Hợp đồng phái sinh có thể được chia thành hai gia đình chung:

1. Các yêu cầu có thể xảy ra, e. g. tùy chọn

2. Các giao dịch hoán đổi, bao gồm giao dịch kỳ hạn, hợp đồng kỳ hạn và hoán đổi

SEE: Các lựa chọn cơ bản

Hoán đổi là một thỏa thuận giữa hai bên để trao đổi chuỗi các dòng tiền trong một khoảng thời gian nhất định. Thông thường, tại thời điểm bắt đầu hợp đồng, ít nhất một trong số các dòng tiền này được xác định bởi một biến ngẫu nhiên hoặc không chắc chắn, như lãi suất, tỷ giá hối đoái, giá cổ phiếu hoặc giá hàng hóa. Theo khái niệm, người ta có thể xem một hoán đổi như là một danh mục đầu tư của hợp đồng kỳ hạn, hoặc như là một vị trí lâu dài trong một trái phiếu cùng với một vị trí ngắn trong trái phiếu khác. Bài báo này sẽ thảo luận về hai loại hoán đổi phổ biến nhất và cơ bản nhất: lãi suất đồng bằng vanilla và hoán đổi tiền tệ.

Không giống như hầu hết các hợp đồng tiêu chuẩn và hợp đồng tương lai, hoán đổi không phải là các công cụ trao đổi thương mại. Thay vào đó, hoán đổi là hợp đồng tùy biến được giao dịch trên thị trường OTC (OTC) giữa các bên tư nhân. Các công ty và tổ chức tài chính chiếm lĩnh thị trường hoán đổi, với rất ít cá nhân (nếu có) tham gia. Bởi vì hoán đổi xảy ra trên thị trường OTC, luôn có nguy cơ xảy ra trường hợp một bên không thanh toán trên hoán đổi.

Sự hoán đổi lãi suất đầu tiên xảy ra giữa IBM và Ngân hàng Thế giới vào năm 1981. Tuy nhiên, mặc dù tuổi thanh niên tương đối của họ, hoán đổi đã nổ tung trở nên phổ biến. Năm 1987, Hiệp hội Hoán đổi và Chiết khấu Quốc tế báo cáo rằng thị trường hoán đổi có tổng giá trị 865 USD. 6 tỷ. Tính đến giữa năm 2006, con số này vượt quá 250 nghìn tỷ USD, theo Ngân hàng thanh toán quốc tế. Đó là gấp hơn 15 lần quy mô của thị trường chứng khoán công của U.

Hoán đổi lãi suất bình thường Vanilla

Hoán đổi lãi suất phổ biến và đơn giản nhất là hoán đổi lãi suất "đồng bằng vani". Trong giao dịch hoán đổi này, Bên A đồng ý thanh toán cho Bên B một mức lãi suất cố định theo tỷ lệ lãi suất cố định trên một khoản nợ gốc vào những ngày cụ thể trong một khoảng thời gian cụ thể. Đồng thời, bên B đồng ý thực hiện thanh toán dựa trên lãi suất thả nổi cho Bên A trên cùng một khoản nợ gốc đó trong cùng một ngày quy định cho cùng một khoảng thời gian nhất định. Trong một hoán đổi vanilla đồng bằng, hai dòng tiền mặt được thanh toán bằng đồng tiền. Các ngày thanh toán cụ thể được gọi là ngày thanh toán, và khoảng thời gian được gọi là thời kỳ định kỳ. Bởi vì hoán đổi là hợp đồng tùy biến nên thanh toán lãi có thể được thực hiện hàng năm, hàng quý, hàng tháng hoặc bất kỳ khoảng thời gian khác do các bên xác định.

XEM: Làm thế nào để các công ty được hưởng lợi từ hoán đổi lãi suất và tiền tệ?

Chẳng hạn, vào ngày 31 tháng 12 năm 2006, công ty A và công ty B tham gia giao dịch hoán đổi năm năm với các điều khoản sau:

Công ty A thanh toán cho Công ty B một khoản tiền bằng 6% trị giá 20 triệu USD.

Công ty B thanh toán cho Công ty A một khoản tiền bằng LIBOR một năm + 1% một năm trên một khoản nợ gốc là 20 triệu đô la.

LIBOR, hoặc London Interbank Offer Rate, là mức lãi suất được cung cấp bởi các ngân hàng London đối với tiền gửi của các ngân hàng khác trong các thị trường eurodollar. Thị trường hoán đổi lãi suất thường xuyên (nhưng không phải lúc nào) sử dụng LIBOR làm cơ sở cho lãi suất thả nổi. Để đơn giản, hãy giả định hai bên trao đổi thanh toán hàng năm vào ngày 31 tháng 12, bắt đầu năm 2007 và kết thúc vào năm 2011.

