Lập ngân sách chi phí liên quan đến việc lựa chọn các dự án làm tăng giá trị cho công ty. Điều này có thể liên quan đến hầu như bất cứ điều gì từ việc có được rất nhiều đất để mua một chiếc xe tải mới hoặc thay thế máy móc cũ. Các doanh nghiệp, đặc biệt là các tập đoàn, thường được yêu cầu, hoặc ít nhất là khuyến khích, để thực hiện các dự án này sẽ làm tăng khả năng sinh lợi và do đó tăng cường sự giàu có của các cổ đông.

Hướng dẫn: Khái niệm Tài chính và Lập ngân sách Vốn

Khi một công ty được trình bày với quyết định ngân sách chi phí, một trong những nhiệm vụ đầu tiên của nó là xác định liệu dự án có chứng minh được lợi nhuận hay không. Giá trị hiện tại ròng (NPV), tỷ suất nội bộ (IRR) và phương pháp hồi vốn (PB) là phương pháp phổ biến nhất để lựa chọn dự án. Mặc dù giải pháp lập dự toán ngân sách lý tưởng là cả ba chỉ số đều cho thấy cùng một quyết định, những phương pháp tiếp cận này thường mang lại kết quả trái ngược nhau. Tùy thuộc vào sở thích của người quản lý và các tiêu chí lựa chọn, trọng tâm sẽ được đặt trên một phương pháp tiếp cận khác. Tuy nhiên, có những thuận lợi và bất lợi chung liên quan đến các phương pháp định giá được sử dụng rộng rãi này.

Thời gian hoàn vốn
Khoảng thời gian hoàn vốn tính toán khoảng thời gian cần để bù đắp khoản đầu tư ban đầu. Ví dụ, nếu một dự án lập ngân sách ngân sách đòi hỏi một khoản tiền mặt ban đầu là 1 triệu đô la, PB cho thấy số tiền thu được sẽ là bao nhiêu năm cho một dòng tiền chảy ra một triệu đô la. Một khoảng thời gian PB ngắn được ưa thích vì nó cho thấy rằng dự án sẽ "trả tiền cho chính nó" trong một khoảng thời gian nhỏ hơn.

Trong ví dụ sau, khoảng thời gian PB là ba và một phần ba năm, hoặc ba năm bốn tháng.

Dòng đầu	Lưu lượng
Năm 0	Năm 1	Năm 2	Năm 3	Năm thứ 4	Năm 5
-1, 000, 000	300, 000	300, 000	300, 000	300, 000	300, 000

Các thời kỳ hoàn vốn thường được sử dụng khi tính thanh khoản là mối quan tâm lớn. Nếu một công ty chỉ có một lượng vốn hạn chế, họ chỉ có thể thực hiện một dự án lớn mỗi lần. Do đó, ban lãnh đạo sẽ tập trung chủ yếu vào việc thu hồi vốn đầu tư ban đầu để thực hiện các dự án tiếp theo. Một ưu điểm chính khác của việc sử dụng PB là nó rất dễ tính khi dự báo dòng tiền mặt đã được thiết lập.

Có hai nhược điểm lớn khi sử dụng số liệu PB để xác định các quyết định ngân sách. Thứ nhất, thời gian hoàn vốn không tính đến giá trị thời gian của tiền (TVM). Đơn giản chỉ cần tính toán PB cung cấp một số liệu tập trung vào các khoản thanh toán nhận được trong năm một và năm thứ hai. Lỗi này vi phạm một trong những nguyên tắc cơ bản của tài chính. May mắn thay, vấn đề này có thể dễ dàng được sửa đổi bằng cách thực hiện mô hình khoảng thời gian hoàn vốn được chiết khấu.Về cơ bản, các yếu tố thời gian PB được chiết khấu trong TVM và cho phép một trong những cách để xác định nó mất bao lâu để đầu tư được thu hồi trên cơ sở dòng tiền chiết khấu.

Vấn đề thứ hai nghiêm trọng hơn. Cả hai, thời gian hoàn vốn và khoảng thời gian hoàn vốn chiết khấu đều bỏ qua các dòng tiền đang xảy ra khi kết thúc cuộc đời của dự án, ví dụ như giá trị cứu hộ. Do đó, PB không phải là một thước đo trực tiếp về lợi nhuận. Ví dụ sau có thời hạn PB bốn năm, tệ hơn so với ví dụ trước, nhưng dòng tiền lớn 15.000.000 USD xuất hiện trong năm năm bị bỏ qua vì mục đích của chỉ số này.

