Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN MORNMorningstar Inc87. 58 + 0. 55% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ), quỹ tương hỗ và trao đổi (ETF), là một tổ chức hội thảo trong hoạt động kinh doanh chứng khoán. Hầu hết các nhà đầu tư không phải là chuyên gia vì vậy họ dựa vào đánh giá của bên thứ ba để so sánh và đối chiếu các khoản đầu tư có thể cho danh mục hưu bổng của họ, không hơn thế nữa so với Morningstar. Ngay cả Cơ quan Quản lý Quỹ Tài chính Công nghiệp Tài chính (FINRA) cũng dựa vào Morningstar. Nhưng hệ thống này không phải là không sai lầm, và các nhà đầu tư có thể bị cuốn theo hệ thống đánh giá Morning Star năm sao đơn giản, trực quan.

Công ty đánh giá là một nhà vua thực sự giữa các quỹ. Nghiên cứu từ Insight Chiến lược cho thấy các quỹ được đánh giá cao bởi Morningstar, tại các khách sạn bốn sao và năm sao, cho thấy dòng vốn đầu tư ròng tích cực hàng năm giữa năm 1998 và năm 2010. Ngược lại, các quỹ được xếp hạng trung bình hoặc nghèo, từ một đến ba sao, của Morningstar cho thấy dòng vốn đầu tư âm giảm mỗi năm so với cùng kỳ. Đây là bằng chứng rõ ràng rằng các quỹ mất tiền trừ khi Morningstar thích họ.

Tuy nhiên, có một sự khác biệt lớn giữa dòng vốn lẫn nhau và hiệu suất quỹ. Rất có thể, thậm chí là thông thường, để một quỹ hoạt động tốt trong vài năm, nhận được một lượng lớn các đô la của nhà đầu tư, và sau đó không đáp ứng được mong đợi. Ngay cả Morningstar cũng cảnh báo các nhà đầu tư không nên dựa quá nhiều vào xếp hạng sao của công ty, dựa trên các hoạt động trong quá khứ so với các quỹ tương tự.

Những cảnh báo này được chú ý. Phần lớn các quỹ được đánh giá cao trong năm 2004 đã không đạt được điểm số cao trong năm 2014. Nhiều nhà đầu tư quỹ tương hỗ có tầm nhìn xa hơn 10 năm, vì vậy giữ quyền lực. Thậm chí còn hấp dẫn hơn, các quỹ được đánh giá thấp nhất có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội lớn nhất khi so sánh với các tiêu chuẩn về phong cách của họ.

Hệ thống hoạt động như thế nào

Về mặt khái niệm, có rất nhiều lỗ hổng trong phương pháp Morningstar. Đun sôi tất cả xuống và hệ thống ngôi sao Morningstar hoàn toàn phụ thuộc vào lợi nhuận trung bình trong quá khứ. Điều này có nghĩa là hệ thống không thể tính toán các ngoại lệ, chẳng hạn như khi các nhà quản lý quỹ có một năm tốt hoặc xấu bất thường để lúng túng các màn trình diễn trung bình của họ. Thậm chí tệ hơn, hệ thống sao không thể nói cho bạn biết nếu quỹ có sự lãnh đạo nhất quán hoặc nếu các nhà quản lý mới đến mỗi hai năm một lần.

Morningstar chỉ định xếp hạng từ một đến năm sao cho mỗi quỹ tương hỗ hoặc ETF trên cơ sở điều chỉnh ngang hàng. Mỗi chỉ số đều được điều chỉnh tương đối và có nguy cơ. Điều chỉnh bằng nhau được thực hiện bằng cách nhóm các quỹ có cùng tài sản với nhau và so sánh hoạt động của họ.Bằng cách "điều chỉnh rủi ro", điều này có nghĩa là tất cả các buổi biểu diễn được đo lường dựa trên mức độ rủi ro mà người quản lý giả định tạo ra lợi nhuận của quỹ.

10% số tiền đầu tư trong một danh mục nhất định được trao cho năm sao. Tiếp theo 22.5% nhận được bốn ngôi sao, 35% trung có được ba ngôi sao, tiếp theo 22. 5% nhận được hai ngôi sao và 10% cuối cùng nhận được một ngôi sao. Mỗi quỹ tương hỗ muốn nhận và khoe khoang về một đánh giá cao hơn, và Morningstar thường tính phí cho quyền quảng cáo điểm của mình.

Đương nhiên, các nhà đầu tư thích có tiền của họ trong các quỹ 5 sao chứ không phải trong các quỹ một hoặc hai sao. Vì lý do này mà nhiều người dựa nhiều vào đánh giá Morningstar khi đưa ra quyết định đầu tư. Có một lỗ hổng rõ rệt với cách tiếp cận này; bởi thời gian quỹ nhận được một đánh giá năm sao cho các buổi biểu diễn trước đây, có thể là quá muộn để tham gia. Có hiệu quả, Morningstar, và những người theo nó, thường xuyên đến muộn.

