Lịch sử cung cấp những bài học hấp dẫn - thế kỷ hai mươi không phải là ngoại lệ. Trong cuốn sách "Triumph Of The Optimists: 101 năm trở lại đầu tư toàn cầu" (2002), Elroy Dimson, Paul Marsh và Mike Staunton cung cấp nghiên cứu đầy đủ nhất về lợi tức thị trường toàn cầu trong lịch sử. Cuốn sách này đưa ra kết quả về thị trường của 16 quốc gia từ năm 1900 đến năm 2000. Từ nghiên cứu này, rõ ràng có ba thay đổi quan trọng xảy ra trên thị trường chứng khoán thế giới trong thế kỷ trước: U. S chiếm ưu thế về thị trường; giao dịch được củng cố; và luân chuyển ngành thế tục xảy ra. Thật không may, sự hiểu biết quá khứ không nhất thiết làm cho dự đoán tương lai của thị trường bất kỳ dễ dàng hơn. Đọc tiếp để tìm hiểu những gì đã xảy ra trong thế kỷ vừa qua và tại sao một số chuyên gia lại cho rằng lịch sử có thể không được lặp lại.

Không may, cho đến khi "Triumph Of The Optimists" được công bố, hầu hết các dữ liệu thị trường chứng khoán có sẵn trong những năm trước năm 1970 chỉ dành cho thị trường Hoa Kỳ . Điều này không có gì đáng ngạc nhiên, vì thị trường chứng khoán Hoa Kỳ là người chiến thắng lớn của thế kỷ XX. Trọng số của nó đã tăng lên 47% trên tổng số thế giới và, nói chung, nó hoạt động tốt hơn các thị trường khác trên thế giới. Điều này xảy ra vì một số lý do, nhưng chủ yếu trong số đó là đầu tư lớn hơn vào vốn nhân lực và con người, tiến bộ công nghệ và tăng năng suất cao hơn. Với nhu cầu đầu tư khổng lồ và sự vượt trội về công nghệ, ngành công nghiệp đầu tư của U. S. là một nhà lãnh đạo toàn cầu. (Để tìm hiểu thêm, xem

Economies Of Scale là gì?
.)

Ngược lại, các quốc gia khác có lịch sử ít được biết đến hơn. Chẳng hạn, U. K. đã mất nhiều thời gian để hồi phục sau cuộc chiến tranh thế giới. Vai trò đã suy giảm sau sự sụp đổ của Đế quốc Anh và các chế độ chính trị phức tạp của hệ thống thuộc địa đã làm chậm lại sự tăng trưởng của U. K. Theo các tác giả, các vấn đề về chi tiêu quốc phòng, lao động, năng suất và đầu tư đã cản trở nền kinh tế và thị trường Anh đến giữa những năm 1970.

Mặt khác, U. lại bị gián đoạn rất ít đối với thị trường chứng khoán trong những cuộc chiến tranh thế giới và không có sự sụt giảm kéo dài của nhiều thị trường châu Âu và châu Á. Trên thực tế, nền kinh tế Hoa Kỳ phần lớn được hưởng lợi từ cuộc chiến tranh - các công ty thành công như General Motors và IBM đã phát đạt. Đồng thời, nhiều nền kinh tế khác cũng phải chịu thiệt thòi lớn. Ví dụ, theo Phillipe Jorion và William N. Goetzmann trong bài báo "Thị trường chứng khoán thế giới trong thế kỷ thứ 20" (1999), thị trường chứng khoán Nhật Bản đã chứng kiến ​​sự sụt giảm trong lợi nhuận thật sự 95% giữa năm 1944 và năm 1949! Thị trường Đức cũng bị thiệt hại nặng nề.Trong bối cảnh này, sự thành công của thị trường Hoa Kỳ dường như là một ngoại lệ, việc thiếu dữ liệu cho các quốc gia khác có thể đã bị che khuất.

Thành công trong quá khứ và hiệu quả tương lai

Nhiều bài học có giá trị có thể học được từ lịch sử, nhưng việc ngoại suy các lợi ích lịch sử trong tương lai trở nên khó khăn và phức tạp. Ví dụ, ít nhà đầu tư vào năm 1900 có thể dự đoán những thay đổi to lớn sẽ diễn ra trên thế giới sau năm 1913. Hai cuộc chiến tranh thế giới, cuộc cách mạng xã hội chủ nghĩa, cuộc Đại suy thoái và Thỏa ước Bretton Woods đều có ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế toàn cầu và chứng khoán thị trường cho đến những năm 1970. Tác động của các sự kiện này cho thấy mặc dù chúng ta có thể nghiên cứu quá khứ, những sự kiện xã hội và kinh tế có thể ảnh hưởng đến thị trường trong tương lai thường không thể đoán trước được. Hơn nữa, bất chấp sự thành công rõ rệt của thị trường Mỹ từ năm 1900, các nhà đầu tư cần phải nhớ rằng "Triumph Of The Optimists" cho rằng hoạt động kinh tế và thị trường chứng khoán ở Mỹ không phải là điển hình của các nước khác, và do đó, không nhất thiết phải là được ngoại suy trong tương lai.

