Các chỉ số theo dõi quỹ ETFs, đo lường giá và năng suất của các loại tài sản khác nhau; tuy nhiên, họ không hứa sẽ theo từng bước đi và quay lại. Như các tờ thông tin của ETF nói, họ chỉ "tìm cách sao chép, trong phạm vi có thể".

Khi các quỹ này bị sụt giảm, kết quả được gọi là lỗi theo dõi. Chúng ta hãy xem xét sự khác biệt này trong kết quả giữa ETF và các chỉ số cơ bản của chúng bằng cách xem xét kích thước hoặc sai sót, ETF có nguy cơ và nguyên nhân.

Một nghiên cứu hàng năm của nhà đầu tư Morgan Stanley cho thấy rằng lỗi theo dõi trung bình đối với ETFs được liệt kê tại Hoa Kỳ (không bao gồm các phiên bản nghịch đảo và thừa hưởng) ) là 0. 52% trong năm 2008. Nếu trung bình này được tính trọng số bởi tài sản đang quản lý, trung bình thấp hơn, ở mức 0. 39%.

Có thể cho rằng lỗi theo dõi thậm chí còn thấp hơn báo cáo vì hiệu suất của một số ETFs trong năm 2008
vượt quá điểm chuẩn của chúng và các giá trị tuyệt đối của các lỗi theo dõi này được bao gồm trong tính toán. Vì loại lỗi này sẽ được các nhà đầu tư hoan nghênh, người ta sẽ tự hỏi liệu nó có được tính toán hay không. Rõ ràng nó sẽ dĩ nhiên giảm mức trung bình. (Để tìm hiểu thêm, xem

Điểm chuẩn về Lợi tức của Bạn Với Các Chỉ mục .)

AD:

Có khả năng gây ấn tượng sai lầm đối với một số khác. Sự khác biệt là 0. 39% có thể có vẻ nhỏ nếu tỷ suất lợi nhuận của ETF là 12%, nhưng không phải như vậy nếu lợi nhuận là 1%. Vì vậy, cũng có thể hữu ích để cũng thể hiện lỗi như một tỷ lệ lợi nhuận thu được, đặc biệt là khi so sánh ETFs trên các loại và theo thời gian. ETFs Có Nguy cơ

Mức độ biến thiên về mức độ trung bình cao. Để minh họa cho mức độ phân kỳ có thể xảy ra, hãy kiểm tra ba ETFs đăng ký các lỗi tồi tệ nhất trong năm dễ bay hơi năm 2008 (sử dụng các lỗi theo dõi tuyệt đối của Morgan Stanley): iShares FTSE NAREIT Mortgage REIT (11. 8 điểm phần trăm dưới), Dịch vụ Viễn thông Vanguard (5. 7 điểm phần trăm dưới) và iShares MSCI Emerging Markets Income ETF (4. 1 điểm phần trăm trên).

AD:

Các ETF ngành, quốc tế và cổ tức có xu hướng có các lỗi theo dõi tuyệt đối cao hơn; vốn chủ sở hữu trên diện rộng và ETF trái phiếu có khuynh hướng có tỷ lệ thấp hơn. Tỷ lệ chi phí quản lý (MER) là nguyên nhân chính gây ra lỗi theo dõi và có xu hướng tương quan trực tiếp giữa kích thước của MER và lỗi theo dõi. Nhưng các yếu tố khác có thể can thiệp và có ý nghĩa quan trọng hơn vào những thời điểm, như mô tả tiếp theo. Các khoản phí và giảm giá trị tài sản ròng

Phí bảo hiểm hoặc giảm giá trị tài sản ròng (NAV) có thể xảy ra khi các nhà đầu tư chào giá thị trường của một quỹ ETF ở trên hoặc dưới giá trị tài sản ròng của giỏ hàng chứng khoán.

Sự phân kỳ như vậy thường rất hiếm. Trong trường hợp phí bảo hiểm, người tham gia được ủy quyền thường phân chia nó bằng cách mua chứng khoán trong giỏ ETF, trao đổi cho các đơn vị ETF và bán các đơn vị trên thị trường chứng khoán để kiếm lợi nhuận (cho đến khi phí bảo hiểm đã hết). Và ngược lại nếu tồn tại chiết khấu.