Vào cuối năm 2007, công ty A sẽ thanh toán cho Công ty B 20, 000, 000 * 6% = $ 1, 200 , 000. Vào ngày 31 tháng 12 năm 2006, LIBOR một năm là 5. 33%; do đó, Công ty B sẽ thanh toán cho Công ty A 20.000.000 (5.33% + 1%) = 1, 266.000 VND. Trong hoán đổi lãi suất đồng bằng vanilla, lãi suất thả nổi thường được xác định vào đầu thời điểm giải quyết giai đoạn. Thông thường hợp đồng hoán đổi cho phép các khoản thanh toán được bù đắp lại với nhau để tránh các khoản thanh toán không cần thiết. Ở đây, Công ty B trả $ 66,000 và Công ty A không trả gì. Tại thời điểm nào bàn tay thay đổi chủ yếu, đó là lý do tại sao nó được gọi là một số lượng "tiêu chuẩn". Hình 1 cho thấy dòng tiền mặt giữa các bên, xảy ra hàng năm (trong ví dụ này). Hình 1: Dòng tiền cho hợp đồng swap vanilla đồng bằng

Hoán đổi ngoại tệ bình thường

• Hoán đổi tiền tệ đồng bằng vani bao gồm trao đổi khoản thanh toán gốc và lãi cố định trên một khoản vay bằng một loại tiền tệ để thanh toán gốc và lãi suất cố định cho khoản vay tương tự bằng đồng tiền khác. Không giống như một hoán đổi lãi suất, các bên của một hoán đổi tiền tệ sẽ trao đổi số tiền gốc vào đầu và cuối của trao đổi. Hai số tiền gốc được chỉ định được thiết lập để được xấp xỉ bằng nhau, với tỷ giá tại thời điểm trao đổi được bắt đầu.
• Ví dụ: Công ty C, một công ty của Hoa Kỳ, và Công ty D, một công ty châu Âu, tham gia vào một hoán đổi tiền tệ năm năm với giá 50 triệu USD. Giả sử tỷ giá tại thời điểm là $ 1. 25 cho mỗi euro (ví dụ: đồng đô la có giá trị 0,80 euro). Thứ nhất, các công ty sẽ trao đổi hiệu trưởng. Vì vậy, Công ty C trả 50 triệu USD và Công ty D trả 40 triệu euro. Điều này đáp ứng nhu cầu của mỗi công ty về các khoản tiền bằng đồng tiền khác (đó là lý do cho việc hoán đổi).

Hình 2: Dòng tiền cho trao đổi tiền tệ đồng bằng vani, Bước 1.

Sau đó, theo khoảng thời gian quy định trong thoả thuận hoán đổi, các bên sẽ trao đổi lãi suất cho khoản tiền gốc của mình. Để giữ mọi thứ đơn giản, giả sử họ thanh toán các khoản thanh toán này hàng năm, bắt đầu từ một năm kể từ khi trao đổi hiệu trưởng. Bởi vì Công ty C đã mượn đồng Euro nên nó phải trả lãi bằng đồng euro dựa trên lãi suất euro. Tương tự như vậy, Công ty D, vốn vay USD, sẽ trả lãi bằng đô la, dựa trên mức lãi suất của đồng USD. Ví dụ này, giả sử lãi suất bằng đồng đô la đã thỏa thuận là 8. 25%, và lãi suất bằng đồng euro là 3. 5%. Như vậy, mỗi năm, Công ty C trả 40.000.000 € * 3.50% = 1, 400 000 € cho Công ty D. Công ty D sẽ thanh toán cho Công ty C $ 50, 000, 000 * 8. 25% = $ 4, 125, 000.

Cũng như với hoán đổi lãi suất, các bên sẽ thực sự ròng các khoản thanh toán với nhau theo tỷ giá hối đoái hiện hành. Nếu, ở mức 1 năm, tỷ giá hối đoái là 1 đô la. 40 đồng / euro, sau đó chi phí của Công ty C là $ 1, 960, 000, và khoản thanh toán của Công ty D là $ 4, 125, 000. Trong thực tế, Công ty D sẽ thanh toán khoản chênh lệch ròng là $ 2, 165, 000 ($ 4, 125, 000- $ 1, 960, 000) cho Công ty C.

Hình 3: Dòng tiền cho hợp đồng hoán đổi đồng tiền vani, Bước 2

Cuối cùng, vào cuối trao đổi (thường là ngày trả lãi cuối cùng) các bên đổi lại số tiền gốc. Các khoản thanh toán chính này không bị ảnh hưởng bởi tỷ giá vào thời điểm đó.

