Về tài chính, thuật ngữ "cổ áo" thường đề cập đến chiến lược quản lý rủi ro gọi là "cổ áo bảo vệ"; tuy nhiên, việc sử dụng vòng đai cho các tình huống khác ít được công khai. Với một chút nỗ lực và thông tin, thương nhân có thể sử dụng khái niệm cổ áo để quản lý rủi ro, và trong một số trường hợp, tăng lợi nhuận. Bài báo này so sánh các chiến lược cổ vũ bảo vệ và cổ vũ bằng cách họ có thể giúp nhà đầu tư quản lý rủi ro và tăng lợi nhuận.
Chiến lược này thường được sử dụng để phòng ngừa nguy cơ mất mát trên một vị trí cổ phiếu dài hoặc toàn bộ danh mục vốn cổ phần bằng cách sử dụng các lựa chọn chỉ số. Nó cũng có thể được sử dụng để phòng ngừa sự thay đổi lãi suất của cả người vay và người cho vay bằng cách sử dụng mũ và sàn nhà. Vòng đệm bảo vệ được coi là một chiến lược giảm giá tới trung lập. Sự mất mát trong một cổ áo bảo vệ bị hạn chế, cũng như sự lộn ngược.
Cổ phần cổ phần được tạo ra bằng cách bán một số lượng tương đương các lựa chọn cuộc gọi và mua cùng một số quyền chọn mua vào một vị trí cổ phiếu dài. Các lựa chọn cuộc gọi cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để mua cổ phiếu ở mức giá xác định gọi là giá đình công. Đặt các lựa chọn cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để bán cổ phiếu theo giá đình công. Phí bảo hiểm, là chi phí của các lựa chọn từ việc bán cuộc gọi, được áp dụng đối với việc mua hàng, do đó làm giảm tổng phí bảo hiểm trả cho vị trí. Các chuyên gia thị trường đề xuất chiến lược này khi có sự trung lập của giá cổ phiếu sau một khoảng thời gian khi giá cổ phiếu tăng lên; nó được thiết kế để bảo vệ lợi nhuận hơn là tăng lợi tức.
Ví dụ: giả sử rằng Jack đã mua 100 cổ phiếu của XYZ một thời gian trước đây với mức giá 22 đô la mỗi cổ phiếu. Giả sử rằng đó là tháng Bảy và XYZ hiện đang giao dịch ở mức 30 đô la. Xem xét sự biến động của thị trường gần đây, Jack không chắc về hướng tương lai của cổ phiếu XYZ, vì vậy chúng tôi có thể nói rằng ông là trung tính để giảm giá. Nếu ông thực sự đi xuống, ông sẽ bán cổ phần của mình để bảo vệ lợi nhuận 8 USD / cổ phiếu; nhưng ông không chắc chắn, vì vậy ông sẽ treo ở đó và đi vào một cổ áo để bảo vệ vị trí của mình.
Cơ chế của chiến lược này là để Jack mua một hợp đồng mua bán ngoài hợp đồng và bán một hợp đồng gọi điện ngoài hợp đồng, vì mỗi lựa chọn đại diện cho 100 cổ phần của cổ phiếu cơ bản. Jack cảm thấy rằng một tháng một lần qua sẽ ít có sự không chắc chắn trên thị trường, và anh ấy muốn cổ phần vị trí của mình ít nhất là cho đến tháng Mười Một. Jack nhận thấy XYZ hiện đang có các giao dịch mua bán vào tháng 10 và tháng Giêng.Để hoàn thành mục tiêu của mình, Jack quyết định lựa chọn một cổ áo vào tháng Giêng. Anh ta thấy rằng vào ngày 27 tháng 1. 50 put option (có nghĩa là một option put hết hạn vào tháng Giêng với giá đình công là 27 $ 50) đang giao dịch ở mức $ 2. 95 và tùy chọn cuộc gọi tháng giêng năm 35 đang giao dịch ở mức 2 đô la.Giao dịch của Jack là:
Mua để mở, mở vị trí dài, một trong 27 tháng Giêng. 50 đặt mua với giá $ 295 (phí bảo hiểm $ 2 .95 * 100 cổ phần)Bán mở, mở vị trí ngắn, một trong những tháng một 35 $ gọi cho 200 $ (phí bảo hiểm của $ 2 * 100 cổ phiếu)
Jack đã bỏ túi (hoặc có khoản nợ ròng) $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)
Thật khó để xác định lợi nhuận và / hoặc tổn thất tối đa chính xác của Jack vì có thể xảy ra nhiều thứ.
