Có bảy nhân tố hoặc các biến số xác định giá của một lựa chọn:

• Giá hiện tại của
• Giá đấu giá
• Loại tùy chọn (Gọi hoặc Đưa)
• Thời gian hết hạn của lựa chọn
• Lãi suất không rủi ro
• Cổ tức về
• Biến động

Dưới bảy biến số, có sáu giá trị được biết, và không có sự mơ hồ về các giá trị đầu vào của chúng vào một giải pháp mô hình giá cả. Nhưng độ biến thiên biến thứ bảy chỉ là một ước tính, và vì lý do này, nó là yếu tố quan trọng nhất trong việc xác định giá của một lựa chọn.

Sự biến động có thể là lịch sử hay ngụ ý; cả hai đều được thể hiện trên cơ sở hàng năm theo tỷ lệ phần trăm. Biến động về lịch sử là sự biến động thực tế thể hiện qua cơ sở trong một khoảng thời gian, chẳng hạn như tháng hoặc năm trước. Mặt khác, sự biến động ngụ ý (IV) là mức độ biến động của cơ sở tiềm ẩn được hàm ý bởi giá hiện tại.

Biến động được mô tả có liên quan nhiều hơn sự biến động lịch sử về giá cả của các lựa chọn vì nó trông chờ. Hãy suy nghĩ về sự biến động ngụ ý khi nhìn chằm chằm qua một chiếc kính chắn gió hơi mờ, trong khi sự biến động về lịch sử giống như nhìn vào gương chiếu hậu. Mặc dù mức độ biến động lịch sử và ngụ ý cho một loại cổ phiếu hoặc tài sản cụ thể có thể và thường rất khác nhau, nó làm cho cảm giác trực quan rằng biến động lịch sử có thể là một yếu tố quan trọng quyết định sự biến động ngụ ý, giống như con đường đi qua có thể cho ta một ý tưởng về cái gì nằm phía trước.

Tất cả các bên đều bằng nhau, mức độ biến động ngụ ý cao sẽ dẫn đến một mức giá quyền chọn cao hơn, trong khi mức chênh lệch ngụ ý sẽ dẫn đến một mức giá thấp hơn. Ví dụ, sự biến động thường tăng đột biến trong khoảng thời gian một công ty báo cáo thu nhập. Do đó, sự biến động ngụ ý được định giá bởi các nhà kinh doanh cho các lựa chọn của công ty này xung quanh "mùa thu nhập" nói chung sẽ cao hơn đáng kể so với ước tính biến động trong thời gian bình tĩnh hơn.

Sự lựa chọn của Hy Lạp để đánh giá sự nhạy cảm về giá cả đối với sự biến động ngụ ý được gọi là Vega. Vega thể hiện sự thay đổi giá của một lựa chọn cho mỗi thay đổi 1% về sự biến động của cơ sở.

Cần lưu ý hai điểm liên quan đến sự biến động:

Độ biến động tương đối rất hữu ích để tránh so sánh táo với cam ở thị trường lựa chọn. Độ biến động tương đối đề cập đến sự biến động của cổ phiếu hiện nay so với sự biến động của nó trong một khoảng thời gian. Giả sử các lựa chọn theo thời điểm của cổ phiếu A trong một tháng thường có biến động ngụ ý là 10%, nhưng hiện đang có tỷ lệ IV là 20%, trong khi các lựa chọn tiền tệ một tháng của cổ phiếu B trong lịch sử chỉ có IV 30%, hiện đã tăng lên 35%.Trên cơ sở tương đối, mặc dù cổ phiếu B có độ biến động tuyệt đối lớn hơn, rõ ràng rằng A đã có thay đổi lớn hơn về độ biến động tương đối.

Mức độ biến động tổng thể của thị trường rộng cũng là một cân nhắc quan trọng khi đánh giá sự biến động của một cổ phiếu riêng lẻ. Biện pháp đo lường sự biến động của thị trường là chỉ số Biến động CBOE (VIX), đo lường sự biến động của S & P 500. Còn được gọi là mức độ sợ hãi, khi S & P 500 bị suy giảm đáng kể, VIX tăng mạnh; ngược lại, khi S & P 500 tăng dần một cách trơn tru, chiếc VIX sẽ bị chùng xuống.

