Đầu tư giá trị là một chiến lược phổ biến nhằm xác định giá trị thực sự của vốn chủ sở hữu độc lập với các lực lượng thị trường hoặc giá cả tương đối. Dòng tiền tự do là một thành phần trung tâm trong việc tính toán giá trị nội tại theo phương pháp định giá phổ biến nhất, tức là dòng tiền được chiết khấu. Lợi nhuận trước lãi, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) đôi khi được sử dụng để tính toán dòng tiền tự do, nhưng nó không phải là số liệu chính trong các tính toán này, cũng không phải là cần thiết. EBITDA có thể được sử dụng trong một nguồn gốc khác của giá trị thiết bị đầu cuối, và nó cũng phổ biến trong định giá tương đối, nhưng các phương pháp này khác với đầu tư giá trị thuần túy.

Đầu tư giá trị

Đầu tư giá trị đã được Benjamin Graham tiên phong trong những năm 1930. Theo nguyên tắc của Graham, giá trị của một doanh nghiệp bằng tổng của tất cả các dòng tiền trong tương lai, được chiết khấu với giá trị hiện tại. Triết lý này được gọi là định giá nội tại bởi vì nó không dựa vào sự hiện diện của giá thị trường hoặc so sánh với các thực thể khác để ước tính giá trị của một doanh nghiệp. Giá trị các nhà đầu tư dựa trên quyết định của họ về dòng tiền dự kiến ​​trong tương lai. Phương pháp phổ biến nhất để tiến hành đánh giá này là giảm dòng tiền mặt, mặc dù các phương pháp khác, chẳng hạn như thu nhập còn lại, cũng phổ biến trong một số giới học thuật và tài chính.

Định giá dòng tiền tự do

Dòng tiền chiết khấu (DCF) là phương pháp định giá nội tại phổ biến nhất. Để thực hiện phân tích DCF, dòng tiền của công ty trong tương lai phải được ước tính. Những giá trị này không thể được biết đến như một sự chắc chắn, nhưng kỹ năng dự báo mạnh giúp tách các nhà đầu tư giá trị thành công ra khỏi các đối tác ít hiểu biết của họ. Định nghĩa dòng tiền tự do không phải là phổ quát, nhưng nó thường được tính bằng cách trừ chi phí vốn từ dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh. Các giá trị này có thể được tìm thấy trong báo cáo dòng tiền mặt.

Sau khi tính toán và ước tính dòng tiền tự do cho mỗi năm trong tương lai, tổng số tương lai này được chiết khấu theo giá trị hiện tại. Tỷ lệ chiết khấu là một yếu tố cực kỳ quan trọng trong phân tích DCF vì nó đại diện cho giá trị thời gian của tiền, vốn là nền tảng của lý thuyết tài chính hiện đại. Có rất nhiều phương pháp được sử dụng để xác định tỷ lệ chiết khấu thích hợp, nhưng chi phí vốn trung bình đã được sử dụng nhiều nhất trong DCF. Cuối cùng, giá trị cuối cùng được tính từ một điểm tương lai mà tại đó dòng tiền tự do được giả định có sự tăng trưởng ổn định và giá trị đầu cuối cũng được chiết khấu với giá trị hiện tại. Tầm quan trọng của dòng tiền tự do đối với việc định giá nội tại rất rõ ràng khi xem xét phương pháp luận DCF.

Định giá EBITDA

EBITDA có thể được sử dụng trong định giá nội tại và tương đối. EBITDA đôi khi được sử dụng bởi các nhà đầu tư trong việc tính toán dòng tiền tự do, nhưng nó chỉ có thể được coi là một thành phần đóng góp trong trường hợp này, trong khi dòng tiền tự do là mục tiêu cuối cùng. Trong bối cảnh ngân hàng đầu tư, giá trị thiết bị đầu cuối thường được thay thế cho một giá trị xuất cảnh, thường được tính bằng cách nhân dự báo EBITDA với giá trị nhiều lần. Giá trị xuất cảnh là một proxy cho một giá takeout, và nó không dựa trên nguyên tắc định giá nội tại. Các nhà đầu tư giá trị và các nhà nghiên cứu theo đúng triết lý của Benjamin Graham sẽ không chấp nhận phương pháp này.

Định giá tương đối thường được viện dẫn trên các phương tiện tài chính phổ biến và trên các trang web dữ liệu tài chính nhận được lưu lượng truy cập nhiều nhất. Tỷ lệ giá-thu nhập, tỷ lệ giá-sổ, tỷ lệ giá bán, tỷ lệ doanh nghiệp-giá trị-EBITDA và tỷ lệ giá-tiền-chảy được tất cả đều được sử dụng rộng rãi các chỉ số định giá tương đối. Đây là những phổ biến vì một vài lý do. Đối với nhiều nhà đầu tư, quá trình lựa chọn cổ phiếu xảy ra sau khi vốn đã được dành cho thị trường chứng khoán. Hơn nữa, định giá tương đối là một quá trình đơn giản hơn so với định giá nội tại. Hầu hết các dữ liệu cần thiết đều có sẵn miễn phí trực tuyến hoặc thông qua môi giới, và các nhà đầu tư chỉ cần lập ra một nhóm tương đương và so sánh để xác định các công ty nào bị định giá quá cao hoặc bị định giá thấp. Định giá tương đối sử dụng EBITDA là một kỹ thuật phổ biến, nhưng nó không phù hợp với triết lý đầu tư được phát triển bởi Graham.