Đó là những năm 1970, và thị trường chứng khoán là một mớ hỗn độn. Nó mất 40% trong một khoảng thời gian 18 tháng, và trong gần một thập kỷ người ít muốn có liên quan đến cổ phiếu. Tăng trưởng kinh tế yếu, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và cuối cùng đạt đến con số hai con số. Các chính sách tiền dễ dàng của ngân hàng trung ương Mỹ, được thiết kế để tạo ra việc làm đầy đủ, vào đầu những năm 1970, cũng gây ra lạm phát cao. Ngân hàng trung ương, dưới sự lãnh đạo khác, sau đó sẽ đảo ngược các chính sách của mình, nâng lãi suất lên khoảng 20%, một con số khi coi là lạm dụng. Đối với các ngành công nghiệp nhạy cảm với lãi suất, chẳng hạn như nhà ở và xe hơi, lãi suất tăng cao gây ra tai hoạ. Với lãi suất tăng vọt, nhiều người có giá trong xe ô tô và nhà mới. (Tìm hiểu thêm trong Xem lại các khoản suy thoái trong quá khứ .)

- Đây là câu chuyện khủng khiếp về lạm phát vĩ đại của những năm 1970, bắt đầu vào cuối năm 1972 và đã không kết thúc cho đến đầu những năm 1980. Giáo sư Jeremy Sigel gọi đó là "sự thất bại lớn nhất của chính sách kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ trong giai đoạn sau chiến tranh".

Lạm phát lớn nhất là đổ lỗi cho giá dầu, các nhà đầu cơ tiền tệ, các nhà kinh doanh tham lam và các nhà lãnh đạo hiếu chiến. Tuy nhiên, rõ ràng là chính sách tiền tệ, tài trợ cho thâm hụt ngân sách khổng lồ và được lãnh đạo chính trị ủng hộ là nguyên nhân. Vụ lộn xộn này là bằng chứng Milton Friedman đã nói trong "Money Mischief" Các tập trong lịch sử tiền tệ "(1994): lạm phát luôn là" hiện tượng tiền tệ ". Lạm phát lớn và suy thoái kinh tế đã làm đắm say nhiều doanh nghiệp và làm tổn thương đến vô số cá nhân. Thật thú vị, John Connolly, thư ký kho bạc của Nixon đã được đào tạo chính quy, sau đó tuyên bố phá sản cá nhân. (Đọc thêm về

Đóng góp của Friedman vào thị trường tự do Maven: Milton Friedman

.)

Tuy nhiên, những thời điểm kinh tế tồi tệ bất thường này đã có thời điểm mà nền kinh tế bùng nổ, hoặc có vẻ như đang bùng nổ. Nhiều người Mỹ đã bị đánh thức bởi tỷ lệ thất nghiệp tạm thời thấp và số tăng trưởng mạnh mẽ năm 1972. Vì vậy, họ đã áp đảo Tổng thống của họ, Tổng thống Cộng hòa Richard Nixon và Quốc hội Dân chủ năm 1972; Nixon, Quốc hội, và Cục Dự trữ Liên bang thất bại.

Tại sao và tại sao

Bắt đầu vào năm 1969 với một tổng thống phải đối mặt với cuộc bầu cử lại. Nixon thừa hưởng một cuộc suy thoái từ Lyndon Johnson, đồng thời đã chi tiêu hào phóng cho Great Society và Chiến tranh Việt Nam. Quốc hội, bất chấp một số cuộc biểu tình, đi cùng với Nixon và tiếp tục tài trợ cho chiến tranh, và tăng chi tiêu phúc lợi xã hội. Ví dụ, năm 1972, cả Quốc hội và Nixon đều đồng ý mở rộng an sinh xã hội ngay trong thời gian cho cuộc bầu cử.

Nixon lên làm văn phòng như một người bảo thủ tài chính. Tuy nhiên, một trong những cố vấn của ông sau đó phân loại Nixonomics là "những người bảo thủ với những ý tưởng tự do" (Stein, 1984). Nixon chạy thâm hụt ngân sách, hỗ trợ một chính sách thu nhập và cuối cùng tuyên bố rằng ông là một người Keynes. John Maynard Keynes là một nhà kinh tế học nổi tiếng của những năm 1930 và 1940. Ông đã ủng hộ các biện pháp cách mạng: các chính phủ nên sử dụng các chính sách nghịch chu kỳ trong thời kỳ khó khăn, thâm hụt trong suy thoái kinh tế và suy thoái. Trước Keynes, các chính phủ trong những thời kỳ tồi tệ thường cân bằng ngân sách và chờ đợi những khoản đầu tư xấu để thanh lý, cho phép các lực lượng thị trường khôi phục.

Vai trò kinh tế khác của Nixon đã áp đặt kiểm soát tiền lương và giá năm 1971. Một lần nữa, họ dường như làm việc trong năm bầu cử tiếp theo. Tuy nhiên, sau đó, họ sẽ đốt nhiên liệu của lạm phát hai con số. Một khi họ đã được gỡ bỏ, cá nhân và doanh nghiệp đã cố gắng bù đắp cho đất bị mất.

