Cho đến những năm 1970, nhiều nhà kinh tế tin rằng có mối liên hệ ngược lại ổn định giữa lạm phát và thất nghiệp. Họ tin rằng lạm phát có thể chấp nhận được vì nó có nghĩa là nền kinh tế đang tăng lên và thất nghiệp sẽ thấp. Niềm tin chung của họ là sự gia tăng nhu cầu về hàng hoá sẽ làm giá tăng lên, điều này sẽ khuyến khích các công ty mở rộng và thuê thêm nhân viên. Điều này sau đó sẽ tạo thêm nhu cầu trong toàn bộ nền kinh tế.

Theo lý thuyết này, nếu nền kinh tế chậm lại, thất nghiệp sẽ tăng, nhưng lạm phát sẽ giảm. Do đó, để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, ngân hàng trung ương của một quốc gia có thể tăng nguồn cung tiền để tăng nhu cầu và giá cả mà không lo ngại về lạm phát. Theo lý thuyết này, sự tăng trưởng cung tiền sẽ làm gia tăng việc làm và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Những niềm tin này được dựa trên trường phái Keynes về tư tưởng kinh tế, được đặt tên theo nhà kinh tế học người Anh John Maynard Keynes trong thế kỷ hai mươi.

Trong những năm 1970, các nhà kinh tế học Keynes đã phải xem xét lại niềm tin của họ khi U. và các nước công nghiệp hoá khác bước vào thời kỳ đình hoãn. Stagflation được định nghĩa là tăng trưởng kinh tế chậm phát sinh cùng với tỷ lệ lạm phát cao. Trong bài báo này, chúng tôi sẽ kiểm tra tình trạng trì trệ trong thập niên 1970 ở U. S., phân tích chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (làm trầm trọng thêm vấn đề) và thảo luận về sự đảo ngược trong chính sách tiền tệ theo Milton Friedman, cuối cùng đưa U. ra khỏi chu kỳ đình công.

Trong khi suy nghĩ của nền kinh tế Mỹ trong những năm 1970, những điều sau đây cần lưu ý:

Giá dầu cao

Lạm phát

Thất nghiệp

Sự suy thoái kinh tế

• Vào tháng 12 năm 1979, giá một thùng dầu thô West Texas Intermediate đã lên tới 100 USD (năm 2016) và đạt mức đỉnh 117 USD. 71 vào tháng Tư tiếp theo. Mức giá đó sẽ không vượt quá 28 năm.
• Lạm phát cao so với các tiêu chuẩn lịch sử của Hoa Kỳ: chỉ số lạm phát CPI cơ bản (CPI) - không kể lương thực và nhiên liệu - đạt mức bình quân hàng năm là 12,4% vào năm 1980. Thất nghiệp cũng cao và tăng trưởng không đồng đều; nền kinh tế đang trong tình trạng suy thoái kinh tế vào năm 1970 và một lần nữa từ năm 1974 đến năm 1975. Tôn giáo hiện nay đã được các phương tiện truyền thông đưa ra là lạm phát cao là hậu quả của cú sốc cung cấp dầu và sự gia tăng giá xăng dầu, đẩy giá của mọi thứ khác cao hơn. Đây được gọi là lạm phát đẩy chi phí. Theo lý thuyết kinh tế Keynes nổi bật vào thời điểm đó, lạm phát nên có mối quan hệ nghịch với thất nghiệp và mối quan hệ tích cực với tăng trưởng kinh tế. Giá dầu tăng đã góp phần tăng trưởng kinh tế. Trên thực tế, những năm 1970 là thời kỳ giá cả gia tăng và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng; các giai đoạn tăng trưởng kinh tế tồi tệ có thể giải thích được do lạm phát thúc đẩy giá dầu cao, nhưng điều đó không thể giải thích được theo thuyết kinh tế Keynes.(Xem thêm,
• Lạm phát Chi phí-Chi tiêu so với Nhu cầu-Kéo Thâm hụt
• .)

Nguyên tắc bây giờ là tốt về kinh tế là sự thiếu thanh khoản trong cung tiền có thể dẫn đến lạm phát giá cả; chính sách tiền tệ đã được mở rộng trong những năm 1970, có thể giải thích lạm phát lan tràn vào thời điểm đó.