Hình 4: Các luồng tiền mặt cho hoán đổi tiền tệ đồng bằng vani, Bước 3

Ai sẽ sử dụng hoán đổi?

Động cơ sử dụng các hợp đồng hoán đổi được chia thành hai loại cơ bản: nhu cầu thương mại và lợi thế so sánh. Hoạt động kinh doanh bình thường của một số doanh nghiệp dẫn tới một số loại lãi suất nhất định hoặc những rủi ro tỷ giá mà hoán đổi có thể làm giảm bớt. Ví dụ: hãy xem xét một ngân hàng trả lãi suất thả nổi đối với tiền gửi (ví dụ: nợ) và có lãi suất cố định đối với các khoản vay (ví dụ: tài sản). Sự không phù hợp giữa tài sản và nợ có thể gây ra những khó khăn to lớn. Ngân hàng có thể sử dụng một hoán đổi nợ cố định (trả lãi suất cố định và nhận lãi suất thả nổi) để chuyển các tài sản có lãi suất cố định sang tài sản có lãi suất thả nổi, phù hợp với nợ có lãi suất thả nổi.

Một số công ty có lợi thế so sánh trong việc mua một số loại hình tài trợ. Tuy nhiên, lợi thế so sánh này có thể không phải là cho các loại hình tài chính mong muốn. Trong trường hợp này, công ty có thể có được nguồn tài chính mà nó có lợi thế so sánh, sau đó sử dụng một hoán đổi để chuyển đổi nó sang một loại hình tài trợ mong muốn.

Chẳng hạn, hãy xem xét một công ty nổi tiếng của Hoa Kỳ muốn mở rộng hoạt động sang Châu Âu, nơi mà nó ít được biết đến. Có khả năng sẽ nhận được các điều khoản tài trợ thuận lợi hơn ở U. Sau đó, bằng cách sử dụng một khoản hoán đổi tiền tệ, công ty kết thúc bằng đồng euro mà họ cần để mở rộng.

Thoát khỏi Thoả thuận Hoán đổi

Đôi khi một trong những bên hoán đổi cần phải thoát khỏi hoán đổi trước ngày chấm dứt thỏa thuận. Điều này cũng tương tự như một nhà đầu tư bán hợp đồng giao dịch kỳ hạn hoặc hợp đồng quyền chọn trước khi hết hạn. Có bốn cách cơ bản để thực hiện việc này:

1.

Mua lại đối tác:

Giống như hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng tương lai, hoán đổi có giá trị thị trường tính toán, do đó một bên có thể chấm dứt hợp đồng bằng cách thanh toán cho bên kia giá trị thị trường này. Tuy nhiên, đây không phải là tính năng tự động, vì vậy phải được chỉ định trước trong hợp đồng hoán đổi hoặc bên muốn thực hiện phải bảo đảm sự đồng ý của bên kia.

2.

Nhập một Phép bù trừ:

Ví dụ: Công ty A từ ví dụ hoán đổi lãi suất ở trên có thể nhập vào lần hoán đổi thứ hai, lần này nhận được lãi suất cố định và trả lãi suất thả nổi.
3.

Bán Swap cho người khác: Vì hoán đổi có giá trị tính toán, một bên có thể bán hợp đồng cho bên thứ ba. Giống như Chiến lược 1, điều này đòi hỏi sự cho phép của bên kia. 4.

Sử dụng Swaption: Một swaption là một lựa chọn trên một trao đổi. Việc mua một khoản hoán đổi sẽ cho phép một bên thành lập, nhưng không tham gia, một hoán đổi tiềm năng bù đắp vào thời điểm họ thực hiện hoán đổi ban đầu. Điều này sẽ làm giảm một số rủi ro thị trường liên quan đến Chiến lược 2. Thoả thuận phía dưới

Hoán đổi có thể là một chủ đề rất khó hiểu lúc đầu, nhưng công cụ tài chính này nếu được sử dụng hợp lý có thể cung cấp cho nhiều công ty phương pháp tiếp nhận một loại tài chính mà nếu không sẽ không có. Việc giới thiệu khái niệm hoán đổi đồng bằng vani và hoán đổi tiền tệ cần được coi là nền tảng cần thiết cho nghiên cứu sâu hơn. Bây giờ bạn đã biết những điều cơ bản của khu vực đang phát triển này và cách hoán đổi là một trong những con đường có thể cung cấp cho nhiều doanh nghiệp lợi thế so sánh mà họ đang tìm kiếm.