• Nguyên tắc cơ bản nhất của đầu tư là mua thấp và bán cao, và lựa chọn giao dịch cũng không khác nhau. Vì vậy, các nhà kinh doanh tùy chọn thường sẽ bán (hoặc viết) lựa chọn khi sự biến động ngụ ý là cao, bởi vì điều này giống như bán hoặc "đi ngắn" về sự biến động. Tương tự, khi sự biến động ngụ ý thấp, các nhà đầu tư lựa chọn sẽ mua các lựa chọn hoặc "đi lâu" với sự biến động. (Xem thêm:
• Độ biến động: Mua thấp và Bán cao

.) Dựa trên cuộc thảo luận này, dưới đây là năm chiến lược lựa chọn được các thương nhân sử dụng để biến động thương mại, được sắp xếp theo thứ tự phức tạp ngày càng tăng. Để minh họa cho các khái niệm này, chúng tôi sẽ sử dụng Netflix Inc (NFLX NFLXNetflix Inc200 13 + 0. 06%

Tạo với Highstock 4. 2. 6 ) các tùy chọn làm ví dụ. Mua (hoặc Go Long) Đặt Khi mức biến động cao, cả về thị trường rộng và tương đối so với một cổ phiếu cụ thể, các thương nhân đang giảm giá cổ phiếu có thể mua đặt nó trên cơ sở cặp đôi cơ sở của "mua cao, bán cao hơn," và "xu hướng là bạn của bạn. "

Ví dụ, Netflix đóng cửa ở mức 91 đô la. 15 vào ngày 29 tháng 1 năm 2016, giảm 20% so với năm ngoái, sau khi tăng gấp đôi vào năm 2015, khi đó là cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất trong S & P 500. Các nhà đầu tư đang giảm giá cổ phiếu có thể mua một khoản đặt cọc 90 đô la giá 90 đô la Mỹ) vào cổ phiếu hết hạn vào tháng 6 năm 2016. Sự biến động ngụ ý của hợp đồng này là 53% vào ngày 29 tháng 1 năm 2016, và giá chào bán là 11 đô la. 40. Điều này có nghĩa là Netflix sẽ phải giảm 12 đô la. 55 hoặc 14% so với mức hiện tại trước khi vị trí đầu tư trở nên có lãi.

Chiến lược này đơn giản nhưng tốn kém, vì vậy những nhà kinh doanh muốn giảm chi phí cho vị trí đặt dài của họ có thể mua thêm tiền đặt cọc hơn hoặc có thể bù đắp chi phí của vị trí đặt dài bởi thêm một vị trí đặt ngắn ở một mức giá thấp hơn, một chiến lược được gọi là một con gấu đưa ra. Tiếp tục với ví dụ của Netflix, một nhà kinh doanh có thể mua một $ 80 vào tháng 6 với giá 7 USD. 15, tức là 4 đô la. 25 hoặc 37% rẻ hơn đặt 90 $. Hoặc nếu thương nhân có thể xây dựng con gấu bằng cách mua 90 đô la đặt ở mức 11 đô la. 40 và bán hoặc viết $ 80 đặt tại $ 6. 75 (lưu ý rằng giá thầu-yêu cầu đặt vào tháng 6 là $ 6 75/7, 15), với chi phí ròng là 4 đô la. (999) Gấu Gấp: Một lựa chọn thay thế cho bán ngắn