Dòng đầu	Lưu lượng
Năm 0	Năm 1	Năm 2	Năm 3	Năm thứ 4	Năm 5
-1, 000, 000	250 000 000	250, 000	250, 000	250, 000	15, 000, 000

Do thời gian hoàn vốn không phản ánh giá trị gia tăng của một quyết định ngân sách thường được coi là cách tiếp cận định giá có liên quan ít nhất. Tuy nhiên, nếu thanh khoản là một cân nhắc quan trọng, các giai đoạn PB là rất quan trọng. Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR) là tỷ suất chiết khấu có thể dẫn đến hiện tại ròng giá trị bằng không. Vì NPV của dự án có tương quan nghịch với tỷ suất chiết khấu - nếu tỷ lệ chiết khấu làm tăng dòng tiền mặt trở nên không chắc chắn và do đó trở nên ít giá trị hơn - điểm chuẩn cho việc tính toán IRR là tỷ lệ thực tế được sử dụng bởi công ty để chiết khấu sau thuế . IRR cao hơn chi phí vốn trung bình có ý nghĩa cho thấy dự án vốn là một nỗ lực có lợi nhuận và ngược lại.

Các quy tắc IRR như sau:
IRR> chi phí vốn = chấp nhận dự án

IRR

Trong ví dụ dưới đây, IRR là 15%. Nếu tỷ lệ chiết khấu thực tế của công ty mà họ sử dụng cho các mô hình dòng tiền chiết khấu dưới 15% thì dự án phải được chấp nhận.

Dòng đầu

Lưu lượng

Năm 0	Năm 1
Năm 2	Năm 3	Năm thứ 4	Năm 5	-1, 000, 000	Ưu điểm chính của việc thực hiện tỷ suất lợi nhuận nội bộ là một công cụ ra quyết định là nó cung cấp một điểm chuẩn cho mỗi dự án có thể được đánh giá dựa trên cơ cấu vốn của công ty. IRR thường sẽ đưa ra cùng một loại quyết định như các mô hình giá trị hiện tại ròng và cho phép các công ty so sánh các dự án trên cơ sở lợi nhuận từ vốn đầu tư.
Mặc dù IRR dễ tính toán với một máy tính tài chính hoặc các gói phần mềm, nhưng có một số thất bại để sử dụng số liệu này. Tương tự như phương pháp PB, IRR không đưa ra ý nghĩa thực sự về giá trị mà dự án sẽ bổ sung cho một công ty - nó chỉ đơn giản cung cấp một con số chuẩn cho những dự án nào nên được chấp nhận dựa trên chi phí vốn của công ty. Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ không cho phép so sánh hợp lý các dự án cùng có lợi; do đó các nhà quản lý có thể xác định dự án A và dự án B vừa mang lại lợi ích cho công ty nhưng họ không thể quyết định xem dự án nào là tốt hơn nếu chỉ có một dự án được chấp nhận.	Một lỗi khác phát sinh khi sử dụng phân tích IRR thể hiện bản thân khi luồng tiền mặt từ một dự án không theo quy ước, có nghĩa là có thêm dòng tiền mặt chảy ra sau khi đầu tư ban đầu. Các dòng tiền bất thường là thông thường trong ngân sách vốn vì nhiều dự án đòi hỏi nguồn vốn đầu tư trong tương lai để duy trì và sửa chữa. Trong kịch bản như vậy, một IRR có thể không tồn tại, hoặc có thể có nhiều tỷ suất lợi nhuận nội bộ. Trong ví dụ dưới đây có hai IRR tồn tại - 12,7% và 787. 3%.	Dòng đầu	Lưu lượng	Năm 0	Năm 1

