Tỷ lệ giá / thu nhập, hoặc tỷ số P / E, có lẽ là một trong số các chỉ số định giá được công nhận và đánh giá cao nhất trong phân tích vốn cổ phần. Theo nguyên tắc chung, các nhà đầu tư giá trị có xu hướng tìm kiếm các công ty có tỷ số P / E thấp, trong khi các nhà đầu tư hăng hái tìm kiếm sự tăng trưởng có thể lựa chọn các công ty có P / E cao hơn. Do sự phổ biến và nổi bật của chỉ số P / E trong phân tích cổ phiếu cơ bản, điều bắt buộc là nhà đầu tư đang hạch toán có thể hiểu và tính tỷ lệ P / E đối với bất kỳ cổ phiếu nào. Bài báo này sẽ tập trung vào việc tính toán P / E (TTM) 12 tháng, chuyển tiếp P / E, và phân tích P / E cho Google, Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ).

(P), còn mẫu số (E) là thu nhập trên mỗi cổ phiếu (P / E)

Chỉ số P / E 9 tháng cuối năm (TTM) cổ phần hoặc EPS. EPS là một tỷ số và chính nó và thể hiện giá trị tiền tệ thu nhập ròng của một công ty được phản ánh trên cơ sở mỗi cổ phần. Nó được tính như sau:

(thu nhập ròng - cổ tức ưu đãi) / bình quân gia quyền số cổ phiếu lưu hành = EPS.

AD:

Cùng nhau, giá chia cho tỷ lệ EPS làm cho P / E, phản ánh số tiền đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi một đô la thu nhập của một công ty. Giá cả rất dễ - chỉ cần đơn giản là kéo giá của Google lên bất kỳ ngày nào. Một khi con số đã được đạt được, đó là thời gian để tính mẫu số. May thay, thay vì tính toán EPS bằng tay, các công ty được SEC yêu cầu phải báo cáo tỷ lệ này trong mẫu 10-Qs hàng quý và 10-Ks hàng năm. Chúng ta hãy nhìn vào EPS được báo cáo của Google trong 4 quý cuối năm 2014.

AD:

Lưu ý rằng Google và nhiều công ty báo cáo EPS cơ bản cũng như pha loãng. EPS pha loãng chỉ đơn giản là tính đến tất cả các lựa chọn cổ phiếu, chứng chỉ, cổ phiếu chuyển đổi và trái phiếu, có thể được thực hiện khi đưa ra số cổ phần trung bình. Nếu các chứng khoán chuyển đổi này được thực hiện, số cổ phiếu trung bình sẽ tăng hoặc trở nên pha loãng, do đó dẫn đến mẫu số lớn hơn và EPS thấp hơn. Một công ty có tính chất pha loãng được cho là có cấu trúc vốn phức tạp. EPS cơ bản không tính đến bất kỳ sự pha loãng nào có thể và sẽ dẫn đến tỷ lệ EPS cao hơn. Các ước tính bảo thủ, bao gồm cả ví dụ này, sẽ tập trung vào EPS bị pha loãng so với EPS cơ bản.

Google đã báo cáo EPS sau:

Q4 / 2014: 6. 909

Q3 / 2014: 4. 090

Q2 / 2014: 4. 99

Q1 / 2014: 5. 045 < Thêm chúng với nhau, chúng tôi nhận được 21. 034. Sử dụng giá đóng cửa của GOOGL tính đến ngày 30 tháng 3 năm 2015 là 561 đô la. 14 và chia cho EPS: $ 561. 14/21.034 = 26. 68. Do đó, tỷ lệ TTM P / E của GOOGL trong văn bản này là 26. 68, nói cách khác, các nhà đầu tư sẵn sàng trả 26 đô la. 68 USD trên 1 USD thu nhập của GOOGL.

Chuyển tiếp P / E

Mặc dù tính toán TTM P / E là các biện pháp khách quan dựa trên dữ liệu lịch sử, P / E dự báo là các tính toán chủ quan do chúng tính đến tốc độ tăng trưởng dự kiến ​​của công ty. Tốc độ tăng trưởng có thể được suy ra thông qua một số phương tiện, chẳng hạn như hướng dẫn quản lý, tốc độ tăng trưởng lịch sử, triển vọng ngành và mô hình tăng trưởng dựa trên các nguyên tắc cơ bản, chẳng hạn như lợi nhuận trên vốn. Tất cả các phương pháp này nằm ngoài phạm vi của bài viết này, và vì tính ngắn gọn, chúng tôi sẽ sử dụng tỷ lệ tăng trưởng đồng nhất theo ước tính của nhiều nhà phân tích đã bao gồm GOOGL.

Với ước tính EPS năm 2015 đồng thuận là 23/02 và giá đóng cửa của GOOGL là 561 đô la. 14 tháng 3, chúng tôi có P / E dự báo là 24. 38.

Phân tích

Không thực sự so sánh P / E của GOOGL với P / E của các đối tác, bạn không thể đánh giá đúng giá trị. Giá trị chỉ có thể được thu được thông qua so sánh, và giống như bất kỳ tỷ lệ khác, P / E là vô cùng hạn chế nếu không hoàn toàn vô dụng khi kiểm tra trong sự cô lập. Hãy so sánh GOOGL với một số tên gia đình khác trong công nghệ / dịch vụ Internet.