Viết (hoặc Ngắn) Cuộc gọi Một thương nhân cũng đang giảm giá cổ phiếu nhưng nghĩ rằng mức IV cho các lựa chọn tháng 6 có thể giảm đi có thể xem xét việc viết các cuộc gọi trần trên Netflix để bỏ túi phí bảo hiểm trên 12 đô la.Các cuộc gọi tháng 6 tháng 6 đã được giao dịch ở mức 12 đô la. 35/12 đô la. 80 vào ngày 29 tháng 1 năm 2016, vì vậy việc viết các cuộc gọi này sẽ dẫn đến việc thương nhân nhận mức phí bảo hiểm là 12 đô la. 35 (tức là giá dự thầu). Nếu cổ phiếu đóng cửa ở mức dưới 90 đô la vào ngày 17 tháng 6 khi kết thúc cuộc gọi, thương nhân sẽ giữ lại toàn bộ khoản phí bảo hiểm nhận được. Nếu cổ phiếu đóng cửa ở mức $ 95 ngay trước khi hết hạn, các cuộc gọi $ 90 sẽ có giá trị $ 5, vì vậy lợi nhuận ròng của thương nhân vẫn sẽ là $ 7. 35 (ví dụ $ 12 35 - $ 5).

Vega vào tháng 6 năm 1990 là 0.2216, do đó nếu chỉ số IV 54% giảm mạnh xuống 40% ngay sau khi bắt đầu cuộc gọi ngắn, giá lựa chọn sẽ giảm khoảng 3 đô la. 10 (tức là 14 x 0,2216).

Lưu ý rằng việc viết hoặc rút ngắn cuộc gọi thường là chiến lược rủi ro vì rủi ro không giới hạn về mặt lý thuyết nếu chứng khoán hoặc tài sản cơ bản tăng giá. Điều gì sẽ xảy ra nếu Netflix tăng lên 150 đô la trước khi hết hạn vào tháng 6 của vị trí cuộc gọi bình thường 90 đô la? Trong trường hợp đó, cuộc gọi 90 đô la sẽ có giá trị ít nhất 60 đô la, và thương nhân sẽ nhìn thấy một sự mất mát 385% whopping. Để giảm thiểu rủi ro này, các thương nhân thường kết hợp các vị trí gọi ngắn với một vị trí gọi dài với mức giá cao hơn trong một chiến lược được gọi là lây lan cuộc gọi không rõ ràng.

Giãn ngắn hoặc xiềng xích

Trong đường đua, thương nhân viết hoặc bán một cuộc gọi và đặt giá đình công tương ứng để nhận phí bảo hiểm trên cả cuộc gọi ngắn và các vị trí đặt mua ngắn. Lý do cho chiến lược này là thương nhân dự kiến ​​IV sẽ giảm đáng kể do hết hạn hợp đồng, cho phép hầu hết nếu không phải tất cả phí bảo hiểm nhận được trên các vị trí đặt ngắn và gọi ngắn được giữ lại. (999).

Một lần nữa sử dụng các tùy chọn của Netflix như một ví dụ, viết lệnh gọi vào tháng 6 năm 90 và viết lệnh đưa vào tháng 6 năm 90 sẽ dẫn đến việc thương nhân nhận khoản phí bảo hiểm tùy chọn là 12 đô la. 35 + 11 đô la. 10 = 23 đô la. 45. Nhà giao dịch đang hoạt động ngân hàng trên cổ phiếu ở mức gần với giá đình công $ 90 vào thời điểm hết hạn vào tháng Sáu.

Viết một thông tin ngắn về thương nhân về nghĩa vụ mua cơ bản ở mức giá đình công ngay cả khi nó giảm xuống còn 0, trong khi viết một cuộc gọi ngắn có nguy cơ không giới hạn về mặt lý thuyết như đã nêu ở trên. Tuy nhiên, thương nhân có một số mức an toàn dựa trên mức phí bảo hiểm nhận được.