Năm 2

Năm 3

Năm thứ 4

Năm 5	-1, 000, 000
IRR là một biện pháp định giá hữu ích khi phân tích các dự án lập ngân sách riêng lẻ, chứ không phải là những dự án loại trừ lẫn nhau. Nó cung cấp phương pháp định giá tốt hơn cho phương pháp PB, tuy nhiên vẫn thiếu một số yêu cầu chính. Sử dụng phương pháp này để chọn dự án hoặc đầu tư phù hợp với bạn Kiểm tra	Tỷ suất nội bộ trở lại: Nhìn bên trong	.)	Giá trị hiện tại ròng	Cách tiếp cận giá trị ròng hiện tại là phương pháp định giá trực quan và chính xác cho các vấn đề ngân sách. Chiết khấu dòng tiền mặt sau thuế bằng chi phí vốn bình quân gia quyền cho phép các nhà quản lý xác định liệu một dự án sẽ có lãi hay không. Và khác với phương pháp IRR, NPV tiết lộ chính xác	cách
lợi nhuận một dự án sẽ được so sánh với các giải pháp thay thế khác. Quy tắc NPV tuyên bố rằng tất cả các dự án có giá trị hiện tại ròng tích cực phải được chấp nhận, trong khi các giá trị âm nên bị loại. Nếu quỹ có hạn và tất cả các dự án NPV tích cực không thể được bắt đầu, thì những người có giá trị chiết khấu cao nên được chấp nhận.	Trong hai ví dụ dưới đây, giả sử tỷ lệ chiết khấu 10% dự án A và dự án B có NPV tương ứng 126.000.000 USD và 1 200.000 USD. Kết quả này cho thấy cả hai dự án lập ngân sách ngân sách sẽ làm tăng giá trị của công ty , nhưng nếu công ty chỉ có 1 triệu đô la để đầu tư vào thời điểm này thì dự án B sẽ tốt hơn.	Dòng đầu	Lưu lượng	Năm 0	Năm 1

Năm 2 Năm 3 Năm thứ 4

Năm 5
-1, 000, 000 Các khoản đầu tư Năm 0

Năm 1

Năm thứ 2	300, 000
300, 000	300, 000	300, 000		Năm 3	Năm thứ 4
Năm thứ 5	-1, 000, 000	300, 000	-300, 000	300, 000	300,000 < 3, 000, 000

Một số lợi ích chính của phương pháp tiếp cận NPV bao gồm tính hữu ích tổng thể và dễ hiểu của các con số trong đó NPV cung cấp một thước đo trực tiếp về lợi nhuận bổ sung, nó cho phép một để đồng thời so sánh nhiều loại trừ lẫn nhau dự án và mặc dù tỷ lệ chiết khấu nó có thể thay đổi, một phân tích độ nhạy của NPV thường có thể biểu hiện bất kỳ áp đảo những mối quan tâm trong tương lai tiềm năng. Mặc dù phương pháp tiếp cận của NPV có thể chỉ trích một cách công bằng rằng con số giá trị gia tăng không ảnh hưởng đến tổng thể của dự án, chỉ số sinh lợi (PI), một số liệu thu được từ việc tính toán dòng tiền chiết khấu có thể dễ dàng giải quyết được mối quan ngại này.	Chỉ số lợi nhuận được tính bằng cách chia giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai bằng khoản đầu tư ban đầu. PI lớn hơn 1 chỉ ra rằng NPV dương trong khi NPV nhỏ hơn 1 cho thấy NPV âm. (
Các nhà đầu tư cần một WACC tốt	.)	Kết luận	Các doanh nghiệp khác nhau sẽ sử dụng các phương pháp định giá khác nhau chấp nhận hoặc từ chối các dự án lập ngân sách. Mặc dù phương pháp NPV được coi là thuận lợi trong số các nhà phân tích, IRR và PB thường được sử dụng trong một số trường hợp. Các nhà quản lý có thể tự tin nhất trong phân tích của họ khi cả ba cách tiếp cận đều cho thấy cùng một cách hành động.	Khắc phục Phương pháp Vs. Phương pháp Agile (ví dụ Cuộc sống Thực) | Đầu tư Quy trình nhanh nhẹn cố gắng để đối phó với các tính chất không thể đoán trước của chu kỳ phát triển bằng cách xác định lỗi và loại bỏ sự cần thiết phải khởi động lại dự án hoàn toàn. Giới thiệu về Đánh giá của Người định giá Doanh nghiệp ĐáNh giá doanh nghiệp là lĩnh vực phát triển nhanh. Khám phá cách bạn có thể tận dụng lợi thế với một chỉ định CBV. Ma trận / phương sai hiệp phương sai hoặc phương pháp tham số trong Giá trị Nguy cơ (VaR)? Tìm hiểu về giá trị rủi ro và làm thế nào để tính toán giá trị rủi ro của một danh mục đầu tư bằng cách sử dụng phương pháp wariance-hiệp phương sai, hay parametric.