Thuật ngữ chính sách tiền tệ liên quan đến các hành động của một ngân hàng trung ương để tác động đến giá tín dụng để thúc đẩy các mục tiêu kinh tế quốc gia. Tại U., Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913 đã đưa ra trách nhiệm Dự trữ Liên bang về việc thiết lập chính sách tiền tệ. Đạo luật được sửa đổi vào năm 1977 để bao gồm hai mục tiêu sau:

• Tăng cường sản lượng bền vững và việc làm
• Ổn định giá

AD:

Đọc tiếp để tìm ra hai mục tiêu này ảnh hưởng như thế nào đến nền kinh tế hoạt động.

Chính sách tiền tệ là gì?
Chính sách tiền tệ có thể được mô tả như một sự thay đổi trong điều mà ngân hàng trung ương có thể kiểm soát, chẳng hạn như cung tiền. Chính sách được coi là "mở rộng" nếu nó làm tăng cung tiền hoặc giảm lãi suất. Chẳng hạn như Fed đã tăng nguồn cung tiền để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế sau cuộc khủng hoảng tài chính 2007-08 bằng cách mua một số lượng lớn các tài sản tài chính bắt đầu vào tháng 11 năm 2008 dưới một chương trình nới lỏng định lượng. Chính sách được cho là "gián đoạn" nếu nó làm giảm cung tiền hoặc tăng lãi suất.

AD:

Một cách khác để miêu tả chính sách tiền tệ là do những tác động có chủ định đối với nền kinh tế. Theo Chương 2 của Văn kiện Dự trữ Liên bang, Hệ thống dự trữ liên bang: Mục tiêu và Chức năng , "Trong ngắn hạn, có thể có một số căng thẳng giữa hai mục tiêu" ổn định giá và thúc đẩy sản lượng và việc làm ". Trong những trường hợp như vậy, những người chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ phải đối mặt với tình trạng tiến thoái lưỡng nan và phải quyết định tập trung vào việc giảm áp lực giá hay giảm bớt việc làm và sản lượng ". Do đó, chính sách tiền tệ được mô tả là "dễ chịu" nếu ngân hàng trung ương đang tìm kiếm để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế "trung lập" nếu ngân hàng trung ương không cố gắng để tăng trưởng hoặc chống lại lạm phát, hoặc "chặt chẽ" nếu có ý định giảm lạm phát.

AD:

Ngân hàng Dự trữ Liên bang thực hiện các mục tiêu của nó như thế nào?
Fed không thể kiểm soát lạm phát hoặc ảnh hưởng trực tiếp đến sản lượng và việc làm. Thay vào đó, nó ảnh hưởng đến chúng một cách gián tiếp bằng cách sử dụng ba công cụ chính sách tiền tệ sau:

• Hoạt động của thị trường mở
• Tỷ lệ chiết khấu
• Yêu cầu dự trữ

Sử dụng ba công cụ này, Cục Dự trữ Liên bang ảnh hưởng đến cung và cầu số dư dự trữ của các ngân hàng thương mại tại ngân hàng trung ương, và theo cách này thay đổi tỷ lệ quỹ liên bang. Lãi suất ngân hàng liên bang là mức lãi suất mà tại đó các ngân hàng cho vay các khoản dự trữ dư thừa của họ tại Cục Dự trữ Liên bang cho các ngân hàng khác có dự trữ dưới mức yêu cầu của hệ thống. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đặt mục tiêu cho tỷ lệ quỹ liên bang, nhưng thị trường tự xác định tỷ lệ thực tế. Fed sử dụng ba công cụ trên để đảm bảo rằng mức lãi suất thực tế theo mục tiêu của nó.

