a:

Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR) là thành phần cốt lõi của việc lập ngân sách và tài chính doanh nghiệp. Các doanh nghiệp sử dụng nó để xác định tỷ suất chiết khấu nào làm cho giá trị hiện tại của dòng tiền sau thuế trong tương lai bằng với chi phí ban đầu của việc đầu tư vốn. Hoặc, để đơn giản hơn: Tỉ lệ chiết khấu nào sẽ làm cho giá trị hiện tại ròng (NPV) của một dự án là 0 đô la? Chúng tôi hy vọng rằng các dự án phát triển kinh doanh sẽ mang lại cho chúng tôi lợi nhuận theo thời gian, vì vậy mức thu nhập thấp nhất mà chúng tôi có thể chịu đựng được là gì? Mức thấp nhất luôn là chi phí vốn để tài trợ cho dự án.

-1->

Nếu dự án có IRR lớn hơn tỷ lệ được sử dụng để chiết khấu dòng tiền mặt, thì giá trị dự án sẽ thêm giá trị, trong khi nếu dự án IRR thấp so với tỷ lệ chiết khấu, nó phá huỷ giá trị. Quá trình ra quyết định chấp nhận hoặc từ chối một dự án được gọi là Quy tắc IRR. Một ưu điểm của việc sử dụng IRR, được biểu diễn như một tỷ lệ phần trăm, là nó chuẩn hóa lợi nhuận - mọi người đều hiểu mức tỷ lệ 25% có nghĩa là gì, so với giả định đồng đô la tương đương (cách NPV được thể hiện). Thật không may, cũng có một số bất lợi quan trọng khi sử dụng IRR để đánh giá các dự án.

Trước tiên, bạn nên chọn dự án với

NPV cao nhất

, không nhất thiết là IRR cao nhất - bởi vì, vào cuối ngày, các báo cáo tài chính của bạn đo bằng đô la, không phải tỷ lệ phần trăm. Nếu phải đối mặt với hai dự án, Dự án A với 25% IRR và Dự án B với tỷ lệ IRR 50%, nhưng Dự án A có NPV cao hơn, bạn sẽ chọn Dự án A. Vấn đề lớn thứ hai là theo phương pháp toán học, IRR giả định bạn luôn có thể tiếp tục tái đầu tư bất kỳ dòng tiền mặt gia tăng nào tại cùng một IRR, mà là trường hợp không thường xuyên. Cách tiếp cận bảo thủ hơn là IRR đã được Sửa đổi (MIRR), giả định tái đầu tư ở mức chiết khấu.

Công thức IRR

IRR không thể bắt nguồn một cách dễ dàng. Cách duy nhất để tính toán bằng tay là thông qua thử nghiệm và lỗi, bởi vì bạn đang cố gắng đến bất cứ tỷ lệ nào mà làm cho NPV bằng không. Vì lý do này, chúng tôi sẽ bắt đầu với việc tính toán NPV:

NPV = Σ

{

Lưu chuyển tiền sau thuế / (1 + r) ^ t } - Đầu tư ban đầu > Tách xuống, dòng tiền sau thuế của từng giai đoạn tại thời điểm t được chiết khấu theo tỷ lệ nhất định,

r . Tổng của tất cả các dòng tiền được chiết khấu này sẽ được bù đắp bởi khoản đầu tư ban đầu bằng NPV hiện tại. Để tìm IRR, bạn cần phải "đảo ngược kỹ sư" cần gì r để NPV bằng không. Máy tính và phần mềm tài chính như Microsoft Excel chứa các chức năng cụ thể để tính IRR, nhưng bất kỳ tính toán nào chỉ tốt bằng dữ liệu lái xe.Để xác định IRR của một dự án nhất định, trước tiên bạn cần ước tính chi phí đầu tư ban đầu (chi phí đầu tư vốn), và tất cả các dòng tiền trong tương lai. Trong hầu hết mọi trường hợp, việc đưa dữ liệu đầu vào này trở nên phức tạp hơn so với tính toán thực tế được thực hiện. Tính IRR trong Excel Có hai cách để tính toán IRR trong Excel:

sử dụng một trong ba công thức IRR được xây dựng

tách ra dòng tiền mặt của thành phần và tính toán từng bước riêng lẻ, sau đó sử dụng những tính toán đó làm đầu vào cho một công thức IRR. Như chúng ta đã nêu ở trên, vì IRR là một dẫn xuất, không có cách nào dễ dàng để phá vỡ nó bằng tay.

Phương pháp thứ hai là thích hợp hơn bởi vì các mô hình hóa tài chính tốt nhất đòi hỏi tính toán phải minh bạch và dễ kiểm toán. Sự cố với việc đóng cọc tất cả các tính toán vào công thức là bạn không thể dễ dàng nhìn thấy những con số đi đâu, hoặc những con số là đầu vào người dùng hoặc mã hoá cứng.

• Dưới đây là một ví dụ đơn giản. Điều gì làm cho nó đơn giản, trong số những thứ khác, là thời gian của dòng tiền đều được biết đến và nhất quán (một năm ngoài).
• Giả sử một công ty đang đánh giá lợi nhuận của dự án X. Dự án X đòi hỏi 250.000 đô la tài trợ và dự kiến ​​sẽ tạo ra 100.000 đô la tiền mặt sau thuế trong năm đầu tiên và sau đó tăng 50.000 đô la cho mỗi trong bốn năm tới.

Bạn có thể chia ra một lịch trình như sau (nếu bảng khó đọc, nhấp chuột phải và nhấn "xem hình ảnh"):

Đầu tư ban đầu luôn luôn âm, bởi vì nó đại diện cho dòng chảy ra. Bạn đang chi tiêu một cái gì đó bây giờ, và dự đoán kết quả sau đó. Mỗi dòng tiền tiếp theo có thể là tích cực hoặc tiêu cực; nó phụ thuộc hoàn toàn vào các ước tính của những gì dự án cung cấp trong tương lai.

Trong trường hợp này, chúng tôi nhận được IRR là 56. 77%. Với giả định của chúng tôi về chi phí vốn bình quân trọng số (WACC) là 10%, dự án sẽ tăng giá trị.

Hãy nhớ những hạn chế của IRR: Nó sẽ không hiển thị giá trị đồng đô la thực của dự án, đó là lý do tại sao chúng tôi đã tính toán NPV riêng rẽ. Đồng thời, hãy nhớ rằng IRR giả định rằng chúng ta có thể liên tục tái đầu tư và nhận được lợi nhuận là 56. 77%, điều đó không xảy ra. Vì lý do này, chúng tôi giả định lợi nhuận gia tăng ở mức không có rủi ro là 2%, cho chúng tôi một MIRR là 33%.

Dòng dưới cùng

IRR giúp các nhà quản lý xác định những dự án tiềm năng nào làm tăng thêm giá trị và có giá trị thực hiện. Lợi thế từ việc thể hiện giá trị dự án theo tỷ lệ là rào cản rõ ràng nó cung cấp - miễn là chi phí tài chính thấp hơn tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng, dự án sẽ tăng giá trị.

Bất lợi cho công cụ này là IRR chỉ chính xác như các giả định thúc đẩy nó, và tỷ lệ cao hơn không nhất thiết là dự án có giá trị gia tăng cao nhất. Nhiều dự án có thể có IRR giống nhau nhưng có nhiều hồ sơ hoàn lại khác nhau do thời gian và quy mô của dòng tiền, số lượng đòn bẩy sử dụng, hay sự khác biệt về các giả định quay trở lại. Một yếu tố khác cần lưu ý: giả định của IRR về tỷ lệ tái đầu tư liên tục, có thể cao hơn mức bảo hiểm phi rủi ro.