Để hiểu được trái phiếu doanh nghiệp, trước tiên bạn phải hiểu hai khái niệm chính: Thứ nhất, có sự phân loại riêng biệt về trái phiếu mà cụ thể cách thức trái phiếu liên quan đến cấu trúc vốn của công ty. Điều này rất quan trọng vì việc phân loại trái phiếu thực sự ra lệnh thanh toán trong trường hợp tổ chức phát hành không thể thực hiện các nghĩa vụ tài chính của mình. Thứ hai, khi so sánh nợ với vốn chủ sở hữu, nợ luôn luôn có thâm niên trong trật tự thanh toán. Khi so sánh nợ không có bảo đảm với nợ có bảo đảm, nợ có bảo đảm có thâm niên. Chẳng hạn, các cổ đông nắm giữ quyền ưu tiên được trả trước khi cổ đông thực hiện. Trong bài này, chúng ta sẽ thảo luận về các loại hình bảo đảm khác nhau của trái phiếu doanh nghiệp

AD:

1. Trái phiếu doanh nghiệp có bảo đảm

Đây là cơ cấu xếp hạng được các tổ chức phát hành sử dụng để ưu tiên thanh toán nợ. Ở đầu trong cấu trúc này sẽ là nợ "bảo đảm" cao cấp mà cơ cấu được đặt tên. Điều này trái ngược với các cấu trúc nơi tuổi của các điểm nợ xác định tuổi thọ. Nếu trái phiếu được phân loại là trái phiếu có bảo đảm, người phát hành đang ủng hộ nó bằng tài sản thế chấp. Điều này làm cho nó an toàn hơn (thường có tỷ lệ phục hồi cao hơn đáng kể) trong trường hợp mặc định của công ty. Ví dụ về những công ty này phát hành trái phiếu doanh nghiệp có bảo đảm bằng cách ủng hộ nó bằng các tài sản như thiết bị công nghiệp, kho hàng hay nhà máy.

AD:

2. Trái phiếu Chính phủ Cao cấp

Bất kỳ nhân viên cao cấp có dán nhãn an ninh nào trong cơ cấu như vậy là người có quyền ưu tiên đối với bất kỳ nguồn vốn nào của công ty khác. Các chủ sở hữu chứng khoán cấp cao nhất sẽ luôn là người đầu tiên nhận được khoản thanh toán từ cổ phần của công ty trong trường hợp vỡ nợ. Sau đó sẽ đến những người có bảo đảm có chứng khoán được coi là cao thứ hai trong thâm niên, và vân vân cho đến khi tài sản dùng để trả hết nợ đó sẽ hết.

AD:

3. Trái phiếu doanh nghiệp không bảo đảm cấp cao

Các trái phiếu doanh nghiệp không có bảo đảm có giá trị cao nhất cũng giống như xương bảo đảm cao cấp với một sự khác biệt đáng kể: không có tài sản bảo đảm cụ thể đảm bảo các trái phiếu không có bảo đảm. Khác với điều đó, những người sở hữu trái phiếu cao cấp này được hưởng một vị trí đặc quyền trong trường hợp không thanh toán theo đơn đặt hàng.

4. Trái phiếu doanh nghiệp nhỏ và dưới quyền

Sau khi phát hành chứng khoán cao cấp, nợ cơ bản, không có bảo đảm sẽ được thanh toán từ tài sản nào còn lại. Đây là khoản nợ không có bảo đảm, có nghĩa là không có thế chấp để đảm bảo ít nhất một phần. Trái phiếu trong danh mục này thường được gọi là trái phiếu. Trái phiếu không có bảo đảm này chỉ có tên và tổ chức tín dụng tốt của tổ chức phát hành là bảo đảm. Không giống như trái phiếu doanh nghiệp không có bảo đảm cấp cao, các trái phiếu này là cấp dưới, hoặc cơ sở. Điều này có nghĩa là họ chỉ được thanh toán trong trường hợp xảy ra vỡ nợ sau khi phát hành trái phiếu cao cấp.Trái phiếu cấp dưới hoặc cấp dưới được đặt tên cụ thể cho vị trí của họ trong lệnh thanh toán.