Chẳng hạn, việc mua thị trường mở làm tăng nguồn cung dự trữ, làm cho tỷ lệ quỹ liên bang giảm.Mức chiết khấu cao hơn - mức lãi suất mà một tổ chức lưu ký đủ điều kiện được vay để vay các khoản vay ngắn hạn trực tiếp từ ngân hàng trung ương - sẽ ngăn cản các ngân hàng vay tiền từ ngân hàng trung ương, giảm nguồn cung dự trữ và làm cho tỷ lệ quỹ liên bang tăng lên. Các yêu cầu dự trữ thấp hơn làm giảm nhu cầu dự trữ và có thể làm cho tỷ lệ quỹ liên bang giảm. Sự thay đổi tỷ lệ quỹ liên bang, theo Cục dự trữ liên bang Mỹ, "gây nên chuỗi các sự kiện ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn khác, tỷ giá hối đoái, lãi suất dài hạn, số tiền và tín dụng, và cuối cùng, một loạt các biến số kinh tế bao gồm việc làm, sản lượng và giá cả hàng hoá và dịch vụ ".

Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang có thể sử dụng" sự lảng tránh tinh thần "bằng cách gây áp lực cho những người tham gia thị trường nhất định hành động một cách cụ thể. Hoặc Fed có thể sử dụng "hoạt động mở miệng", trong đó nêu rõ mục tiêu nó sẽ tập trung vào với hy vọng làm cho thị trường xây dựng các hành động tiền tệ trong tương lai thành kỳ vọng, và do đó tăng hiệu quả của các hành động tiền tệ hiện nay.

Tại sao chính sách tiền tệ lại quan trọng đối với thị trường chứng khoán?
Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến sản lượng và việc làm trong ngắn hạn và có thể được sử dụng để làm trơn chu kỳ kinh doanh. Nhưng về lâu dài, sản lượng và việc làm phụ thuộc vào hiệu suất vốn, năng suất lao động, tiết kiệm và đảm bảo rủi ro. Ví dụ, khi nhu cầu suy yếu và có một cuộc suy thoái, Fed có thể tạm thời kích thích nền kinh tế và giúp đẩy nó trở lại mức đầu ra dài hạn bằng cách giảm lãi suất. Fed sẽ có một số khó khăn khi quản lý chính sách tiền tệ một cách hoàn hảo, nhưng các lực lượng tiền tệ mà nó đưa vào chơi có thể làm tăng thêm sức gió cho những cánh buồm kinh doanh hoặc tạo ra một cái đầu mà nó phải chiến đấu.

Một chiến lược đầu tư được thiết kế để hưởng lợi từ việc đi đuôi và tìm kiếm bến cảng trong các đầu cầu đã được thúc đẩy như một phương pháp để đạt được kết quả tốt hơn lợi nhuận của thị trường. Câu thần chú của chiến lược này là "Đừng chống lại Fed." Khi chính sách của Fed mở rộng, chiến lược là đầu tư vào các lĩnh vực kinh tế nhạy cảm như công nghiệp, tài chính và công nghệ. Khi chính sách của Fed giảm dần, chiến lược này sẽ làm giảm sự tiếp xúc vốn cổ phần và đầu tư vào các lĩnh vực ít nhạy cảm về kinh tế như các mặt hàng tiêu dùng và chăm sóc sức khoẻ.

Như mọi khi, có những rủi ro với bất kỳ chiến lược đầu tư nào. Một số lo ngại khi theo đuổi một chiến lược dựa trên chính sách tiền tệ bao gồm:

• Thực tế chiến lược này đã chứng minh lợi nhuận trong quá khứ không có nghĩa là nó sẽ tiếp tục có hiệu quả trong tương lai.
• Các nhà quản lý chuyên nghiệp thường bị cấm không vượt quá mục tiêu đầu tư đã nêu. Vì vậy, họ không thể di chuyển một tỷ lệ đáng kể danh mục đầu tư vào các công cụ thị trường tiền tệ khi Fed thắt chặt.
• Kết quả đầu tư phản ánh hiệu suất trung bình trong các khoảng thời gian dài. Chiến lược không cung cấp lợi nhuận cao hơn mỗi giai đoạn. Mức độ mà các nhà quản lý cảm thấy họ được đánh giá về hiệu suất ngắn hạn có thể sẽ ảnh hưởng đến sự sẵn sàng của họ để đi chệch mục tiêu đầu tư đã nêu, ngay cả khi có thể.