Thâm hụt của Nixon cũng làm cho các nhà đầu tư ở nước ngoài lo lắng. Có một cuộc chạy đua về đồng đô la, mà nhiều người nước ngoài và người Mỹ nghĩ đã bị đánh giá quá cao. Chẳng bao lâu họ đã được chứng minh là đúng. Năm 1971, Nixon đã phá vỡ liên kết cuối cùng với vàng, biến đồng đô la Mỹ thành một đồng tiền. Đồng đô la bị mất giá trị, và hàng triệu người nước ngoài đang nắm giữ đô la, bao gồm cả các thợ mỏ dầu Ả Rập với hàng chục triệu đô la dầu mỏ, đã chứng kiến ​​giá trị của đồng đô la giảm. Tuy nhiên, mối quan tâm chính của Tổng thống Nixon không phải là người nắm giữ hoặc thâm hụt USD hoặc thậm chí lạm phát. Ông lo sợ một cuộc suy thoái kinh tế. Ông và những người khác đang chạy đua để tái cử muốn nền kinh tế bùng nổ. Cách để làm điều đó, Nixon lý luận, là áp lực Fed với lãi suất thấp. Nixon đã sa thải Chủ tịch Fed William McChesney Martin và bổ nhiệm cố vấn tổng thống Arthur Burns vào vai người kế nhiệm Martin vào đầu năm 1971. Mặc dù Fed chỉ được dành riêng cho các chính sách tạo tiền để thúc đẩy tăng trưởng mà không có lạm phát quá cao, Burns nhanh chóng dạy các sự kiện chính trị của cuộc sống. Nixon muốn có tiền rẻ: lãi suất thấp có thể thúc đẩy tăng trưởng trong ngắn hạn và làm cho nền kinh tế có vẻ mạnh mẽ như cử tri đang bỏ phiếu. Bởi vì tôi nói thế!

Trong Nixon công cộng và tư nhân đã biến áp lực trên Burns. William Greider, trong cuốn sách của ông "Bí mật của Đền thờ: Làm thế nào Cục dự trữ Liên bang chạy Quốc gia" báo cáo Nixon nói: "Chúng tôi sẽ mất lạm phát nếu cần thiết, nhưng chúng tôi không thể mất việc". Quốc gia cuối cùng đã có một sự phong phú của cả hai. Burns, và Ủy ban Thị trường Mở của Fed đã quyết định về các chính sách tạo tiền, sớm cung cấp tiền rẻ.

Số tiền tạo ra tiền chính, M1, tổng số tiền ký quỹ, tiền gửi không kỳ hạn và séc du lịch, đã giảm từ 228 tỷ USD xuống 249 tỷ USD trong khoảng thời gian từ tháng 12 năm 1971 đến tháng 12 năm 1972, theo số liệu của Cục Dự trữ Liên bang.Như một vấn đề so sánh, trong năm ngoái của Martin, con số này đã đi từ 198 tỷ USD lên 203 tỷ USD. Số lượng các con số M2, đo tiền tiết kiệm bán lẻ và tiền gửi nhỏ, đã tăng lên nhiều hơn vào cuối năm 72, từ 710 tỷ đô la đến 802 tỷ đô la. (Đọc thêm

Xây dựng chính sách tiền tệ .) Nó hoạt động trong thời gian ngắn. Nixon tiến hành 49 trong số 50 tiểu bang trong cuộc bầu cử. Dân chủ dễ dàng tổ chức Quốc hội. Lạm phát ở mức thấp nhất, nhưng có mức giá phải trả với lạm phát cao hơn sau khi tất cả các champagne năm của cuộc bầu cử bị lật đổ.

Vào mùa đông năm 72/73, Burns nhanh chóng lo lắng về lạm phát. Năm 1973, nó đã tăng hơn gấp đôi lên 8,8%. Sau đó trong thập kỷ này, nó sẽ đạt đến 12%. Đến năm 1980, lạm phát là 14%. Hoa Kỳ có phải là nước Cộng hoà Weimar? Một số người thực sự nghĩ rằng lạm phát lớn là một điều tốt. Dòng dưới cùng

Cần có một chủ tịch FED và một chính sách tàn bạo về tiền khổng lồ, bao gồm cả việc chấp nhận một cuộc suy thoái trước khi lạm phát sẽ trở về chữ số đơn thấp. Nhưng, trong thời gian chờ đợi, U. S. sẽ chịu đựng số người thất nghiệp vượt quá 10%. Hàng triệu người Mỹ đã tức giận vào cuối những năm 1970 và đầu những năm 1980.

Tuy nhiên, ít người nhớ Burns, người trong hồi ký của mình, "Những phản ánh của một Nhà hoạch định chính sách kinh tế (1969-1978)", đổ lỗi cho những người khác vì lạm phát cao mà không đề cập đến việc mở rộng tiền tệ thảm khốc; Nixon thậm chí không đề cập đến tập phim ngân hàng trung ương này trong hồi kí của mình. Nhiều người nhớ rằng thời đại khủng khiếp này đổ lỗi cho tất cả các nước Ảrập và giá dầu. Tuy nhiên,

Wall Street Journal

, khi xem xét khoảng thời gian này vào tháng 1 năm 1986, nói, "OPEC đã nhận được tất cả các khoản tín dụng cho những gì U. đã làm chủ yếu cho chính nó."