Sự lây lan của gấu đòi hỏi phải mua một quyền chọn bán và bán một lần khác với cùng thời gian hết hạn, nhưng giá đình công thấp hơn. Mặc dù khái niệm này tương tự như việc mua một máy độc lập để dự đoán xu hướng giảm tiềm năng hoặc bảo hiểm rủi ro như vậy, thì sự khác biệt đáng lưu ý là việc bán giá thấp hơn đặt vào một số dấu gạch chéo đã làm giảm một phần giá trị của vị trí đặt dài và cũng lợi nhuận của chiến lược. Do đó, chiến lược này bao gồm việc từ bỏ một số lợi nhuận có thể cho một chi phí thấp hơn so với một độc lập đặt. Sự lây truyền của con gấu cũng được biết đến như một sự lây lan nợ hoặc sự lây lan lâu dài. (Để so sánh, xem "Bull Put Spread là gì?", "Bull Call Spread là gì?")

-1->

Lợi nhuận từ việc găm cổ phiếu chịu rủi ro

Kể từ khi gánh chịu sự chi phối liên quan đến chi phí ròng hoặc khấu trừ, tổn thất tối đa có thể phát sinh từ chiến lược này là chi phí của thương mại cộng với tiền hoa hồng. Mức lợi nhuận tối đa có thể được thực hiện là sự khác biệt giữa giá thực hiện giao dịch (tất nhiên là ít hoa hồng). Thông tin về mức độ rủi ro này có nghĩa là sự lây lan của gấu sẽ được xem xét trong các tình huống kinh doanh sau:

Xu hướng giảm trung hạn dự kiến ​​sẽ

• : Chiến lược này là lý tưởng khi nhà đầu tư hoặc nhà đầu tư dự kiến ​​xu hướng giảm của cổ phiếu, chứ không phải là suy giảm nghiêm trọng. Nếu nhà đầu tư kỳ vọng cổ phiếu giảm, các cổ phiếu độc lập sẽ là chiến lược ưu tiên để đạt được lợi nhuận tối đa, vì lợi nhuận bị giới hạn trong một sự giao dịch. Rủi ro được tìm cách hạn chế
• : Vì đây là khoản thanh toán nợ, nguy cơ của chiến lược được giới hạn trong chi phí phát tán. Gấu đặt lan rộng cũng có một mức độ rủi ro thấp hơn đáng kể so với bán khỏa thân ngắn (hoặc không được phát hiện). Đặt giá đắt
• : Nếu đặt tương đối đắt - thường là do sự biến động ngụ ý cao - một loại gấu chịu lây lan là thích hợp hơn để mua các đồ độc lập, vì dòng tiền vào từ ngắn sẽ bù đắp giá của việc đặt dài . Đòn bẩy là mong muốn
• : Đối với một lượng vốn đầu tư nhất định, thương nhân có thể có được đòn bẩy hơn với việc gấu đưa ra lây lan hơn là bán cổ phiếu ngắn.

Ví dụ

Giả sử bạn là một nhà kinh doanh tùy chọn mới và muốn tạo ấn tượng với các đồng nghiệp dày dạn của bạn. Bạn xác định FlaxNet (một cổ phiếu giả định, chúng tôi có thể thêm) như là một ứng cử viên cho một thương mại tùy chọn giảm giá. FlaxNet đang giao dịch ở mức 50 đô la, và bạn tin rằng rủi ro giảm xuống 45 đô la trong tháng tới. Vì sự biến động ngụ ý trong cổ phiếu là khá cao, bạn quyết định rằng một con gấu lan truyền là thích hợp hơn để mua đồ độc lập. Vì vậy, bạn nên thực hiện gấu sau đây lây lan:

Mua năm hợp đồng của $ 50 FlaxNet hết hạn trong một tháng và kinh doanh tại $ 2.50.

Bán năm hợp đồng với giá 45 USD FlaxNet cũng cho biết sẽ hết hạn trong một tháng và giao dịch ở mức 1 đô la. 00.

Vì mỗi hợp đồng tùy chọn đại diện cho 100 cổ phần, phí bảo hiểm ròng của bạn là =

($ 2.50 x 100 x 5) - ($ 1.00 x 100 x 5) = $ 750.

Xem xét các kịch bản có thể trong một tháng kể từ bây giờ, vào phút cuối cùng của giao dịch vào ngày hết hạn tuỳ chọn:

Kịch bản 1

: Quan điểm của bạn cho thấy là đúng, và FlaxNet sụt giảm xuống còn 42 đô la. Trong trường hợp này, khoản tiền 50 đô la và 45 đô la đều có trong tiền, tương ứng là 8 đô la và 3 đô la.

Lợi ích của bạn về sự lây lan là do đó: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5]

ít (chi phí ban đầu là $ 750) = $ 2, 500 - $ 750 = $ 1, 750 hoa hồng ít hơn).

Mức lợi nhuận tối đa của một sự lây lan của gấu được thực hiện nếu cổ phiếu đóng tại hoặc dưới mức giá đình công của đợt chào bán ngắn.

Kịch bản 2

: FlaxNet từ chối, nhưng chỉ đến 48 đô la. 50. Trong trường hợp này, số tiền đặt cọc là 50 đô la bằng tiền $ 1. 50, nhưng khoản tiền 45 đô la là hết tiền và do đó vô ích.

