Giá đình công của một lựa chọn là giá mà một lựa chọn đặt mua hoặc gọi có thể được thực hiện. Còn được gọi là giá thực hiện, chọn giá đình công là một trong hai quyết định quan trọng (thời gian còn lại để hết hạn) mà chủ đầu tư hoặc thương nhân phải thực hiện để lựa chọn một lựa chọn cụ thể. Giá đình công có ảnh hưởng rất lớn đến cách bạn lựa chọn thương mại sẽ phát triển. Đọc tiếp để tìm hiểu về một số nguyên tắc cơ bản cần được tuân theo khi chọn giá đình công cho một lựa chọn.

Giả sử bạn đã xác định được cổ phiếu mà bạn muốn thực hiện một giao dịch tùy chọn, cũng như loại chiến lược lựa chọn - chẳng hạn như mua một cuộc gọi hoặc viết một put - hai cân nhắc quan trọng nhất trong việc xác định giá đình công là (a) khả năng chịu đựng rủi ro của bạn, và (b) lợi nhuận khen thưởng rủi ro mong muốn của bạn.

a. Dung sai rủi ro

Giả sử bạn đang cân nhắc mua một lựa chọn gọi. Khả năng chịu đựng rủi ro của bạn nên xác định xem bạn có xem xét lựa chọn cuộc gọi trong tiền (ITM), cuộc gọi bằng tiền (ATM) hay cuộc gọi ngoài tiền (OTM). Tùy chọn ITM có độ nhạy cao hơn - còn được gọi là đồng bằng tùy chọn - với giá của cổ phiếu cơ bản. Vì vậy, nếu giá cổ phiếu tăng theo một mức nhất định, cuộc gọi ITM sẽ thu được nhiều hơn một cuộc gọi ATM hoặc OTM. Nhưng nếu giá cổ phiếu giảm xuống thì sao? Các vùng đồng bằng cao hơn của ITM tùy chọn cũng có nghĩa là nó sẽ giảm nhiều hơn một cuộc gọi ATM hoặc OTM nếu giá của cổ phiếu cơ bản giảm. Tuy nhiên, kể từ khi một cuộc gọi ITM có giá trị nội tại cao hơn bắt đầu, bạn có thể bù đắp một phần khoản đầu tư của bạn nếu cổ phiếu chỉ bị từ chối trước khi hết hạn hợp lệ.

b. Trả lại phần thưởng rủi ro

Phần thưởng khen thưởng mong muốn của bạn chỉ đơn giản có nghĩa là số vốn bạn muốn mạo hiểm trong thương mại và mục tiêu lợi nhuận dự kiến ​​của bạn. Một cuộc gọi ITM có thể ít nguy hiểm hơn cuộc gọi OTM, nhưng nó cũng tốn kém hơn. Nếu bạn chỉ muốn đóng góp một khoản tiền nhỏ vào ý tưởng thương mại điện thoại của bạn, cuộc gọi OTM có thể là sự lựa chọn tốt nhất cho tha hồ. Một cuộc gọi OTM có thể có lợi ích lớn hơn nhiều so với cuộc gọi của ITM nếu cổ phiếu vượt qua mức giá đình công, nhưng nói chung, nó có cơ hội thành công nhỏ hơn đáng kể so với cuộc gọi của ITM. Điều này có nghĩa là mặc dù bạn bỏ một khoản vốn nhỏ để mua một cuộc gọi OTM, thì tỷ lệ bạn có thể bị mất toàn bộ khoản đầu tư của bạn cao hơn so với cuộc gọi của ITM.

Với những cân nhắc trên, một nhà đầu tư tương đối thận trọng có thể lựa chọn một cuộc gọi ITM hoặc ATM, trong khi một thương nhân với mức độ chấp nhận rủi ro cao có thể thích một cuộc gọi OTM. Các ví dụ trong phần sau minh hoạ một số khái niệm này.

