Trái phiếu và các quỹ tương hỗ giống như chứng khoán, quỹ trái phiếu và quỹ ETF thuộc loại chứng khoán có thu nhập cố định. Mức độ rủi ro thấp và lợi nhuận nhất quán làm cho họ trở thành nhà đầu tư ưa thích. Khoản chiết khấu từ các chứng khoán dựa trên lãi suất này phụ thuộc rất nhiều vào lãi suất hiện hành. Các nhà đầu tư mua trái phiếu, cũng như quỹ tương hỗ chứng khoán, quỹ trái phiếu và ETF sẽ mất thời gian để hiểu được đường cong lợi nhuận.

Đường cong lợi tức là một công cụ hữu ích liên kết lãi suất với các khoản thu nhập từ chứng khoán thu nhập cố định (như trái phiếu và ETF trái phiếu). Đường cong năng suất cũng có thể cung cấp những đầu mối quan trọng cho những thay đổi kinh tế sắp tới. Bài báo này giải thích đường cong năng suất, các loại đường cong năng suất khác nhau và cách sử dụng các đường cong năng suất để kinh doanh ETF trái phiếu.

Giới thiệu về đường cong lợi suất

Sự quay trở lại từ trái phiếu thường được tính theo năng suất đến kỳ hạn (YTM). YTM là tổng lợi nhuận hàng năm được nhận bởi nhà đầu tư giả định rằng cô giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn. Bất kỳ khoản thanh toán coupon sắp tới nào được cho là sẽ được tái đầu tư. YTM do đó cung cấp một thước đo tiêu chuẩn hàng năm cho một trái phiếu đặc biệt.

Trái phiếu có thời hạn thanh toán khác nhau, có thể từ ít nhất là 1 tháng đến 30 năm. Đường cong năng suất là một đồ thị đơn giản, hai chiều có năng suất trên trục thẳng đứng, được vẽ cho các kỳ hạn khác nhau trên trục ngang. Ví dụ, kho. gov cung cấp đường cong năng suất sau cho các chứng khoán của Kho bạc Hoa Kỳ:

Đường cong lợi tức cho U. S. Treasury Securities

Biểu đồ lịch sự của Kho bạc. gov, tính đến ngày 11 tháng 12 năm 2015

Đường cong lợi tức trên cho thấy năng suất thấp hơn đối với trái phiếu đáo hạn ngắn hơn và tăng đều đặn khi trái phiếu trở nên chín chắn hơn.

Các dạng hình dạng khác nhau của đường cong

Tùy thuộc vào tình hình kinh tế hiện tại và dự kiến, năng suất từ ​​trái phiếu đáo hạn khác nhau sẽ thay đổi. Điều này ảnh hưởng đến hình dạng của đường cong năng suất. Phần này thảo luận về các hình dạng khác nhau của đường cong năng suất.

Đường cong lợi tức bình thường (đường màu cam trong đồ thị):

Như chúng ta có thể thấy bằng cách làm theo dòng màu cam trên biểu đồ trên, một đường cong năng suất bình thường bắt đầu với năng suất thấp đối với trái phiếu trưởng thành thấp hơn và sau đó tăng đối với trái phiếu có độ trưởng thành cao hơn . Tuy nhiên, một khi các trái phiếu đạt đến kỳ hạn cao nhất, năng suất sẽ dẹt và duy trì.

Đường cong năng suất như vậy hàm ý một điều kiện kinh tế ổn định. Đường cong năng suất bình thường là phổ biến nhất và chiếm ưu thế trong thời gian dài nhất trong chu kỳ kinh tế bình thường.

Đường cong dốc đường cong (đường màu xanh trong đồ thị):

Như chúng ta có thể thấy bằng cách làm theo đường màu xanh lam trên biểu đồ trên, một đường cong năng suất cao có hình dạng giống như một đường cong năng suất bình thường, ngoại trừ có hai khác biệt lớn. Thứ nhất, sản lượng trưởng thành cao hơn không làm phẳng ở bên phải nhưng tiếp tục tăng.Thứ hai, năng suất thường cao hơn so với đường cong bình thường trên tất cả các kỳ hạn.