Trong ví dụ này, nếu cổ phiếu Netflix nằm bên dưới đóng cửa trên $ 66. 55 (giá đình chỉ 90 đô la - phí bảo hiểm nhận được là 23 đô la 45 đô la) hoặc dưới 113 đô la. 45 (khoảng 90 đô la + 23 đô la 45) theo thời hạn hết hạn vào tháng 6, chiến lược sẽ có lợi nhuận. Mức độ chính xác của lợi nhuận phụ thuộc vào nơi mà giá cổ phiếu theo thời gian đã hết hạn; lợi nhuận là tối đa ở một mức giá cổ phiếu do hết hạn 90 đô la, và giảm khi cổ phiếu tiếp tục xa mức $ 90. Nếu cổ phiếu đóng cửa dưới $ 66. 55 hoặc trên 113 đô la. 45 bởi sự hết hạn tùy chọn, chiến lược sẽ không có lợi. Như vậy, $ 66. 55 và 113 đô la. 45 là hai điểm hòa vốn cho chiến lược đi thẳng ngắn này. Hạn chế bóp cổ ngắn tương tự như bước đi ngắn, sự khác biệt là giá đình công đối với các vị trí đặt ngắn và gọi ngắn không giống nhau.Theo nguyên tắc chung, cuộc đình công cuộc gọi vượt quá cuộc đình công và cả hai đều không còn giá trị và gần như bằng nhau so với giá hiện tại của cơ sở. Như vậy, với việc Netflix giao dịch ở mức $ 91. 15, các thương nhân có thể viết một tháng sáu $ 80 đặt tại $ 6. 75 và một cú điện thoại $ 100 vào tháng 6 với giá 8 đô la. 20, để nhận phí bảo hiểm ròng là 14 đô la. 95 (tức là $ 6. 75 + $ 8.20). Đổi lại nhận được mức phí bảo hiểm thấp hơn, rủi ro của chiến lược này được giảm thiểu ở một mức độ nào đó. Điều này là do điểm break-even của chiến lược hiện nay là $ 65. 05 (80 đô la - 14 đô la Mỹ) và 114 đô la. 95 (tương đương $ 100 + $ 14,95). Viết tỷ lệ

Viết tỷ lệ chỉ đơn giản có nghĩa là viết nhiều lựa chọn hơn là mua. Chiến lược đơn giản nhất sử dụng tỷ lệ 2: 1, với hai lựa chọn bán hoặc viết cho mỗi lựa chọn mua. Lý do là để tận dụng sự biến động ngụ ý đáng kể trước khi hết hạn. (Xem thêm:

Viết tỷ lệ: Chiến lược Lựa chọn Độ linh động Cao

.)

Thương nhân sử dụng chiến lược này sẽ mua một cuộc gọi Netflix vào tháng 6 năm 1990 với giá $ 12. 80 và viết (hoặc ngắn) hai cuộc gọi $ 100 với giá 8 đô la. 20 mỗi. Phí bảo hiểm ròng nhận được trong trường hợp này là 3 đô la. 60 (tức là $ 8 20 x 2 - $ 12. 80). Chiến lược này có thể được coi là tương đương với một cuộc gọi tăng giá (cuộc gọi dài 90 phút gọi + cuộc gọi ngắn 100 đô la), và một cuộc gọi ngắn (gọi vào tháng 6 năm ngoái). Lợi ích tối đa từ chiến lược này sẽ được tích lũy nếu cổ phiếu cơ bản đóng cửa chính xác ở mức 100 đô la trước khi hết hạn. Trong trường hợp này, cuộc gọi dài 90 đô la sẽ có giá trị 10 đô la trong khi hai cuộc gọi ngắn 100 đô la sẽ hết hạn vô giá trị. Mức tăng tối đa do đó sẽ là 10 đô la + phí bảo hiểm nhận được là 3 đô la. 60 = 13 đô la. 60.

