Với tuyên bố của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào ngày 29 tháng 1 để điều hướng vào lãnh thổ lãi suất âm bằng cách tính phí lãi suất tiền gửi dự trữ, lợi tức trái phiếu chính phủ đã giảm mạnh. Lợi tức trái phiếu chính phủ Nhật Bản 10 năm gần đây đã giảm xuống mức thấp âm 0,35%, thấp hơn mức 0% của BOJ 0. Tỷ lệ tiền gửi dự trữ 1%. Với BOJ mua trái phiếu chính phủ với tỷ lệ hàng năm chưa từng thấy là khoảng 80 nghìn tỷ Yên, Haruhiko Kuroda, thống đốc BOJ, đã phủ nhận rằng các chính sách này không phải là hình thức kiếm tiền từ chính phủ. Chúng tôi giải thích tại sao dưới đây. (Xem thêm: Các mức lãi suất tiêu cực làm việc như thế nào .)

Các ngân hàng trung ương độc lập

Bất kỳ chính phủ nào phát hành đồng tiền của mình (ví dụ như Hy Lạp) trên lý thuyết có thể tiếp tục tạo ra tiền mà không có giới hạn. Ý tưởng rằng các chính phủ phải đánh thuế hoặc mượn để chi tiêu thực sự chỉ là kết quả của cơ sở hạ tầng pháp lý và thể chế mà chúng ta, như một xã hội, đã tạo ra. Những điều có thể là khác, nhưng khi báo in tiền tệ nằm trong tay của các chính trị gia, sự cám dỗ để thổi phồng tiền tệ là mạnh mẽ.

Có lo ngại rằng in ấn quá nhiều tiền và chi tiêu tiếp theo sẽ dẫn đến lạm phát, sau đó là siêu lạm phát, và sau đó là từ bỏ đồng tiền. Hơn nữa, giả định bản chất giới hạn của các nguồn lực kinh tế, nếu chính phủ có số tiền không giới hạn, thì nó có thể kiểm soát tất cả các nguồn lực đó, chủ yếu là "lấn lấn" khu vực tư nhân. Rõ ràng, đây là vấn đề đối với một số, và bất kỳ nỗ lực để cạnh tranh với chính phủ trong việc sử dụng các nguồn lực dẫn đến một cuộc đấu thầu lên giá của các nguồn lực đó. (Xem thêm: Các hyperinflations tồi tệ nhất trong lịch sử ).

Để giảm thiểu những lo ngại này, các chính phủ hiện đại đã giao trách nhiệm phát hành tiền cho các ngân hàng trung ương

độc lập với hy vọng duy trì các chính sách tài khóa riêng biệt với chính sách tiền tệ. Vì mục tiêu chính của các ngân hàng trung ương là duy trì ổn định giá cả (thường được hiểu là lạm phát thấp và ổn định khoảng 2% một năm), các chính phủ không thể phụ thuộc vào các ngân hàng trung ương để tài trợ cho hoạt động của họ và phải dựa vào thu nhập từ thuế hoặc, , mượn tiền ở các thị trường tư nhân. Tạo ra khoản nợ

Sự sẵn sàng của khu vực tư nhân để giữ nợ chính phủ sẽ phụ thuộc vào sự trở lại và rủi ro của khoản nợ đó so với các khoản đầu tư thay thế. Bất kỳ chính phủ nào phát hành nợ quá nhiều so với khoản thuế thu được sẽ được coi là một khoản đầu tư rủi ro quá mức và sẽ phải trả lãi suất ngày càng cao.Do đó, chính sách tài khóa của chính phủ có những ràng buộc về thị trường rõ ràng.

Tuy nhiên, các ngân hàng trung ương có quyền vận dụng lãi suất. Trên thực tế, lãi suất mà họ đang nhắm mục tiêu khi họ thực hiện hoạt động thị trường hàng ngày (OMO) hàng ngày để đạt được sự ổn định về giá. Ngân hàng trung ương thường công bố mục tiêu lãi suất mà họ cho là sẽ giúp đạt được mục tiêu lạm phát, và sau đó tăng hoặc giảm dự trữ của các ngân hàng thương mại thông qua việc mua tài sản - điển hình là trái phiếu chính phủ ngắn hạn - để đạt được mục tiêu đó (QE đã mở rộng những khoản mua này sang các tài sản khác như MBSs cũng như nợ chính phủ dài hạn). (Xem thêm:

Các hoạt động thị trường mở và sự giảm bớt định lượng ). Ngân hàng trung ương sau đó, bằng cách mua trái phiếu chính phủ tại các thị trường tư nhân có thể giữ lãi suất thấp, và trong một nghĩa nào đó, kiếm tiền từ nợ chính phủ. Tuy nhiên, các OMO hàng ngày không phải là những gì các loại hawkish hơn trong tâm trí khi họ nói về việc kiếm tiền từ chính phủ. Những gì họ có trong đầu tư là khi các ngân hàng trung ương, bằng cách sử dụng quyền lực của mình để tạo ra tiền, chấp nhận chi tiêu thâm hụt ngân sách của chính phủ, làm tăng nợ của chính phủ lên mức mà không rõ ràng như thế nào hoặc nếu nó sẽ được trả hết. Một động thái như vậy làm cho người ta ngạc nhiên về sự độc lập của ngân hàng trung ương.

Dòng dưới

Ở mức nợ chính phủ cao hơn 230% GDP, Nhật Bản là quốc gia nợ nần nhiều nhất trên thế giới. Với sản lượng trái phiếu trong lãnh thổ tiêu cực, chính phủ hiện đang được trả tiền để mượn. Bằng cách tính lãi suất của các ngân hàng tư nhân tại các BOJ, ngân hàng trung ương Nhật Bản đang chuyển giao tài sản một cách có hiệu quả và do đó có khả năng kiểm soát các nguồn lực của nền kinh tế, từ khu vực tư nhân sang khu vực công. Nó là một "giọt trực thăng" của tiền mới được đưa vào nền kinh tế thông qua cắt giảm thuế hoặc chi tiêu chính phủ trực tiếp. Nghe có vẻ giống như việc kiếm tiền từ nợ.

Tuy nhiên, trong khi tiềm năng lạm phát là điều đáng lo ngại cho các con diều tiền tệ, lạm phát thực sự là mục tiêu của Kuroda. Với những áp lực giảm phát gây cản trở cho nền kinh tế Nhật Bản, Kuroda đã tuyên bố: "Điều quan trọng là để cho mọi người biết rằng BOJ cam kết đạt được mức lạm phát 2% và rằng nó sẽ làm bất cứ điều gì để đạt được điều đó. "Ông vẫn đang cố gắng duy trì mục tiêu chính sách tiền tệ của BOJ; nó chỉ xảy ra rằng chính phủ Nhật Bản là đại lý kinh tế duy nhất sẵn sàng và

có thể chi tiêu, do đó tạo ra nhu cầu tổng hợp mà rất cần thiết. Ông chỉ không muốn gọi ông là "kiếm tiền từ việc kiếm tiền" với hy vọng rằng mọi người vẫn tin rằng BOJ duy trì, ít nhất, một mức độ độc lập.