Một đường cong như vậy ngụ ý một nền kinh tế đang phát triển đang tiến tới một sự cải thiện tích cực. Những điều kiện như vậy đi cùng với lạm phát cao hơn, thường dẫn đến lãi suất cao hơn. Do đó, các nhà cho vay có xu hướng đòi hỏi sản lượng cao được phản ánh bởi đường cong năng suất cao. Các trái phiếu dài hạn có khuynh hướng trở nên rủi ro, vì vậy lợi tức kỳ vọng cao hơn.

Đường cong phẳng hoặc Humped Yield Curve (đường màu xám trong đồ thị):

Đường cong năng suất bằng phẳng, còn được gọi là đường cong lợi suất gộp, được thể hiện bằng năng suất gần như tương tự trên tất cả các kỳ hạn. Một vài kỳ hạn trung gian có thể có năng suất cao hơn, gây ra u sần xuất hiện trên đường cong phẳng. Những bướu thường là đối với kỳ hạn giữa kỳ như 6 tháng đến 2 năm.

Đường cong năng suất bằng phẳng / humped ngụ ý tình hình kinh tế không chắc chắn. Nó bao gồm các điều kiện như sau giai đoạn tăng trưởng kinh tế cao, dẫn đến lạm phát cao và lo sợ suy thoái, hoặc trong những thời điểm không chắc chắn khi ngân hàng trung ương dự kiến ​​sẽ tăng lãi suất. Do sự không chắc chắn cao, các nhà đầu tư trở nên thờ ơ với thời gian đáo hạn của trái phiếu và yêu cầu năng suất tương tự trong tất cả các kỳ hạn.

Đường cong ngược dòng (đường cong màu vàng trong đồ thị):

Hình dạng đường cong năng suất đảo ngược, thể hiện trên đường màu vàng trên biểu đồ trên, trái ngược với đường cong năng suất bình thường. Kỳ hạn ngắn có năng suất cao hơn, và ngược lại. Đường cong năng suất đảo ngược là rất hiếm, nhưng là một dấu hiệu chắc chắn về suy thoái kinh tế hoặc thậm chí là suy thoái.

Các khoản đầu tư sử dụng đường cong lợi suất

Sự thay đổi trong đường cong năng suất cung cấp chỉ dẫn về hướng tương lai của nền kinh tế. Các đường cong năng suất thay đổi hình dạng do tình hình kinh tế thay đổi dựa trên sự phát triển khác nhau. Chúng bao gồm sự thay đổi các yếu tố kinh tế vĩ mô như lãi suất, lạm phát, sản lượng công nghiệp, GDP và cán cân thương mại.

Khi đường cong năng suất dự kiến ​​sẽ trở nên dốc, chứng khoán có kỳ hạn dài hơn sẽ cung cấp năng suất cao hơn đáng kể so với thời gian ngắn hơn. Điều này xảy ra trong giai đoạn tăng trưởng cao cùng với lạm phát cao. Các nhà đầu tư có xu hướng rút ngắn các trái phiếu dài hạn và mua chứng khoán ngắn hạn. Ví dụ, một người có thể được hưởng lợi bằng cách mua trái phiếu kho bạc ETF 1-3 năm của iShares (SHY

SHYiSh 1-3Y Trs Bd84. 23 + 0. 06% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ) và ngắn hạn Trái phiếu kho bạc của iShares 10-20 năm ETF (TLH TLHiSh 10-20 Tr Bd136. 96 + 0 18% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ). Một ETF duy nhất cung cấp cả hai vị trí là Kho bạc Steathener ETN (STPP) của iPath, có vị thế cân bằng trong tương lai tại các kho bạc đáo hạn và một vị trí ngắn có trọng số trong kho lâu dài. Nếu đường cong năng suất dự kiến ​​sẽ trở nên bằng phẳng, nó làm tăng lo ngại về lạm phát cao khi nền kinh tế rơi vào suy thoái. Với lo lắng về lạm phát và suy thoái kinh tế, các nhà đầu tư có xu hướng chiếm các vị trí ngắn hạn trong các chứng khoán ngắn hạn và ETFs (như SHY) và dài hạn đối với chứng khoán dài hạn (như TLH).Một ETF duy nhất cung cấp sự phơi bày cho cả hai vị trí là Kho bạc Hoa hồng iPath của Hoa Kỳ ETN (FLAT), nó có vị thế cân bằng trong tương lai ở kho bạc đáo hạn và các vị trí ngắn trong kho bạc đáo hạn.

