Kỹ thuật tài chính đã mang lại sự đổi mới cho nhiều sản phẩm đầu tư, một trong số đó là các quỹ ETFs, ban đầu được khởi đầu là một cách đơn giản, chi phí thấp, hiệu quả về thuế, ít rủi ro và minh bạch hơn giữ cùng một giỏ cổ phiếu như là một chỉ số. Trong những năm qua, nhiều công cụ tiên tiến và phức tạp có thể được gọi là các sản phẩm ETF thế hệ thứ hai đã tham gia vào thị trường, một số trong đó là ETFs, ETF đảo ngược, ETFs tổng hợp và như vậy. Nhưng sự đổi mới không chỉ giới hạn ở sản phẩm mà còn có trong các loại chiến lược có thể áp dụng cho họ, một trong số đó là "viết một cuộc gọi được bảo hiểm", một kỹ thuật bảo thủ phổ biến. (Xem: ETFs tổng hợp so với vật lý )

Trước khi hiểu một cuộc gọi được bảo hiểm, chúng ta hãy làm sạch các thuật ngữ cơ bản được sử dụng trong kỹ thuật này. Một cuộc gọi được bảo hiểm là một chiến lược lựa chọn bao gồm việc viết các lựa chọn cuộc gọi trên một tài sản (ETF trong trường hợp này) mà một nhà đầu tư đã nắm giữ. Một lựa chọn, dẫn xuất là một hợp đồng tùy chỉnh giữa hai bên, giá trị của nó phụ thuộc vào tài sản cơ bản. Có hai hình thức cơ bản của các lựa chọn: gọi và đặt, ở đây chúng tôi tập trung vào cuộc gọi. Tùy chọn cuộc gọi là hợp đồng cung cấp cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, phải mua một tài sản cơ bản (như ETF) với giá thỏa thuận trước (giá giao dịch) bất kỳ lúc nào cho đến ngày hết hạn. Một thỏa thuận như vậy giữa người mua và người bán được nhập vào bằng cách trả "phí" cho người bán được gọi là phí bảo hiểm. Đây là một khoản phí trả cho việc có được một cơ hội để mua một tài sản ở một mức giá đã thỏa thuận ngay cả trong một kịch bản khi giá tài sản vượt quá nó. "Người bán" của lựa chọn cuộc gọi còn được gọi là "nhà văn" kiếm được khoản phí bảo hiểm cho việc viết hợp đồng và bỏ qua cơ hội bán tài sản với giá cao hơn nếu thị trường đi lên cao hơn. (Xem: Khái niệm cơ bản của cuộc gọi được bảo mật )

Cơ học

Thuật ngữ "bảo hiểm" được sử dụng ở đây vì người viết cuộc gọi đã sở hữu nội dung như trái ngược với "cuộc gọi trần truồng" mà tài sản không phải là sở hữu. Bên kia được đặt tên cho chiến lược gọi là "buy-write" cùng với việc mua một tài sản, chủ sở hữu tài sản cũng có quyền viết các lựa chọn cuộc gọi trên cùng một tài sản. Chiến lược viết một cuộc gọi được bảo hiểm có thể được phân loại như là một chiến lược bảo thủ vì nó không liên quan đến nguy cơ sở hữu trong khi cung cấp thêm thu nhập dưới dạng phí bảo hiểm và đôi khi nhiều hơn. Tuy nhiên, nó đi kèm với chi phí niêm phong tăng lợi nhuận. Hãy cùng hiểu một ví dụ.

Nhà đầu tư sở hữu 100 cổ phiếu của SPDR S & P 500 ETF (NYSE: SPY

SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258 45 + 0 33% Tạo với Highstock 4. 2. 6 ). Giả sử lệnh thanh toán hết thời hạn một tháng (giá các quyền chọn mua giá thực hiện) giá thực hiện (strike price) là $ 2.50 mỗi hợp đồng. Để thực hiện cuộc gọi được bảo hiểm, nhà đầu tư viết một quyền chọn mua trên 100 cổ phiếu ETF và nhận khoản phí bảo hiểm là 250 đô la (100 x $ 2. 50) trong đó ông đồng ý bán các đơn vị ETF của mình ở mức 102 đô la mỗi tháng sau một tháng. Có thể có các tình huống khác nhau sau một tháng. Nói, ETF giao dịch "nghiêng" mà không có bất kỳ chuyển động nào và duy trì ở mức 100 đô la vào cuối tháng; trong trường hợp này, người mua sẽ không thực hiện quyền chọn mua. Trong trường hợp như vậy không có chi phí kinh tế và lợi nhuận tương đương với phí bảo hiểm nhận được (khoảng $ 250).

1. Nếu giá trị của ETF giảm sau một tháng, thì người mua sẽ không thích lựa chọn của mình. Trong trường hợp như vậy, nói rằng giá đã giảm xuống còn 97 đô la, nghĩa là mất 300 đô la (3 đô la) vào giá trị của ETF. Tuy nhiên, tổn thất này sẽ được bù lại một phần bởi phí bảo hiểm nhận được. Như vậy, tổng số thiệt hại trong trường hợp này được giới hạn ở mức $ 50 ($ 300 - $ 250).