- Chúng ta hãy nhìn vào ba kết quả có thể xảy ra cho Jack một lần khi tháng 1 đến:
- XYZ đang giao dịch ở mức 50 đô la một cổ phiếu:
- Như Jack ngắn cuộc gọi tháng giêng năm 35, rất có thể cổ phiếu của anh ta được gọi là $ 35 . Với cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức 50 đô la, ông đã mất 15 đô la Mỹ cho mỗi cổ phần từ hợp đồng mua bán mà ông bán và chi phí xuất túi 95 đô la trên cổ áo. Chúng ta có thể nói rằng đó là một tình huống xấu cho túi của Jack. Tuy nhiên, chúng ta không thể quên rằng Jack mua cổ phiếu ban đầu của mình ở mức 22 đô la, và họ được gọi là (bán) với giá 35 đô la, cho phép anh ta tăng vốn 13 đô la mỗi cổ phần cộng với khoản cổ tức mà ông kiếm được trong suốt quãng đường, trừ đi tiền túi của mình chi phí trên cổ áo. Tổng lợi nhuận từ cổ áo là ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1, 205.
XYZ đang giao dịch ở mức 30 USD / cổ phiếu.
Trong trường hợp này, cả cuộc gọi lẫn cuộc gọi đều không có trong tiền. Cả hai đều hết hạn vô giá trị. Vì vậy, Jack trở lại nơi anh ta đã được trong tháng bảy trừ đi chi phí tiền túi của mình cho cổ áo.
- XYZ đang giao dịch ở mức 10 Đô la Mỹ mỗi cổ phần. Tùy chọn cuộc gọi đã hết hạn vô giá trị. Tuy nhiên, khoản vay dài hạn của Jack đã tăng giá trị ít nhất là 17 đô la. 50 mỗi cổ phần (giá trị nội tại). Anh ta có thể bán số tiền bỏ ra và bỏ ra lợi nhuận để bù đắp những gì anh ta đã mất trên giá trị cổ phiếu XYZ. Anh ấy cũng có thể
- đặt cổ phiếu XYZ cho người viết và nhận được $ 27. 50 mỗi cổ phiếu đối với cổ phiếu hiện đang giao dịch trên thị trường với giá 10 USD. Chiến lược của Jack sẽ phụ thuộc vào cảm giác của ông về hướng của cổ phiếu XYZ. Nếu anh ta lạc quan, anh ta có thể muốn thu lợi nhuận quyền chọn của mình, nắm giữ cổ phiếu và chờ cho XYZ tăng trở lại. Nếu anh ta đang đi xuống, anh ta có thể muốn đưa cổ phần vào nhà văn đặt, lấy tiền và chạy.
