Khi nói đến tiền bạc và đầu tư, chúng tôi không phải lúc nào cũng hợp lý như chúng tôi nghĩ - đó là lý do tại sao có cả một lĩnh vực nghiên cứu giải thích hành vi đôi khi của chúng tôi. Bạn ở đâu, như là một nhà đầu tư, phù hợp? Hiểu rõ lý thuyết và phát hiện của tài chính hành vi có thể giúp bạn trả lời câu hỏi này.

Tài chính Hành vi: Đặt câu hỏi Giả thuyết Hợp lý

Nhiều lý thuyết kinh tế dựa trên niềm tin rằng các cá nhân hành xử một cách hợp lý và tất cả các thông tin hiện có đều được nhúng trong quá trình đầu tư. Giả thuyết này là mấu chốt của giả thuyết thị trường hiệu quả.

Tuy nhiên, các nhà nghiên cứu đặt câu hỏi về giả định này đã khám phá ra rằng hành vi có lý trí không phải lúc nào cũng phổ biến như chúng ta tin. Tài chính hành vi cố gắng hiểu và giải thích làm thế nào cảm xúc của con người ảnh hưởng đến các nhà đầu tư trong quá trình ra quyết định của họ. Bạn sẽ ngạc nhiên trước những gì họ đã tìm thấy.

Các sự kiện

Năm 2001 Dalbar, một công ty nghiên cứu dịch vụ tài chính, đã công bố một nghiên cứu mang tên "Phân tích định lượng về hành vi của nhà đầu tư", kết luận rằng các nhà đầu tư trung bình không đạt được mức lợi nhuận của chỉ số thị trường. Nó phát hiện ra rằng trong khoảng thời gian 17 năm đến tháng 12 năm 2000, S & P 500 quay trở lại mức trung bình là 16. 29% mỗi năm, trong khi nhà đầu tư cổ phiếu điển hình chỉ đạt được 5. 32% trong cùng kỳ - một sự khác biệt gây sửng sốt 9%!

Cũng trong giai đoạn này, nhà đầu tư thu nhập cố định bình quân chỉ thu được 6,8% lợi nhuận / năm, trong khi chỉ số Trái phiếu Chính phủ dài hạn thu được là 11,83%.

Trong ấn bản năm 2015 của ấn phẩm tương tự, Dalbar một lần nữa kết luận rằng các nhà đầu tư trung bình không đạt được sự trở lại của chỉ số thị trường. Nó cho thấy rằng "nhà đầu tư quỹ hưu bổng trung bình kém hơn so với S & P 500 với tỷ lệ lớn 8. 19%. Lợi nhuận của thị trường rộng hơn gấp đôi lợi nhuận của nhà đầu tư trung bình (13 69% so với 5. 50% ). "

AD:

Nhà đầu tư trung bình thu nhập cố định bình quân cũng được thực hiện - ở mức 4. 18% theo thị trường trái phiếu.

Tại sao điều này xảy ra? Dưới đây là một số giải thích có thể.

Lý thuyết hối tiếc

Sợ hối tiếc, hoặc đơn giản hối tiếc về lý thuyết liên quan đến những phản ứng cảm xúc mà mọi người trải nghiệm sau khi nhận ra họ đã có lỗi trong việc phán xét. Đối mặt với triển vọng bán cổ phiếu, các nhà đầu tư trở nên cảm xúc bị ảnh hưởng bởi giá mà họ đã mua cổ phiếu.

Vì vậy, họ tránh bán nó như là một cách để tránh sự hối tiếc về việc đầu tư không tốt, cũng như sự xấu hổ khi báo cáo sự mất mát. Tất cả chúng ta đều ghét phải sai, đúng không?

Những gì nhà đầu tư thực sự cần tự hỏi khi dự tính bán cổ phiếu là: "Hậu quả của việc mua lại cùng một lần mua như thế nào nếu an ninh này đã được thanh lý và tôi sẽ đầu tư vào cổ phiếu này một lần nữa?"

Nếu câu trả lời là" không ", đó là thời gian để bán, nếu không, kết quả là hối hận khi mua một cổ phiếu thua lỗ

và

điều hối tiếc không bán khi rõ ràng là một quyết định đầu tư kém và một chu kỳ luẩn quẩn xảy ra khi tránh hối tiếc dẫn đến hối tiếc hơn.Giải pháp hối tiếc cũng có thể giữ đúng đối với các nhà đầu tư khi họ phát hiện ra rằng một cổ phiếu mà họ chỉ xem xét mua đã tăng giá trị Một số nhà đầu tư tránh được khả năng cảm thấy điều này Tôi rất tiếc khi thực hiện theo các quy tắc thông thường và chỉ mua những cổ phiếu mà mọi người khác mua, hợp lý hóa quyết định của họ với "mọi người khác đang làm việc đó". Thật kỳ lạ, nhiều người cảm thấy ít xấu hổ về việc mất tiền vào một cổ phiếu phổ biến mà một nửa Con người có khuynh hướng đặt các sự kiện đặc biệt vào khoang tâm thần và sự khác biệt giữa các ngăn này đôi khi tác động đến hành vi của chúng ta hơn là t ông tự cho mình.

