Kể từ đầu những năm 1990, có rất nhiều trường hợp các nhà đầu tư tiền tệ đã bị mất cảnh giác, dẫn đến chạy theo tiền tệ và chuyến bay vốn. Điều gì làm cho các nhà đầu tư tiền tệ và các nhà tài chính quốc tế phản ứng và hành động như thế này? Họ có đánh giá được chi tiết vụ việc của một nền kinh tế, hoặc họ có thể đi theo bản năng ruột không? Trong bài này, chúng ta sẽ xem xét sự mất ổn định tiền tệ và khám phá ra điều gì thực sự gây ra nó.

AD:

Khủng hoảng tiền tệ là gì?
Một cuộc khủng hoảng tiền tệ được thực hiện bởi sự suy giảm giá trị đồng tiền của một quốc gia. Sự suy giảm giá trị ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế bằng cách tạo ra sự mất ổn định trong tỷ giá hối đoái, có nghĩa là một đơn vị tiền tệ không còn mua nhiều như trước nữa. Để đơn giản hóa vấn đề, chúng ta có thể nói rằng khủng hoảng phát triển như là một sự tương tác giữa kỳ vọng của nhà đầu tư và những gì mà những kỳ vọng đó gây ra.

Khi phải đối mặt với viễn cảnh khủng hoảng tiền tệ, các ngân hàng trung ương trong một nền kinh tế tỷ giá cố định có thể cố gắng duy trì tỷ giá hối đoái cố định hiện hành bằng cách ăn vào dự trữ nước ngoài của đất nước, hoặc để cho tỷ giá hối đoái dao động.

Tại sao việc khai thác vào dự trữ nước ngoài là một giải pháp? Khi thị trường kỳ vọng giảm giá, áp lực giảm giá lên đồng tiền thực sự chỉ có thể được bù đắp bởi sự gia tăng lãi suất. Để tăng tỷ lệ, ngân hàng trung ương phải thu hẹp nguồn cung tiền, do đó làm tăng nhu cầu về đồng tiền. Ngân hàng có thể thực hiện việc này bằng cách bán ngoại tệ để tạo ra dòng vốn đầu tư ra. Khi ngân hàng bán một phần dự trữ ngoại hối của mình, nó sẽ nhận được thanh toán dưới hình thức đồng nội tệ mà nó giữ trong lưu thông như một tài sản.

AD:

Tăng tỷ giá không thể kéo dài mãi mãi, cả về sự suy giảm dự trữ ngoại hối cũng như các yếu tố chính trị và kinh tế, chẳng hạn như thất nghiệp gia tăng. Việc đánh giá đồng tiền bằng cách tăng tỷ giá hối đoái cố định dẫn đến việc hàng hóa trong nước rẻ hơn hàng nước ngoài, làm tăng nhu cầu cho người lao động và tăng sản lượng. Trong đợt giảm giá ngắn hạn cũng làm tăng lãi suất phải được bù đắp bởi ngân hàng trung ương thông qua việc tăng nguồn cung tiền và tăng dự trữ ngoại hối. Như đã đề cập trước đó, việc đẩy mạnh tỷ giá hối đoái cố định có thể ăn nhanh chóng thông qua dự trữ của một quốc gia một cách nhanh chóng và phá giá đồng tiền có thể tăng trữ lượng dự trữ.

Thật không may cho các ngân hàng, nhưng may mắn thay cho bạn, các nhà đầu tư ý thức được rằng một chiến lược giảm giá có thể được sử dụng, và có thể xây dựng điều này theo mong đợi của họ. Nếu thị trường kỳ vọng ngân hàng trung ương phá giá tiền tệ, điều này sẽ làm tăng tỷ giá, thì khả năng tăng dự trữ ngoại hối thông qua việc tăng tổng cầu không được thực hiện.Thay vào đó, ngân hàng trung ương phải sử dụng dự trữ để thu hẹp cung tiền, làm tăng lãi suất trong nước.

