Tỷ lệ giá / vốn cổ phần hay "tỷ số P / E" là một trong số các nhân tố được ưa chuộng nhất và được trích dẫn nhiều nhất trong phân tích cổ phần. P / E, có thể được bắt nguồn bằng cách chia giá cổ phiếu hiện tại theo thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS), đóng vai trò như một thước đo số tiền mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho một đồng đô la thu nhập của một công ty. Do tính dễ tính toán của nó, P / E đã trở thành một thước đo được chấp nhận rộng rãi về giá trị. Bài viết này sẽ tập trung vào tỷ lệ P / E của Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139 76-0 23% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ) và xem cách xếp chồng lên chống lại các đồng nghiệp trong ngành y tế khổng lồ. (Để biết thêm chi tiết, xem thêm: Johnson & Johnson: Nhà phân phối Cổ phần Vua .)

(P / E) 12 tháng hoặc "TTM P / E" cho các nhà đầu tư có tỷ lệ P / E dựa trên 12 tháng gần nhất, hoặc bốn phần tư dữ liệu trong quá khứ. Tử vi là giá cả, được tìm thấy dễ dàng, trong khi mẫu số là thu nhập trên mỗi cổ phần, hoặc EPS, có thể được tìm thấy trên các trang web đầu tư nhiều hoặc trực tiếp trong hồ sơ của công ty 10Q / 10K. EPS là một tỷ lệ trong bản thân nó và thể hiện giá trị tiền tệ thu nhập ròng của một công ty được phản ánh trên cơ sở mỗi cổ phần. Nó được tính như sau:

Số cổ phiếu đang lưu hành = EPS

Đối với bài báo này, và nói chung, con số EPS sử dụng thường xuyên nhất là EPS "pha loãng" vào tài khoản tất cả các lựa chọn cổ phiếu, chứng chỉ, cổ phiếu chuyển đổi và trái phiếu có thể được thực hiện khi đưa ra số cổ phần trung bình. Nếu các chứng khoán chuyển đổi này được thực hiện, số cổ phiếu trung bình sẽ tăng hoặc trở nên pha loãng, do đó dẫn đến một mẫu số lớn hơn và EPS thấp; EPS pha loãng được các nhà phân tích tài chính ưa chuộng nhất vì nó là cách tiếp cận bảo thủ hơn. Trong trường hợp của Johnson & Johnson, giá đóng cửa gần đây nhất là 103 đô la. 33. Căn cứ vào hồ sơ của SEC, bốn quý cuối cùng của Johnson & Johnson của EPS như sau:

3Q2015: 1. 20

2Q2015: 1. 61

1Q2015: 1. 53

4Q2014:. 89

Tổng cộng: 5. 23

Chia giá đóng cửa của Johnson & Johnson là 96 đô la. 75

tổng EPS 4 quý gần nhất là 5.23, chúng tôi tính đến P / E TTM của chúng tôi là 18. 49. Nói cách khác, Johnson & Johnson đang giao dịch khoảng 18.48 thu nhập của công ty dựa trên lợi nhuận cuối cùng bốn quý hiệu suất.

Chuyển tiếp P / E

Mặc dù các tính toán TTM P / E là các biện pháp khách quan dựa trên dữ liệu lịch sử, P / E dự báo là những tính toán chủ quan khi tính đến triển vọng tăng trưởng trong tương lai của công ty. Tốc độ tăng trưởng có thể được suy ra thông qua một số phương tiện, chẳng hạn như hướng dẫn của quản lý, tỷ lệ tăng trưởng lịch sử, triển vọng ngành công nghiệp và ước tính của nhà phân tích.Tất cả những phương pháp này vượt quá phạm vi của bài báo này, và vì tính ngắn gọn, chúng ta sẽ sử dụng tỷ lệ tăng trưởng đồng nhất theo ước tính của nhiều nhà phân tích đã bao gồm Johnson & Johnson, như được tìm thấy trên NASDAQ. com. Tổng kết các quý kết thúc tháng 12 năm 2015 đến tháng 9 năm 2016, chúng tôi sẽ đạt được EPS EPS kỳ hạn 12 tháng là 6. 23. Căn cứ vào giá 103 đô la. 33, P / E dự phóng của Johnson & Johnson là 16. 6.