Nói ví dụ, bạn nhắm tới bắt gặp một chương trình tại nhà hát địa phương và vé mỗi lần 20 đô la. Khi bạn nhận được ở đó bạn nhận ra bạn đã mất một hóa đơn 20 $. Bạn có mua vé 20 đô la cho chương trình không?

Tài chính hành vi đã phát hiện ra rằng khoảng 88% người trong tình huống này sẽ làm như vậy. Bây giờ, giả sử bạn đã thanh toán trước vé $ 20 trước. Khi bạn đến cửa, bạn nhận ra vé của bạn ở nhà. Bạn có phải trả 20 đô la để mua một chiếc khác không?

Chỉ có 40% người được hỏi có thể mua một chiếc khác. Tuy nhiên, hãy lưu ý rằng trong cả hai kịch bản, bạn sẽ mất 40 đô la: các kịch bản khác nhau, cùng một lượng tiền, các khoang tinh thần khác nhau. Khá ngớ ngẩn, huh?

Một ví dụ đầu tư về kế toán tâm thần được minh hoạ tốt nhất bởi sự ngần ngại bán một khoản đầu tư đã từng có những thành tựu khổng lồ và bây giờ đã đạt được khiêm tốn. Trong thời kỳ bùng nổ kinh tế và thị trường bò đực, người ta quen với việc tăng lợi nhuận, dù là giấy. Khi sự điều chỉnh thị trường làm giảm giá trị ròng của nhà đầu tư, họ càng do dự hơn khi bán với mức lợi nhuận nhỏ hơn. Họ tạo ra các khoang tinh thần cho những lợi ích mà họ từng có, khiến họ chờ đợi sự trở lại của giai đoạn thu nhập đó.

Lý thuyết Triển vọng / Loss-Aversion

Nó không đòi hỏi một người giải phẫu thần kinh để biết rằng mọi người thích đầu tư chắc chắn hơn vào một người không chắc chắn - chúng tôi muốn được trả tiền để có thêm bất kỳ nguy cơ. Điều đó khá hợp lý.

Đây là một phần kỳ lạ. Lý thuyết Triển vọng cho thấy người ta thể hiện một mức độ cảm xúc khác nhau đối với lợi ích hơn là đối với những tổn thất. Các cá nhân bị căng thẳng hơn bởi những tổn thất tương lai hơn là họ hạnh phúc vì lợi ích bình đẳng.

Một cố vấn đầu tư sẽ không nhất thiết bị tràn ngập các cuộc gọi từ khách hàng khi cô ấy báo cáo, ví dụ, khoản lợi nhuận 500.000 đô la trong danh mục đầu tư của khách hàng. Tuy nhiên, bạn có thể đặt cược rằng điện thoại sẽ đổ chuông khi nó bị mất $ 500,000! Sự mất mát luôn luôn lớn hơn kích thước bằng nhau - khi nó đi sâu vào trong túi của chúng ta, giá trị của tiền thay đổi.

Lý thuyết khách hàng tiềm năng cũng giải thích tại sao các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu bị mất: người ta thường phải chịu rủi ro nhiều hơn

tránh thua lỗ

hơn

nhận được lợi nhuận

.Vì lý do này, các nhà đầu tư sẵn sàng ở trong trạng thái rủi ro, với hy vọng giá sẽ hồi phục. Những người đánh bạc trên đường bị mất sẽ hành xử theo cách tương tự, tăng gấp đôi cược trong một nỗ lực để lấy lại những gì đã bị mất. Vì vậy, bất chấp khát vọng hợp lý của chúng tôi để có được lợi tức cho những rủi ro mà chúng tôi thực hiện, chúng tôi có xu hướng định giá cái gì đó chúng tôi sở hữu cao hơn giá mà chúng tôi thường chuẩn bị để trả cho nó. Lý thuyết chống lại mất mát cho thấy một lý do khác khiến các nhà đầu tư có thể chọn tổ chức những người thua cuộc và bán người chiến thắng của họ: họ có thể tin rằng những người thua cuộc hôm nay có thể sớm vượt trội so với những người chiến thắng hôm nay. Các nhà đầu tư thường mắc phải sai lầm trong việc theo đuổi hoạt động của thị trường bằng cách đầu tư vào các cổ phiếu hoặc quỹ vốn được chú ý nhiều nhất. Nghiên cứu cho thấy dòng tiền chảy vào các quỹ đầu tư có hiệu suất cao nhanh hơn tiền chảy ra từ các quỹ đang hoạt động kém hiệu quả. Nắm bắt Trong trường hợp không có thông tin tốt hơn hoặc mới, các nhà đầu tư thường cho rằng giá thị trường là giá chính xác. Mọi người có xu hướng đặt quá nhiều sự tin tưởng vào các quan điểm, quan điểm và sự kiện gần đây của thị trường, và nhầm lẫn các xu hướng gần đây khác với trung bình, trung hạn và xác suất lịch sử.

