Cục Dự trữ Liên bang đã phản ứng với Cuộc suy thoái Thế giới năm 2008-2009 bằng cách tung ra một cuộc thử nghiệm táo bạo gọi là Nới lỏng định lượng (QE). Kết hợp với Chương trình cứu trợ tài sản có trục trặc của chính phủ Bush và các khoản chi tiêu khổng lồ của chính quyền Obama, các công cụ của chính sách tài khóa và tiền tệ đã được sử dụng mạnh mẽ hơn bao giờ hết trong lịch sử của U.

Kết quả đã được underwhelming. Theo dữ liệu từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis, phải mất 76 tháng để nền kinh tế có thể phục hồi tất cả các công việc bị mất trong cuộc Đại suy thoái. Tích lũy gia tăng GDP (GDP) trong giai đoạn 2008-2015 chỉ là 14,2%. Cả hai chỉ số hồi phục là tồi tệ nhất, có nghĩa là chậm nhất trong lịch sử nước Mỹ hiện đại. Điều này có nghĩa là QE không thành công?

Có nhiều góc độ khác nhau để xem xét. Cục Dự trữ Liên bang có nhiệm vụ kép, do đó, bất kỳ chương trình của Fed có lẽ nên được kiểm tra đối với những đầu ra này. Một số chỉ có thể xem xét liệu dữ liệu kinh tế vĩ mô được cải thiện sau năm 2008-2009, khi QE bắt đầu, nhưng đó không phải là một thanh đo lường thỏa đáng. Theo lịch sử, nền kinh tế Mỹ sẽ được cải thiện sau suy thoái kinh tế, do đó sẽ không có khả năng nền kinh tế sẽ không cải thiện nếu không phải là đối với QE. Cần có hướng dẫn để xem sự phục hồi này khác với sự hồi phục trong quá khứ khi QE không được thử.

Trên bề mặt, bằng chứng QE đã không làm việc từ năm 2008 là tương đối đơn giản. Tại sao chúng ta cần một vòng QE2 nếu QE đầu tiên làm việc? Hoặc tại sao chúng ta cần QE3 nếu QE2 làm việc? Cục Dự trữ Liên bang đã không khởi động chương trình mua trái phiếu đầu tiên và mong đợi nó không đủ, chỉ để được theo sau bởi nhiều hơn xuống đường. Theo các tiêu chuẩn riêng của mình, các đợt QE khác nhau của Fed đã không đạt được mục tiêu.

Một số nhà phân tích chỉ ra sự tăng trưởng của vốn chủ sở hữu của U. hay giá nhà đất là bằng chứng về sự thành công của QE. S & P 500 đã tăng 113% từ đầu QE ​​đến cuối năm 2015. Kế hoạch QE đầu tiên đã được công bố vào đầu năm 2008, với chỉ số S & P 500 lơ lửng quanh mức 800. Thị trường tiếp tục giảm xuống 650 điểm vào thời điểm QE1 được mở rộng vào cuối năm 2008.

Các thị trường phản ứng với QE1 mạnh hơn, và S & P 500 ở mức 900 vào tháng Giêng năm 2009. Các thị trường đã tăng lên trong ba quý đầu năm 2009 trước khi giảm xuống dưới mức 1, 100 vào cuối năm. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke đã công bố QE2 vài tháng vào năm 2010, nhưng thị trường đã leo thang. Chỉ số S & P 500 đạt gần 1, 400 vào tháng 7 năm 2010. QE3 được công bố vào tháng 9 năm 2012 khi S & P 500 là 1, 440, nhưng lần này giảm xuống còn 1, 350 vào tháng 11.

QE cuối cùng này là một vòng mở. Các QE trước đây có một mức tiền mục tiêu, nhưng đó không phải là trường hợp của QE3, và cuối cùng nó đã dừng lại vào cuối tháng 10 năm 2014 khi S & P gần 2.000.Vào đầu năm 2016, chỉ số S & P ở mức gần 1, 880.

Một vấn đề với việc sử dụng thị trường như một thanh đo đạc là thị trường chứng khoán là một chỉ số rất thấp về sức khoẻ kinh tế thực. Cổ phiếu và trái phiếu được định giá dựa trên định giá của con người và, như trong giai đoạn 1999-2000 và 2004-2007, những đánh giá này có thể không chính xác. Sức khoẻ kinh tế thực sự dựa trên năng suất và mức sống. QE đã chứng tỏ là một sự gia tăng rất thành công đối với giá tài sản nhưng là một chính sách không có hiệu quả về mặt năng suất và mức sống. Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis, Stephen Williamson, đã công bố một bài báo trắng kêu gọi lý thuyết của QE "không phát triển tốt" và " bằng chứng nhân quả cho thấy rằng QE đã không có hiệu quả. " Ông William Greenspan, cựu chủ tịch FED, Alan Greenspan, cho biết vào mùa thu năm 2014, đã nói với Hội đồng về Quan hệ Đối ngoại rằng chương trình mua trái phiếu của Fed đã không đạt được mục tiêu của nó và không phải là một sự trợ giúp cho nền kinh tế. Không có công trình nào, Williamson đã viết, thiết lập một liên kết từ QE tới mục tiêu lạm phát hoặc hoạt động kinh tế thực sự. Ông cũng lưu ý các chương trình tương tự đã thất bại ở Nhật Bản và Thụy Sĩ trong nhiều thập kỷ.

Việc thu mua tài sản khổng lồ của Cục Dự trữ Liên bang, chủ yếu tập trung vào chứng khoán và trái phiếu chính phủ, đã đẩy lãi suất xuống và làm cho việc vay tiền rất dễ dàng. Tỷ lệ thế chấp 30 năm giảm từ 6. 32% trong tháng 6 năm 2008 xuống còn 3,67% vào tháng 1 năm 2015. Kho bạc Kho bạc 10 năm giảm xuống mức thấp trong vòng 200 năm vào năm 2012 nhưng tăng nhẹ cho đến năm 2014.

Vào cuối năm 2015 , Cục Dự trữ Liên bang đã sở hữu 2 đô la. 394 nghìn tỷ đô la trong nợ chính phủ Hoa Kỳ, nhiều hơn nhiều so với Trung Quốc hoặc Nhật Bản hoặc bất kỳ chủ sở hữu nước ngoài khác. Quan trọng hơn, FED đã khiến cho chính phủ mượn rất rẻ. Tổng nợ của U. S. là 9 đô la. 986 nghìn tỷ trong năm 2008, chỉ bằng 67% GDP. Những con số này tăng vọt lên 18 đô la. 151 nghìn tỷ vào năm 2015 và 101% GDP.

Văn phòng Ngân sách Quốc hội không đảng phái (CBO) cho biết vào tháng 6 năm 2015 rằng "viễn cảnh lâu dài cho ngân sách liên bang đã trở nên tồi tệ hơn trong vài năm qua" và nợ sẽ làm cho nền kinh tế "mất hàng tỷ đô la một năm vào năm 2040 "nếu không được giải quyết. Theo thống kê của CBO, ngay cả trước đó, nợ liên bang sẽ tiếp tục gây ra các khoản vay cá nhân.