Vào thời điểm báo cáo tài chính đang được kiểm soát chặt chẽ, việc lựa chọn số liệu nào cần sử dụng cho việc định giá công ty ngày càng trở nên quan trọng. Các nhà phân tích phố Wall đang nhấn mạnh phân tích dòng tiền mặt để đưa ra đánh giá về hiệu quả hoạt động của công ty.

Một công cụ đánh giá chính sử dụng phân tích của các nhà phân tích là phân tích dòng tiền mặt (DCF) chiết khấu. Các nhà phân tích sử dụng DCF để xác định giá trị hiện tại của công ty theo luồng tiền dự kiến ​​trong tương lai.

Các khoản thu nhập từ hoạt động kinh doanh của công ty sẽ được tính vào giá trị hiện tại bằng cách sử dụng chi phí vốn bình quân gia quyền của công ty. Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến những hiểu biết sâu sắc về những gì thúc đẩy giá trị chia sẻ, rất ít công cụ có thể cạnh tranh với phân tích DCF.

Các vụ xì căng đan kế toán gần đây và tính toán không chính xác doanh thu và chi phí vốn cho DCF tầm quan trọng mới. Với những lo ngại ngày càng tăng về chất lượng thu nhập và độ tin cậy của các chỉ số định giá chuẩn như P / E, nhiều nhà đầu tư đang chuyển sang dòng tiền tự do, đưa ra một thước đo minh bạch hơn để đánh giá hiệu quả hơn thu nhập. Thật khó để đánh lừa các máy tính tiền. Việc phát triển mô hình DCF đòi hỏi nhiều công việc hơn là chỉ đơn giản là chia giá cổ phiếu theo thu nhập hoặc doanh thu. Nhưng đối với nỗ lực này, các nhà đầu tư có được một bức tranh tốt về những động lực chính của giá trị cổ phiếu: sự tăng trưởng dự kiến ​​trong hoạt động thu nhập, hiệu quả vốn, cơ cấu vốn cân bằng, chi phí vốn và nợ, và thời gian tăng trưởng dự kiến. Một khoản tiền thưởng thêm là DCF ít có khả năng bị thao túng bởi các hoạt động kế toán hung hăng.

Phân tích DCF cho thấy những thay đổi về tốc độ tăng trưởng dài hạn có ảnh hưởng lớn nhất đến việc định giá cổ phần. Thay đổi lãi suất cũng tạo ra sự khác biệt lớn. Xem xét các con số được tạo ra bởi mô hình DCF được cung cấp bởi Bloomberg Financial Markets. Sun Microsystems, gần đây đã mua bán trên thị trường với giá 3 USD. 25, có giá trị gần 5 đô la. 50, làm giá của nó là 3 đô la. 25 ăn cắp. Mô hình giả định một tốc độ tăng trưởng dài hạn là 13,0%. Nếu chúng ta cắt giảm giả thuyết tăng trưởng 25%, thì giá trị cổ phiếu của Sun sẽ giảm xuống còn 3 USD. 20. Nếu chúng ta tăng tỷ lệ tăng trưởng 25%, cổ phiếu sẽ lên đến 7 USD. 50. Tương tự, tăng lãi suất một điểm phần trăm đẩy giá trị cổ phiếu lên tới 3 đô la. 55; một phần trăm giảm lãi suất làm tăng giá trị khoảng $ 7. 70.

Các nhà đầu tư cũng có thể sử dụng mô hình DCF như một kiểm tra thực tế. Thay vì cố gắng đưa ra giá cổ phiếu mục tiêu, họ có thể cắm vào giá cổ phiếu hiện tại và làm ngược lại, tính toán tốc độ mà công ty sẽ cần phải tăng lên để biện minh cho việc định giá. Tốc độ tăng trưởng ngụ ý thấp hơn, sự tăng trưởng tốt hơn do đó đã được "định giá" vào cổ phiếu.

Hơn tất cả, không giống như các chỉ số so sánh như P / Es và tỷ lệ giá bán, DCF tạo ra một giá trị cổ phiếu trung thành. Bởi vì nó không cân nhắc tất cả các yếu tố đầu vào bao gồm trong mô hình DCF, việc định giá theo tỷ lệ hoạt động giống như một cuộc thi sắc đẹp: các cổ phiếu được so sánh với nhau hơn là đánh giá về giá trị nội tại. Nếu các công ty được sử dụng để so sánh đều có giá quá cao, thì nhà đầu tư có thể sẽ phải nắm giữ cổ phiếu với giá cổ phiếu sẵn sàng cho sự sụt giảm. Một mô hình DCF được thiết kế tốt ngược lại sẽ giữ cho các nhà đầu tư ra khỏi các cổ phiếu có vẻ rẻ chỉ đối với các công ty đắt tiền.

Các mô hình DCF rất mạnh, nhưng chúng có những thiếu sót. DCF chỉ là một công cụ định giá cơ học, nó làm cho nó trở thành chủ đề "rác thải, rác thải". Thay đổi nhỏ về đầu vào có thể dẫn đến những thay đổi lớn trong giá trị của một công ty. Nhà đầu tư phải thường xuyên đoán định giá; các yếu tố đầu vào tạo ra những giá trị này luôn thay đổi và dễ bị lỗi.

Định giá có ý nghĩa phụ thuộc vào khả năng của người sử dụng để lập dự toán lưu lượng tiền mặt vững chắc. Trong khi dự báo dòng tiền trong vài năm tới tương lai sẽ rất khó khăn, nhưng kết quả của việc tạo ra sự vĩnh cửu (vốn là một đầu vào cần thiết) gần như không thể. Một sự kiện bất ngờ đơn lẻ có thể khiến mô hình DCF lỗi thời. Bằng cách đoán xem một thập kỷ của dòng tiền có đáng ngày hôm nay, hầu hết các nhà phân tích giới hạn triển vọng của họ đến 10 năm. Các nhà đầu tư nên theo dõi các mô hình DCF được thực hiện với độ dài vô lý. Samantha Gleave, nhà phân tích tại London với Credit Suisse First Boston, đã công bố mô hình DCF cho Eurotunnel chạy qua năm 2085!

Đây không phải là vấn đề duy nhất. Với trọng tâm đầu tư dài hạn, mô hình DCF không phù hợp với đầu tư ngắn hạn. Một mô hình cho thấy rằng Sun Microsystems trị giá $ 5. 50 không có nghĩa là nó sẽ thương mại cho rằng bất kỳ thời gian sớm; Hơn nữa, quá phụ thuộc vào DCF có thể khiến các nhà đầu tư bỏ qua các cơ hội bất thường. DCF có thể ngăn các nhà đầu tư mua vào một bong bóng thị trường. DCF cũng có thể thúc đẩy các nhà đầu tư bán, điều đó có nghĩa là họ bỏ lỡ những đợt tăng giá cổ phiếu lớn có thể đem lại lợi nhuận (nếu cổ phần được bán vào thời điểm cao điểm).

Không dựa vào quyết định của bạn để mua một cổ phiếu chỉ trên phân tích dòng tiền chiết khấu. Đó là một mục tiêu di động, đầy thách thức. Nếu công ty không đáp ứng yêu cầu về hiệu quả tài chính, nếu một trong những khách hàng lớn của nó nhảy sang một đối thủ cạnh tranh, hoặc nếu lãi suất biến mất bất ngờ, số của mô hình phải được chạy lại. Bất cứ lúc nào thay đổi kỳ vọng, giá trị tạo ra bởi DCF sẽ thay đổi.