Sự trở lại của bạn trên sự lây lan là do đó: [($ 1 50 - $ 0) x 100 x 5]

ít chi phí ban đầu là $ 750 = 750 $ - $ 750 = $ 0.

Do đó, bạn sẽ bị phá vỡ ngay cả đối với thương mại, nhưng không ở trong túi với mức hoa hồng được thanh toán.

Kịch bản 3

: FlaxNet đi theo hướng ngược lại với mức bạn dự đoán, và tăng lên 55 đô la. Trong trường hợp này, khoản tiền 50 đô la và 45 đô la đều hết tiền, và do đó vô ích.

Lợi tức của bạn trên sự lây lan là do đó: [$ 0]

ít [khoản chi ban đầu là 750 đô la] = - $ 750. Trong kịch bản này, kể từ khi cổ phiếu đóng cửa trên giá đình công cho một thời gian dài, bạn sẽ mất toàn bộ số tiền đầu tư vào khoản tiền chênh lệch (cộng với hoa hồng).

Tính toán

Tóm lại, đây là những tính toán quan trọng liên quan đến sự lây lan của con gấu:

Mất tối đa = Phí bảo hiểm gốc (phí bảo hiểm trả trước) + Tiền hoa hồng > Lợi nhuận tối đa = Chênh lệch giữa giá đình công của các cổ phần (tức là giá đình công đã đặt

ít hơn giá đình công ngắn) - (Net Premium Outlay + Các khoản hoa hồng đã trả)

Break-even = Gây giá của dài - Net Premium Outlay. Trong ví dụ trước, điểm hòa vốn là = 50 đô la - 1 đô la. 50 = 48 đô la. 50. Ưu điểm của sự sụt giảm của gấu

Trong sự giảm giá của gấu, như đã nói ở trên, rủi ro được giới hạn trong phí bảo hiểm ròng được thanh toán cho vị trí đó và ít rủi ro về vị trí có tổn thất lớn. Có một tình huống trong đó chiến lược này có thể gây ra những tổn thất đáng kể, điều này sẽ xảy ra nếu thương nhân đóng vị trí đặt dài nhưng bỏ vị trí đặt ngắn mở, Làm như vậy sẽ chuyển đổi sự phân bố sang một chiến lược put-write và nếu cổ phiếu sau đó sụt giảm xuống mức giá thấp hơn giá đình công ngắn, thương nhân có thể được gán giá cổ phiếu ở mức giá thấp hơn giá thị trường hiện tại.

Sự lây lan của con gấu có thể được điều chỉnh cho một cấu hình nguy cơ cụ thể. Một nhà kinh doanh tương đối bảo thủ có thể lựa chọn một sự lây lan hẹp, nơi giá đình công không xa, nếu mục đích chính là để giảm thiểu chi phí bảo hiểm ròng để đổi lại lợi ích tương đối nhỏ.Một nhà kinh doanh tích cực có thể thích một sự lây lan rộng hơn để tối đa hóa lợi nhuận ngay cả khi nó có nghĩa là phải trả một chi phí cao hơn để đưa vào lây lan.

Sự lây lan của con gấu có một hồ sơ thưởng rủi ro định lượng, vì sự mất mát tối đa và lợi ích tối đa được biết ngay từ đầu.

• Rủi ro
• Thương nhân có nguy cơ mất toàn bộ phí bảo hiểm trả cho việc đưa ra lây lan nếu cổ phiếu không giảm.
• Khi gấu lan truyền ra là một sự lây lan nợ, thời gian không phải ở bên thương gia, vì chiến lược này chỉ có một khoảng thời gian hữu hạn trước khi nó hết hạn.

Có thể xảy ra sự phân công không phù hợp nếu cổ phiếu giảm mạnh; trong trường hợp này, kể từ khi đặt ngắn có thể được tốt trong tiền, thương nhân có thể được giao chứng khoán. Mặc dù có thể được thực hiện dài để bán cổ phiếu trong trường hợp chuyển nhượng, có thể có một sự khác biệt của một hoặc hai ngày để giải quyết các nghề này.

• Vì lợi nhuận bị giới hạn bởi sự lây lan của con gấu nên đây không phải là chiến lược tối ưu nếu cổ phiếu dự kiến ​​giảm mạnh. Trong ví dụ trước, nếu cổ phiếu cơ bản giảm xuống còn 40 đô la, một nhà đầu tư rất khôn khéo và do đó chỉ mua 50 đô la sẽ có mức lợi nhuận gộp là 10 đô la trên 2 đô la. 50 đầu tư cho khoản hoàn trả 300%, trái ngược với lợi tức gộp tối đa là 5 đô la trên $ 1. 50 đầu tư vào việc lây lan, sự trở lại của 233%.
• Kết luận
• Sự lây lan của con gấu là một lựa chọn phù hợp để có một vị trí với rủi ro hạn chế đối với cổ phiếu với nhược điểm vừa phải. Mức độ rủi ro thấp hơn của nó như trái ngược với việc rút ngắn cổ phiếu cũng như chi phí nhỏ hơn so với standalone đặt là đặc tính hấp dẫn. Tuy nhiên, nhà đầu tư lựa chọn mới nên biết rằng như là một chiến lược nợ, toàn bộ số tiền đầu tư vào một con gấu đặt lây lan có thể bị mất nếu cổ phiếu không giảm như dự đoán.