Lựa chọn giá: Ví dụ

Chúng ta hãy xem xét một số chiến lược lựa chọn cơ bản về dầu tốt

General Electric

(NYSE: GE

GEGeneral Electric Co20 14 + 1 .00% Created with Highstock 4. 2. 6 ), một cổ phần của nhiều nhà đầu tư Bắc Mỹ và một cổ phiếu được xem là đại diện cho nền kinh tế Mỹ. GE sụt giảm hơn 85% trong thời kỳ 17 tháng bắt đầu từ tháng 10 năm 2007, giảm xuống mức thấp nhất trong 16 năm qua là 5 đô la. 73 vào tháng 3 năm 2009 vì cuộc khủng hoảng tín dụng toàn cầu đã cản trở công ty con của GE Capital. Cổ phiếu đã phục hồi ổn định kể từ đó, đạt mức 33,5% vào năm 2013 và đóng cửa ở mức 27 USD. 20 vào ngày 16 tháng 1 năm 2014. Giả sử chúng ta muốn giao dịch vào tháng 3 năm 2014; vì lợi ích của sự đơn giản, chúng tôi bỏ qua yêu cầu đặt giá thầu và sử dụng giá giao dịch cuối cùng của các lựa chọn tháng 3 kể từ ngày 16 tháng 1 năm 2014. Giá của tháng 3 năm 2014 đặt và gọi GE được thể hiện trong các bảng 1 và 3 bên dưới. Chúng tôi sẽ sử dụng dữ liệu này để lựa chọn giá đình công cho ba chiến lược lựa chọn cơ bản: mua một cuộc gọi, mua một cuộc gọi và viết một cuộc gọi được bảo hiểm - sẽ được hai nhà đầu tư sử dụng với mức độ chấp nhận rủi ro rất khác nhau, bảo thủ Carla và Risk-lovin 'Rick. Trường hợp 1: Mua một cuộc gọi

Kịch bản 1

- Carla và Rick đang lạc quan về GE và muốn mua các cuộc gọi tháng ba trên đó.

Bảng 1: Cuộc gọi GE tháng 3 năm 2014

Với giao dịch của GE ở mức 27 đô la. 20, Carla nghĩ rằng nó có thể thương mại lên đến 28 đô la vào tháng ba; về rủi ro giảm, bà cho rằng cổ phiếu có thể giảm xuống còn 26 đô la. Do đó, cô ấy chọn cho cuộc gọi vào 25 tháng 3 (tức là tiền-in-tiền hoặc ITM) và trả 2 đô la. 26 cho nó. $ 2. 26 được gọi là phí bảo hiểm hoặc chi phí của phương án. Như thể hiện trong Bảng 1, cuộc gọi này có giá trị thực chất là $ 2. 20 (tức là giá cổ phiếu là 27 đô la 20 trừ giá đình công là 25 đô la) và giá trị thời gian là 0 đô la. 06 (tức là giá gọi là $ 2.26 ít hơn giá trị nội tại là $ 2.20). Rick, mặt khác, là tăng hơn Carla, và là một người chấp nhận rủi ro, đang tìm kiếm một tỷ lệ phần trăm hoàn trả tốt hơn, ngay cả khi nó có nghĩa là mất toàn bộ số tiền đầu tư vào thương mại nên nó không làm việc ra. Do đó, anh ta chọn cuộc gọi $ 28 và trả $ 0. 38 cho nó. Vì đây là một cuộc gọi OTM, nó chỉ có giá trị thời gian và không có giá trị nội tại. Giá của các cuộc gọi của Carla và Rick, với một mức giá khác nhau cho cổ phần của GE theo thời gian hết hạn vào tháng 3, được trình bày trong Bảng 2. Lưu ý rằng Rick chỉ đầu tư $ 0. 38 cho mỗi cuộc gọi, và đây là nhất anh ta có thể bị mất; tuy nhiên, thương mại của ông chỉ có lợi nhuận nếu GE giao dịch trên $ 28. 38 (giá đình công 28 đô la + 0 đô la. 38 giá gọi) trước ngày hết hạn. Ngược lại, Carla đầu tư một khoản tiền lớn hơn nhiều, nhưng có thể bù đắp một phần khoản đầu tư của mình ngay cả khi cổ phiếu giảm xuống còn 26 đô la do hết hạn hợp đồng. Rick kiếm được nhiều lợi nhuận cao hơn Carla trên cơ sở tỷ lệ phần trăm nếu GE kinh doanh đến 29 đô la theo thời hạn hợp đồng, nhưng Carla sẽ kiếm được một khoản lợi nhuận nhỏ ngay cả khi doanh thu của GE cao hơn một chút - nói là 28 đô la - bởi thời hạn sử dụng tùy chọn.

Bảng 2: Hoàn trả cho các cuộc gọi của Carla and Rick's

Là một bên, lưu ý những điểm sau:

Mỗi hợp đồng tùy chọn thường đại diện cho 100 cổ phần.Vì vậy, một mức giá tùy chọn là $ 0. 38 sẽ bao gồm một khoản chi phí là $ 0. 38 x 100 = 38 Đô la cho một hợp đồng. Giá tùy chọn là $ 2. 26 liên quan đến một chi phí là $ 226.

