Phân tích kết quả hoạt động của công ty thường là khía cạnh quan trọng nhất của phân tích cổ phần. Công ty tạo ra dòng tiền mặt hoạt động tốt như thế nào cho thấy nó có thể thỏa mãn yêu cầu của chủ nợ và tạo ra giá trị cho các cổ đông thông thường như thế nào. Để đánh giá việc tạo ra giá trị này, các nhà đầu tư làm tốt bằng cách phân tích thu nhập hoạt động của công ty, vận hành dòng tiền và lợi nhuận hoạt động.

Tại sao lãi suất hoạt động quan trọng? Thu nhập hoạt động là doanh thu trừ đi chi phí hoạt động trong một khoảng thời gian nhất định, chẳng hạn như một phần tư hoặc năm. Biên lợi nhuận hoạt động là một tỷ lệ phần trăm thường được coi là thu nhập hoạt động trong một khoảng thời gian chia cho doanh thu trong cùng một khoảng thời gian. Biên lợi nhuận hoạt động là tỷ lệ phần trăm doanh thu mà công ty tạo ra có thể được sử dụng để thanh toán cho các nhà đầu tư của công ty (cả nhà đầu tư cổ phần và nhà đầu tư nợ) và người khai thuế. Đây là một biện pháp quan trọng trong việc phân tích giá trị của một cổ phiếu. Những thứ khác được bình đẳng, cao hơn lợi nhuận hoạt động, thì tốt hơn. Sử dụng một tỷ lệ phần trăm cũng rất hữu ích để so sánh các công ty chống lại hoặc phân tích kết quả hoạt động của một công ty qua các kịch bản doanh thu khác nhau.

Doanh thu có thể được bắt nguồn từ một số cách, tùy thuộc vào loại hình kinh doanh. Tương tự, chi phí vận hành đến từ nhiều nguồn khác nhau. Tùy thuộc vào nguồn, chi phí hoạt động "cư xử" theo nhiều cách.

Các nhà phân tích thường mô tả chi phí là "cố định" hay "biến thiên". Chi phí cố định là chi phí vẫn tương đối ổn định vì hoạt động kinh doanh và thay đổi doanh thu. Chi phí thuê là một ví dụ. Nếu một công ty cho thuê hoặc cho thuê bất động sản, nó thường trả một khoản tiền nhất định mỗi tháng hoặc một phần tư. Số tiền này không thay đổi bất kể kinh doanh là tốt hay xấu vào thời điểm đó. Ngược lại, chi phí thay đổi là một thay đổi khi hoạt động kinh doanh thay đổi. Một ví dụ là chi phí mua nguyên liệu cho một hoạt động sản xuất. Các công ty sản xuất phải mua thêm nguyên liệu khi doanh nghiệp tăng tốc; do đó chi phí mua nguyên liệu tăng khi doanh thu tăng.

Việc phân tích chi phí cố định và biến đổi của công ty, được gọi là đòn bẩy hoạt động của công ty, thường rất quan trọng trong việc phân tích lợi nhuận hoạt động và luồng tiền. Khi doanh thu tăng, lợi nhuận hoạt động của các công ty có chi phí cố định thâm canh có tiềm năng tăng với tốc độ nhanh hơn so với các công ty ít chi phí cố định hơn (ngược lại cũng đúng). Bởi vì phân tích vốn cổ phần liên quan đến dự phóng kết quả hoạt động trong tương lai, sự hiểu biết cường độ của chi phí cố định là rất quan trọng. Các nhà phân tích phải hiểu lợi nhuận hoạt động sẽ thay đổi như thế nào trong tương lai với giả định tăng trưởng doanh thu nhất định.

Bao thanh toán chi phí hàng hoá Hình thức chi phí đặc biệt và quan trọng là giá vốn hàng bán (COGS).Đối với các công ty bán sản phẩm mà họ sản xuất, tăng giá trị hoặc đơn giản phân phối, chi phí của sản phẩm được bán được tính bằng cách tính toán hàng tồn kho.

Công thức cơ bản cho COGS là:

COGs = BI + P - EI Trong đó: BI đang bắt đầu kiểm kê P là hàng tồn kho mua trong kỳ EI đang kết thúc hàng tồn kho < COGS cố gắng đo lường chi phí của khoảng không quảng cáo được bán trong một khoảng thời gian; số tiền thực tế phát sinh để mua hàng tồn kho có thể cao hơn hoặc thấp hơn đáng kể. Bằng cách tính toán số hàng tồn kho đầu và cuối, các công ty cố gắng đo lường chi phí của khối lượng thực tế của sản phẩm được bán trong kỳ. Cũng lưu ý rằng một số lượng đáng kể các chi phí đầu cơ - chẳng hạn như hóa đơn điện cho một nhà máy sản xuất - thường được thể hiện bằng lượng hàng tồn kho và do đó trong bản thân COGS.

