Các công ty muốn liên doanh và bắt đầu bán cổ phiếu ra công chúng có cách để ổn định giá cổ phiếu ban đầu. Một trong những cách này là thông qua một cơ chế pháp lý được gọi là lựa chọn greenshoe. Một greenshoe là một khoản có trong hợp đồng bảo lãnh phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) cho phép các nhà bảo hiểm mua thêm 15% cổ phần của công ty với giá chào bán. Các ngân hàng đầu tư và các cơ quan môi giới (người bảo lãnh) tham gia vào quá trình greenshoe có khả năng thực hiện lựa chọn này nếu nhu cầu công cộng đối với cổ phiếu vượt quá mong đợi và cổ phiếu giao dịch trên giá chào bán. (Đọc thêm về quyền sở hữu IPO trong Khóa bảo mật IPO Ngừng bán nội bộ .)

Từ "Greenshoe" đến từ Công ty Sản xuất Giầy Xanh (nay là Tập đoàn Stride Rite), được thành lập vào năm 1919. Đây là công ty đầu tiên thực hiện Greenshoe trong hợp đồng bảo lãnh phát hành.

Trong một bản cáo bạch công ty, thuật ngữ pháp luật cho greenshoe là "over-allotment tùy chọn", bởi vì ngoài các cổ phiếu ban đầu được cung cấp, cổ phiếu được dành riêng cho các nhà bảo hiểm. Loại hình quyền chọn này là phương tiện duy nhất được Ủy ban Chứng khoán và Ủy ban Giao dịch Chứng khoán (SEC) cho phép để bảo lãnh phát hành nhằm đảm bảo ổn định giá cả của một vấn đề mới sau khi giá chào bán đã được xác định. SEC đã giới thiệu tùy chọn này nhằm nâng cao hiệu quả và khả năng cạnh tranh của quá trình gây quỹ cho đợt IPO. (Xem thêm về cách SEC bảo vệ các nhà đầu tư trong
Cảnh sát Thị trường Chứng khoán: Tổng quan của SEC

.) - Giá ổn định Đây là cách hoạt động của greenshoe:

Bảo lãnh phát hành là người liên lạc (như đại lý), tìm người mua cổ phiếu mà khách hàng của họ đang chào bán.

Giá của cổ phiếu được xác định bởi người bán (chủ sở hữu công ty và giám đốc) và người mua (người bảo lãnh và khách hàng).
Khi giá được xác định, cổ phiếu đã sẵn sàng để thương mại công khai. Người bảo lãnh phải đảm bảo rằng các cổ phần này không giao dịch dưới giá chào bán.

• Nếu chủ thể phát hiện thấy có khả năng cổ phiếu giao dịch dưới giá chào bán, họ có thể thực hiện lựa chọn greenshoe.
• Để bảo đảm giá cả được kiểm soát, người bảo lãnh phát hành vượt quá hoặc vượt quá 15% số cổ phiếu ban đầu mà công ty cung cấp. (Ví dụ: nếu một công ty quyết định bán công khai 1 triệu cổ phiếu, người bảo lãnh (hoặc người bán bảo hiểm) "chất ổn định") có thể thực hiện lựa chọn greenshoe của họ và bán 1. 15 triệu cổ phiếu. Khi cổ phiếu có giá và có thể giao dịch công khai, các chủ thể có thể mua lại 15% cổ phần.Điều này cho phép các tổ chức bảo lãnh để ổn định giá cổ phiếu biến động bằng cách tăng hoặc giảm nguồn cung cổ phiếu theo nhu cầu ban đầu của công chúng. Nếu giá thị trường của cổ phiếu vượt quá giá chào bán ban đầu được đặt trước khi giao dịch, người bảo lãnh không thể mua lại cổ phần mà không có mất một mất mát. Đây là nơi mà lựa chọn greenshoe rất hữu ích: nó cho phép các nhà bảo hiểm mua lại cổ phiếu với giá chào bán, do đó bảo vệ họ khỏi sự mất mát.
• Nếu chào bán công khai có giá thấp hơn giá chào bán của công ty, thì nó được gọi là "vấn đề phá vỡ". Điều này có thể tạo ra giả định rằng cổ phiếu được chào bán có thể không đáng tin cậy, điều này có thể đẩy các nhà đầu tư hoặc bán cổ phiếu họ đã mua hoặc không mua thêm nữa. Để ổn định giá cổ phiếu trong trường hợp này, người bảo lãnh thực hiện lựa chọn của họ và mua lại cổ phiếu với giá chào bán và trả lại cổ phần cho người cho vay (người phát hành).

Số cổ phiếu nắm giữ toàn bộ, một phần và chéo ngược

Số lượng cổ phiếu mà nhà mua lại mua lại xác định xem họ có thực hiện một phần hay một chiếc xe đua nhỏ hay một chiếc Greenshoe đầy đủ hay không. Một phần greenshoe là khi bảo lãnh chỉ có thể mua lại một số cổ phiếu trước khi giá cổ phiếu tăng lên. Một greenshoe đầy đủ xảy ra khi họ không thể mua lại bất kỳ cổ phiếu trước khi giá đi cao hơn. Tại thời điểm này, người bảo lãnh phải thực hiện đầy đủ các quyền chọn và mua ở mức giá chào bán. Tùy chọn này có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào trong 30 ngày đầu tiên kể từ ngày giao dịch IPO. Ngoài ra còn có lựa chọn Greenshoe ngược lại. Tùy chọn này có cùng tác động lên giá của cổ phiếu như là lựa chọn greenshoe thông thường, nhưng thay vì mua cổ phiếu, người bảo lãnh phát hành được phép bán lại cổ phiếu cho người phát hành. Nếu giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá chào bán, chủ thể cầm cố có thể mua cổ phiếu trên thị trường mở và bán lại cho tổ chức phát hành. (Tìm hiểu về các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Phá vỡ các mô hình Fed và Các lực đẩy giá cổ phiếu

.) Lựa chọn Greenshoe trong Hành động Rất phổ biến các công ty cung cấp lựa chọn greenshoe trong hợp đồng bảo lãnh phát hành. Ví dụ, đơn vị Esso của Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) đã bán thêm 84. 58 triệu cổ phiếu trong đợt chào bán lần đầu ra công chúng, bởi vì các nhà đầu tư đặt lệnh mua 475. 5 triệu cổ phiếu khi Esso ban đầu chỉ cung cấp 161,9 triệu cổ phần. Công ty thực hiện bước này bởi vì nhu cầu đã vượt qua cung cấp cổ phần gấp hai lần số tiền ban đầu.

Một ví dụ khác là Công ty Thép Tata, có khả năng huy động 150 triệu đô la bằng cách bán chứng khoán bổ sung thông qua phương án Greenshoe.

Kết luận

Một trong những lợi ích của việc sử dụng greenshoe là khả năng giảm rủi ro cho công ty phát hành cổ phiếu. Nó cho phép nhà bảo hiểm có quyền mua để che đậy vị thế ngắn khi giá cổ phiếu giảm, mà không có nguy cơ phải mua cổ phiếu nếu giá tăng.Đổi lại, điều này sẽ giúp giữ giá cổ phiếu ổn định, ảnh hưởng tích cực đến cả người phát hành và nhà đầu tư. Để biết thêm thông tin về đầu tư vào các đợt IPO, xem

Các vùng nước tràn ngập thị trường IPO .