Tài sản thay thế có thể mang lại lợi ích đáng kể cho các danh mục đầu tư thông qua việc đa dạng hóa rủi ro từ các khoản thu nhập cố định truyền thống và tài sản sở hữu. Hơn nữa, tài sản thay thế không còn là tỉnh độc quyền của siêu giàu; nếu thực tế, nhà đầu tư bán lẻ trung bình có thể tự hào về một loạt các chiến lược tài sản thay thế thông qua các phương tiện truyền thống, bao gồm các quỹ tương hỗ, quỹ giao dịch ETF và ETN (exchange-traded notes). Bài viết này sẽ giúp bạn hiểu rõ hơn về các loại tài sản khác nhau và cách sử dụng chúng một cách hiệu quả để tăng cường đa dạng hóa danh mục đầu tư. (Để biết thêm thông tin cơ bản về phân bổ tài sản, hãy đọc Chiến lược phân bổ tài sản .)

AD:

TUTORIAL: Đầu tư 101

Xác định tài sản thay thế Tài sản thay thế là gì? Có lẽ chúng ta có thể bắt đầu bằng cách giải thích tài sản thay thế là không phải là : nó không phải là yêu cầu về thu nhập cố định hoặc thu nhập cố định trực tiếp trên tài sản của một tổ chức phát hành. Ví dụ: người sở hữu trái phiếu có bảo đảm cao cấp sở hữu khiếu nại đối với một số tài sản nhất định của người phát hành, như tài sản ở hoặc trang thiết bị nông nghiệp. Trong trường hợp thanh lý, chủ nợ trái phiếu có bảo đảm và không có bảo đảm của bên phát hành được thanh toán theo thâm niên của các khiếu nại của họ. Các nhà đầu tư vốn, theo định nghĩa, sở hữu một yêu cầu bồi thường về giá trị còn lại ròng của công ty sau khi tất cả các khoản nợ của nó đã được thanh toán, cho dù số tiền này là rất nhiều hoặc không có gì cả.

Các tài sản thay thế là không có ở trên, đó là lý do tại sao chúng được gọi là "thay thế". Một ví dụ về một tài sản thay thế là một hợp đồng tương lai hàng hoá. Hợp đồng cung cấp cho chủ sở hữu của nó nghĩa vụ chuyển giao một số đồ vật có giá trị, như bụng bầu vàng hoặc thịt heo hoặc yên Nhật, tại một số điểm nhất định trong tương lai. Một lựa chọn cho hợp đồng tương lai này sẽ trao quyền (không phải là nghĩa vụ) thực hiện hợp đồng tại một hoặc nhiều thời gian nhất định trong suốt cuộc đời của nó, hoặc để cho các tùy chọn hết hạn như vô giá trị. Tùy chọn và tương lai là dẫn xuất: họ lấy được giá trị của chúng từ một nguồn gốc, chẳng hạn như bụng bầu vàng hoặc thịt lợn. (Để tìm hiểu các khái niệm cơ bản của các dẫn xuất, hãy đọc

Các cơ sở nền móng của Derivatives
và Có an toàn cho các nhà đầu tư bán lẻ? ) - Ngoài các thiết bị đơn, thuật ngữ "tài sản thay thế" còn dùng để chỉ các phương tiện đầu tư tổng hợp (tiền của nhiều nhà đầu tư được gom lại bởi một người quản lý) được xây dựng để sở hữu một loại tài sản khác ma trận rủi ro và khen thưởng từ nợ truyền thống hoặc đầu tư vốn cổ phần. Các phương tiện thay thế có thể có các hình thức tương tự như các đối tác truyền thống của họ - như các quỹ lẫn nhau đã đăng ký SEC hoặc tài khoản được quản lý riêng (SMA). Họ cũng có thể là những xe không đăng ký như các quỹ phòng hộ, vốn liên doanh hoặc các quỹ cổ phần tư nhân.Các quỹ này thường sử dụng một sự kết hợp của chứng khoán, một số tiêu chuẩn và một số thay thế. Các tài sản thay thế có nhiều loại khác nhau, nhưng một chủ đề phổ biến là các hệ số tương quan thấp của chúng (999) với cả cổ phần và thu nhập cố định. Hình 1 cho thấy mối tương quan giữa hai loại xe tài sản thay thế, thị trường trái phiếu (theo Chỉ số Trái phiếu Tổng hợp của Lehman US Aggregate Bond Index) và thị trường vốn cổ phần (đại diện bởi chỉ số chứng khoán Russell 3000). Tương quan có thể dao động từ 1 (tương quan hoàn hảo) và -1 (mối tương quan tiêu cực hoàn hảo). Trong trường hợp này, tất cả bốn đầu tư thay thế hầu như không có mối tương quan với thị trường trái phiếu, và cho thấy mối tương quan vừa và nhỏ với cổ phiếu. Ngược lại, các quỹ dài hạn truyền thống chỉ có xu hướng cho thấy mối tương quan tích cực mạnh mẽ hơn với các chỉ tiêu chuẩn của chúng; xem xét hai quỹ đầu tư chứng khoán dài hạn sau đây được so sánh với Russell 3000:

Hình 2

Nguồn: Zephyr & Associates LLC
Tương quan thấp là một thuộc tính tích cực quan trọng khi xem xét tài sản để đưa vào danh mục đầu tư. Lợi thế thu được bằng cách sở hữu tài sản thay thế (tương đối không tương quan với cả cổ phiếu và trái phiếu) là việc giảm các rủi ro thị trường có hệ thống. Các chiến lược đầu tư tìm kiếm mối tương quan thấp với rủi ro có hệ thống được gọi là các chiến lược hoàn trả tuyệt đối, và mục tiêu chính của họ là đạt được sự độc lập tương đối so với hiệu suất của vốn chủ sở hữu hoặc các chuẩn mực thị trường thu nhập cố định. (Xem thêm về việc giảm rủi ro có hệ thống trong Đa dạng hóa Vốn khác .)

Tuy nhiên, mặt khác của luận điểm trả lại tuyệt đối là hạn chế tiềm ẩn đối với xu hướng tăng. Ví dụ, nếu các thị trường chứng khoán rộng lớn đang tập hợp, thì việc đưa ra các giải pháp tương quan thấp có thể làm suy giảm hiệu quả của danh mục đầu tư so với các quỹ cổ phần dài hạn truyền thống. Lợi nhuận tuyệt đối có thể là mong muốn trong điều kiện khí hậu tiêu cực của thị trường, nhưng có thể thấp hơn các chiến lược trả lại tương đối (benchmarked) trong giai đoạn khí hậu kinh tế tốt. (999) Tài sản Thay thế, Rủi ro và Trở lại
Hãy quay trở lại và xem kỹ hơn các chiến lược được thể hiện bằng bốn đầu tư chung các phương tiện được giới thiệu trong Hình 1. Trong biểu đồ dưới đây, chúng tôi sẽ trình bày các mức lợi nhuận trung bình hàng năm được điều chỉnh theo rủi ro (sử dụng độ lệch tiêu chuẩn như là thước đo rủi ro) cho mỗi chiến lược trong khoảng thời gian 10 năm.

Hình 3

Nguồn: Zephyr & Associates LLC

Hình ảnh minh họa rõ ràng ngay từ hình này là hai trong số các chiến lược có đặc điểm biến động thấp, giống như trái phiếu, trong khi hai yếu tố có độ biến động cao hơn nhiều. Hai khoản đầu tư có tính biến động thấp là đại diện cho các chiến lược phòng ngừa. Ví dụ, chiến lược trung hòa thị trường (như mô tả ở trên) liên quan đến việc đặt các vị trí cổ phần dài hạn và ngắn để đạt được một mục tiêu, như trung lập beta hoặc trung lập về tiền tệ.(Để biết thêm về cách sử dụng beta để đánh giá rủi ro, hãy đọc
Tăng cường danh mục đầu tư của bạn Với Alpha và Beta

.)

Các chiến lược phòng ngừa khác bao gồm:

Merger Arbitrage - chiếm các vị trí dài và ngắn ở hai bên đề nghị sáp nhập Mua-Viết - lấy một vị trí cổ phiếu dài trong khi đồng thời viết một cuộc gọi trên Cổ phiếu Cân bằng Lợi tức Cạnh tranh - ví dụ, hàng rào giữa khoảng thời gian, lãi suất hoặc mức độ rủi ro tín dụng-chất lượng

tìm kiếm để khóa trong cơ hội lợi nhuận thoáng qua phát hiện từ mispricing trong chứng khoán mà họ đang có vị trí. Một quỹ đa chiến lược thường sẽ giữ các vị trí sử dụng một sự kết hợp của các chiến lược phòng ngừa, thông thường thông qua việc đầu tư trực tiếp vào các quỹ phòng hộ khác (được gọi là quỹ đầu tư). (Để biết thêm chi tiết về chiến lược phòng hộ này, hãy đọc Quỹ Các Quỹ - Hiệp hội Cao Đối với Con Nhỏ .)