Tuy nhiên, những người tham gia được ủy quyền (chẳng hạn như các chuyên gia về môi giới hoặc nhà môi giới hoặc đại lý) đôi khi bị ngăn cản không thực hiện các hoạt động phân xử. Ví dụ: ETF của ETF của Hoa Kỳ đã giao dịch với mức phí bảo hiểm lên đến 20% vào tháng 8 năm 2009 vì việc tạo ra các đơn vị mới đã bị đình chỉ cho đến khi có sự rõ ràng về việc cơ quan quản lý có cho phép ETF có các vị trí tương lai lớn hơn trên New York Mercantile Exchange. Hơn nữa, cơ chế phân quyền có thể không phải lúc nào cũng có chức năng đầy đủ trong vài phút đầu tiên của giao dịch hàng ngày trên thị trường chứng khoán, đặc biệt là trong những ngày biến động. Phí bảo hiểm và chiết khấu cao tới 5% đã được biết đến, đặc biệt đối với các ETF giao dịch ít.
Tối ưu hóa Khi có các cổ phiếu giao dịch nhỏ lẻ trong chỉ số chuẩn, nhà cung cấp ETF không thể mua chúng mà không đẩy giá của họ lên đáng kể, vì vậy nó sử dụng mẫu chứa các cổ phiếu có tính thanh khoản hơn để ủy thác chỉ số. Đây được gọi là "tối ưu hoá danh mục đầu tư".

Một ví dụ điển hình là iShares MSCI Emerging Markets ETF. Năm 2007, chỉ số MSCI Emerging Market Index tăng hơn 4 điểm phần trăm; trong năm 2008, nó đánh bại chỉ số bởi một số tiền tương tự, như đã nói ở trên. Sự thay đổi này được cho là do việc sử dụng một mẫu nhỏ hơn một nửa kích thước của giỏ chỉ số. Một ví dụ khác của một ETF "được tối ưu hoá" là iShares Russell Micro Cap Index. Các rào cản đa dạng hóa

Quỹ ETF được đăng ký với các nhà quản lý như các quỹ hỗ tương và phải tuân thủ các quy định hiện hành. Trong lưu ý là hai yêu cầu đa dạng hóa: không được phép vượt quá 25% tài sản trong bất kỳ một chứng khoán và chứng khoán với hơn 5% cổ phần được giới hạn đến 50% quỹ. Điều này có thể gây ra vấn đề cho ETFs theo dõi hiệu suất của một khu vực nơi có rất nhiều công ty chiếm ưu thế. Các dịch vụ viễn thông tiên phong của ETF, như đã đề cập ở trên, là một ví dụ: AT & T Corp chiếm khoảng một nửa số chỉ số, nhưng ETF chỉ có thể cho nó một trọng lượng 25%. Các ETF khác trong cùng một thuyền bao gồm: iShares Dow Jones Ngành Năng lượng Hoa Kỳ, iShares MSCI Brazil và iShares MSCI Mexico. Chứng chỉ quỹ iShares FTSE NAREIT Mortgage REIT, được đề cập ở trên, đã bị loại khỏi chuẩn của nó phần lớn bởi vì một REIT đã được phóng to tới hơn 50% chỉ số (bù đắp cho sự suy giảm trong hầu hết các REITs thế chấp khác trong năm 2008). ETF không thể tham gia đầy đủ vào lợi ích này vì phải giữ được vị trí của mình từ 25% trở lên. (Tìm hiểu về sự khác biệt giữa các quỹ tương hỗ và ETFs trong Quỹ

Mutual Fund hay ETF: Điều gì phù hợp với bạn?

)
Kéo tiền mặt

Chỉ mục không có tiền mặt, nhưng ETFs làm. Tiền mặt có thể tích lũy theo từng khoảng thời gian do thanh toán cổ tức, số dư qua đêm và hoạt động giao dịch. Sự tụt hậu giữa tiếp nhận và tái đầu tư tiền mặt có thể dẫn tới một sự khác biệt. Các quỹ cổ tức có lợi nhuận cao là dễ bị tổn thương nhất. Một ví dụ của điều này là iShares DJ Utilities ETF. Sự đóng góp của "lực kéo" để theo dõi lỗi cho đến nay đã được khá nhỏ. Chỉ số Thay đổi Chỉ số theo dõi ETFs và khi các chỉ số được cập nhật, các ETF phải tuân theo. Việc cập nhật danh mục đầu tư ETF phải chịu chi phí giao dịch. Và nó không phải lúc nào cũng có thể làm theo cách giống như chỉ mục. Ví dụ, một cổ phiếu được thêm vào ETF có thể ở một mức giá khác với giá mà nhà sản xuất chỉ định lựa chọn.

Một số ETF cổ tức đã gặp khó khăn trong năm 2008. Doanh thu trong các chỉ số của họ cao vì nhiều công ty có năng suất cao giảm đáng kể hoặc loại bỏ cổ tức, đòi hỏi việc loại bỏ nó khỏi chỉ mục. Phân phối tăng vốn

Quỹ đầu tư chứng khoán có hiệu quả về mặt thuế hơn là các quỹ tương hỗ, nhưng vẫn được phân phối lợi nhuận vốn phải chịu thuế trong tay của người có thẻ. Mặc dù có thể không rõ ràng ngay lập tức, những phân phối này tạo hiệu suất khác với chỉ mục trên cơ sở thuế sau thuế.

