Sự sụt giảm của một số đồng tiền châu Á sau khi Trung Quốc mất giá đồng NDT gây bất ngờ đã gây ra những lo ngại về cuộc chiến tiền tệ dẫn tới những điều kiện tương tự những cuộc khủng hoảng tiền tệ trước khủng hoảng tài chính châu Á 1997-1998. Tiền nóng chảy vào các nền kinh tế đang nổi tại châu Á kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đang gây lo ngại rằng bong bóng tài sản đang một lần nữa được thúc đẩy bởi nợ gia tăng. Sự gia tăng nợ công giữa các thành viên của Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á (ASEAN) chứng tỏ lo ngại không phải là không có lý do, nhưng có một số khác biệt giữa điều kiện hiện nay và những điều cuối những năm 1990. Cuối cùng, những khác biệt này cho thấy các nền kinh tế thị trường đang nổi ở Đông Nam Á đang trong tình hình tốt hơn nhiều ngày hôm nay.

Trong những năm chín mươi, tăng trưởng chậm và lãi suất thấp ở châu Âu và Nhật đã khiến các nhà đầu tư quốc tế tìm kiếm lợi nhuận cao hơn ở các thị trường mới nổi ở Đông Nam Á. Tự do hóa tài chính gần đây của các nền kinh tế này đã thu hút dòng vốn nước ngoài lớn, dẫn đến tăng đáng kể cho vay ngân hàng và nợ công ty. Tuy nhiên, trong khi họ đã giúp tăng tốc độ tăng trưởng to lớn, các nền kinh tế bắt đầu nóng lên khi các nhà đầu tư đánh giá thấp các giá trị rủi ro và tài sản một cách nhanh chóng.

Đảng đã kết thúc vào mùa hè năm 1997 khi một cuộc tấn công đầu cơ vào đồng baht Thái Lan đã cạn kiệt nguồn dự trữ ngoại hối của Thái Lan, buộc Bank of Thailand phải lựa chọn một đồng tiền nổi. Sự mất giá của đồng baht tiếp theo cũng tương tự như việc phá giá đồng tiền của ASEAN. (Xem thêm

Vào ngày này trong Tài chính: 2 tháng 7 - Khủng hoảng Tài chính Châu Á

.

) Do phần lớn nợ được ghi bằng ngoại tệ nên việc phá giá làm tăng giá trị khoản nợ tăng vọt. Các công ty nhanh chóng bị mất khả năng thanh toán, và thanh khoản nhanh chóng cạn kiệt khi vốn nước ngoài chảy ra khỏi các quốc gia. Phép lạ của Đông Nam Á dường như đã chấm dứt khi dòng tiền đổ vào sự bùng nổ đã đảo chiều, dẫn tới một cuộc khủng hoảng tràn ngập. Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, nhiều ngân hàng trung ương phương Tây đã nới lỏng chính sách tiền tệ nhằm kích thích nền kinh tế trì trệ của họ. Lãi suất thấp khuyến khích các nhà đầu tư quốc tế tìm kiếm lợi nhuận cao hơn ở những nơi khác, và vốn chảy vào các thị trường mới nổi, bao gồm cả ở Đông Nam Á. Đến năm 2013, khoản tiền nóng này đã tạo ra những lo ngại về bong bóng tín dụng nhanh chóng làm tăng giá các tài sản chủ chốt như tài sản.Trong khi nợ tiêu dùng đã tăng lên đáng kể, phần lớn nợ nần của Đông Nam Á đang tăng lên. Báo cáo của Thời báo Tài chính

báo cáo rằng vào cuối năm 2012, trừ Nhật Bản, tỷ lệ nợ công / GDP của các doanh nghiệp trung bình ở Châu Á đã tăng lên 97% từ 76% chỉ trong 5 năm. Ngoài ra, gần cuối năm 2014, tổ chức Heritage đã báo cáo rằng Standard & Poor dự báo rằng nợ công trong toàn bộ khu vực châu Á sẽ vượt qua cả Bắc Mỹ và Châu Âu vào năm 2016.

Chất lượng tín dụng trong khu vực ASEAN đặc biệt đang xấu đi , với khoản nợ của 100 công ty hàng đầu của ASEAN tăng gấp sáu lần từ năm 1998. Hơn nữa, tại Malaysia, Philippines và Indonesia, phần lớn nợ công trong năm 2010 và 2014 đã được ghi bằng ngoại tệ và nhanh gấp 2-3 lần hơn nợ trong nước. Nợ ngoại tệ hiện chiếm 30% đến 50% tổng nợ ở các nước nói trên. Không có gì ngạc nhiên khi sự mất giá của đồng nhân dân tệ đã gây ra mối lo ngại rằng một cuộc khủng hoảng tương tự như khủng hoảng đã xảy ra gần hai thập kỷ trước có thể đang được tiến hành.

ASEAN chuẩn bị tốt hơn khoảng thời gian này

Trong khi các nhà hoạch định chính sách nên di chuyển để làm giảm sự gia tăng gần đây trong việc thúc đẩy khu vực kinh doanh của khu vực Đông Nam Á, một số yếu tố đã đặt ra tình hình hiện tại ngoài vấn đề xung quanh cuộc khủng hoảng trước đó. Những khác biệt này làm cho các quốc gia ASEAN ngày càng mạnh mẽ hơn khi đối mặt với những dòng vốn chảy vào. Đối với một, mặc dù nợ nước ngoài gia tăng, tỷ lệ nợ nước ngoài hiện tại so với GDP chắc chắn là thấp hơn so với trước khủng hoảng 1997-98. Trên hết, các đồng tiền của ASEAN không còn gắn liền với đồng đô la Mỹ, do đó cho phép họ linh hoạt hơn nhiều để biến động nếu dòng vốn chảy ra. Ngoài ra, dự trữ ngoại tệ đã được xây dựng lên đến một vị trí mạnh hơn để giúp các nền kinh tế bảo vệ giá trị của tiền tệ của họ nếu cần thiết. Những khác biệt khác bao gồm các thoả thuận tài chính chặt chẽ hơn và các thoả thuận giữa các quốc gia để giúp đỡ lẫn nhau giải quyết các vấn đề về thanh khoản ngắn hạn cũng như sự minh bạch và kiểm tra chính sách tiền tệ và tài chính. Ngoài ra, tài khoản vãng lai của các nước ASEAN có vị thế vững chắc hơn, với nhiều khoản thặng dư tài khoản vãng lai khác với thâm hụt trong giai đoạn trước cuộc khủng hoảng. Mặc dù sự mất giá của đồng NDT ở Trung Quốc đã gây ra những lo sợ rằng Châu Á và đặc biệt là Đông Nam Á có thể rơi vào tình trạng sụp đổ tài chính tương tự như cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 1997-1998, những lo ngại đó không cần phải quay lại thành đầy hoảng loạn. Mặc dù có mức nợ cao và giá trị bất động sản tăng cao, khu vực này có vị thế tài chính tốt hơn nhiều so với khi nó dẫn đến cuộc khủng hoảng đó. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách nên tìm cách để giảm bớt an toàn, đưa nợ xuống mức hợp lý hơn.