Giải phẫu Khủng hoảng

Nếu sự tin tưởng của các nhà đầu tư vào sự ổn định của nền kinh tế bị xói mòn thì họ sẽ cố gắng lấy tiền ra khỏi đất nước. Đây được gọi là chuyến bay vốn. Một khi các nhà đầu tư đã bán các khoản đầu tư bằng tiền nội tệ, họ chuyển đổi các khoản đầu tư này thành ngoại tệ. Điều này làm cho tỷ giá hối đoái thậm chí còn tồi tệ hơn, dẫn đến việc chạy theo đồng tiền, khiến cho quốc gia này gần như không thể tài trợ cho việc chi tiêu vốn.

Dự báo khi nào một quốc gia sẽ gặp khủng hoảng tiền tệ liên quan đến việc phân tích một tập các biến đa dạng và phức tạp. Có một số yếu tố chung liên quan đến các cuộc khủng hoảng gần đây:
Các nước mượn rất nhiều (thâm hụt tài khoản vãng lai)

Các giá trị tiền tệ gia tăng nhanh

• Không chắc chắn về hành động của chính phủ làm cho các nhà đầu tư lo lắng
• tại một số cuộc khủng hoảng để xem cách họ chơi cho các nhà đầu tư:
• Ví dụ 1: Khủng hoảng Mỹ Latinh 1994

Vào ngày 20 tháng 12 năm 1994, đồng peso của Mexico bị mất giá trị. Nền kinh tế Mexico đã được cải thiện rất nhiều kể từ năm 1982, khi nó trải qua đợt khủng hoảng kinh tế, và lãi suất trên chứng khoán Mexico đã ở mức tích cực.

Một số yếu tố góp phần vào cuộc khủng hoảng tiếp theo: Những cải cách kinh tế từ cuối những năm 1980, được thiết kế để hạn chế lạm phát lan rộng, bắt đầu rạn nứt khi nền kinh tế suy yếu. Việc ám sát một ứng cử viên tổng thống Mexico vào tháng 3 năm 1994 đã làm dấy lên nỗi sợ hãi về đồng tiền bán ra. Ngân hàng trung ương đã dự trữ khoảng 28 tỷ USD dự trữ ngoại hối, dự kiến ​​giữ ổn định đồng peso. Trong chưa đầy một năm, dự trữ đã biến mất. Ngân hàng trung ương bắt đầu chuyển nợ ngắn hạn, bằng đồng peso thành trái phiếu bằng đô la. Việc chuyển đổi dẫn đến việc giảm dự trữ nước ngoài và tăng nợ. Một cuộc khủng hoảng tự mãn xảy ra khi các nhà đầu tư lo sợ chính phủ sẽ vỡ nợ. Khi chính phủ cuối cùng quyết định phá giá tiền tệ vào tháng 12 năm 1994, nó đã gây ra những sai lầm lớn. Nó không làm giảm giá trị của đồng tiền bằng một lượng tiền đủ lớn, cho thấy rằng trong khi vẫn theo chính sách pegging, nó đã không sẵn sàng để thực hiện các bước cần thiết đau đớn. Điều này dẫn đến việc các nhà đầu tư nước ngoài đẩy tỷ giá peso giảm mạnh khiến cuối cùng buộc chính phủ tăng lãi suất trong nước lên gần 80%. Điều này đã gây ra một số lượng lớn trên GDP của đất nước, mà cũng giảm. Cuộc khủng hoảng cuối cùng đã được giảm bớt bằng một khoản vay khẩn cấp từ Hoa Kỳ. Ví dụ 2: Khủng hoảng Châu Á năm 1997 Đông Nam Á là quê hương của các nền kinh tế "hổ" và cuộc khủng hoảng ở Đông Nam Á. Đầu tư nước ngoài đã đổ trong nhiều năm. Các nền kinh tế kém phát triển gặp phải tốc độ tăng trưởng nhanh và mức xuất khẩu cao. Sự tăng trưởng nhanh là do các dự án đầu tư vốn, nhưng năng suất tổng thể không đáp ứng được mong đợi.Mặc dù nguyên nhân chính xác của cuộc khủng hoảng đang bị tranh chấp, Thái Lan là nước đầu tiên gặp rắc rối.