Đối với tuỳ chọn cuộc gọi, giá thỏa thuận bằng với giá thực hiện cộng với chi phí của phương án. Trong trường hợp của Carla, GE nên giao dịch

ít nhất là

27 đô la. 26 trước khi hết hạn hợp đồng cho cô ấy để phá vỡ ngay cả. Đối với Rick, mức giá thỏa thuận là cao hơn, ở mức 28 đô la. 38.

• Các khoản hoa hồng không được xem xét trong các ví dụ này (để giữ mọi thứ đơn giản), nhưng cần được tính đến khi lựa chọn giao dịch.
• Trường hợp 2: Mua một kịch bản Kịch bản 2 - Carla và Rick hiện đang giảm giá trị đối với GE và muốn mua vào tháng 3. <3> Năm 3, 2014 Carla nghĩ rằng GE có thể giảm xuống còn 26 đô la vào tháng 3, nhưng muốn thu hồi khoản đầu tư của mình nếu GE tăng lên chứ không giảm. Vì vậy, cô mua mua $ 29 tháng ba (đó là ITM) và trả $ 2. 19 cho nó. Từ Bảng 3, chúng ta thấy rằng giá trị này có giá trị nội tại là 1 đô la. 80 (tức là giá thực hiện là 29 đô la trừ giá cổ phiếu là 27 đô la Mỹ. 20) và giá trị thời gian là 0 đô la. 39 (tức là giá đặt là $ 2. 19 giá trị nội tại ít hơn là $ 1 80).
• Kể từ khi Rick thích để đu cho hàng rào, ông mua 26 $ cho $ 0. 40. Vì đây là một OTM đặt, nó được tạo thành hoàn toàn của giá trị thời gian và không có giá trị nội tại.

Giá của Carla và Rick's đặt vào một mức giá khác nhau cho các cổ phần của GE theo thời gian hết hạn vào tháng 3 được trình bày ở Bảng 4.

Bảng 4: Các khoản hoàn trả cho Carla và Rick's Lưu ý các điểm sau:

Đối với một quyền chọn bán, giá thỏa thuận bằng với giá thực hiện trừ đi giá của quyền chọn. Trong trường hợp của Carla, GE nên giao dịch

nhiều nhất

26 đô la. 81 trước khi hết hạn tùy chọn cho cô ấy để phá vỡ ngay cả. Đối với Rick, giá phá vỡ thậm chí thấp hơn, ở mức 25 đô la. 60.

Trường hợp 3: Viết một cuộc gọi được bảo hiểm

Kịch bản 3

- Carla và Rick đều sở hữu cổ phần của GE và muốn viết các cuộc gọi vào tháng 3 trên cổ phiếu để kiếm được thu nhập cao cấp.

• Việc xem xét giá đình công ở đây có một chút khác biệt, vì các nhà đầu tư phải lựa chọn giữa tối đa hoá thu nhập phí bảo hiểm của họ trong khi giảm thiểu rủi ro về việc cổ phiếu bị "gọi" đi. Do đó, chúng ta hãy giả định rằng Carla viết các cuộc gọi 27 đô la, mà lấy phí bảo hiểm của cô là $ 0. 80. Rick viết các cuộc gọi $ 28, cho anh ấy phí bảo hiểm là $ 0. 38. Giả sử GE đóng cửa ở mức 26 đô la. 50 khi hết hạn tùy chọn. Trong trường hợp này, vì giá thị trường của cổ phiếu thấp hơn giá đình công cho cả hai cuộc gọi của Carla và Rick, cổ phiếu sẽ không được gọi và họ sẽ giữ lại toàn bộ khoản phí bảo hiểm. Nhưng nếu GE đóng cửa ở mức 27 đô la. 50 khi hết hạn tùy chọn? Trong trường hợp đó, cổ phiếu GE của Carla sẽ bị gọi đi với giá đình công 27 đô la. Việc viết các cuộc gọi sẽ tạo ra thu nhập phí bảo hiểm ròng của số tiền ban đầu nhận được ít hơn sự khác biệt giữa giá thị trường và giá thực hiện, hoặc $ 0. 30 (tức là $ 0 .80 ít hơn $ 0. 50). Các cuộc gọi của Rick sẽ hết hạn không được thực hiện, cho phép anh ta giữ lại toàn bộ số tiền bảo hiểm của mình.

