Các quỹ chỉ số nâng cao, đầu tư dựa trên các chỉ số chuẩn như S & P 500, cho thấy lời hứa về kết hợp thị trường hoặc thậm chí cả lợi nhuận vượt quá thị trường với rủi ro giảm. Nhưng liệu các quỹ chỉ số tăng cường có thực sự mang lại cho lời hứa lấp lánh những phần thưởng có rủi ro thấp? Đọc để tìm hiểu. (Để biết thêm về quỹ chỉ số, xem Chỉ số đầu tư , Quỹ đầu tư thấp và Bạn không thể phán định một quỹ chỉ số theo bìa . <

AD:

Bối cảnh

Quỹ chỉ số mà chúng tôi biết ngày hôm nay đã được bắt đầu bởi John Bogle năm 1975 thông qua Nhóm Vanguard của ông ta. Mục tiêu chính của ông là rất đơn giản: Ông muốn cung cấp cho các nhà đầu tư cá nhân mức phí thấp nhất ở đó, để tránh cố gắng để outsmart thị trường và đại diện cho thị trường với sự biến dạng ít nhất có thể. Theo thời gian, các lý thuyết của ông đã chứng minh giá trị của họ theo cách duy nhất là vấn đề - lợi nhuận đầu tư. (Hãy tiếp tục đọc về quản lý tích cực trong Những Từ Thông minh về Quản lý Hoạt động .) - Về lý thuyết, các quỹ chỉ số cố gắng theo dõi thị trường tổng thể mà không có thiên vị. Đầu tư vào một giỏ 500 công ty lớn nhất trên thế giới được coi là một khoản đầu tư đủ rộng để tương đồng với hiệu suất của toàn bộ nền kinh tế, và bởi vì "đánh bại thị trường" là một điều khó thực hiện, giảm tổng chi phí và lệ phí đã trở thành một trong những mục tiêu quan trọng nhất của các nhà đầu tư cá nhân. (Tìm hiểu xem có liên quan gì đến việc đánh bại thị trường trong

Có nghĩa gì khi mọi người nói rằng họ "đánh bại thị trường"? Làm thế nào để họ biết họ đã làm như vậy?

) Ngoài việc theo dõi một cách thụ động chỉ số, không có bất kỳ lập luận thực tế nào mà mọi người có thể làm với các quỹ chỉ số; các nhà đầu tư biết rằng họ sẽ chỉ thực hiện cũng như thị trường được thực hiện. Tuy nhiên, nhận thức về quỹ chỉ số đã thay đổi trong suốt sự sụt giảm thị trường chứng khoán diễn ra giữa mùa xuân năm 2000 và tháng 10 năm 2002. Trở lại vào tháng 3 năm 2000, khi các chỉ số đạt mức cao nhất, tất cả các công ty hàng đầu đều bị thổi phồng, cho thu nhập hiện tại 40 hoặc 50 lần hoặc nhiều hơn. Làm nổi bật điều này là do thời điểm đó, 20 cổ phiếu hàng đầu trong S & P 500, được đo bằng mũ thị trường, chiếm hơn một phần ba tổng giá trị của chỉ số S & P 500, vốn có vốn hóa lớn . Bởi vì các định giá đang tăng với tốc độ nhanh hơn thu nhập thực tế, các quỹ chỉ số đã bị lệch về phía các công ty lớn nhất. Khi các chỉ số bắt đầu giảm, đó là những nhà lãnh đạo có vốn đầu tư lớn bị ảnh hưởng nặng nề nhất, vì giá trị phải trở lại với những kỳ vọng khiêm tốn hơn của thời đại. Các quỹ chỉ số chứng khoán đã trải qua những đợt thua lỗ khủng khiếp trong nhiều năm, và khi giá cuối cùng đã bắt đầu phục hồi, các công ty có vốn hóa lớn đã mất nhiều thời gian hơn để trở lại mức giá trong quá khứ so với các cổ phiếu nhỏ và trung bình đã làm.(Để biết thêm về chủ đề của mình, hãy xem

