Liệu Argentina có may mắn không?

Quốc gia Nam Mỹ đã sai phạm hai lần trong mười ba năm qua về việc trả lãi cho khoản nợ có chủ quyền của mình. Nó có thể xảy ra lần nữa. Trong một phán quyết tháng 10, thẩm phán Manhattan Thomas Greisa đã tái khẳng định tính hợp lệ của điều khoản "Pari Passu" trong các trái phiếu của Argentina, điều này ngăn cấm nước này chỉ thanh toán cho các chủ nợ trái phiếu được lựa chọn. Vụ kiện đã được đệ trình bởi người nắm giữ trái phiếu đang nắm giữ trái phiếu, người chưa được thanh toán sau khi quốc gia này không trả được nợ. Nếu Argentina quyết định tuân thủ phán quyết của tòa án, thì nó có thể có giá khoảng 6 đô la. 1 tỷ cho những người sở hữu trái phiếu. Quan trọng hơn, nó có thể mở ra các cửa ngập của các trái chủ trái phiếu khác đòi hỏi số tiền tương tự như giải pháp khắc phục.

Trong năm 2001, Argentina đã thất bại với mức xấp xỉ 93 tỷ USD do khủng hoảng kinh tế, và sự sụt giảm mạnh đối với đồng Đô la Mỹ đã gây ra một sự sụp đổ của đồng tiền. Sau đó quốc gia này đã bị cấm từ các thị trường tài chính quốc tế, và IMF đã ngưng việc giải ngân cho khoản vay đó. Vào năm 2005 và 2010, chính phủ đã quản lý cơ cấu lại gần 93% nợ của mình thông qua một thỏa thuận rộng rãi liên quan đến sáu loại tiền tệ và đã được lan truyền trên tám khu vực pháp lý.

Theo các điều khoản mới, chính phủ Argentina sẽ phải trả $ 0. 30 đô la cho mỗi khoản nợ trái phiếu, đồng thời cung cấp trái phiếu được lập chỉ mục GDP (hoặc trái phiếu theo dõi tổng sản phẩm quốc nội). Tuy nhiên, 7% còn lại của chủ nợ Argentina, chủ yếu bao gồm các trái chủ tư nhân, những người đã bước lên sau khi mặc định mua trái phiếu của Argentina với giá rẻ, từ chối các điều kiện mới. Họ đang giữ cho một số tiền lớn hơn.

Ví dụ: Elliott Associates, một trong những chủ nợ trái phiếu, đã mua khoản nợ trị giá 20 triệu đô la của Peru vào năm 1995. Sau nhiều trận đánh của tòa án, công ty đầu tư này đã tịch thu ngân quỹ của chính phủ Peru, khi nó đã được chuyển qua một trung tâm thanh toán tài chính Châu Âu vào năm 1998. Cuối cùng, chính phủ Peru đã định cư với Elliott Associates với giá 58 triệu USD. Vì các khoản nợ được bao trả theo luật New York, các quỹ phòng hộ đã liên quan đến chính phủ Argentina trong một loạt các vụ kiện tụng và tố tụng liên quan đến khoản nợ này. Chiến thuật của họ đang bắt đầu hồi phục ở các thị trường quốc tế. Lợi tức trái phiếu bằng đô la Mỹ của Argentina đến năm 2015 phát hành độc lập với tỷ giá hối đoái đã tăng 0,6 điểm phần trăm kể từ ngày 12 tháng 3. Chiếm khoảng 6 lần mức tăng trung bình tại các thị trường mới nổi.

Tuy nhiên, nguy cơ phổ biến đối với đất nước là ảnh hưởng lan tỏa của các vụ kiện tụng bởi các quỹ vulture tới các chủ nợ khác.Nếu 93% số chủ nợ khác, người đã đồng ý tái cơ cấu, đòi hỏi những điều khoản và điều kiện tương tự, thì quốc gia này có thể bị nợ hơn 140 tỷ đô la hoặc khoảng 3 đến 500 đô la mỗi người. Tình hình đã trở nên tồi tệ hơn vào tháng 3 năm nay khi Griesa cho biết các văn bản được điều chỉnh bởi luật của Argentina và đưa ra cơ cấu lại nên được coi là nợ nước ngoài.

Liệu sẽ là Argentina mặc định?

Có lẽ không.

Năm ngoái, mặc định của chính phủ Argentina bị xáo trộn chủ yếu bởi hai yếu tố. Trước hết, Cleary Gottlieb, công ty luật do chính phủ Argentina làm việc, khuyên chính phủ "bắt buộc" phải đưa ra cơ sở để tái cơ cấu. Tuy nhiên, dựa trên các phán quyết của toà án gần đây, có vẻ như chiến lược đã bị phản tác dụng. Thứ hai, quyết định bỏ mặc đã được thực hiện bởi Axel Kicillof, bộ trưởng kinh tế của Argentina. Ông nói rằng các lựa chọn là không thể tưởng tượng nổi, và thêm rằng chính phủ sẽ định tuyến lại trái phiếu của mình cho Argentina, ngoài tầm với của Mỹ. (Xem thêm: Argentina là một nước xã hội chủ nghĩa?)

Nhưng tháng trước, Argentina đã bầu một chính phủ mới.

Chủ tịch mới được bầu Mauricio Macri cũng muốn tiến hành "đàm phán khó khăn" với các quỹ phòng hộ của U. S. Tuy nhiên, trước khi điều đó xảy ra, ông đã hứa với cải cách kinh tế.

Trong những năm gần đây, Argentina, nước lớn thứ ba của Nam Mỹ, đã chứng kiến ​​sự tăng trưởng kinh tế chậm lại và dòng vốn chảy ra từ nước này. Theo Tổ chức phát triển kinh tế, 2 tỷ USD đã rời bờ biển Argentina vào năm ngoái, tăng 75% so với năm trước. Mauci muốn loại bỏ kiểm soát vốn. Điều này có thể dẫn đến dự trữ ngoại tệ nhiều hơn cho đất nước.

Sự tăng trưởng GDP của nước này đã chậm lại. Tuy nhiên, cộng đồng quốc tế lạc quan về triển vọng của Argentina. Các cổ phiếu và trái phiếu của Argentina đã tăng lên trong hai năm qua, với các nhà đầu tư đáng chú ý như Dan Loeb và George Soros đầu tư vào khoản nợ của Argentina. Sau khi bị đóng cửa khỏi thị trường quốc tế trong 13 năm, nước này cũng đang sửa chữa hàng rào với cộng đồng tài chính và trả nợ.

Do sự hợp nhất của tình huống tích cực, cơ hội cho Argentina không trả được khoản nợ của mình một lần thứ ba có vẻ xa xôi. Kịch bản nhiều khả năng hơn là chính phủ sẽ thỏa thuận đàm phán với người nắm giữ trái phiếu đang nắm giữ và giải quyết vấn đề để duy trì vị thế tốt của mình trong cộng đồng quốc tế. Các khoản nợ xấu trước đây của Argentina do khủng hoảng kinh tế và lập trường chính trị trái với các quỹ phòng hộ. Chính phủ mới có vẻ phù hợp hơn với thị trường quốc tế. Điều này làm tăng cơ hội định cư thay vì mặc định.