7.42), chúng tôi nhận được 17. 03. Vì vậy, tỷ lệ P / E TTM của APPL là bằng văn bản này là 17. 03. Nói cách khác, các nhà đầu tư của APPL sẵn sàng trả 17 đô la. 03 cho mỗi $ 1 thu nhập của APPL.

Chuyển tiếp P / E

Mặc dù tính toán TTM P / E là các biện pháp khách quan dựa trên dữ liệu lịch sử, P / E dự báo là các tính toán chủ quan do chúng tính đến tốc độ tăng trưởng dự kiến ​​của công ty. Tốc độ tăng trưởng có thể được suy ra thông qua một số phương tiện, chẳng hạn như hướng dẫn quản lý, tốc độ tăng trưởng lịch sử, triển vọng ngành và mô hình tăng trưởng dựa trên các nguyên tắc cơ bản, chẳng hạn như lợi nhuận trên vốn. Tất cả các phương pháp này nằm ngoài phạm vi của bài viết này, và vì tính ngắn gọn, chúng tôi sẽ sử dụng các tốc độ tăng trưởng đồng nhất theo ước tính của nhiều nhà phân tích đã bao gồm AAPL.

Từ Nasdaq (dữ liệu do Zacks Investment Research cung cấp), AAPL có dự báo 2015 là 8. 49. Lấy giá của AAPL tính đến ngày 30 tháng 3 năm 2015 ở mức 126 đô la. 37, chúng ta có P / E dự báo cho AAPL ở mức 14. 89.

Một lần nữa, vì tính ngắn gọn, đây là những tính toán cực kỳ cơ bản và dựa hoàn toàn vào phỏng đoán và ý kiến.

Phân tích

Không thực sự so sánh P / E của APPL với P / E của các công ty cùng ngành thì không thể đánh giá đúng giá trị. Giá trị chỉ có thể được thu được thông qua so sánh, và giống như bất kỳ tỷ lệ khác, P / E là vô cùng hạn chế nếu không hoàn toàn vô dụng khi kiểm tra trong sự cô lập. Hãy so sánh APPL với các công ty khác:

Công ty

P / E (TTM)	P / E (chuyển tiếp)	Thu nhập ước tính Tốc độ tăng trưởng 2015	Apple (APPL)
17. 03	14. 89	31. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0 .70%	Blackberry (BBRY)
N / A *	N / A *	0%	Google > Tạo bằng Highstock 4. 2. 6
) 26. 68 24. 38 10. 59%	Hewlett Packard (HPQ	HPQHP Inc21 44-0 14%	Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6
) 12. 11 * 8. 626 -2. 16%	• BBRY có P / E âm vì EPS âm	• HPQ TTM và chuyển tiếp P / E từ YCharts (giá đóng cửa 3/30/2015)	Từ điểm P / E thuần túy, AAPL dường như là giá trị tốt nhất cho giá cả. AAPL thể hiện mức TTM thấp hơn và chuyển tiếp P / Es so với các công ty khác trừ HPQ. Tuy nhiên, sự chênh lệch này có thể được cho là do giá cổ phiếu của HPQ giảm hơn là do tăng trưởng lợi nhuận như được phản ánh qua tỷ lệ PEG / P tăng trưởng trong năm năm của HPQ là 3. 18 so với APPL 1. 1. Điều này hàm ý rằng APPL là tốt hơn giá trị khi tính cả tỷ lệ tăng trưởng.

Hãy xem biểu đồ năm năm dưới đây minh hoạ giá của AAPL và P / E so với HPQ. Lưu ý rằng giá của HPQ và P / E đang di chuyển gần như ngang bằng, trong khi đó AAPL đang phân tách. Điều này được nhắc đến nhiều nhất trong tháng 10 năm 2014, khi AAPL giao dịch ở mức 100 USD, với P / E khoảng 16. Kể từ đó, giá cổ phiếu của AAPL đã tăng khoảng 24% và P / E đã giảm khoảng 8%. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của HPQ đã giảm khoảng 8% và P / E đã giảm khoảng 7% so với cùng kỳ. Có thể suy luận từ phân tích này rằng giá trị gia tăng của HPQ chủ yếu là do giá cổ phiếu giảm, trong khi đó P / E của AAPL giảm do thu nhập tăng.

Nhà đầu tư cũng nên lưu ý rằng APPL không phải lúc nào cũng có giá trị tương đối so với các đồng nghiệp của nó. Như bạn thấy từ đồ thị dưới đây, chỉ số P / E của AAPL đã trên 250 trước khi liên tục giảm xuống mức ngày hôm nay. Không phải ngẫu nhiên khi định giá của AAPL bắt đầu có vẻ hợp lý hơn với sự hồi sinh của nó xung quanh chiếc iPod nổi tiếng và các hóa thân sau này cũng như iPhone và iPad.

Điều này đưa ra một điểm cuối cùng: những gì được coi là "có giá trị" có thể tiếp tục trở nên rẻ hơn trong tương lai và những gì đã từng được coi là "giá quá cao" có thể trở nên rẻ hơn tùy thuộc vào tăng trưởng thu nhập của nó. Nếu đánh giá AAPL dựa trên chỉ số P / E vào năm 2004 và đầu tư cho các đối thủ cạnh tranh "rẻ hơn" như HPQ thì lợi tức đầu tư sẽ là một phần của ROI từ AAPL. Hơn nữa, cũng cần lưu ý rằng do P / E của AAPL giảm, cũng giống như BBRY, nhưng việc kiểm tra giá cổ phiếu hiện tại của hai công ty này đã tạo ra những hình ảnh khác biệt đáng kể. Sự sụt giảm P / E của BBRY có thể là do giá cổ phiếu sụt giảm, trong khi P / E của AAPL giảm do sự tăng trưởng đáng kể của lợi nhuận.

Dòng dưới

P / E có thể tạo ra nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời và làm cơ sở để điều tra thêm. Cuối cùng, nhà đầu tư phải hỏi liệu họ có nhận được giá trị trong một công ty như trái ngược với nhận được một sản phẩm giá rẻ đã được chiết khấu vì một lý do. Do đó, P / E không bao giờ nên là chỉ số định giá duy nhất trong việc đo lường giá trị của một công ty. Tuy nhiên, chúng phục vụ như là nền tảng hữu ích để xây dựng một sự hiểu biết sâu sắc hơn về định giá của một công ty.