Hoa Kỳ, Nhật Bản và một số quốc gia thành viên của Liên minh châu Âu đã chuyển sang các phương tiện độc đáo để kích thích các hoạt động kinh tế trong những năm sau cuộc suy thoái kinh tế. Các nhà kinh tế tin rằng chính sách tiền tệ tích cực là một phần của quá trình hồi phục sau một cuộc khủng hoảng tài chính. Sau hai thập kỷ tăng trưởng chậm, Ngân hàng Trung ương Nhật đã quyết định áp dụng chính sách lãi suất bằng không (ZIRP) để chống giảm phát và thúc đẩy phục hồi kinh tế. Một chính sách tương tự đã được thực hiện bởi Hoa Kỳ và Vương quốc Anh.

AD:

ZIRP là một phương pháp kích thích tăng trưởng đồng thời giữ lãi suất gần bằng không. Theo chính sách này, ngân hàng trung ương điều hành không còn có thể giảm lãi suất, làm cho chính sách tiền tệ thông thường không có hiệu quả. Do đó, chính sách tiền tệ phi chính thống như nới lỏng định lượng được sử dụng để tăng cơ sở tiền tệ. Tuy nhiên, như trong khu vực đồng Euro, việc mở rộng chính sách lãi suất bằng không cũng có thể dẫn đến lãi suất âm. Do đó, nhiều nhà kinh tế đã thách thức giá trị của các chính sách lãi suất bằng không, chỉ vào các bẫy thanh khoản trong số nhiều cạm bẫy khác.

AD:

Nhật Bản

ZIRP lần đầu tiên được sử dụng trong những năm 1990 sau khi sụp đổ giá bong bóng tài sản Nhật Bản. Nhật Bản đã thực hiện ZIRP như là một phần của chính sách tiền tệ trong 10 năm tiếp theo - thường được gọi là Thập kỷ Mất tích - để đáp ứng sự suy giảm của giá tài sản. Tiêu dùng và đầu tư vẫn lạc quan vào năm 1991, tốc độ tăng trưởng GDP cao hơn 3% , và lãi suất giữ ổn định ở mức 6%. Tuy nhiên, khi giá cổ phiếu sụt giảm vào năm 1992, tăng trưởng GDP tiếp tục trì trệ và giảm phát. Chỉ số giá tiêu dùng, thường được sử dụng như là một biện pháp cho tỷ lệ lạm phát, giảm từ 2% năm 1992 xuống còn 0% vào năm 1995, và lãi suất kỳ hạn giảm đáng kể, gần 0% trong cùng năm đó.

AD:

Do không có khả năng giải quyết tình trạng trì trệ và giảm phát của ZIRP, nền kinh tế Nhật Bản đã rơi vào bẫy thanh khoản. Mặc dù lãi suất không bằng 0 tương đối, Nhật vẫn tiếp tục sử dụng chính sách này.

Hoa Kỳ

Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đã gây ra những căng thẳng về tài chính ở U., dẫn đầu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có hành động hiếu chiến để ổn định nền kinh tế. Trong một nỗ lực để ngăn chặn sự sụp đổ của nền kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang thực hiện một số chính sách phi chính thống, bao gồm cả lãi suất bằng không để giảm lãi suất ngắn và dài hạn. Việc tăng đầu tư tiếp theo sẽ có tác động tích cực đến thất nghiệp và tiêu dùng.

Trong năm 2009, Hoa Kỳ đạt điểm kinh tế thấp nhất sau cuộc khủng hoảng tài chính với lạm phát -2. 1 phần trăm, thất nghiệp ở mức 10.Tăng trưởng 2% và tăng trưởng GDP xuống -2. 8 phần trăm. Lãi suất giảm xuống gần mức 0 trong thời gian này. Vào tháng 1 năm 2014, sau khoảng năm năm ZIRP và nới lỏng định lượng, lạm phát, tỷ lệ thất nghiệp và tăng trưởng GDP lần lượt đạt 1,8%, 6,6% và 3,2%. Mặc dù kinh tế Mỹ vẫn tiếp tục cải thiện, kinh nghiệm của Nhật Bản cho thấy việc sử dụng lâu dài ZIRP có thể gây bất lợi.