Nếu GE đóng cửa ở mức 28 đô la. 50 khi các quyền chọn hết hạn vào tháng 3, cổ phiếu GE của Carla sẽ bị gọi đi với giá đình công 27 đô la.Vì cô ấy đã bán cổ phần của GE thành công với giá 27 đô la, tức là 1 đô la. 50 ít hơn giá thị trường hiện tại là 28 đô la. 50, khoản thua lỗ của cô đối với việc viết thư bằng văn bản là = 0. 80 ít hơn 1 đô la. 50 = - $ 0. 70.

tổn thất khái quát của Rick = $ 0. 38 ít hơn $ 0. 50 = - $ 0. 12. Rủi ro chọn đúng giá đình công

Nếu bạn là người gọi hoặc mua người mua, việc chọn sai giá đình công có thể dẫn đến việc mất phí bảo hiểm đầy đủ. Rủi ro này làm tăng thêm giá đình công là từ giá thị trường hiện tại, i. e. out-of-tiền.

Trong trường hợp người viết cuộc gọi, giá thực hiện sai cho cuộc gọi được bảo hiểm có thể dẫn đến việc cổ phiếu cơ bản được gọi đi. Một số nhà đầu tư thích viết một ít các cuộc gọi OTM để cho họ một lợi nhuận cao hơn nếu cổ phiếu được gọi đi, thậm chí nếu có nghĩa là hy sinh một số thu nhập cao cấp.

Đối với nhà văn đặt giá, giá đình công sai sẽ dẫn đến cổ phiếu cơ bản được chỉ định ở mức giá cao hơn giá thị trường hiện tại. Điều này có thể xảy ra nếu cổ phiếu lao dốc đột ngột, hoặc nếu thị trường bán tháo khiến hầu hết các cổ phiếu giảm mạnh.

Điểm cần xem xét

Xem xét sự biến động ngụ ý khi xác định giá đình công:

Độ biến động tức là mức độ biến động được nhúng trong giá quyền chọn. Nói chung, gyrations cổ phiếu lớn hơn, cao hơn mức độ ngụ ý biến động. Hầu hết các cổ phiếu có mức độ biến động ngụ ý khác nhau cho các mức giá đình công khác nhau, như thể thấy trong Bảng 1 và 3, và các nhà kinh doanh tùy chọn có kinh nghiệm sử dụng biến động "nghiêng" này như một đầu vào chính trong các quyết định giao dịch quyền chọn của họ. Các nhà đầu tư lựa chọn mới nên xem xét tuân thủ các nguyên tắc cơ bản như không tham gia viết các giao dịch ITM hoặc ATM trên các cổ phiếu có tính biến động ngụ ý cao và đà tăng mạnh (vì tỷ lệ cổ phiếu bị gọi đi có thể khá cao) hoặc tránh xa mua OTM đặt hoặc kêu gọi các cổ phiếu có sự biến động ngụ ý rất thấp.

• Có kế hoạch dự phòng:
• Giao dịch quyền đòi hỏi một cách tiếp cận nhiều hơn trên thực tế hơn là đầu tư mua và giữ cổ điển. Có một kế hoạch dự phòng sẵn sàng cho các ngành nghề lựa chọn của bạn, trong trường hợp có một sự dao động đột ngột về tâm lý cho một cổ phiếu cụ thể hoặc trong thị trường rộng. Sự phân rã thời gian có thể nhanh chóng ăn mòn giá trị của các vị trí lựa chọn dài của bạn, vì vậy hãy cân nhắc cắt lỗ và tiết kiệm vốn đầu tư nếu mọi thứ không theo cách của bạn.
• Đánh giá các hoàn cảnh cho các tình huống khác nhau:

Bạn nên có một kế hoạch trò chơi cho các tình huống khác nhau nếu bạn dự định tích cực các lựa chọn giao dịch. Ví dụ: nếu bạn thường xuyên viết các cuộc gọi được bảo hiểm, lợi ích có thể xảy ra nếu cổ phiếu được gọi đi, so với không được gọi là gì? Hoặc nếu bạn đang rất lạc quan về cổ phiếu, sẽ có lợi hơn khi mua các lựa chọn ngắn hạn với giá thực hiện thấp hơn, hoặc các lựa chọn có thời hạn dài hơn với giá đình công cao hơn không?

• Dòng dưới cùng Chọn giá đình công là quyết định quan trọng đối với nhà đầu tư lựa chọn hoặc nhà kinh doanh, vì nó có ảnh hưởng rất lớn đến khả năng sinh lời của một vị thế lựa chọn.Làm bài tập về nhà của bạn để chọn mức giá đình công tối ưu là một bước cần thiết để cải thiện cơ hội thành công trong giao dịch quyền chọn.