Nhiều nhà đầu tư bán lẻ lánh xa thị trường trái phiếu bởi vì nó có thể khó hiểu và nó không cung cấp cùng một mức tăng tiềm năng như thị trường chứng khoán. Trong khi thị trường trái phiếu khác với thị trường chứng khoán thì không thể bỏ qua. Quy mô của nó (tương đương với thị trường chứng khoán) và chiều sâu sẽ đảm bảo điều này không bao giờ xảy ra. Với sự giúp đỡ của cuốn sách "Triumph Of The Optimists: 101 năm đầu tư vào đầu tư toàn cầu" (2002), bởi Elroy Dimson, Paul Marsh và Mike Staunton, chúng ta sẽ xem xét thị trường trái phiếu thế giới hoạt động như thế nào trong thế kỷ 20 và những thay đổi chúng tôi dự kiến ​​vào ngày 21. (Để xem thị trường chứng khoán trong cùng thời kỳ, xem Thị trường chứng khoán: A Look Back .)

Các nhà đầu tư cổ phần chiến thắng các nhà đầu tư trái phiếu trong suốt thế kỷ 20 bởi vì phí bảo hiểm rủi ro được xây dựng trong trái phiếu trong những năm 1900 quá thấp so với các nhà đầu tư trái phiếu bù đắp cho các nhà đầu tư cho những bất ổn sắp tới có thể đạt được thị trường trái phiếu trong thế kỷ tiếp theo. Giai đoạn này đã chứng kiến ​​hai thị trường gấu và bò đực giống hệt trong thu nhập cố định của U. với lạm phát đạt đỉnh điểm vào cuối Thế chiến thứ nhất và thứ hai do sự gia tăng chi tiêu của chính phủ trong những thời kỳ đó.

Thị trường bò đầu tiên bắt đầu sau Thế chiến I và kéo dài cho đến sau Chiến tranh thế giới II. Theo Dimson, Marsh và Staunton, chính phủ Hoa Kỳ đã giữ mức lãi suất trái phiếu thấp một cách giả tạo trong giai đoạn lạm phát của Thế chiến II và đến năm 1951. Cho đến khi những hạn chế này được dỡ bỏ, thị trường trái phiếu bắt đầu phản ánh môi trường lạm phát mới. Chẳng hạn, từ mức thấp của năm 1.95% năm 1951, sản lượng trái phiếu dài hạn của U. sau đó tăng lên mức cao gần 15% vào năm 1981. Đây là bước ngoặt cho thị trường tăng trưởng thứ hai của thế kỷ.

Biểu đồ dưới đây cho thấy lợi nhuận thực tế của trái phiếu chính phủ trong thế kỷ 20. Trớ trêu thay, trong khi tất cả các nước được liệt kê trong bảng dưới đây cho thấy lợi nhuận thực tế tích cực trên thị trường chứng khoán của họ trong thời gian này, không thể nói tương tự về thị trường trái phiếu của họ.

Các quốc gia đã cho thấy những lợi ích thực tế tiêu cực là những nước bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi các cuộc chiến tranh thế giới. Ví dụ, Đức có hai giai đoạn, trong đó thu nhập cố định là tất cả trừ bị xóa sổ. Trong giai đoạn tồi tệ nhất của hai giai đoạn, 1922-23, lạm phát đạt đến 209, 000, 000, 000% khó lường! Theo "Triumph Of The Optimists", 300 nhà máy giấy và 150 ấn phẩm với 2, 000 máy ép làm việc cả ngày và đêm để đáp ứng nhu cầu ghi nợ ngân hàng trong thời gian này! Trong thực tế, thế kỷ 20 có nhiều hơn một tỷ lệ siêu lạm phát, nhưng không có gì là nghiêm trọng như những gì Đức đã thấy trong những năm 1920 đầu. Biểu đồ dưới đây so sánh lợi nhuận thực tế của trái phiếu chính phủ trong nửa đầu và nửa thứ hai của thế kỷ 20.Chú ý những quốc gia nhìn thấy thị trường trái phiếu của họ đã làm việc rất tồi tệ trong nửa đầu của thế kỷ 20 đã chứng kiến ​​sự đảo ngược số phận của họ trong nửa thứ hai:

Mặc dù minh hoạ này cho bạn cảm giác tốt về thị trường trái phiếu chính phủ, Mỹ thị trường trái phiếu doanh nghiệp, theo Dimson, Marsh và Staunton, cũng đã tốt hơn, và thêm vào trung bình 100 điểm cơ bản so với trái phiếu chính phủ so sánh trong thế kỷ 20. Họ tính toán rằng khoảng một nửa sự khác biệt này có liên quan đến phí bảo hiểm mặc định (phí bảo hiểm được đánh giá khi chấp nhận rủi ro vỡ nợ). Nửa còn lại có liên quan đến mặc định, hạ cấp và cuộc gọi sớm. (999) Trái phiếu doanh nghiệp: Giới thiệu về rủi ro tín dụng

.