Rủi ro

Mặc dù tiến trình của U. S., các nhà kinh tế học trích dẫn các quốc gia Nhật Bản và EU như là những ví dụ về những thất bại của ZIRP. Lãi suất thấp là do sự phát triển của bẫy thanh khoản, điều này xảy ra khi tiết kiệm được lãi suất cao và chính sách tiền tệ không hiệu quả. Thực hiện lãi suất bằng 0 chủ yếu diễn ra sau cuộc suy thoái kinh tế khi lạm phát, thất nghiệp và tăng trưởng chậm chiếm ưu thế. Sự sụt giảm niềm tin của nhà đầu tư hoặc mối lo ngại về giảm phát cũng có thể dẫn đến bẫy thanh khoản. Ngoài ra, mặc dù lãi suất bằng không và mở rộng tiền tệ, vay có thể trì trệ khi các công ty trả nợ từ thu nhập thay vì chọn tái đầu tư vào công ty.

ZIRP cũng có thể dẫn đến tình trạng bất ổn về tài chính trên thị trường trong thời kỳ ổn định kinh tế. Khi lãi suất thấp, các nhà đầu tư tìm kiếm các công cụ năng suất cao hơn nói chung gắn với các tài sản rủi ro. Vào đầu những năm 2000, các nhà đầu tư tại Hoa Kỳ phải đối mặt với những điều kiện tương tự đã quyết định đầu tư vào chứng khoán được hậu thuẫn thế chấp dưới chuẩn (MBS). Do sự hợp tác của Fannie Mae và Freddie Mac với MBS, các nhà đầu tư đã nhận thấy những chứng khoán này an toàn với lợi nhuận tương đối cao. Tuy nhiên, như lịch sử đã cho thấy, chứng khoán thế chấp cầm cố là một phần không thể tách rời dẫn đến Đại suy thoái.

Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong thị trường tài chính, có thể dictating tiết kiệm thói quen đầu tư trong ngắn hạn và dài hạn. Thông thường, các khoản đầu tư dài hạn có dưới hình thức các quỹ hưu trí và quỹ hưu trí. Khi lãi suất dài hạn tiếp cận bằng không, thu nhập của người về hưu và những người tiếp cận tiền vé nghỉ hưu tồi tệ hơn. Lợi ích Mặc dù ZIRP có thể gây bất lợi nhưng các nhà hoạch định chính sách ở các nền kinh tế tiên tiến vẫn tiếp tục sử dụng cách tiếp cận này như một biện pháp khắc phục hậu khủng hoảng. Lợi ích chính của lãi suất thấp là khả năng kích thích hoạt động kinh tế. Mặc dù lợi nhuận thấp, lãi suất gần như bằng không làm giảm chi phí đi vay, điều này có thể giúp thúc đẩy chi tiêu cho vốn kinh doanh, đầu tư và chi tiêu cho hộ gia đình. Việc tăng chi tiêu của các doanh nghiệp có thể tạo ra các cơ hội việc làm và tiêu dùng.

Tương tự, lãi suất thấp cải thiện bảng cân đối ngân hàng và khả năng cho vay. Các ngân hàng có ít vốn để cho vay đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi cuộc khủng hoảng tài chính. Lãi suất thấp cũng có thể làm tăng giá tài sản. Giá tài sản cao hơn kết hợp với nới lỏng định lượng có thể làm tăng cơ sở tiền tệ, dẫn đến sự gia tăng thu nhập tùy ý của hộ gia đình.

Dòng dưới cùng

ZIRP đã được thực hiện sau nhiều cuộc suy thoái kinh tế trong hai thập kỷ qua.Lần đầu tiên được sử dụng bởi Nhật Bản trong những năm 1990, ZIRP đã bị chỉ trích rộng rãi và thường bị coi là không thành công. Tuy nhiên, mặc dù Nhật Bản thiếu sót với chính sách tiền tệ, U., U. K. và EU đã chuyển sang ZIRP và nới lỏng định lượng để kích thích các hoạt động kinh tế. Ngay cả với một số thành công trong ngắn hạn, việc sử dụng lâu dài lãi suất rất thấp có thể dẫn đến những ảnh hưởng bất lợi, bao gồm cả bẫy thanh khoản sợ hãi.