Giống như Mêhicô, Thái Lan phụ thuộc rất nhiều vào nợ nước ngoài, khiến nó vấp phải sự thiếu thanh khoản. Chủ yếu là đầu tư bất động sản chiếm ưu thế đã được quản lý không hiệu quả. Thâm hụt tài khoản vãng lai lớn đã được duy trì bởi khu vực tư nhân, ngày càng dựa vào đầu tư nước ngoài để tồn tại. Điều này làm cho đất nước này có nguy cơ ngoại hối đáng kể. Rủi ro này đã trở thành hiện thực khi Hoa Kỳ tăng lãi suất trong nước, làm giảm lượng đầu tư nước ngoài vào các nền kinh tế Đông Nam Á. Đột nhiên, thâm hụt tài khoản vãng lai đã trở thành một vấn đề khổng lồ, và một sự lây lan tài chính nhanh chóng phát triển. Cuộc khủng hoảng Đông Nam Á bắt nguồn từ một số điểm chính: Do tỷ giá hối đoái cố định trở nên khó duy trì, nên nhiều đồng tiền của Đông Nam Á giảm giá trị. Các nền kinh tế ở Đông Nam Á đã chứng kiến ​​sự gia tăng nhanh chóng của nợ công, vốn được thúc đẩy ở một số quốc gia bởi các giá trị tài sản bị lấn át. Mặc định tăng khi dòng vốn đầu tư nước ngoài giảm. Đầu tư nước ngoài có thể đã có ít nhất một phần suy đoán, và các nhà đầu tư có thể đã không chú ý đến các rủi ro liên quan. Bài học kinh nghiệm Có một số bài học quan trọng từ những cuộc khủng hoảng này:

Một nền kinh tế có thể bước đầu có thể dung hòa và vẫn còn khủng hoảng. Có một khoản nợ thấp không đủ để duy trì các chính sách hoạt động.
Thặng dư thương mại và tỷ lệ lạm phát thấp có thể làm giảm mức độ ảnh hưởng của một cuộc khủng hoảng đến nền kinh tế, nhưng trong trường hợp các khoản lỗ tài chính, những lựa chọn giới hạn về đầu cơ trong ngắn hạn.

• Các chính phủ thường bị buộc phải cung cấp thanh khoản cho các ngân hàng tư nhân, có thể đầu tư vào khoản nợ ngắn hạn mà sẽ yêu cầu thanh toán gần hạn. Nếu chính phủ cũng đầu tư vào khoản nợ ngắn hạn, nó có thể chạy qua dự trữ nước ngoài rất nhanh.
• Việc duy trì tỷ giá hối đoái cố định không làm cho công việc chính sách của ngân hàng trung ương chỉ đơn giản là mệnh giá. Trong khi tuyên bố ý định giữ lại sự hỗ trợ có thể giúp đỡ, các nhà đầu tư cuối cùng sẽ xem xét khả năng duy trì chính sách của ngân hàng trung ương. Ngân hàng trung ương sẽ phải giảm giá một cách đầy đủ để có thể tin được.
• Tăng trưởng
• Tăng trưởng ở các nước đang phát triển nói chung là tích cực đối với nền kinh tế toàn cầu, nhưng tốc độ tăng trưởng quá nhanh có thể tạo ra sự bất ổn, và cơ hội đầu tư vốn cao hơn và chạy theo đồng nội tệ. Quản lý ngân hàng trung ương hiệu quả có thể giúp, nhưng dự đoán tuyến đường mà một nền kinh tế sẽ thực hiện là một hành trình khó khăn để lập bản đồ.