Trong thời kỳ khủng hoảng, chính sách tiền tệ truyền thống trở nên kém hiệu quả hơn trong việc kích thích các hoạt động kinh tế. Một số quốc gia đã áp dụng các chính sách tiền tệ phi chính thống như nới lỏng định lượng, nới lỏng tín dụng và các chính sách lãi suất bằng không để chống khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế. Các ngân hàng trung ương sử dụng các biện pháp này để giữ lãi suất gần bằng không và tạo điều kiện cho vay ngân hàng. Điều này có thể được thực hiện thông qua việc mua trái phiếu chính phủ hoặc tài sản, trong đó, trong thực tế, mở rộng bảng cân đối của ngân hàng trung ương.

Nhiều quốc gia đã chấp nhận các chính sách này để chống giảm phát sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Cụ thể, Hoa Kỳ, Anh, Nhật Bản và một số nước châu Âu đã sử dụng nới lỏng định lượng (QE) để giảm lãi suất và tăng cung tiền. Việc triển khai QE ở U. S. đã được coi là tương đối thành công; tuy nhiên, Nhật Bản đã không thành công với chính sách này.

Chính sách tiền tệ truyền thống bao gồm việc mua và bán chứng khoán của chính phủ trong thị trường mở để mở rộng hoặc kiểm soát cung tiền. Theo kết quả của hoạt động thị trường mở, lãi suất sẽ tăng hoặc giảm. Tuy nhiên, khi lãi suất gần bằng không, hoạt động thị trường mở không thể được sử dụng, và một chính sách phi chính thống phải được thực hiện. QE là việc mua chứng khoán làm giảm áp lực lãi suất và tăng cho vay. Ví dụ, Cục Dự trữ Liên bang sẽ mua trái phiếu kho bạc, chủ yếu là tạo ra tiền trong tài khoản của ngân hàng trung ương.

Trong lý thuyết, việc mua sắm tài sản khổng lồ đã đẩy giá lên cao, khiến cho lãi suất giảm xuống. Về mặt kinh tế, lãi suất thấp dẫn đến việc vay mượn, tạo việc làm và tăng tiêu dùng, chi tiêu và đầu tư. Tương tự, lãi suất thấp cũng làm giảm tỷ giá hối đoái và tăng xuất khẩu ròng.

QE ở U. S.

Hoa Kỳ sử dụng QE để hỗ trợ phục hồi kinh tế sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Được công nhận là nỗ lực QE thành công nhất, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng từ 700 tỷ USD trong năm 2008 xuống còn 4 USD. 4 nghìn tỷ vào năm 2014. Do ba đợt liên tiếp, QE của U. S. là chương trình kích thích kinh tế lớn nhất trong lịch sử thế giới. Từ 2008 đến 2010, QE1 nhằm giúp các ngân hàng loại bỏ chứng khoán được thế chấp (MBS) khỏi bảng cân đối kế toán. Đến năm 2009, 200 tỷ USD nợ do chính phủ tài trợ và $ 1. 25 nghìn tỷ chứng khoán thế chấp đã được mua. QE2 đã được công bố sau khi QE1, trong đó nêu rõ việc mua 600 tỷ USD trong các khoản ghi nợ dài hạn. Vòng kết thúc vào năm 2011, và FED giữ được số dư 2 nghìn tỷ USD trong chứng khoán.

Sau khi thành công của QE1 và 2, FED đã mua lại 40 tỷ đô la Mỹ trong chứng khoán thế chấp trong tháng 3 trong nỗ lực nhằm loại bỏ các tài sản độc hại khỏi bảng cân đối của các ngân hàng.QE3 cũng tiếp tục mua 85.000.000.000 $ hàng tháng của kho bạc dài hạn. QE ở U. đạt được hầu hết các mục tiêu của Fed, bao gồm loại bỏ MBS khỏi bảng cân đối ngân hàng, phục hồi niềm tin trong các ngân hàng, kích thích nền kinh tế và giảm lãi suất.

QE ở Nhật

Việc áp dụng đầu tiên của QE xảy ra ở Nhật Bản vào năm 2001 và quốc gia này đã sử dụng chính sách nhiều lần trong thời kỳ tạm thời. Trong năm 2013, Nhật Bản đã phát động một chương trình QE khổng lồ trị giá $ 1. 4 nghìn tỷ đồng. Cuộc cải tổ kinh tế đang diễn ra của quốc gia, bao gồm QE cũng như các chính sách khác nhau được thực hiện bởi Thủ tướng Shinzo Abe, đã được gọi là Abenomics. Ngân hàng Nhật Bản đã mua 70 tỷ USD trái phiếu chính phủ mỗi tháng, tương đương với các nỗ lực của U. mặc dù nền kinh tế Nhật Bản là một phần ba kích cỡ của nền kinh tế U. S. Những nỗ lực của Nhật Bản đã được coi là tích cực do lạm phát thấp và cuộc đấu tranh với chi tiêu tiêu dùng.

Khẳng định rằng hoạt động kinh tế ở Nhật Bản đã tăng lên kể từ khi bắt đầu chương trình QE. Tuy nhiên, lạm phát kỳ vọng được thiết kế để tăng tín dụng và vay mượn, mặc dù các hộ gia đình Nhật Bản vẫn có ác cảm với nợ. Với sự tăng trưởng tiền thực âm, tác động của kích thích kinh tế đối với hoạt động kinh tế đang giảm đi.

Dãi dưới cùng

Chính sách tiền tệ truyền thống đơn giản không thể kích thích nền kinh tế trong thời kỳ suy thoái. Để tăng cường hoạt động kinh tế, các ngân hàng trung ương phải chống giảm phát và giảm lãi suất để khuyến khích vay mượn, tiêu dùng và chi tiêu. Khi lãi suất tiếp cận số không trong nền kinh tế đang gặp khó khăn, một cách tiếp cận khác thường như nới lỏng định lượng có thể kích thích hoạt động kinh tế. Qua ba đợt sóng riêng biệt, QE đã đẩy nhanh sự phục hồi kinh tế của U. sau cuộc suy thoái kinh tế. Gần đây, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã bắt đầu sử dụng QE để kích thích tăng trưởng kinh tế để tránh giảm phát. Tuy nhiên, tại Nhật Bản, bất kỳ tác động tích cực ngắn hạn nào từ QE dự đoán sẽ suy yếu trong tương lai gần, làm nổi bật lý do tại sao lợi ích của QE vẫn là một điểm tranh cãi giữa các nhà kinh tế học và các nhà phân tích.