Khi cuộc đua sáp nhập và sáp nhập chiến lược tiếp tục (M & A), sự cạnh tranh sẽ chỉ trở nên căng thẳng hơn giữa các nhóm người mua khác nhau cạnh tranh để mua các công ty dòng tiền. Có nhiều loại nhà đầu tư khác nhau trong các cuộc sáp nhập và nguồn vốn ảnh hưởng đến cấu trúc thỏa thuận, các đường chân trời đầu tư và định hướng chiến lược. Trong bài báo này, chúng tôi thảo luận về các vụ mua lại do các nhà quản lý, cổ phần tư nhân, các công ty mua lại đặc biệt (SPACs) và các công ty chiến lược.

Quản lý-Led Mua hàng

Việc mua lại quản lý dẫn (MBOs) là việc mua lại được thực hiện bởi một nhóm các nhà điều hành cấp cao và các nhà khai thác cấp cao cũ những người mang lại sự hiểu biết về chiến lược và hoạt động đáng kể. Lương của họ có thể đã bị giới hạn bởi "ban nhạc" lương và phạm vi của các nhà tuyển dụng trước đây của công ty, lôi kéo họ tìm kiếm những đồng cỏ xanh hơn. Việc mua và vận hành thành công một công ty thường cung cấp bồi thường nhiều hơn, một phần do vốn cổ phần đã đóng góp của họ trong giao dịch.

Thông thường, những cựu giám đốc điều hành này hợp tác với một nhà tài trợ để giúp tài trợ cho một giao dịch. Các đối tác cổ phần này thường kiểm soát hầu hết các cổ phiếu đang lưu hành. Nhóm quản lý mới có thể kiếm được một mức lương trong việc phát triển công ty; quan trọng nhất là họ có động cơ mạnh để tăng giá trị vốn cổ phần bị khóa. (Để tìm hiểu thêm, hãy đọc Làm thế nào The Big Boys Mua

.)

Các tập tích lũy đã trở thành tiêu chuẩn để nâng cao giá trị. Đây là một "chiến lược chống phân mảnh", bao gồm việc mua lại nhiều công ty nhỏ trong cùng ngành hoặc tương tự. Kết hợp chúng thành một thực thể lớn hơn làm tăng giá trị vốn cổ phần cho các cổ đông, vì các công ty lớn hơn sẽ đạt được nhiều giá trị lớn hơn các công ty nhỏ hơn. Các MBO có những đường chân trời đầu tư linh hoạt và phụ thuộc vào sở thích của người quản lý / cổ đông và của các đối tác tài trợ. Hạn mức đầu tư có thể ngắn đến hai hoặc ba năm, hoặc nhóm có thể sở hữu công ty từ 20 năm trở lên. Thông thường có nhiều nhà quản lý tham gia vào giai đoạn ban đầu, do đó, đối tác tài trợ hoặc các cổ đông khác có thể mua cổ phiếu cho nhà đầu tư muốn thanh lý phần vốn chủ sở hữu của mình. (Để đọc có liên quan, xem Các nhà đầu tư và cơ sở vật chất: Các liên kết là gì? )

Trong hầu hết các trường hợp, các loại hình hoạt động này mang lại mức độ chuyên môn cao nhất trong một ngành công nghiệp cụ thể. MBO được dẫn dắt bởi các nhà quản lý đã thành công trong kinh doanh, và bởi vì họ thường phải yêu cầu một đối tác cổ phần đóng góp một phần trăm đáng kể về giá trị thực của họ, những nhà quản lý này có những động lực mạnh mẽ để làm cho công việc kinh doanh thành công. Như một phương tiện thúc đẩy hơn nữa, nhiều đối tác tài trợ ký kết các thỏa thuận cho phép các nhà quản lý kiếm được nhiều vốn cổ phần và / hoặc tiền thưởng nếu công ty đạt được một số tiêu chuẩn hiệu suất nhất định. Private Equity Nhóm các nhà đầu tư thứ hai muốn tìm kiếm các công ty là private equity. Những người thâu tóm này có nguồn vốn từ các cá nhân có thu nhập cao, quỹ cổ phần tư nhân của các quỹ (các nhà tài trợ chỉ đầu tư vào các công ty cổ phần tư nhân khác), các nguồn tài trợ của trường đại học, và các khoản lương hưu của chính phủ và công ty. Mặc dù các cơ chế bồi thường khác nhau trả cho các nhà quản lý tài sản này để kiếm lợi nhuận cho nhà đầu tư, các công ty cổ phần tư nhân thường kiếm được phí quản lý 2% vốn cam kết mỗi năm và thu lãi 20% lợi nhuận. Thu hút được, sau này được đánh thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp hiện tại là 15%, trái với mức thuế thu nhập bình thường cao hơn nhiều.