Các chỉ số có doanh thu cao trong các công ty (ví dụ: sáp nhập, mua lại và spin-off) là một trong những nguồn phân phối lợi nhuận vốn. Tỷ lệ doanh thu càng cao, thì khả năng ETF sẽ bị buộc phải bán chứng khoán với lợi nhuận cao hơn. Một trong những trường hợp đáng ngạc nhiên nhất là phân phối năm 2007 bởi Rydex Inverse 2x Select Sector Energy ETF chiếm khoảng 86% đơn giá. ETF đảo ngược và sử dụng các hợp đồng hoán đổi, tương lai và các lựa chọn, và khi một người tham gia được ủy quyền muốn mua lại một khối đơn vị, họ thường phải bán để tạo ra tiền cho việc mua lại, có thể gây ra lợi nhuận từ vốn. Các ETF thông thường có thể thực hiện chuyển nhượng "bằng hiện vật" không phải chịu thuế. Một số công ty ETF có thể bù đắp các lỗi theo dõi thông qua các khoản cho vay an toàn, đó là thực tiễn cho vay trong trường hợp nắm giữ cổ phần trong danh mục ETF để bảo vệ các quỹ để bán ngắn. Lệ phí cho vay thu được từ thực tiễn này có thể được sử dụng để giảm thiểu lỗi theo dõi nếu có mong muốn. Rủi ro Tiền tệ

ETFs quốc tế có bảo hiểm rủi ro tiền tệ có thể không theo chỉ số chuẩn do chi phí bảo hiểm rủi ro tiền tệ, không phải luôn luôn được thể hiện trong MER. Các yếu tố ảnh hưởng đến chi phí bảo hiểm là sự biến động của thị trường và sự khác biệt về lãi suất, ảnh hưởng đến giá cả và hiệu quả của các hợp đồng kỳ hạn. (Để biết thêm thông tin, hãy xem Hedging With Currency Swap

.) Futures Roll

ETF hàng hóa trong nhiều trường hợp, theo dõi giá của một hàng hóa thông qua các thị trường kỳ hạn, mua hợp đồng gần hết hạn. Khi các tuần trôi qua và hợp đồng gần hết hạn, nhà cung cấp ETF sẽ bán nó (để tránh giao hàng) và mua hợp đồng tháng tới.Thao tác này, được gọi là "cuộn", được lặp lại mỗi tháng.

Nếu các hợp đồng tiếp tục hết hạn có giá cao hơn (contango), thì giá cuộn vào tháng tiếp theo sẽ cao hơn, giá phải trả. Do đó, ngay cả khi giá giao ngay của hàng hoá vẫn giữ nguyên hoặc tăng nhẹ, ETF vẫn có thể giảm. Ngược lại, nếu tương lai xa hơn hết hạn có giá thấp hơn (lạc hậu), ETF sẽ có xu hướng đi lên. (Tìm hiểu thêm về đường cong tương lai trong Contango Vs. Ngược bình thường

.)

Sự phân kỳ có thể lớn. Chẳng hạn, một năm sau khi được bắt đầu vào năm 2006, Quỹ dầu mỏ Hoa Kỳ đã lấy đi mức chuẩn của nó, dầu thô Trung Tây Texas, khoảng 13%. Duy trì đòn bẩy liên tục ETF đòn bẩy và đảo ngược sử dụng hoán đổi, chuyển tiếp và tương lai để nhân rộng hàng ngày hai hoặc ba lần trở lại trực tiếp hoặc ngược lại của một chỉ mục chuẩn. Điều này đòi hỏi phải cân bằng lại rổ hàng ngày để đảm bảo chúng mang lại nhiều thay đổi theo chỉ số của mỗi ngày.

Lỗi theo dõi là rất nhỏ đối với sự thay đổi hàng ngày trong các chỉ số nhưng một số nhà đầu tư có thể không hiểu ETF hoạt động và ngược lại hoạt động như thế nào và sẽ có ấn tượng rằng họ sẽ phải trả lại hai lần hoặc ba lần sự thay đổi chỉ số trực tiếp hoặc đảo chiều trong một khoảng thời gian dài hơn một ngày. Tuy nhiên, những ETFs này sẽ không thực hiện được hầu hết thời gian vì sự tái cân bằng hàng ngày đối với các dẫn xuất sẽ làm thay đổi lượng tiền gốc kết hợp mỗi giai đoạn. Dòng dưới cùng

Như bạn thấy, ETFs không phải lúc nào cũng theo ngành hoặc trao đổi mà họ nghĩ là do một số quy tắc, quy định và những thiếu sót. Điều quan trọng là phải hiểu các lỗi theo dõi này trước khi đầu tư vào ETFs. (Để tìm hiểu thêm về ETFs, xem Dissecting Leveraged ETF Returns và Năm lỗ hổng ETF mà bạn không nên nhìn thấy

)