Công ty

P / E (TTM) *

P / E (chuyển tiếp) *	Tốc độ tăng trưởng doanh thu ước tính 2015 *	AOL Inc. (AOL)	25. 85
22. 03	3. 32%	Amazon (AMZN	AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0 82%
Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ) Không áp dụng 1158 < 162. 15%	Facebook (FB	FBFacebook Inc180 17 + 0 70%	Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6
) 75. 77 64. 57 3. 78%	Google (GOOGL)	26. 68	24. 38
10. 59%	Apple Inc. (AAPL	AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01%	Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6
) 17. 03 14. 88 31. 64%	TTM P / Es có sẵn trên biểu đồ chữ Y ngoại trừ GOOGL, chúng tôi tính toán từ ví dụ trước đó. Giá đóng cửa là từ 3/30/2015.	Chuyển tiếp P / E dựa trên sự nhất trí của EPS năm 2015 theo EPS của Nasdaq dựa trên giá đóng cửa ngày 3/30/2015.	Tốc độ tăng trưởng của lợi nhuận theo Nasdaq.

• GOOGL có phải là cổ phiếu có giá trị dựa trên các so sánh ở trên không? Nếu chúng ta tuân thủ đúng tỷ lệ P / E, thì AAPL sẽ là một khoản đầu tư giá trị tốt hơn. AAPL không chỉ có tỷ lệ TTM thấp hơn và P / E dự kiến, nó thể hiện tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao nhất vào năm 2015 và gần đây đã báo cáo sự thâm hụt tuyệt đối vào quý I năm 2015. Hơn nữa, một số khoản đầu tư lớn nhất của GOOGL như YouTube vẫn chưa đem lại lợi nhuận hoặc bị lỗ. Mặc dù một số người cho rằng Google đã nhận được một thỏa thuận khổng lồ về các bằng sáng chế của Motorola). Tăng trưởng doanh thu hàng năm đã giảm từ năm 2012, trong khi tổng chi phí và chi phí vẫn ở lại tỷ lệ doanh thu: SOURCE) và GOOGL tiếp tục phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực tìm kiếm theo chiều dọc, đặc biệt là trên mặt trận di động đối với các đối thủ cạnh tranh như Amazon và Yelp.
• Điều đó cho biết, GOOGL dường như có giá trị hơn FB, AOL và AMZN. Mặc dù khi tính đến sự tăng trưởng, sự đồng thuận dường như Amazon sẽ phát triển nhiều lần so với Google vào năm 2015. Một nhà đầu tư tìm kiếm sự tăng trưởng do đó có thể sử dụng nó làm cơ sở cho nghiên cứu và kiểm tra chặt chẽ hơn các động lực tăng trưởng có thể đẩy Amazon và làm thế nào có khả năng công ty là để đạt được mục tiêu của nó. Hơn nữa, Amazon được biết đến với việc tái đầu tư thu nhập của mình, dẫn đến tiêu cực đối với EPS thấp và sau đó là P / Es không đáng kể. Nếu nhà đầu tư cảm thấy rằng sự thèm ăn của Amazon đối với các dự án nghiên cứu và phát triển tốn kém sẽ lâu dài, họ có thể coi cổ phiếu này là bị định giá thấp mặc dù P / E cao.
• Điều này đưa ra một điểm cuối cùng. Trong khi GOOGL hiện có P / E cao hơn AAPL, hãy nhớ rằng Google sở hữu trên 64 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu thấp, không kiểm kê (không có nguy cơ obsolesces) và một mảng đa dạng các dự án nghiên cứu và phát triển vượt ra ngoài lĩnh vực kinh doanh quảng cáo trên Internet, như dự án tiếp theo (được cấp bằng sáng chế thông qua thỏa thuận của Motorola) vào lĩnh vực điện thoại thông minh đa số của Android. Cũng cần lưu ý rằng Apple phải chịu 3 đô la khổng lồ. 78 tỷ đô la mất lợi nhuận do gió đầu vào đầu quý I năm 2015, và với sự gia tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, dự kiến ​​sẽ tiếp tục xói mòn lợi nhuận của Apple. Không có nghĩa là Google không bị ảnh hưởng bởi rủi ro tiền tệ, và hiện tại, một số nhà phân tích ước tính rằng Google sẽ mất 1 đô la. Theo ước tính của Forbes, 9 tỉ đô la cho biến động tiền tệ trong năm 2015 - một con số nhỏ hơn so với thua lỗ của Apple trong một quý.

Dòng dưới

Mặc dù P / Es là thước đo hữu ích trong việc xác định giá trị của một cổ phiếu, chúng chỉ là một công cụ của nhiều trong phân tích cơ bản. Không nên xem P / E một cách độc lập. Tuy nhiên, chúng làm cơ sở hữu ích để xây dựng một sự hiểu biết sâu sắc hơn về định giá của công ty và triển vọng trong tương lai.