Thị trường trái phiếu sẽ không bao giờ là như nhau

Trong những năm 1970, toàn cầu hoá các thị trường thế giới đã bắt đầu lại một cách nghiêm túc . Không phải kể từ thời Gilded Age đã có thế giới nhìn nhận toàn cầu hóa như vậy, và điều này thực sự sẽ bắt đầu có ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu trong những năm 1980. Cho đến thời điểm đó, các nhà đầu tư bán lẻ, quỹ tương hỗ và các nhà đầu tư nước ngoài không phải là một phần lớn của thị trường trái phiếu. Theo bài báo "Quản lý Thu nhập Cố định: Quá khứ, Hiện tại và Tương lai" của Daniel Fuss năm 2001, thị trường trái phiếu sẽ có nhiều sự phát triển và đổi mới trong hai thập kỷ cuối của thế kỷ 20 so với hai thế kỷ trước đó. Ví dụ, các loại tài sản mới như chứng khoán được bảo vệ lạm phát, chứng khoán hậu thuẫn tài sản (ABS), chứng khoán đầu tư thế chấp, chứng khoán có năng suất cao và trái phiếu thảm họa được tạo ra. Các nhà đầu tư ban đầu trong các chứng khoán mới này được bù đắp cho việc tham gia vào các thách thức của sự hiểu biết và định giá chúng. (999) Đổi mới trong thế kỷ 21 Bước sang thế kỷ 21, thị trường trái phiếu đã giảm đáng kể nhất của nó thị trường bò. Lợi nhuận trái phiếu dài hạn đã được nén từ mức cao gần 15% năm 1981 lên 7% vào cuối thế kỷ, dẫn đến giá trái phiếu cao hơn. Sáng kiến ​​trên thị trường trái phiếu cũng tăng lên trong ba thập niên cuối của thế kỷ 20, và điều này có thể sẽ tiếp tục. Hơn nữa, chứng khoán hóa có thể không thể ngăn cản, và bất cứ điều gì và tất cả mọi thứ với dòng tiền mặt vật chất trong tương lai sẽ mở ra để trở thành một ABS. Các khoản phải thu về chăm sóc sức khoẻ, quỹ tương hỗ và khoản vay sinh viên, chỉ là một vài trong số các lĩnh vực đang được phát triển cho thị trường ABS. Một sự phát triển có khả năng khác là các công cụ tài chính phái sinh sẽ trở thành một phần lớn hơn của thu nhập cố định theo định chế, với việc sử dụng các công cụ như lãi suất tương lai, hoán đổi lãi suất và hoán đổi nợ xấu. Dựa trên việc phát hành và thanh khoản, thị trường U. và Eurobond sẽ duy trì sự thống trị của họ trên thị trường trái phiếu toàn cầu. Khi thanh khoản của thị trường trái phiếu được cải thiện, các quỹ giao dịch trái phiếu (ETFs) sẽ tiếp tục tăng thị phần. ETFs có khả năng làm rõ việc đầu tư thu nhập cố định cho khách hàng lẻ thông qua khả năng thương mại và tính minh bạch của họ (ví dụ: trang web Barclays iShares chứa dữ liệu hàng ngày về ETF trái phiếu).Cuối cùng, tiếp tục nhu cầu mạnh mẽ về thu nhập cố định của các quỹ hưu bổng sẽ chỉ giúp đẩy nhanh những xu hướng này trong vài thập kỷ tới. (

Kết luận

Phần lớn, đầu tư vào thu nhập cố định trong thế kỷ vừa qua không phải là một đề xuất quá sinh lợi. Do đó, nhà đầu tư thu nhập cố định ngày nay cần phải có phí bảo hiểm rủi ro cao hơn. Nếu điều này xảy ra, nó sẽ có ý nghĩa quan trọng đối với các quyết định phân bổ tài sản. Nhu cầu về thu nhập cố định tăng lên sẽ chỉ giúp cải tiến hơn nữa, đã biến lớp tài sản này trở nên dai dẳng và thời trang. Để biết thêm chi tiết, hãy xem Khái niệm Trái phiếu Nâng cao

.