Xác định Thị trường phù hợp với Phong cách của Bạn

và

Định giá Vốn hóa Vốn hóa .) Có Nâng cao = Được Quản lý Tích cực? Quỹ tương hỗ và quỹ giao dịch (ETFs) tự quảng cáo mình là quỹ chỉ số "nâng cao" thường sử dụng S & P 500 hoặc một chỉ số rộng khác làm cơ sở cho lựa chọn an ninh. Về cơ bản, các nhà quản lý của các quỹ này đánh giá cao lý thuyết cốt lõi của đầu tư chỉ số, nhưng cảm thấy rằng lợi nhuận tốt hơn có thể đạt được, hoặc biến thể có thể được giảm (tức là sự biến động thấp hơn) bằng cách không nắm giữ tỷ lệ lớn . Một số quỹ thậm chí còn đi xa hơn để làm cho tuyên bố chăn rằng những công ty lớn nhất này được định giá quá cao. Vì vậy, các nhà quản lý này tránh cách tiếp cận thụ động để theo dõi một chỉ số dựa vào cách tiếp cận bán chủ động đối với quản lý danh mục đầu tư. Họ sẽ thiết lập các tiêu chí lựa chọn đầu tư dựa trên các số liệu như doanh thu công ty, thu nhập ròng, tỷ lệ cổ tức, tỷ lệ giá / sổ sách. Họ cũng có thể mua phần trăm bằng phẳng của tất cả các công ty trong quỹ (không tính đến vốn hóa thị trường) hoặc sử dụng các mô hình máy tính phức tạp để tìm các ngành trong chỉ mục sẽ mang lại hiệu suất đánh bại thị trường. (Để tìm hiểu làm thế nào để thiết lập danh mục đầu tư của bạn, hãy đọc

Hướng dẫn xây dựng danh mục ,

Sự sai sót chính trong xây dựng danh mục và Sự chậm trễ của danh mục đầu tư . < Các quỹ khác sẽ sử dụng chiến lược "tăng tiền mặt", trong đó các công cụ phái sinh được mua trên chỉ số để thể hiện tiềm năng lợi nhuận có thể kiếm được từ tổng tài sản quỹ; trong khi đó, số tiền còn lại được đầu tư vào các công cụ thu nhập cố định khác nhau. Chiến lược này cung cấp một số biện pháp giảm giá nhưng tự mở ra với rủi ro lãi suất cao hơn và vượt quá danh mục đầu tư toàn bộ vốn cổ phần. Và thậm chí có cả một số quỹ sử dụng chiến lược tăng thuế, thường là ngoài phương pháp đầu tư chủ đạo, điều này làm cân bằng giữa lợi nhuận và thiệt hại trong các vị trí để hạn chế sự phân phối lợi nhuận vốn cho các nhà đầu tư. Và cuối cùng, có một vài chục quỹ đầu tư mở kết thúc tự khẳng định mình là "quỹ chỉ số tăng cường". Nhiều trong số này sử dụng chiến lược tiền mặt tận dụng được thảo luận ở trên. Ví dụ nhóm Quản lý Quỹ PowerShares có toàn bộ gia đình của các quỹ giao dịch dựa trên các chỉ số chuẩn nhưng với các phương pháp cho phép lựa chọn mua chứng khoán và số tiền nào. Ví dụ: Tập đoàn FTSE RAFI U. S. Portfolio của ETF sử dụng dưới dạng chỉ số của mình là chỉ số RAFI 1000, bao gồm các tiêu chí lựa chọn về dòng tiền của công ty, doanh thu, giá trị sổ sách và cổ tức. (Để tiếp tục đọc về chủ đề này, xem Khái niệm Cơ bản về Quỹ Mutual

và

Mở Mắt Của Bạn Để Quỹ Đóng Cửa

.) Rủi ro là gì? Rủi ro lớn nhất đối với các nhà đầu tư là các quỹ này chủ yếu được quản lý tích cực, có nghĩa là ai đó chọn bao gồm những gì và mức độ cần phải có ở đó.Vì vậy, thay vì chỉ phải đối mặt với rủi ro thị trường (rủi ro đầu tư sẽ giảm giá khi chỉ số chứng khoán giảm), nhà đầu tư cũng phải chịu rủi ro của người quản lý. Sự lựa chọn sai lầm của các nhà quản lý có thể dẫn đến việc làm kém hiệu quả quỹ chỉ số quản lý thụ động. (

