Một cổ phiếu bảo vệ bao gồm một lựa chọn mua được mua để bảo vệ rủi ro giảm giá trên cổ phiếu, cộng với một lựa chọn cuộc gọi được viết trên cổ phiếu để tài trợ mua put. Một cách khác để nghĩ đến một cổ áo bảo vệ là như một sự kết hợp của một cuộc gọi được bảo hiểm cộng với vị trí đặt dài.

Đặt và gọi thường là các lựa chọn out-of-the-money (OTM), nhưng có cùng ngày hết hạn và lý tưởng là cho cùng một số hợp đồng (tương đương với số cổ phần nắm giữ). Sự kết hợp của các cuộc gọi dài và ngắn gọi là "cổ phần" cho các cổ phiếu cơ bản được xác định bởi giá đình công của các quyền chọn mua và bán. Các "bảo vệ" khía cạnh của chiến lược này phát sinh từ thực tế là các vị trí đặt cung cấp bảo vệ suy giảm cho cổ phiếu cho đến khi hết hạn.

AD:

Vì mục tiêu cơ bản của cổ phiếu là để phòng ngừa rủi ro giảm giá, nó có nghĩa là giá đình công của cuộc gọi được ghi bằng văn bản nên cao hơn giá đình công của mua đã mua. Vì vậy, nếu một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 50 đô la, một cuộc gọi trên đó có thể được viết với mức giá đình công là 52 đô la. 50, với một mua được mua với giá đình công là 47 đô la. 50. 52 đô la. 50 giá gọi cuộc gọi cung cấp một nắp cho lợi ích của cổ phiếu, vì nó có thể được gọi đi khi nó giao dịch trên giá đình công. Tương tự như vậy, 44 đô la. 50 đặt giá đình công cung cấp một sàn cho cổ phiếu, vì nó cung cấp sự sụt giảm bảo vệ dưới mức này.

AD:

Một cổ áo bảo vệ thường được thực hiện khi nhà đầu tư yêu cầu bảo vệ chống sụt giá trong ngắn và trung hạn, nhưng với chi phí thấp hơn. Kể từ khi mua bảo vệ đặt có thể là một đề xuất đắt tiền, viết các cuộc gọi OTM có thể bù đắp chi phí của các đặt khá đáng kể. Trên thực tế, có thể tạo vòng cổ bảo vệ cho hầu hết các cổ phiếu "không tốn kém" - đây cũng được gọi là "vòng cổ bằng không có chi phí" - hoặc thực sự tạo ra một khoản tín dụng thuần cho nhà đầu tư.

AD:

Hạn chế chính của chiến lược này là nhà đầu tư đang bỏ đi cổ phiếu để đổi lấy việc bảo vệ lợi nhuận. Cổ áo bảo vệ hoạt động như một sự quyến rũ nếu cổ phiếu sụt giảm, nhưng không tốt nếu cổ phiếu tăng vọt và được gọi là "đi xa", vì bất kỳ khoản tăng thêm nào trên giá đấu giá sẽ bị mất.

Như vậy, trong ví dụ trước đó, một cuộc gọi được bảo hiểm được ghi ở mức $ 52. 50 trên cổ phiếu đang giao dịch ở mức 50 USD, nếu cổ phiếu sau đó tăng lên 55 USD, nhà đầu tư đã viết cuộc gọi sẽ phải trả lại cổ phiếu ở mức 52 USD. 50, để lại thêm $ 2. 50 trong lợi nhuận. Nếu cổ phiếu tiến đến $ 65 trước khi cuộc gọi hết hạn, người viết cuộc gọi sẽ bỏ qua thêm 12 đô la. 50 (như vậy, $ 65 trừ đi $ 52. 50) trong lợi nhuận, v.v.

Vòng đệm bảo vệ sẽ đặc biệt hữu ích khi thị trường rộng lớn hoặc các cổ phiếu cụ thể đang có dấu hiệu rút lui sau khi có một bước tiến lớn.Chúng nên được sử dụng thận trọng trong một thị trường tăng trưởng mạnh mẽ, vì tỷ lệ cổ phiếu bị gọi đi (và do đó hạn chế số cổ phiếu hoặc danh mục đầu tư) có thể khá cao.

Hãy hiểu làm thế nào một cổ áo bảo vệ có thể được xây dựng cho Apple, Inc (AAPL AAPLApple Inc172 50 + 2. 61% Tạo với Highstock 4. 2. 6 ) đóng cửa ở mức $ 109 . 25 vào ngày 12 tháng 1 năm 2015. Giả sử bạn giữ 100 cổ phần của Apple mà bạn đã mua ở mức 70 đô la và với cổ phiếu tăng 56% so với giá mua của bạn, bạn muốn thực hiện một cổ áo để bảo vệ lợi nhuận của mình.

