a:

Hãy nghĩ về mối quan hệ giữa lãi suất giao ngay và kỳ hạn tương tự như mối quan hệ giữa giá trị hiện tại được chiết khấu và giá trị trong tương lai. Lãi suất chuyển tiếp đóng vai trò là suất chiết khấu cho một khoản thanh toán duy nhất từ ​​một ngày trong tương lai (ví dụ 5 năm kể từ bây giờ) và giảm giá cho một ngày gần nhất (ba năm kể từ bây giờ).

Về mặt lý thuyết, tỷ giá kỳ hạn phải bằng với lãi suất giao ngay cùng với bất kỳ khoản thu nhập nào từ khoản bảo đảm, cộng với bất kỳ khoản phí tài chính nào. Bạn có thể thấy nguyên tắc này trong các hợp đồng kỳ hạn, trong đó chênh lệch giữa giá chuyển tiếp và giá giao ngay dựa trên cổ tức phải trả ít phải trả trong kỳ.

Để hiểu được sự khác biệt và mối quan hệ giữa lãi suất giao ngay và tỷ giá kỳ hạn, nó giúp suy nghĩ về lãi suất như là giá của các giao dịch tài chính. Xem xét một khoản trái phiếu $ 1000 với phiếu giảm giá hàng năm là 50 đô la. Người phát hành phải trả 5% ($ 50) để mượn $ 1000.

Lãi suất "tại chỗ" cho bạn biết giá của một hợp đồng tài chính vào thời điểm nào, thông thường trong vòng hai ngày sau khi giao dịch. Một công cụ tài chính với tỷ giá giao ngay là 2,5% là giá thị trường được thỏa thuận của giao dịch dựa trên hành động hiện tại của người mua và người bán.

Tỷ giá chuyển tiếp là giá có lý thuyết của các giao dịch tài chính có thể diễn ra tại một số điểm trong tương lai. Tỷ lệ giao ngay trả lời câu hỏi "Chi phí cho giao dịch tài chính trong ngày hôm nay là bao nhiêu?" Tỷ giá kỳ hạn trả lời câu hỏi, "Chi phí thực hiện giao dịch tài chính vào ngày X trong tương lai là bao nhiêu?"

Lưu ý rằng cả lãi suất giao ngay và tỷ giá kỳ hạn được thỏa thuận trong thời điểm hiện tại. Đó là thời điểm thực hiện khác biệt. Một tỷ giá giao ngay được sử dụng nếu thương mại đã được thỏa thuận xảy ra hôm nay hoặc ngày mai. Một tỷ giá kỳ hạn được sử dụng nếu thương mại đã được thỏa thuận không được ấn định cho đến sau này trong tương lai.

Giả sử hai bên đồng ý sử dụng lãi suất 5% cho một giao dịch kéo dài sáu tháng kể từ ngày hôm nay. Đây là tỷ giá kỳ hạn. Ngay cả khi tỷ lệ thị trường hóa ra là 8% trong sáu tháng, tỷ lệ 5% được thỏa thuận trong hợp đồng kỳ hạn được sử dụng.

Chuyển đổi từ tỷ lệ chuyển đổi / chuyển tiếp

Để đơn giản, hãy xem xét cách tính tỷ lệ kỳ hạn trên đối với trái phiếu coupon không. Một công thức cơ bản để tính toán tỷ giá kỳ hạn sẽ như sau:

Chuyển tiếp = [(1 + tỷ lệ giao ngay cho năm x)

x

/ ^{(1 + lãi suất hiện tại cho năm y)} ] - 1 ^{Trong công thức, "x" là ngày cuối cùng trong tương lai (nói, 5 năm), và "y" là ngày gần nhất trong tương lai (3 năm), dựa trên đường cong tỷ lệ giao ngay.} Giả sử một trái phiếu giả định hai năm có lãi suất 10% trong khi trái phiếu một năm có lãi suất 8%.Lợi tức thu được từ trái phiếu hai năm giống như nếu một nhà đầu tư nhận được 8% cho trái phiếu một năm và sau đó sử dụng một khoản chiết khấu để chuyển nó sang một trái phiếu khác một năm ở mức 12.4%.

[(1 .10)

2

/ ^{(1. 08)} 1 ] - 1 = 12. 04%. Điều này giả định 12. 04% là tỷ giá kỳ hạn của khoản đầu tư. ^{Để xem lại mối quan hệ, giả sử tỷ lệ giao ngay cho một trái phiếu ba năm và bốn năm lần lượt là 7% và 6%. Tỷ giá kỳ hạn giữa năm thứ ba và bốn - tỷ lệ tương đương được yêu cầu nếu trái phiếu ba năm được chuyển sang trái phiếu một năm sau khi đáo hạn - sẽ là 3,6%.} Xem sự khác biệt giữa cả hai mức giá trong bài viết này Chuyển giá so với Giá giao ngay.