5. Trái phiếu được bảo lãnh và có bảo hiểm

Các trái phiếu này được đảm bảo trong trường hợp không phải là tài sản thế chấp mặc định, mà bởi bên thứ ba. Điều này có nghĩa là nó có vẻ như: trong trường hợp nhà phát hành không thể tiếp tục thanh toán, bên thứ ba sẽ tiếp nhận và tiếp tục thực hiện tốt các điều khoản gốc của trái phiếu đối với chủ trái phiếu. Các ví dụ phổ biến của loại trái phiếu này là trái phiếu đô thị do chính phủ hỗ trợ hoặc trái phiếu doanh nghiệp được hỗ trợ bởi một thực thể nhóm. Bảo hiểm có đảm bảo như thế nào? Họ thêm một cấp độ thứ hai của an ninh trong đó bạn có đánh giá tín dụng của hai thực thể riêng biệt thay vì chỉ một để dựa vào để đảm bảo các trái phiếu. Tuy nhiên, đối tượng thứ hai này chỉ có thể cung cấp an ninh nhiều như xếp hạng tín dụng của riêng họ cho phép, do đó, nó không phải là 100% bảo hiểm. Tuy nhiên, trái phiếu bảo đảm hoặc bảo hiểm ít rủi ro hơn trái phiếu không bảo hiểm và do đó thường mang theo với họ một mức lãi suất thấp hơn. Trái phiếu được bảo hiểm sẽ luôn có xếp hạng tín dụng cao hơn bởi vì có hai công ty bảo lãnh trái phiếu. Tuy nhiên, phí bảo hiểm này đi kèm với chi phí của một sản lượng cuối cùng giảm về trái phiếu.

6. Trái phiếu chuyển đổi

Một số công ty phát hành trái phiếu hy vọng thu hút các nhà đầu tư bằng cách chào bán trái phiếu chuyển đổi. Đây chỉ là những trái phiếu mà chủ sở hữu trái phiếu có thể lựa chọn, nếu muốn, chuyển thành cổ phần phổ thông. Các cổ phiếu này thường là từ cùng một công ty phát hành và phát hành với mức giá định sẵn ngay cả khi giá thị trường chứng khoán tăng lên kể từ khi trái phiếu được phát hành lần đầu tiên. Giá trái phiếu chuyển đổi có phần lỏng hơn khi được đánh giá theo giá cổ phiếu và triển vọng của công ty tại thời điểm phát hành. Ngoài ra, vì những trái phiếu chuyển đổi này cho phép nhà đầu tư mở rộng lựa chọn, chúng thường có năng suất thấp hơn so với trái phiếu tiêu chuẩn có cùng kích cỡ.

Mức độ tương quan với tỷ lệ hồi phục

Tỷ lệ thu hồi đối với trái phiếu doanh nghiệp hoặc bất kỳ hình thức bảo đảm tương tự nào tương ứng với tổng giá trị của trái phiếu. Điều này bao gồm cả thanh toán lãi và nợ gốc, có thể sẽ được thu hồi trong trường hợp tổ chức phát hành mặc định. Tỉ lệ thu hồi này thường được biểu diễn dưới dạng phần trăm so sánh giá trị của nó trong thời gian mặc định với giá trị mệnh giá của trái phiếu. Một cách khác đơn giản hơn để diễn đạt điều này là để nói rằng tỷ lệ thu hồi là giá trị thanh toán của trái phiếu doanh nghiệp trong trường hợp xảy ra trường hợp vỡ nợ.