Tại sao Giám đốc Quỹ Nguy cơ quá nhiều .) Tỷ lệ chi tiêu và tỷ lệ doanh thu cũng cao hơn so với những gì được tìm thấy trong một nhóm các quỹ chỉ số chuẩn vì cấu trúc của công ty sẽ gần giống với quỹ tương hỗ tiêu chuẩn với chi phí tiếp thị, kinh doanh và nghiên cứu tăng lên và chi phí đầu tư cao hơn các quỹ chỉ số truyền thống. Hầu hết các quỹ chỉ số tăng đều có tỷ lệ chi tiêu từ 0,5% đến 1%, thấp hơn quỹ bình quân chung nhưng cao hơn quỹ chỉ số thuần túy. Để so sánh, nhà đầu tư nên sử dụng iShares S & P 500 ETF, với tỷ lệ chi phí là 0. 09% mỗi năm, và chỉ số Vanguard 500, có tỷ lệ chi phí là 0. 18%. Cả hai quỹ chuyển qua chỉ có 7% cổ phần mỗi năm, trong khi một số quỹ chỉ số tăng cường có tỷ lệ doanh thu từ 100% trở lên. Những người ủng hộ quỹ chỉ số tăng cường thường tuyên bố rằng các công ty thống trị các chỉ số về giới hạn thị trường được định giá quá cao, và rằng một cơ cấu quyền sở hữu hẹp hơn trong quỹ nắm giữ là cách để đi. Những gì được bỏ qua trong tuyên bố này là, theo bài phát biểu của John Bogle tại Hội nghị Bullseye 2000, vào năm 2000, 10 cổ phiếu lớn nhất chiếm 20% tổng giá trị của S & P 500. Tuy nhiên, năm 1964, top 10 chiếm 38 5% của chỉ số. Và vào năm 1950, 10 công ty lớn nhất chiếm tới 51% tổng chỉ số, Vì vậy, xu hướng theo thời gian đã có chiều hướng rộng hơn trên thị trường. Thêm vào đó, nếu thị trường chứng khoán trải qua giai đoạn nhiều năm, nơi có nhiều nhân giá trị mở rộng trên toàn bộ hội đồng quản trị, các quỹ chỉ số tăng cường không có trọng số an toàn phù hợp với thị trường có thể bỏ lỡ những lợi ích to lớn - quỹ chỉ số. Quỹ giá trị gia tăng? Trên thực tế, một số quỹ chỉ số tăng cường là các quỹ có giá trị thấp, vì các quỹ đầu tư chủ yếu đầu tư vào các cổ phiếu có thu nhập ròng cao hơn, lợi tức cổ tức hoặc các tiêu chí khác được thiết kế để tìm các khoản đầu tư "bị đánh giá thấp". Các nhà đầu tư nên thận trọng khi mua một quỹ chỉ số tăng cường với ý tưởng rằng họ đang "mua thị trường". Các nhà đầu tư có thể xem xét các quỹ chỉ số tăng cường như là một bổ sung cho một quỹ chỉ số chuẩn hơn là thay thế. Nhưng đầu tiên và trên hết các nhà đầu tư nên dành thời gian để hiểu phương pháp được sử dụng; sở hữu một quỹ tương hỗ với một cơ sở giá trị so với một quỹ có chỉ số tăng cường có thể không phải là một kỹ thuật đa dạng hóa như một sự chồng chéo không mong muốn của chiến lược.

Phân đôi Từ

Cho đến nay, các quỹ chỉ số tăng cường không có lịch sử thực hiện đầy đủ để xác định liệu chúng có thực sự có thể phân phối hay không. Sử dụng một thị trường gấu như là một minh chứng cho sự tồn tại của họ là không đủ; các nhà đầu tư nên tiếp tục đánh giá hiệu quả của họ thông qua thời gian tốt và xấu.Một điều chắc chắn là nhiều người trên Phố Wall rất giỏi trong việc đóng gói những thứ cũ kỹ bằng giấy mới và bán chúng cho các nhà đầu tư không biết. Trước khi bạn đầu tư, hãy xem xét cẩn thận các quỹ có sẵn để xác định xem có quỹ nào có một chiến lược thực sự, và chỉ là "kinh doanh trên một cái tên tốt".