2. Nếu giá của ETF vượt quá 102, tùy chọn cuộc gọi sẽ chuyển sang tiền (giá tài sản> giá đình công). Người mua chắc chắn sẽ thực hiện lựa chọn của mình khi anh ta mua các căn hộ ở mức giá định trước là 102 đô la. Ở đây, nhà văn buộc phải bán các đơn vị ở mức 102 USD và không thể vượt qua được điều đó mặc dù giá đã tăng lên. Do đó tăng lợi nhuận được giới hạn và chi phí cơ hội ở đây là không giới hạn mặc dù kỹ thuật, nhà văn tùy chọn không phải là lúc mất. (

3. Rủi ro Lựa chọn Giảm Với Cuộc gọi được Bảo hiểm ) Market Play

Chiến lược gọi được bảo hiểm hoạt động tốt nhất khi thị trường chứng khoán bị giới hạn. Trong các thị trường như vậy, giá đình công cao hơn (hợp đồng ngoài tiền) rất khó đạt được, vì vậy người mua không thể thực hiện lựa chọn và người viết không chỉ được hưởng bảo hiểm mà vẫn tiếp tục sở hữu tốt.

Tuy nhiên, nếu giá của tài sản cơ bản tăng lên đáng kể và vượt qua giá đình công, tùy chọn cuộc gọi sẽ chuyển thành "tiền hiện tại". Trong trường hợp đó, người mua muốn thực hiện lựa chọn để mua tài sản theo giá quyết định mà bây giờ thấp hơn giá thị trường hiện tại, do đó được hưởng lợi từ hợp đồng. Các nhà văn cuộc gọi là trái với lợi nhuận khiêm tốn và phí bảo hiểm thu được. Tuy nhiên, nếu giá của tài sản cơ bản giảm đi, thì lựa chọn này không được thực hiện nhưng sự suy giảm này được bù lại một phần bởi phí bảo hiểm ban đầu được nhận. Chiến lược này là phổ biến nhất trong số các nhà đầu tư bảo thủ mong muốn tạo ra thu nhập thường xuyên bằng cách sử dụng các vị trí có sẵn lâu dài ở một số điểm nhất định (xem:

Các lựa chọn thương mại điện tử EFT để Rủi ro Rủi ro ) Rủi ro và Thưởng

ETFs. Các nhà đầu tư có thể viết các lựa chọn mỗi tháng và thu phí bảo hiểm hoạt động như một nguồn tiền thường xuyên. Điều này tất nhiên liên quan đến nguy cơ những gì sẽ xảy ra vào hoặc trước ngày hết hạn. Do đó, chiến lược cần được áp dụng cẩn thận ở những thị trường đang trông chờ phạm vi hoặc có xu hướng giảm.

Những người ủng hộ chiến lược cho rằng nó ít rủi ro hơn so với sử dụng cùng một chiến lược đối với từng cổ phiếu khi họ chỉ ra rằng ETFs khá đa dạng (đặc biệt là theo dõi các thị trường rộng lớn hơn) và không chắc rằng có một sự sụt giảm lớn khoảng thời gian ngắn có thể xảy ra đối với cổ phiếu.Về nhược điểm ở đây, phí bảo hiểm trả cho ETFs thường thấp hơn so với các cổ phiếu riêng lẻ. Do đó phí bảo hiểm phong phú không được tìm thấy xung quanh các lựa chọn ETF. Đây là liên kết đến danh sách các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETPs) bao gồm cả ETF và ETNs mà theo đó các lựa chọn được cho phép.

Tất cả các quỹ giao dịch có thể không phù hợp để viết một cuộc gọi được bảo hiểm. Nên có tính thanh khoản đầy đủ theo phương án ETF, nếu ETF giao dịch thưa thớt, mức độ lây lan yêu cầu giá thầu lớn hơn và ảnh hưởng đến lợi nhuận. Cùng với tính thanh khoản, hãy nhìn vào yếu tố biến động của ETF và chỉ số này theo dõi. Tránh các biến thể phức tạp hơn của ETFs như ETFs thừa hưởng hoặc Ultra ETFs. Ngoài ra, hãy nhớ phí hoa hồng của các nhà môi giới trong khi vẫn lúng túng bằng văn bản vì có thể có một số chiết khấu có sẵn đối với nhiều hợp đồng, và các giao dịch nhỏ lẻ thường lặp lại chi phí nhiều hơn. Chiến lược viết các cuộc gọi được bảo hiểm có thể là một cách hay để tạo thêm thu nhập cho các tài sản cơ bản thuộc sở hữu của một nhà đầu tư nhưng trong trường hợp nhiều chuyển động không được mong đợi trong kỳ trung hạn, trong khi quan điểm dài hạn là tăng. Chiến lược này hữu ích để vượt qua giai đoạn trì trệ hoặc giảm nhẹ, tuy nhiên những giai đoạn tăng trưởng đột ngột có thể đảo ngược kết quả của các hợp đồng như vậy. Trong khi viết một cuộc gọi được bảo hiểm, hãy lên kế hoạch cho trường hợp tồi tệ hơn. Hãy nhớ rằng, trong khi các cuộc gọi được bảo hiểm có thể hạn chế tổn thất của bạn và rủi ro rủi ro, chúng cũng có tiềm năng tiềm ẩn của bạn. (Xem:

Nhìn bên trong ETF Construction )