Tỷ lệ thu hồi được phổ biến rộng rãi như là một cách để giúp các nhà đầu tư đánh giá rủi ro tiềm năng của việc mất một khoản tiền gửi trái phiếu doanh nghiệp, thường được biểu hiện như là một khoản lỗ được mặc định (LGD). Ví dụ, nếu một nhà đầu tư đang cân nhắc đầu tư trái phiếu trị giá 100.000 đô la Mỹ với tỷ lệ hồi phục 30% thì LGD sẽ là 70%. Điều này có nghĩa là trong trường hợp vỡ nợ, ước tính mức chi trả là 30% của hiệu trưởng. Khoản thanh toán 30 đô la này là 30%. Đó là 70.000 $ ít hơn hiệu trưởng - có nghĩa là sự mất mát trong trường hợp tổ chức phát hành mặc định của trái phiếu trong ví dụ này là 70.000 $.

Tỷ lệ thu hồi có thể thay đổi đáng kể từ trái phiếu đến trái phiếu và công ty phát hành-phát hành. Các yếu tố liên quan bao gồm:

1. Loại hình bảo đảm của trái phiếu doanh nghiệp: Trái phiếu và chứng khoán có thâm niên cao hơn có mức thu hồi cao hơn các công cụ phụ. Trên thực tế, tỷ lệ hồi phục của trái phiếu tương ứng với mức lương hưu của ngân hàng trong trường hợp tổ chức phát hành không thanh toán. Về tỷ lệ thu hồi, cả ngành công nghiệp và tài sản thế chấp đều quan trọng cùng với thâm niên. Tuy nhiên, sau đây, chúng tôi chỉ tập trung vào hệ thống cấp bậc thâm niên. Nada Mora, một nhà kinh tế học của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City, đã tiến hành một nghiên cứu mẫu và so sánh tỷ lệ thu hồi trên các công cụ nợ khác nhau và tìm thấy những kết quả sau. Khi so sánh trái phiếu có bảo đảm cao cấp với trái phiếu không có bảo đảm cao cấp, tỷ lệ hồi phục nợ có bảo đảm là 56% và tỷ lệ hồi nợ không có bảo đảm là 37%. Nhìn chung, các nhà đầu tư có thể kỳ vọng các khoản nợ có bảo đảm cao sẽ được hưởng mức hồi phục cao nhất. Tỷ lệ thu hồi nợ dưới 31% và tỷ lệ thu hồi nợ trực tiếp cấp dưới thấp nhất là 27%
2. Các điều kiện kinh tế vĩ mô: Có một số điều kiện kinh tế vĩ mô có thể trực tiếp ảnh hưởng đến tỷ lệ hồi phục của bất kỳ khoản an ninh hay trái phiếu doanh nghiệp nào. Các khoản này bao gồm: tỷ lệ vỡ nợ tổng thể, giai đoạn hiện tại của chu kỳ kinh tế lớn hơn, và điều kiện thanh khoản chung. Ví dụ, một cuộc suy thoái mà nhiều công ty đang vỡ nợ có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ lệ hồi phục của an ninh (điều này đã được ghi nhận rõ ràng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008).
3. Các yếu tố cá nhân liên quan đến người phát hành: Có nhiều yếu tố trong chính công ty đó có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ thu hồi trái phiếu và các công cụ an ninh mà nó phát hành. Chúng bao gồm mức nợ chung, mức vốn cổ phần, và cơ cấu vốn để chỉ một vài khoản nợ đáng kể. Nói chung, những gì nó vấp phải là: thấp hơn tỷ lệ nợ-to-tài sản của công ty là, các nhà đầu tư tỷ lệ thu hồi cao hơn có thể mong đợi.

Dãi dưới cùng

Bất kỳ nhà đầu tư nào trong trái phiếu doanh nghiệp hoặc bất kỳ công cụ nợ nào khác cần quan tâm đến loại hình bảo mật của an ninh. Bằng cách thảo luận ở trên, nó trở nên rõ ràng rằng các loại hình bảo mật khác nhau có liên quan trực tiếp đến tỷ lệ thu hồi tiềm năng trong trường hợp mặc định của một công ty. Hơn nữa, các yếu tố khác ảnh hưởng đến tỷ lệ thu hồi, mà ở giai đoạn nào cũng nên được đưa vào tài khoản.