Các khoản đầu tư thay thế có độ biến động cao hơn, được thấy trong biểu đồ trên, đại diện cho các chiến lược định hướng. Trong khi đó, các chiến lược phòng ngừa dựa vào việc khóa lợi nhuận từ việc xác định sai tạm thời giữa các lần bù đắp bù đắp (không có hướng), chiến lược định hướng thu được lợi nhuận từ sự chuyển động của các loại tài sản nhất định - trong trường hợp được nêu ở trên, các quỹ này đang phải đối mặt với hàng hóa và bất động sản toàn cầu. Sự biến động cao của chúng, liên quan đến các chiến lược phòng ngừa, xuất phát từ thực tế là các loại tài sản tương đối rủi ro, giống như vốn chủ sở hữu hơn là thu nhập cố định.
Đầu tư vào tài sản thay thế

Theo truyền thống, tài sản thay thế là tỉnh có vốn đầu tư ròng cao; thị trường thứ cấp chưa thanh khoản của các tài sản này và kích cỡ đầu tư tối thiểu cao, là một yếu tố ngăn cản sự tham gia của thị trường bán lẻ rộng lớn hơn. Tuy nhiên, sự phát triển của thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục cung cấp một chiều rộng và chiều sâu của sản phẩm, qua đó nhiều nhà đầu tư có thể bổ sung tài sản thay thế cho danh mục đầu tư của họ. Các quỹ tương hỗ, ETFs và ETNs đều cung cấp các mức độ rủi ro khác nhau cho các tài sản thay thế theo hướng, như hàng hóa, bất động sản và ngoại tệ, cũng như các chiến lược phòng ngừa như mua-ghi. (Ví dụ về quỹ thay thế, chúng tôi đã sử dụng trong bài báo này, ba trong số bốn loại xe (thị trường trung bình, hàng hóa và bất động sản toàn cầu) có thể truy cập thông qua quỹ tương hỗ cổ phiếu loại A và sẵn có cho các nhà đầu tư bán lẻ với các mức đầu tư tối thiểu không vượt quá $ 2, 500. Quỹ thứ tư (quỹ chiến lược đa quỹ) là một quỹ phòng hộ với quy mô đầu tư tối thiểu (khoảng 1 triệu đô la Mỹ) nhằm vào các nhà đầu tư có vốn đầu tư cao hơn. Trong biểu đồ dưới đây, chúng tôi minh hoạ lợi thế hữu hình của việc bổ sung các tài sản thay thế có mức độ rủi ro thấp và có độ biến động cao đến một danh mục đầu tư. Viên kim cương có màu vàng, nằm ở góc trên bên trái, đại diện cho một danh mục bao gồm các bộ phận bằng nhau (25% mỗi mặt hàng, bất động sản toàn cầu, chiến lược phòng ngừa đa mục tiêu và trung lập).

Nguồn: Zephyr & Associates LLC

Nguồn: Zephyr & Associates LLC Hoạt động điều chỉnh rủi ro mạnh mẽ của danh mục này bắt nguồn từ các đặc tính rủi ro và lợi nhuận riêng lẻ của từng khoản đầu tư cùng với mối tương quan thấp đối với trái phiếu và cổ phiếu . Trong khoảng thời gian cụ thể được vẽ ở đây, hiệu suất của cổ phiếu tương đối yếu, lợi nhuận trung bình hàng năm dưới 6% trong khoảng thời gian 10 năm, thấp theo các tiêu chuẩn lịch sử. Sự hấp dẫn của các chiến lược tương quan thấp có xu hướng rõ ràng hơn khi hoạt động của thị trường chứng khoán tương đối yếu. (

Sử dụng sự biến động về lịch sử để đánh giá rủi ro tương lai

• để tìm hiểu thêm)
• Kết luận
  
• Có rất nhiều loại tài sản thay thế khác nhau, nhưng đặc điểm chung và lợi ích chính là mức độ tương quan thấp với thị trường thu nhập cố định và thị trường vốn, do đó có thể đo lường mức độ độc lập từ các yếu tố rủi ro thị trường có hệ thống. Các tài sản thay thế có thể được phân loại thành các chiến lược không định hướng hoặc phòng ngừa rủi ro, có lợi từ việc xây dựng các vị trí bù đắp trong vốn chủ sở hữu, thu nhập cố định hoặc các công cụ khác, và các vị trí định hướng trong các loại tài sản như hàng hóa, cổ phiếu toàn cầu và bất động sản.

Tài sản thay thế có thể truy cập thông qua các sản phẩm bán lẻ truyền thống, chẳng hạn như các quỹ lẫn nhau và các quỹ phòng hộ và các loại xe khác nhắm tới các nhà đầu tư có vốn đầu tư khá cao. Kết hợp các loại tài sản thay thế khác nhau vào một danh mục đầu tư, có thể tạo ra sự phân bổ tài sản tối ưu hơn và mang lại những lợi ích hiệu quả, đặc biệt có thể nhìn thấy trong suốt thời kỳ duy trì hoạt động của thị trường chứng khoán yếu. Để biết thêm các mẹo về bảo vệ danh mục đầu tư của bạn khỏi rủi ro, hãy đọc hướng dẫn Rủi ro và Đa dạng hóa

của chúng tôi.