Các đồ thị dưới đây cho thấy sự cố về thị trường thế giới trong cả năm 1900 và 2000 và sự tăng trưởng bất thường của thị trường Hoa Kỳ trong thời gian này.

Toàn cầu hoá và Hợp nhất
Thị trường chứng khoán năm 1900 có nhiều sự trao đổi trong khu vực hơn các thị trường trong ngày. Ví dụ: Dimson, Marsh và Staunton nói rằng U. và U. K. mỗi có từ 20 đến 30 giao lưu khu vực khác nhau. Hầu hết các giao lưu này - chẳng hạn như Sở Giao dịch Los Angeles, liên quan đến ngành công nghiệp dầu khí - tập trung vào các ngành công nghiệp phổ biến trong khu vực của họ. Sự khác biệt giữa số lượng trao đổi vào đầu thế kỷ XX và số lượng tồn tại ngày nay chủ yếu là do những tiến bộ trong viễn thông và đổi mới trong các thị trường tài chính. Trong "Những thần thoại toàn cầu hoá" (1996), Paul Bairoch và Richard Kozul-Wright mô tả cách thức, giữa năm 1930 và năm 1990, chi phí cho một cú điện thoại ba phút từ New York đến London đã giảm từ 245 đô la xuống còn 3 đô la. Những tiến bộ như thế đã thúc đẩy toàn cầu hoá nền kinh tế và thị trường tài chính của chúng ta. Ngày nay, New York, London và Tokyo được coi là trung tâm tài chính của thế giới, và những tiến bộ kỹ thuật đã cho phép họ kết nối với nhau bất kể khoảng cách giữa chúng. Kết quả là nền kinh tế toàn cầu trong thế kỷ 21 được xác định bởi các trung tâm tài chính chứ không phải là các khu vực trao đổi nhỏ hơn. Để biết thêm thông tin, hãy kiểm tra Nhận biết Sở Giao dịch Chứng khoán và Câu chuyện về hai Sở giao dịch: NYSE và Nasdaq

.)

Sự quay vòng theo ngành như bạn chưa từng thấy trước

Nhiều nhà đầu tư ngày nay tập trung vào vòng xoay cảng ngắn hạn để tăng thêm giá trị cho danh mục đầu tư. Theo nghiên cứu của Dimson, Marsh và Staunton, loại hình luân chuyển này không có gì thay đổi so với những thay đổi có thể xảy ra trong thời gian dài.Phân tích ngành của thị trường Hoa Kỳ từ năm 1900 đến năm 2000 cho thấy một bức tranh thú vị.
Cũng giống như ảnh hưởng của một quốc gia về kinh tế toàn cầu tiến triển, thì các lĩnh vực của nền kinh tế. Như hai bảng này cho thấy, nền kinh tế năm 1900 và năm 2000 có ít điểm tương đồng. Đặc biệt chú ý đến các lĩnh vực nhỏ trong năm 1900 và 2000. Chẳng hạn, 84% các ngành hiện nay (đại diện bởi vốn hóa thị trường) có quy mô không đáng kể hoặc không tồn tại vào đầu thế kỷ trước. Những thay đổi sâu rộng này cũng làm cho ngoại suy các hoạt động thị trường trong tương lai từ các sự kiện trong quá khứ khó khăn. (Kiểm tra

Xoay vòng ngành: Các yếu tố và Các giai đoạn phát triển của ngành .) Rõ ràng, tiến bộ công nghệ có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán. Cũng giống như đường sắt tiêu thụ công chúng đầu tư vào cuối thế kỷ XIX, máy tính và internet đã làm như vậy vào cuối thế kỷ XX. Đối với tất cả chúng ta biết, lĩnh vực chi phối vào cuối thế kỷ 21 có thể thậm chí không tồn tại ngày nay. Những công nghệ nào sẽ có tác động sâu sắc nhất đến năng suất của thế giới trong tương lai? Để thành công trong việc đầu tư vào các công nghệ này, bạn cần dự đoán những thay đổi này trước khi chúng ảnh hưởng đến thị trường - một công việc dễ nói hơn là thực hiện.

Kết luận
Hoa Kỳ có thể tiếp tục thống trị thế kỷ nữa không? Thay đổi là không thể tránh khỏi, nhưng có một điều chắc chắn: thị trường chứng khoán của năm 2100 sẽ rất khác với thị trường hiện tại. Những tiến bộ đáng kinh ngạc trong viễn thông đã để lại dấu ấn của họ trên thị trường chứng khoán thế giới, và các trung tâm lớn như New York, London và Tokyo giờ đây chiếm lĩnh thị trường một lần. Thật dễ dàng để đề cập đến quá khứ, nhưng khi nói đến tài chính của chính bạn, hãy đảm bảo rằng danh mục đầu tư của bạn được cấu trúc cho tương lai - trong ánh sáng của tất cả những thay đổi mà thị trường đã trải qua cho đến nay, dựa trên những gì đã xảy ra quá khứ có thể không có ý nghĩa.