a:

Trong phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF), mô hình tăng trưởng không đều và phương pháp tiếp cận xuất cảnh có nhiều khả năng sẽ đưa ra một ước tính chính xác về giá trị đầu cuối. Việc lựa chọn phương pháp tính giá trị cuối cùng để sử dụng phụ thuộc một phần vào việc một nhà đầu tư muốn đạt được một ước tính tương đối lạc quan hay ước tính tương đối bảo thủ hơn. Nói chung, sử dụng mô hình tăng trưởng vĩnh viễn để ước lượng giá trị đầu cuối mang lại giá trị cao hơn.

AD:

Phân tích DCF là một phương pháp đánh giá cổ phần phổ biến. Phân tích DCF nhằm xác định giá trị hiện tại ròng của một công ty bằng cách ước tính các dòng tiền mặt của công ty trong tương lai. Dự phóng của dòng tiền tự do được thực hiện trước tiên trong một thời kỳ dự báo nhất định, chẳng hạn như năm hay 10 năm. Phần phân tích DCF này có nhiều khả năng đưa ra một ước tính chính xác hợp lý, vì rõ ràng là dễ dàng hơn để dự đoán tỷ lệ tăng trưởng và doanh thu của công ty chính xác trong năm năm tới hơn là trong 15 hoặc 20 năm tới.

AD:

Tuy nhiên, cấu trúc tính toán NPV sử dụng phân tích DCF đòi hỏi phải có dự báo về dòng tiền mặt vượt quá thời gian dự báo ban đầu. Tính toán thứ hai này làm cho giá trị đầu cuối. Nếu không kể đến tính toán thứ hai này, một nhà phân tích sẽ đưa ra dự báo không hợp lý rằng công ty chỉ đơn giản ngừng hoạt động vào cuối giai đoạn dự báo ban đầu. Việc tính giá trị thiết bị đầu cuối là một phần quan trọng trong phân tích DCF bởi vì giá trị đầu cuối thường chiếm khoảng 70 đến 80% tổng số NPV.

AD:

Tuy nhiên, việc tính toán giá trị thiết bị đầu cuối vốn có vấn đề. Trong thời gian dài hơn, có nhiều khả năng rằng điều kiện kinh tế hoặc thị trường - hoặc cả hai - có thể thay đổi đáng kể theo cách có ảnh hưởng đáng kể đến tốc độ tăng trưởng của công ty. Độ chính xác của các dự báo tài chính có xu hướng giảm đi theo cấp số nhân vì các dự báo được đưa ra trong tương lai.

Có hai phương pháp chính được sử dụng để tính giá trị đầu cuối. Mô hình tăng trưởng vĩnh viễn giả định rằng tốc độ tăng trưởng của dòng tiền tự do trong năm cuối của giai đoạn dự báo ban đầu sẽ tiếp tục vô hạn trong tương lai. Mặc dù dự báo này không thể hoàn toàn chính xác, bởi vì không có công ty nào tăng trưởng với tốc độ tương đương trong một khoảng thời gian vô hạn trong tương lai, đó vẫn là một dự báo hợp lý về giá trị cuối cùng vì nó dựa trên kết quả lịch sử của công ty. Mô hình tăng trưởng vĩnh cửu thường làm cho một giá trị đầu cuối cao hơn so với mô hình thay thế, thoát ra nhiều.

Nhiều mô hình thoát ra để tính toán giá trị cuối cùng của dòng tiền mặt của công ty ước lượng các luồng tiền mặt bằng cách sử dụng một loạt các khoản thu nhập. Đôi khi vốn chủ sở hữu nhiều lần như tỷ lệ giá-thu nhập (P / E) được sử dụng để tính giá trị thiết bị đầu cuối. Cách tiếp cận thường sử dụng là sử dụng nhiều khoản thu nhập trước lãi suất và thuế (EBIT) hoặc lợi nhuận trước lãi, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA). Ví dụ, nếu các công ty trong cùng ngành với công ty đang được phân tích đang kinh doanh tại mức trung bình 5 lần EBIT / EV thì giá trị cuối cùng được tính bằng 5 lần lợi nhuận trước thuế trung bình của công ty trong giai đoạn dự báo ban đầu.

Vì tính toán giá trị đầu cuối không hoàn hảo, các nhà đầu tư có thể hưởng lợi bằng cách thực hiện phân tích DCF sử dụng cả tính toán giá trị đầu cuối và sau đó sử dụng trung bình hai giá trị đến khi ước tính NPV cuối cùng.