Doanh thu ít hơn COGS được biết đến như là lợi nhuận gộp và nó là yếu tố chính trong thu nhập hoạt động. Lợi nhuận gộp đo lường lợi nhuận phát sinh trước chi phí đầu cơ nói chung không phải là chi phí phát sinh, như chi phí bán, tổng hợp và hành chính (SG & A). Chi phí SG & A có thể bao gồm các khoản như lương nhân viên hành chính hoặc chi phí để duy trì danh sách thị trường chứng khoán.

Lợi nhuận gộp chia cho doanh thu là giá trị phần trăm được gọi là biên lợi nhuận gộp. Phân tích tỷ suất lợi nhuận gộp là điều tối quan trọng trong các dự án phân tích vốn cổ phần vì COGS thường là yếu tố chi tiêu quan trọng nhất cho một công ty và được tìm thấy trong báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh. Các nhà phân tích thường nhìn vào biên lợi nhuận gộp khi so sánh các công ty hoặc đánh giá hiệu suất của một công ty trong bối cảnh lịch sử.

Các cân nhắc khác

Các nhà đầu tư cũng nên hiểu sự khác biệt giữa chi phí tiền mặt và chi phí không dùng tiền mặt khi phân tích kết quả hoạt động. Chi phí không phải là tiền mặt là chi phí hoạt động trên báo cáo kết quả hoạt động mà không yêu cầu phải chi tiền mặt. Một ví dụ là chi phí khấu hao. Theo các nguyên tắc kế toán được chấp nhận rộng rãi (GAAP), khi một doanh nghiệp mua một tài sản dài hạn (như thiết bị nặng), số tiền mua tài sản đó không được tính theo cách như chi phí thuê hoặc chi phí nguyên vật liệu. Thay vào đó, chi phí được trải ra trong suốt thời gian sử dụng thiết bị và do đó một phần nhỏ chi phí tổng thể được phân bổ vào báo cáo kết quả hoạt động trong một số năm theo hình thức khấu hao, mặc dù không có tiền chi phí đã xảy ra. Lưu ý rằng chi phí không dùng tiền mặt thường được phân bổ cho các khoản chi khác trong báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh. Một cách để nắm bắt hiệu quả của các khoản chi không dùng tiền mặt là xem xét cẩn thận phần hoạt động của báo cáo về dòng tiền mặt.

Phần lớn là do các khoản chi phí không bằng tiền mặt mà hoạt động thu nhập khác với dòng tiền hoạt động. Các nhà đầu tư rất khôn ngoan khi xem xét tỷ lệ thu nhập hoạt động có liên quan đến chi phí không dùng tiền mặt. Các nhà phân tích thường tính thu nhập trước lãi, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) để tính toán thu nhập hoạt động tiền mặt. Bởi vì nó loại trừ chi phí không phải là tiền mặt, nên EBITDA có thể đo lường tốt hơn lượng tiền mặt thu được từ các hoạt động có sẵn cho các nhà đầu tư hơn so với thu nhập hoạt động.Rốt lại, cổ tức phải được thanh toán bằng tiền mặt chứ không phải thu nhập. Tương tự như biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động, các nhà phân tích sử dụng EBITDA để tính toán EBITDA margin và họ sử dụng con số này để so sánh công ty và phân tích công ty lịch sử.

Dòng dưới

Để đánh giá đúng mức phần lớn cổ phiếu, nhà đầu tư phải nắm bắt được khả năng của nhà phát hành để tạo ra luồng tiền từ hoạt động kinh doanh. Do đó, điều quan trọng là phải hiểu các khái niệm về hoạt động thu nhập và EBITDA. Như với hầu hết các khía cạnh của phân tích tài chính, so sánh số có thể cho biết thêm về một công ty hơn so với các thông số tài chính thực tế. Bằng cách tính lợi nhuận, các nhà đầu tư có thể đánh giá tốt hơn khả năng của một công ty để tạo ra thu nhập hoạt động trong các bối cảnh cạnh tranh và lịch sử.