Khi lạm phát đóng một vai trò quan trọng trong quá trình thay đổi đường cong năng suất, các vị trí cũng có thể được thực hiện trong các chứng khoán có liên quan đến lạm phát để được hưởng lợi kịp thời. Đối với sự gia tăng lạm phát kỳ vọng, người ta có thể nắm giữ các vị trí lâu dài trong các chứng khoán bảo vệ lạm phát ngắn hạn của TSC (TIPS), giống như Quỹ đầu tư ngắn hạn của Vanguard ETF (VTIP

VTIPVng Sh-Tr InfPr49 62 + 0 12% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ). Ngoài ra, người ta cũng có thể sử dụng TFS ngắn hạn ngắn như ETF của PIMCO 15+ US TIPS Index ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67 50 + 0 52% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 >). (Xem thêm "Ưu đãi và Trái phiếu Quỹ Trái phiếu Vs. Trái phiếu ETFs") Sự chính xác về lịch sử của các đường cong Lợi tức Theo dõi chặt chẽ những thay đổi trong đường cong năng suất cho phép các nhà đầu tư dự đoán đúng và hưởng lợi, đến những thay đổi trung hạn trong nền kinh tế. Đường cong chuẩn tồn tại trong thời gian dài, trong khi đường cong năng suất đảo ngược là rất hiếm và có thể không xuất hiện trong nhiều thập kỷ. Các đường cong năng suất thay đổi theo hình phẳng và dốc đứng thường xuyên hơn và chắc chắn hơn trước những chu kỳ kinh tế dự kiến.

Chẳng hạn, đường cong năng suất tháng 10 năm 2007 trở nên không đổi, tiếp theo là cuộc suy thoái toàn cầu. Vào cuối năm 2008, đường cong đã trở nên dốc đứng cho thấy giai đoạn phát triển sắp tới của nền kinh tế sau khi nới lỏng của Fed.

Trái phiếu ETF đầu tư sử dụng đường cong lợi suất

Trái phiếu ETF cung cấp một lựa chọn đầu tư duy nhất cho nhiều vị trí. Ví dụ, để đi lâu ngày với trái phiếu có thời hạn dài và ngắn hạn với trái phiếu ngắn hạn, người ta không cần phải có hai vị trí trái phiếu khác nhau. Các ETF trái phiếu phù hợp tồn tại cho phép đầu tư duy nhất để cung cấp khả năng tiếp xúc với hai vị trí mong muốn (iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) và iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT)).

Các ETF được lựa chọn phù hợp cũng sẽ loại bỏ những lo ngại về thời gian đáo hạn, thu hẹp vị thế, thu thanh toán coupon, đồng thời cho phép tiếp xúc với các công cụ phái sinh như tương lai. (Để biết thêm thông tin, hãy xem "ETFs trái phiếu: Phương án có thể thay thế được.")

Đường đáy

Các đường cong lợi suất trước đây đã cho thấy những dấu hiệu tốt cho những thay đổi về kinh tế. Đầu tư thông qua ETF trái phiếu dựa trên sự thay đổi đường cong năng suất có thể cho phép các nhà đầu tư có thể hưởng lợi một cách hiệu quả trong thời gian thay đổi điều kiện thị trường. Trái phiếu ETF cũng cung cấp chi phí giao dịch thấp, đa dạng hóa (giống như quỹ tương hỗ) và giao dịch thời gian thực. (Để biết thêm thông tin, "Các nhà đầu tư đang chuyển sang các ETF trái phiếu này.")

Khước từ: Vào thời điểm viết văn, tác giả không giữ bất kỳ vị trí nào trong bất kỳ chứng khoán được đề cập.