Các so sánh ngang hàng

Giờ đây chúng ta đã xác định P / Es của Johnson & Johnson, chúng ta đã sẵn sàng để thấy công ty xếp chồng lên chống lại đối thủ cạnh tranh của nó. Mặc dù P / E là một tỷ lệ cực kỳ hữu ích, nhưng không nên xem nó một cách độc lập, vì giá trị chỉ có thể được xác định qua so sánh ngang hàng. Vì Johnson & Johnson cung cấp đa dạng các sản phẩm và dịch vụ trong các phân khúc kinh doanh: sản phẩm tiêu dùng, thiết bị y tế và dược phẩm, ba bảng riêng biệt dành cho mỗi phân đoạn hoạt động sẽ được yêu cầu để xác định giá trị của JNJ so với các đồng nghiệp khác. Các bảng dưới đây bao gồm các đối thủ cạnh tranh chính của Johnson & Johnson trong mỗi nhóm, so sánh với giá trị vốn chủ sở hữu tương lai của họ đối với thu nhập-khấu trừ-khấu trừ-khấu-tức trước thuế (EV to EBITDA) cùng với tỷ lệ P / E / tỷ suất lợi nhuận / EBITDA, lợi tức cổ tức ngụ ý và mức độ nợ đối với vốn chủ sở hữu tương ứng.

Tác giả đã tạo ra comps bằng cách sử dụng dữ liệu từ Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar và 4-traders. com

Phân tích

Ngoại trừ các sản phẩm tiêu dùng, Johnson & Johnson dường như đang kinh doanh với tỷ lệ P / E thấp hơn trên cơ sở chuyển tiếp và chuyển tiếp trên tất cả các so sánh phân đoạn của nó. Tuy nhiên, việc định giá được chiết khấu có thể được đảm bảo do doanh số tương đối bằng nhau giữa năm tài chính 2012 đến 2014 (JNJ 10K) đối với các sản phẩm tiêu dùng và các phân đoạn thiết bị y tế. Đi về phía trước, tăng trưởng doanh thu đối với CP hầu như sẽ vẫn còn thấp, mặc dù Nghị định sau khi chấp thuận của JNJ đạt được trong phân khúc không theo đơn (do thuốc giảm đau) có vẻ hứa hẹn. Sự tăng trưởng chậm chạp này cũng thể hiện rõ trong phân loại MD (năm 2012 - năm tài chính 2014), mặc dù doanh số bán các sản phẩm chăm sóc tim mạch tăng 6,3% trong giai đoạn 2014-2013 nhờ một phần kinh doanh của Biosense Webster. Tuy nhiên, JNJ vẫn chưa được chú ý đến các sản phẩm tim mạch vì công ty Cordis đã chuyển nhượng doanh nghiệp Cardis của mình cho Cardinal Health, Inc. vào tháng 10 năm nay (chiếm 35% doanh thu cardio

¹

)). (999) Đây là bước đột phá kế tiếp của Johnson và Johnson?

) ^{Việc bù đắp cho việc chia tách bệnh tim mạch là một sự tiếp xúc quá mức đối với ngành kinh doanh chỉnh hình, một phân đoạn mà JNJ điều khiển thị trường toàn cầu 20-25%} 1 , vốn đã đến dưới áp lực về giá cả dẫn đến sự suy giảm tăng trưởng. Cuối cùng, phân khúc thịnh vượng của JNJ dường như là bộ phận dược phẩm của hãng, có mức tăng trưởng mạnh mẽ 14,9% trong giai đoạn 2011-2013. Trong phân khúc này, hai loại thuốc gây ung thư bom tấn, Imbruvica và Daratumumab có thể là những động lực chính để bù lại cơn gió đầu từ sự cạnh tranh chung cho bệnh tâm thần phân liệt, HIV và các loại thuốc chống ung thư tiền liệt tuyến, và biosimilar (một loại thuốc được thiết kế để có các đặc tính tương tự như thuốc đã được cấp phép trước đó) người đăng ký chống siêu sao miễn dịch của Remicade-JNJ, chịu trách nhiệm về 21% doanh thu dược phẩm của năm 2014.Cuối cùng, với gần 24 tỷ đô la tiền mặt và mức độ đòn bẩy thấp, việc mở rộng thêm P / E trong tương lai có thể được thực hiện thông qua các vụ sáp nhập và mua lại để tiếp tục thúc đẩy đường ống hoặc đầu tư vào các nguồn thu nhập đang phát triển khác. (Xem thêm: 4 xu hướng Lái xe và giám sát trong ngành y tế năm 2015

.) ^{1- Dane Leone, BTIG Equity Research: Johnson & Johnson: Cải thiện mức tăng trưởng vào năm 2016 có thể phá vỡ 7 năm Sự sụt giảm của hoạt động không tốt (tháng 10 năm 2015)} Dòng dưới cùng Mặc dù P / ES là thước đo hữu ích trong việc xác định giá trị của một cổ phiếu, nhưng chúng chỉ là một công cụ của nhiều trong phân tích cơ bản. Không nên xem P / E một cách độc lập và so sánh Johnson & Johnson với các công ty khác đã xác định rằng cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu. Lý do đằng sau mức P / E thấp có thể bao gồm sự tăng trưởng trì trệ trong các thiết bị y tế và phân khúc sản phẩm tiêu dùng và khả năng cạnh tranh giữa các đối tượng chung với ngành dược phẩm. Johnson & Johnson có thể là một trò chơi có giá trị cho sự phát triển trong tương lai.