Khả năng sinh lời hoặc rủi ro của việc viết báo cáo Tỷ lệ

Hãy xem xét một số kịch bản để đánh giá lợi nhuận hoặc nguy cơ của chiến lược này. Điều gì sẽ xảy ra nếu cổ phiếu đóng cửa ở mức 95 USD do thời hạn quyền sử dụng? Trong trường hợp này, cuộc gọi dài 90 đô la sẽ có giá trị 5 đô la và hai cuộc gọi ngắn 100 đô la sẽ hết hạn vô giá trị. Tổng lợi nhuận sẽ là 8 đô la. 60 ($ 5 + phí bảo hiểm ròng nhận được là $ 3 60). Nếu cổ phiếu đóng cửa ở mức 90 USD hoặc thấp hơn do hết hạn hợp đồng, cả ba cuộc gọi hết hạn vô giá trị và lợi ích duy nhất là khoản phí ròng thu được là 3 đô la. 60. Điều gì sẽ xảy ra nếu cổ phiếu đóng cửa trên 100 đô la do thời hạn quyền sử dụng? Trong trường hợp này, lợi ích thu được từ cuộc gọi dài 90 đô la sẽ bị xói mòn liên tục do sự mất mát trên hai cuộc gọi ngắn 100 đô la. Ví dụ: với mức giá cổ phiếu là 105 đô la, P / L tổng thể sẽ là = 15 đô la - (2 đô la 5) + 3 đô la. 60 = 8 đô la. 60 Thậm chí đối với chiến lược này, giá cổ phiếu sẽ là 113 đô la. 60 theo thời hạn của hợp đồng, tại thời điểm đó P / L sẽ là: (lợi nhuận khi gọi 90 đô la dài + 3 đô la 60 phí bảo hiểm thuần) - (lỗ trên hai cuộc gọi ngắn 100 đô la) = (23 đô la 60 đô la + 60 đô la) - ( 2 X 13. 60) = 0. Như vậy, chiến lược sẽ ngày càng mất khả năng khi cổ phiếu tăng lên trên ngưỡng 113 điểm. 60.

Iron Condors

Trong chiến lược sản xuất sắt, người giao dịch kết hợp sự lây lan của một con gấu với sự lây lan của bull put với cùng kỳ hạn, hy vọng tận dụng được sự biến động rút lui sẽ dẫn đến việc giao dịch chứng khoán phạm vi hẹp trong suốt thời gian của các lựa chọn.

Máy điều hòa sắt được xây dựng bằng cách bán một cuộc gọi ngoài tiền (OTM) và mua một cuộc gọi khác với giá đình công cao hơn, trong khi bán một khoản tiền (ITM) đặt và mua một chiếc khác với một giá thực hiện thấp hơn. Nói chung, sự khác biệt giữa giá đình công của các cuộc gọi và đặt là như nhau, và chúng tương đương với mức cơ bản. Sử dụng giá tùy chọn của Netflix June, một máy điều hòa sắt sẽ liên quan đến việc bán cuộc gọi $ 95 và mua 100 đô la cho một khoản tín dụng thuần (hoặc phí bảo hiểm nhận được) là $ 1. 45 (tương đương 10 đô la - 8 đô la 70 đô la) và đồng thời bán 85 đô la để mua và mua 80 đô la cho khoản tín dụng ròng là 1 đô la. 65 (tức là $ 8, 80 - $ 7, 15). Tổng số tín dụng nhận được sẽ là 3 đô la. 10.

Lợi ích tối đa từ chiến lược này bằng mức phí bảo hiểm thuần ($ 3 10), sẽ tích lũy nếu cổ phiếu đóng cửa từ $ 85 đến $ 95 theo thời gian hết hạn. Mức tổn thất tối đa sẽ xảy ra nếu cổ phiếu khi hết hạn giao dịch cao hơn cuộc đình công cuộc gọi $ 100 hoặc thấp hơn lệnh đình công $ 80. Trong trường hợp này, mức tổn thất tối đa bằng với chênh lệch giá thực hiện cuộc gọi hoặc đặt tương ứng, trừ phí bảo hiểm ròng được nhận, hoặc $ 1. 90 (tức là $ 5 - $ 3. 10). Máy điều hòa sắt có một khoản hoàn trả tương đối thấp, nhưng sự cân bằng là sự mất mát tiềm tàng cũng rất hạn chế. Năm chiến lược được sử dụng bởi thương nhân để tận dụng cổ phiếu hoặc chứng khoán có tính bất ổn cao. Vì hầu hết các chiến lược này liên quan đến tổn thất không giới hạn hoặc là khá phức tạp (như chiến lược thu hồi sắt), chỉ nên được sử dụng bởi các nhà kinh doanh lựa chọn chuyên gia, những người có kinh nghiệm về rủi ro kinh doanh tùy chọn. Người mới bắt đầu nên kiên trì mua các cuộc gọi bằng đồng bằng vanilla hoặc đặt.