Bằng chứng thực nghiệm
Một số nghiên cứu đã được thực hiện để xác định xem các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận cao hơn bằng cách theo dõi những thay đổi trong chính sách tiền tệ của Chính phủ Liên bang. Hai nghiên cứu sau đây đã kết luận rằng bằng cách sử dụng một quy tắc đơn giản để xác định lập trường chính sách tiền tệ, các nhà đầu tư có thể làm tốt hơn thị trường chứng khoán của U. Báo cáo của Gerald Jensen, Robert Johnson và Jeffrey Mercer, chuyên khảo "Vai trò của Chính sách Tiền tệ trong Quản lý Đầu tư" được xuất bản vào tháng 11 năm 2000. Bài báo khác có tiêu đề " Liên quan đến nhà đầu tư? " được viết bởi những người đàn ông trên cùng với Mitchell Conover và xuất bản trong tạp chí "Journal Analysts Journal" (Tập 61) năm 2005.

Các nghiên cứu này kết luận rằng:

• Các giai đoạn của chính sách tiền tệ lan rộng liên quan đến hiệu quả của chứng khoán lợi nhuận bình quân trung bình và rủi ro thấp hơn trung bình, trong khi các kỳ hạn của chính sách tiền tệ chung là trùng với kết quả kinh doanh yếu (lợi nhuận thấp hơn trung bình và rủi ro cao hơn trung bình).
• Các công ty nhỏ vốn nhạy cảm hơn các công ty có vốn hóa lớn để thay đổi các điều kiện tiền tệ.
• Cổ phiếu theo chu kỳ có độ nhạy cảm cao hơn nhiều so với những thay đổi trong điều kiện tiền tệ so với cổ phiếu phòng thủ.
• U. Chính sách tiền tệ của S. có ảnh hưởng quan trọng đến thị trường toàn cầu.

Về phía bên kia của lập luận là Benson Durham, người đã xuất bản các bài báo sau đây trong các ấn bản tháng 8 / tháng 8 năm 2003 và tháng 7 / tháng 8 năm 2005 của tạp chí "Financial Analyst Journal". Các bài báo có tiêu đề "Chính sách tiền tệ và Giá cổ phiếu Trả lại" và "Thêm về Chính sách Tiền tệ và Giá cổ phiếu Trả", tương ứng. Benson kết luận rằng các nhà đầu tư không thể kiếm được lợi nhuận cao hơn bởi Fed xem. Tác giả chỉ ra lý do sau cho kết luận của mình:

• Các nghiên cứu cho rằng chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, nhưng giá cổ phiếu không ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ nên được thực hiện với một lượng muối nếu họ sử dụng phân tích bình phương nhỏ nhất. Mặc dù ngân hàng trung ương không nhắm mục tiêu rõ ràng giá tài sản, nhưng có thể lập luận rằng giá cổ phiếu chứa thông tin về kỳ vọng về tiến trình kinh tế và chính sách tiền tệ. Xác định chung về giá cổ phiếu và chính sách tiền tệ có nghĩa là các kỹ thuật thống kê sử dụng các bình phương tối thiểu bình thường có thể dẫn đến kết luận sai.

Kết luận
Trong thời gian nghiên cứu, có vẻ như chính sách tiền tệ không quan trọng đối với thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, như đã nêu, một chiến lược đầu tư gắn liền với chính sách tiền tệ không nhất thiết phải làm việc cho mỗi chu kỳ nới lỏng hoặc thắt chặt. Có cảnh báo. Các nhà đầu tư nên cân nhắc nhiều yếu tố khác, chẳng hạn như đường cong năng suất, trước khi đưa ra quyết định đầu tư.