Bạn bắt đầu bằng cách viết một cuộc gọi được bảo hiểm lên vị trí Apple của bạn. Các cú gọi $ 115 vào tháng 3 năm 2015 có giá 3 đô la. 65/3 đô la. 75, do đó, bạn viết một hợp đồng (có 100 cổ phần của AAPL làm tài sản cơ bản) để tạo thu nhập phí bảo hiểm là 365 đô la (ít tiền hoa hồng). Bạn đồng thời mua một hợp đồng đặt hàng tháng 105 năm 2015 là 105 đô la, đang giao dịch ở mức 4 đô la. 35/4 đô la. 50, giá bạn 450 đô la (cộng với hoa hồng). Vì vậy, cổ phần có một chi phí ròng, không bao gồm hoa hồng, là 85 đô la.

Đây là cách mà chiến lược sẽ làm việc trong ba kịch bản sau:

Kịch bản 1 - Apple đang giao dịch trên $ 115 (nói $ 117) ngay trước ngày hết hạn 20 tháng 5.

Trong trường hợp này, cuộc gọi $ 115 sẽ được giao dịch ở mức giá ít nhất là $ 2, trong khi giá đặt cọc $ 105 sẽ được giao dịch gần bằng không. Trong khi bạn có thể dễ dàng đóng lại vị trí cuộc gọi ngắn (nhớ lại rằng bạn đã nhận được $ 3.65 trong thu nhập phí bảo hiểm cho nó), chúng ta hãy giả định rằng bạn không và thoải mái với cổ phần Apple của bạn được gọi là đi ở mức $ 115. Lợi nhuận tổng thể của bạn sẽ là:

[(115 đô la - 70 đô la) - 0 đô la. 85 chi phí ròng của cổ áo] x 100 = $ 4, 415.

Hãy nhớ lại những gì chúng tôi đã nói ở trên về cổ phiếu có cổ phiếu tăng. Nếu bạn không thực hiện cổ áo, lợi ích của bạn trên vị trí của Apple có thể là:

($ 117 - $ 70) x 100 = $ 4, 700.

Bằng cách thực hiện cổ áo, bạn phải từ bỏ $ 285 hoặc $ 2. 85 đô la mỗi cổ phần trong lợi nhuận bổ sung (nghĩa là khoản chênh lệch 2 đô la giữa $ 117 và $ 115 và chi phí cổ áo $ 0 .85).

Kịch bản 2 - Apple đang giao dịch dưới $ 105 (nói $ 100) rất sớm trước ngày 20 tháng 5.

Trong trường hợp này, các cuộc gọi 115 đô la sẽ được giao dịch gần bằng không, trong khi số tiền 105 đô la sẽ có giá trị ít nhất là 5 đô la. Vì vậy, bạn thực hiện quyền bán cổ phần của Apple ở mức 105 đô la, trong trường hợp đó lợi nhuận tổng thể của bạn sẽ là: [($ 105 - $ 70) - $ 0. 95 chi phí ròng của cổ áo] x 100 = 3, 405.

Nếu bạn không có cổ phần tại chỗ, lợi nhuận trên cổ phần Apple của bạn sẽ chỉ là 3 000 đô la (nghĩa là chênh lệch giữa giá hiện tại là 100 đô la và chi phí ban đầu là 70 x 100 cổ phiếu). Cổ phần này đã giúp bạn nhận ra thêm $ 405 bằng cách cung cấp sự bảo vệ suy giảm cho việc nắm giữ AAPL của bạn.

Kịch bản 3 - Apple sẽ giao dịch từ $ 105 đến $ 115 (nói $ 110) rất sớm trước ngày 20 tháng 3.

Trong trường hợp này, số tiền gọi 115 đô la và 105 đô la sẽ được giao dịch gần bằng không, và chi phí duy nhất của bạn là 85 đô la phát sinh trong việc thực hiện cổ áo.

Lợi nhuận ước tính (chưa thực hiện) trên cổ phần của Apple sau đó sẽ là $ 4,000 ($ 110 - $ 70) trừ chi phí 85 đô la cho cổ áo, hoặc $ 3 915.

Dưới cùng : Một cổ áo bảo vệ là một chiến lược tốt cho việc bảo vệ chống sụt giá hiệu quả hơn là mua bảo vệ. Điều này đạt được bằng cách viết một cuộc gọi OTM về việc nắm giữ cổ phiếu và sử dụng phí bảo hiểm nhận được để mua một OTM. Sự cân bằng là chi phí tổng thể của rủi ro đối phó rủi ro là rẻ hơn, nhưng ngược lại bị giới hạn.

Tiết lộ: Tác giả không giữ các vị trí trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập trong bài viết này tại thời điểm xuất bản.