Dữ liệu Nói gì?

Năm 2014, tờ Wall Street Journal yêu cầu Morningstar đưa ra danh sách các quỹ năm sao trong khoảng thời gian 10 năm bắt đầu từ năm 2004. Ấn phẩm phát hiện ra rằng 37% quỹ đã mất một ngôi sao, 31% mất hai ngôi sao, 14% mất ba ngôi sao và 3% giảm xuống còn một ngôi sao. Chỉ 14%, hay 58 trong số 403, vẫn giữ mức xếp hạng cao.

Nói cách khác, các nhà đầu tư đầu tư vào một quỹ tương hỗ năm sao với hy vọng đạt được kết quả năm sao tiếp theo, nhưng chỉ có 14% trong số các quỹ này tỏ ra xứng đáng với những hy vọng đó. Nếu một nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận một buổi biểu diễn bốn hoặc năm sao, kết quả thu được dễ chịu hơn, vì 51% quỹ năm sao của Morningstar năm 2004 đã nhận được đánh giá 4 sao hoặc cao hơn vào năm 2014. John Rekenthaler của Morningstar đã mở rộng trong một báo cáo mà ông đưa ra sau phân tích của The Wall Street Journal, đồng thời cung cấp quan điểm của Morningstar về vấn đề này. Tuy nhiên, 49% trong số các quỹ 5 sao này có mức trung bình hoặc dưới mức trung bình.

Với tình trạng rối loạn trong năm 2007-2009, có thể có một số sự biến dạng do suy thoái kinh tế gây ra trong báo cáo hiệu suất hàng thập kỷ của The Wall Street Journal. Tuy nhiên, suy thoái kinh tế có xu hướng xảy ra nhiều hơn một lần mỗi 10 năm (1. 6 mỗi thập kỷ kể từ những năm 1960), vì vậy nó thực sự hiếm trong một thập niên mà không có suy thoái làm gián đoạn hoạt động của quỹ tương hỗ.

Nhà cung cấp quỹ có chi phí thấp Vanguard đã tiến hành phân tích vào năm 2013 để xem các quỹ do Morningstar xếp hạng có liên quan đến tiêu chuẩn phong cách trong giai đoạn ba năm như thế nào. Mục tiêu là xác định lợi nhuận vượt quá so với điểm chuẩn và nhóm các lợi nhuận đó theo xếp hạng theo sao.

Nghiên cứu của Vanguard đã đưa ra hai kết quả quan trọng, đầu tiên là "một nhà đầu tư có ít hơn 50-50 cú sút chọn một quỹ có thể hoạt động tốt hơn bất kể đánh giá của mình vào thời điểm lựa chọn". Điều này khác với việc các quỹ năm sao có xu hướng vượt trội các quỹ một sao trong mỗi loại, điều này nói chung là đúng; những gì nó thực sự có nghĩa là xếp hạng sao không phải là một dự báo tốt về hiệu suất khi đo với một chuẩn.

Một phát hiện đáng ngạc nhiên khác là các quỹ một sao có lợi nhuận vượt trội lớn nhất. Vanguard nhận thấy rằng các quỹ trong các nhóm đánh giá năm, bốn, ba và hai sao tốt hơn các tiêu chí đánh giá của họ 37-39%, nhưng các quỹ một sao tạo ra lợi nhuận vượt quá 46%. Russel Kinnel, giám đốc nghiên cứu quỹ tương hỗ tại Morningstar, đã công bố một nghiên cứu năm 2010 so sánh tính chính xác dự đoán của xếp hạng sao đối với tỷ lệ chi tiêu đơn giản cho mỗi quỹ. Ông đã thiết lập ba thước đo khả năng thực hiện mà ông cho là tỷ lệ thành công, tổng lợi nhuận và xếp hạng sao tiếp theo. Các kết quả đã nói cho mình.

Như Kinnel đã chỉ ra, "trong mỗi hạng mục tài sản trong mỗi khoảng thời gian, nhóm phân nhóm rẻ nhất tạo ra Tổng lợi nhuận cao hơn nhóm tiêu cực nhất". Ông nói thêm rằng đối với mỗi "điểm dữ liệu được kiểm tra, các quỹ có chi phí thấp đánh bại các quỹ có chi phí cao." Xu hướng không thay đổi đối với tỷ lệ thành công và xếp hạng sao tiếp theo.

Xếp hạng sao không có hiệu suất cũng như tỷ lệ chi phí. Kinnel lưu ý, "các quỹ tương hỗ 5 sao đánh bại các quỹ 1 sao về ba biện pháp của chúng tôi, mặc dù có những ngoại lệ." Dữ liệu của ông cho thấy một quỹ của các ngôi sao cao hơn một quỹ của các ngôi sao thấp hơn khoảng 84% thời gian.