Lạm phát: hiện tượng tiền tệ

Milton Friedman là một nhà kinh tế học người Mỹ đã giành giải Nobel năm 1976 về công trình tiêu dùng, lịch sử tiền tệ và lý thuyết và cho thấy sự phức tạp của chính sách ổn định. Trong bài phát biểu năm 2003, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, ông Ben Bernanke, cho biết "khuôn khổ tiền tệ của Friedman đã có ảnh hưởng đến mức mà trong các phác thảo rộng lớn của nó ít nhất cũng gần giống với lý thuyết tiền tệ hiện đại … Tư duy của ông đã thâm nhập vào nền kinh tế vĩ mô hiện đại rằng cái chết tồi tệ nhất trong việc đọc ông hôm nay là thất bại trong việc đánh giá tính độc đáo và thậm chí mang tính cách mạng của những ý tưởng của ông trong mối quan hệ với những quan điểm nổi trội vào thời điểm ông hoạch định chúng. "Milton Friedman không tin vào lạm phát đẩy chi phí. Ông tin rằng "lạm phát luôn luôn và ở mọi nơi là một hiện tượng tiền tệ." Nói cách khác, ông tin rằng giá không thể tăng nếu không tăng nguồn cung tiền. Để có được những ảnh hưởng tàn phá về kinh tế của lạm phát dưới sự kiểm soát trong những năm 1970, Cục Dự trữ Liên bang nên đã tuân theo chính sách tiền tệ thắt chặt. Điều này cuối cùng đã xảy ra vào năm 1979 khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Paul Volcker đưa lý thuyết tiền tệ vào thực tiễn. Điều này đã đẩy lãi suất lên mức hai con số, giảm lạm phát và đưa nền kinh tế vào suy thoái. Trong một bài phát biểu năm 2003, Ben Bernanke đã nói về những năm 1970, "sự tin tưởng của Fed như là một chiến binh lạm phát đã bị mất và kỳ vọng lạm phát bắt đầu tăng lên." Sự mất tín nhiệm của Fed làm tăng đáng kể chi phí để đạt được sự giảm phát. Mức độ nghiêm trọng của cuộc suy thoái 1981-1982, giai đoạn tồi tệ nhất của thời hậu chiến, minh hoạ rõ ràng về nguy cơ để cho lạm phát thoát khỏi tầm kiểm soát. Sự suy thoái kinh tế này đặc biệt sâu sắc do các chính sách tiền tệ trong 15 năm qua, có kỳ vọng lạm phát không mong muốn và lãng phí sự tín nhiệm của Fed. Bởi vì lạm phát và kỳ vọng lạm phát vẫn duy trì ở mức cao khi Fed siết chặt, tác động của tăng lãi suất chủ yếu là về sản lượng và việc làm hơn là giá, tiếp tục tăng. Một dấu hiệu cho thấy sự mất lòng tin của Fed là hành vi của lãi suất danh nghĩa dài hạn. Ví dụ, lợi tức trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt đỉnh điểm 15,3% vào tháng 9 năm 1981 - gần hai năm sau khi Fed của Volcker công bố chương trình giảm phát vào tháng 10 năm 1979, cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ở mức hai con số. Milton Friedman đã cho sự tín nhiệm trở lại Cục Dự trữ Liên bang. (Để biết thêm thông tin, xem

Cục Dự trữ Liên bang

.)

Bottom Line

Công việc của một ngân hàng trung ương là thách thức để nói rằng ít nhất.Lý thuyết kinh tế và thực tiễn đã được cải thiện rất nhiều nhờ các nhà kinh tế như Milton Friedman, nhưng những thách thức liên tục nảy sinh. Khi nền kinh tế phát triển, chính sách tiền tệ và cách áp dụng nó, phải tiếp tục thích nghi để giữ cho nền kinh tế cân bằng.

Để biết thêm thông tin về Milton Friedman và chính sách tiền tệ, xem Free Market Maven: Milton Friedman và Câu hỏi Thường Gặp của chúng tôi, Keynes và Friedman có liên quan gì đến chính sách tài khóa và tiền tệ?