- Trái ngược với vị trí cổ triều, một số nhà đầu tư xem xét các lựa chọn chỉ số để bảo vệ toàn bộ danh mục đầu tư. Khi sử dụng các lựa chọn chỉ số để bảo vệ một danh mục đầu tư, các con số này hoạt động hơi khác một chút nhưng khái niệm là như nhau. Bạn đang mua bảo vệ lợi nhuận và bán cuộc gọi để bù đắp chi phí của việc đưa. Không được bàn luận nhiều như vậy là cổ áo được thiết kế để quản lý kiểu tiếp thị lãi suất có trong các khoản vay có lãi suất điều chỉnh (ARMs). Tình huống này liên quan đến hai nhóm với những rủi ro phản đối. Người cho vay có nguy cơ giảm lãi suất và làm giảm lợi nhuận. Người đi vay có nguy cơ tăng lãi suất, điều này sẽ làm tăng khoản thanh toán cho vay của anh ta. Các công cụ phái sinh OTC, giống như các lệnh gọi và đặt, được gọi là mũ và sàn. Các khoản lãi suất là các hợp đồng đặt ra giới hạn trên đối với lãi suất mà một người đi vay sẽ trả cho một khoản cho vay có lãi suất thả nổi.Lãi suất sàn tương tự như mức trần theo cách so sánh với các cuộc gọi: họ bảo vệ chủ sở hữu khỏi việc giảm lãi suất. Người dùng cuối có thể kinh doanh sàn nhà và mũ để xây dựng một cổ áo bảo vệ, tương tự như những gì Jack đã làm để bảo vệ đầu tư của mình trong XYZ. Vòng cổ thụ ở nơi làm việc
Vòng cổ thụ cũng được đề cập đến trong loại cổ áo. Vòng cổ phiếu tăng điểm liên quan đến việc mua đồng thời một lựa chọn gọi tiền mặt và bán một lựa chọn bỏ tiền ra-of-the-money. Đây là một chiến lược thích hợp khi có xu hướng tăng về cổ phiếu nhưng dự kiến giá cổ phiếu sẽ thấp hơn và mong muốn mua cổ phần ở mức giá thấp hơn đó. Việc kêu gọi lâu dài bảo vệ một thương nhân tránh khỏi sự gia tăng bất ngờ của giá cổ phiếu, với việc bán khoản bù trừ chi phí cuộc gọi và có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc mua hàng với mức giá mong muốn thấp hơn.
Nếu Jack thông thường tăng giá cổ phiếu OPQ, đang giao dịch ở mức 20 đô la, nhưng nghĩ rằng giá cao một chút, anh ta có thể nhập vào một cổ phiếu lạc quan bằng cách mua 27 đô la Mỹ. 50 gọi với giá 73 xu và bán 15 đô la Mỹ vào ngày 1 đô la. 04. Trong trường hợp này, anh ta sẽ được hưởng 1 đô la. 04 - 73 xu = 31 xu trong túi của mình từ sự khác biệt trong phí bảo hiểm.
Các kết quả có thể xảy ra khi hết hạn sẽ là:
OPQ trên 27 đô la. 50 lúc hết hạn
: Jack sẽ thực hiện cuộc gọi của mình (hoặc bán cuộc gọi cho lợi nhuận, nếu không muốn nhận cổ phần thực tế) và việc đặt của anh ta sẽ hết hạn vô giá trị.
OPQ dưới $ 15 khi hết hạn
: Người mua sẽ thực hiện ngắn hạn của Jack và cuộc gọi sẽ hết hạn vô giá trị. Anh ta sẽ phải mua cổ phiếu OPQ với giá 15 USD. Do lợi nhuận ban đầu của ông, sự khác biệt trong cuộc gọi và đặt phí bảo hiểm, chi phí trên mỗi cổ phần của ông thực sự sẽ là 15-31 cents = 14 đô la. 69.
- OPQ giữa $ 15 và $ 27. 50 lúc hết hạn : Cả hai lựa chọn của Jack sẽ hết hạn vô giá trị. Ông sẽ có được để giữ lợi nhuận nhỏ ông đã thực hiện khi ông bước vào cổ áo, đó là 31 cent cho mỗi cổ phiếu.
- Dòng dưới Nói tóm lại, các chiến lược này chỉ là hai trong số nhiều chiến lược thuộc nhóm collars. Khi sự sáng tạo về tài chính tăng lên, vì vậy các chiến lược về cổ áo. Các loại chiến lược cổ khác tồn tại và chúng khác biệt rất nhiều, tuy nhiên hai chiến lược được trình bày ở đây là điểm khởi đầu tốt cho bất kỳ nhà kinh doanh nào đang nghĩ đến việc lặn vào thế giới của chiến lược cổ áo.