Các nhà quản lý cổ phần tư nhân phải đối mặt với những động cơ mạnh mẽ để kiếm được tỷ suất lợi nhuận cao, bằng cách tăng giá trị tài sản danh mục đầu tư. Về mặt tài năng, họ tìm kiếm tốt nhất và sáng suốt nhất, và khi họ thành công trong việc chống phân mảnh ngành công nghiệp và tạo ra một công ty nền tảng, chiến lược rút lui thường đòi hỏi phải bán cho một công ty đại chúng có thể trả cao hơn nhiều. Các vòng khoanh cấp sau này thường mang lại số tiền cam kết cao hơn nhiều cho các nhà quản lý có hồ sơ theo dõi mạnh mẽ, cho phép họ tăng mức bồi thường cá nhân do số vốn cam kết tăng lên. (Để biết thêm về chủ đề này xem,

Tài sản cá nhân mở rộng cho nhà đầu tư nhỏ .) Các công ty như vậy thường có thời gian đầu tư 5-7 năm; việc bán lại thành công một công ty danh mục đầu tư cho phép các nhà đầu tư của mình nhận được lợi nhuận. Do sự cạnh tranh gay gắt từ các quỹ khác, các công ty này thường hợp tác với "các chi nhánh điều hành", cựu các nhà điều hành ngành công nghiệp cao cấp và các nhà điều hành giúp đỡ các công ty tốt, cũng như vận hành thành công.

Các công ty mua lại đặc biệt SPACs cho phép các nhà đầu tư thông thường tiếp cận thị trường mua bán. SPACs bán cổ phiếu của họ bằng các mệnh giá đô la thấp hơn và là các công ty cổ phần của công chúng, thường được tạo ra bởi các ngân hàng đầu tư nhằm sáp nhập với một công ty tư nhân. Trên thực tế, đây là những phương tiện để đưa các công ty tư nhân ra công chúng, nhưng trên một khoảng thời gian ngắn hơn và ít tốn kém hơn so với một đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) truyền thống.

SPAC đang trở nên phổ biến như một phương tiện cho các cổ đông công chúng mua lại các công ty. Các tổ chức tài chính tạo ra các công ty vỏ công cộng này để tạo ra các khoản phí, vì SPAC thường dành 10-15% vốn tạo ra cho các khoản phí khác nhau và chi phí kế toán và pháp lý liên quan đến sáp nhập. Những chiếc xe này cũng cung cấp các nguồn tiền sẵn sàng để mua lại cho các giám đốc điều hành cấp cao, những người muốn điều hành một công ty đại chúng. Ngoài ra, các nhà quản lý này nhận được cổ phần vốn cổ phần lớn trong công ty đại chúng. Các nhà đầu tư tài trợ cho những chiếc xe này đang đặt cược rằng các nhà quản lý sẽ có thể có được một doanh nghiệp thành công trong vòng 12 đến 18 tháng và vận hành thành công nó.Các công ty vỏ này đặc biệt hung dữ khi mua lại; nếu không thể thành công trong việc kinh doanh, các nhà đầu tư sẽ mất một phần trăm vốn cam kết. Cuối cùng, các công ty mua lại có thể trả cao hơn nhiều khi mua lại một công ty tư nhân do tính chất công cộng của nguồn vốn.

Các công ty khác Các công ty chiến lược tham gia vào điên cuồng mua lại khi họ nhìn thấy sự phối hợp hoạt động, cơ hội giành được thị phần và các sự chồng chéo chiến lược bổ sung khác trong một công ty mục tiêu. Vốn chủ sở hữu đã giúp củng cố ngành công nghiệp và xây dựng các công ty nền tảng và đã tạo ra các đối thủ cạnh tranh nhỏ cho chiến lược công khai lớn nhất. Khi các ngân hàng đầu tư bắt các công ty tư nhân để bán trong môi trường bán đấu giá đầy đủ, những người thâu tóm chiến lược thường phải trả nhiều bội số cao nhất do chiến dịch mua bán khổng lồ của họ. Các công ty tư nhân nhỏ hơn sẵn sàng đưa vào công ty mua lại, vì các hệ thống chuyên nghiệp về tài chính, nhân sự, mua sắm, hợp pháp và hoạt động được trực tiếp sao chép vào công ty mua lại. Nhiều người quản lý và nhân viên khác tại công ty mua lại thường bỏ qua giao dịch sau khi giao dịch, vì tổ chức của phụ huynh chuyên nghiệp hơn.

Có lẽ ví dụ tinh túy của một người thâu tóm chiến lược là General Electric, đặc biệt là dưới sự quản lý của Jack Welch, huyền thoại Giám đốc điều hành. Dưới sự lãnh đạo của ông, G. E. đã thu được 993 công ty từ một loạt các ngành công nghiệp đa dạng. Do tính chất tập đoàn của các chiến lược công cộng, các công ty chiến lược nhỏ hơn cố gắng chống đỡ các vụ mua bán thù địch bằng cách đưa ra các điều khoản về chất độc trong điều lệ công ty, phá hủy giá trị cho các nhà đầu tư mua lại.

Dòng dưới cùng Có nhiều người chơi trong bối cảnh mua bán và họ có thể có nhiều hình thức khác nhau. Điều quan trọng là phải hiểu cấu trúc của những người chơi chính này, bởi vì ảnh hưởng của họ đối với thị trường sẽ vẫn còn rất lớn và sẽ chỉ tăng lên trong tương lai. (Để biết thêm thông tin về chủ đề này, hãy xem

Sáp nhập và Mua bán: Tìm hiểu việc chiếm quyền

.)