Trong các thị trường bò đực, quyết định đầu tư thường bị ảnh hưởng bởi giá neo, đó là giá cả được coi là đáng kể vì gần gũi của họ với giá gần đây. Điều này làm cho lợi nhuận xa hơn của quá khứ không liên quan đến quyết định của nhà đầu tư.

Trên / Dưới-Phản ứng

Các nhà đầu tư lạc quan khi thị trường đi lên, giả định rằng nó sẽ tiếp tục làm như vậy. Ngược lại, các nhà đầu tư trở nên vô cùng bi quan trong thời kỳ suy thoái. Hậu quả của việc neo đậu, hoặc đặt quá nhiều tầm quan trọng đối với các sự kiện gần đây trong khi bỏ qua dữ liệu lịch sử, là phản ứng quá mức hoặc không phản ảnh các sự kiện thị trường khiến giá cả giảm quá nhiều do tin xấu và tăng quá nhiều vào những tin tức tốt.

Vào thời đỉnh cao của sự lạc quan, nhà đầu tư tham lam làm di chuyển cổ phiếu vượt quá giá trị nội tại. Khi nào nó trở thành một quyết định hợp lý để đầu tư vào chứng khoán với lợi nhuận bằng không và do đó tỷ lệ giá-tiền-thu được vô hạn (nghĩ kỷ nguyên dotcom, khoảng năm 2000)?

Trường hợp cực đoan phản ứng quá mức hoặc không phản hồi với các sự kiện thị trường có thể dẫn đến hoảng loạn thị trường và tai nạn.

Sự tự tin quá mức

Người ta thường đánh giá mình là có khả năng vượt trên mức trung bình. Họ cũng đánh giá quá cao độ chính xác về kiến ​​thức và kiến ​​thức của họ so với người khác.

Nhiều nhà đầu tư tin rằng họ có thể thống nhất thời gian thị trường, nhưng trong thực tế có một số lượng lớn bằng chứng chứng minh điều ngược lại. Sự tự tin trong kết quả quá mức, với chi phí giao dịch làm mất lợi nhuận.

Phản hồi: hành vi phi lý là một sự bất thường?

Như chúng tôi đã đề cập trước đó, lý thuyết tài chính hành vi trực tiếp xung đột với các nhà nghiên cứu tài chính truyền thống. Mỗi trại cố gắng giải thích hành vi của nhà đầu tư và những gợi ý của hành vi đó. Vì vậy, ai đúng?

Lý thuyết mà nhất công khai chống lại tài chính hành vi là giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH), liên quan đến Eugene Fama (Đại học Chicago) và Ken French (MIT).Lý thuyết của họ rằng giá thị trường kết hợp hiệu quả tất cả các thông tin sẵn có phụ thuộc vào giả thuyết rằng các nhà đầu tư là hợp lý.

Những người đề xuất EMH cho rằng những sự kiện như những vấn đề về tài chính hành vi chỉ là những dị thường ngắn hạn hoặc những kết quả cơ hội và về lâu dài những dị thường này sẽ biến mất và trở lại hiệu quả thị trường.

Như vậy, có thể không có đủ bằng chứng để cho thấy rằng hiệu quả thị trường nên bị bỏ rơi vì các bằng chứng thực nghiệm cho thấy rằng thị trường có xu hướng chính họ trong thời gian dài. Trong cuốn sách "Chống lại các vị thần: Câu chuyện đáng lo ngại về rủi ro" (1996), Peter Bernstein đã đưa ra một điểm tốt về những gì đang bị đe dọa trong cuộc tranh luận:

"Mặc dù điều quan trọng là phải hiểu rằng thị trường không hiệu quả theo cách nghĩ của các nhà kinh tế học - có nhiều bằng chứng về việc chăn gia súc, khái niệm tài chính hành vi của các nhà đầu tư một cách vô lý theo cùng một cách hành động - nhưng tôi không biết bạn có thể làm gì với thông tin đó để quản lý tiền bạc. luôn luôn kiếm tiền từ nó. "

Dòng dưới cùng

Tài chính hành vi chắc chắn phản ánh một số thái độ gắn liền với hệ thống đầu tư. Các nhà nghiên cứu hành vi sẽ cho rằng các nhà đầu tư thường hành xử một cách phi lý, sản xuất ra thị trường không hiệu quả và chứng khoán sai - không kể đến cơ hội kiếm tiền.

Điều đó có thể đúng cho một thời điểm, nhưng luôn khám phá những tính không hiệu quả này là một thách thức. Các câu hỏi vẫn còn tồn tại cho dù các lý thuyết tài chính hành vi này có thể được sử dụng để quản lý tiền của bạn một cách hiệu quả và tiết kiệm.

Điều đó nói rằng, các nhà đầu tư có thể là kẻ thù tồi tệ nhất của họ. Cố gắng đoán ra thị trường không trả hết trong thời gian dài. Trong thực tế, nó thường dẫn đến hành vi quirky, không hợp lý, không phải đề cập đến một phần trong sự giàu có của bạn.

Thực hiện một chiến lược được suy nghĩ và gắn bó với nó có thể giúp bạn tránh được nhiều sai lầm đầu tư thông thường.