Việc mua cổ phiếu luôn đặt ra nguy cơ mất tiền, nhưng việc tránh cổ phiếu đồng nghĩa với việc bỏ lỡ cơ hội kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, có một vấn đề an ninh có thể giúp giải quyết tình trạng tiến thoái lưỡng nan này đối với một số nhà đầu tư: cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi cho phép đảm bảo tỷ suất lợi nhuận cố định cộng với cơ hội tăng giá trị vốn. Ở đây chúng tôi xem xét những gì các chứng khoán này, làm thế nào họ làm việc và làm thế nào để xác định khi chuyển đổi là có lợi nhuận.

Các cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi này là cổ phiếu có thu nhập cố định của công ty mà chủ đầu tư có thể chọn chuyển thành một số cổ phần nhất định của cổ phiếu phổ thông của công ty sau một khoảng thời gian xác định trước hoặc trên một ngày cụ thể. Các thành phần thu nhập cố định cung cấp một dòng thu nhập ổn định và một số bảo vệ vốn của các nhà đầu tư. Tuy nhiên, lựa chọn để chuyển đổi các chứng khoán này thành cổ phiếu cho phép nhà đầu tư có cơ hội để tăng giá cổ phiếu.

Convertible đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư muốn tham gia vào sự tăng trưởng của các công ty tăng trưởng nóng trong khi được bảo vệ bởi sự giảm giá nếu các cổ phiếu không đáp ứng được kỳ vọng.

Cơ hội cho nhà đầu tư

Để chứng minh làm thế nào cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi làm việc và làm thế nào các cổ phiếu có lợi cho nhà đầu tư, hãy xem xét một ví dụ. Giả sử Acme Semiconductor phát hành 1 triệu cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi có giá $ 100 một cổ phiếu. Những cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi này (như là chứng khoán có thu nhập cố định) cho người sở hữu ưu tiên hơn cổ đông phổ thông theo hai cách. Thứ nhất, các cổ đông ưu đãi chuyển đổi được nhận cổ tức 4.5% (nếu lợi nhuận của Acme tiếp tục là đủ) trước khi chia cổ tức cho cổ đông phổ thông. Thứ hai, các cổ đông ưu đãi chuyển đổi sẽ xếp hạng trước các cổ đông thông thường trong việc hoàn vốn nếu Acme từng bị phá sản và tài sản của nó đã bị bán. Điều đó nói rằng cổ đông ưu đãi chuyển đổi, không giống các cổ đông thông thường, hiếm khi có quyền biểu quyết.

Bằng cách mua cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi Acme, nhà đầu tư tồi tệ nhất sẽ làm là nhận được $ 4. 50 cổ tức hàng năm cho mỗi cổ phần mà họ sở hữu. Nhưng những chứng khoán này mang lại cho chủ sở hữu khả năng thu được lợi nhuận cao hơn: nếu cổ đông ưu đãi chuyển đổi chứng kiến ​​sự gia tăng cổ phiếu Acme, họ có thể có cơ hội kiếm lợi từ sự gia tăng này bằng cách chuyển đầu tư thu nhập cố định của mình sang vốn chủ sở hữu. Vào ngày đặt lại, cổ đông của cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi Acme có quyền chuyển đổi một số hoặc tất cả các cổ phần ưu đãi của họ thành cổ phiếu phổ thông.

Xác định lợi nhuận của việc chuyển đổi

Tỷ lệ chuyển đổi thể hiện số cổ phần phổ thông mà cổ đông có thể nhận được cho mỗi cổ phần ưu đãi chuyển đổi.Tỷ lệ chuyển đổi được quản lý bởi bộ phận quản lý trước khi phát hành, điển hình với sự hướng dẫn của ngân hàng đầu tư. Đối với Acme, giả sử tỷ lệ chuyển đổi là 6. 5, cho phép các nhà đầu tư giao dịch cổ phiếu ưu đãi cho 6,5 cổ phần của cổ phiếu Acme.

Tỷ lệ chuyển đổi thể hiện mức giá mà cổ phiếu phổ thông cần phải giao dịch để cổ đông của cổ phần ưu đãi kiếm tiền chuyển đổi. Giá này, được gọi là giá chuyển đổi, bằng với giá mua của cổ phần ưu đãi, chia cho tỷ lệ chuyển đổi. Vì vậy, đối với Acme, giá chuyển đổi thị trường là 15 đô la. 38 (100 đô la / 6,5).

Nói cách khác, cổ phần phổ thông của Acme cần được giao dịch trên 15 đô la. 38 cho nhà đầu tư để đạt được từ một chuyển đổi. Nếu cổ phần chuyển đổi và giảm xuống dưới 15 đô la. 38, các nhà đầu tư sẽ bị lỗ vốn trên đầu tư 100 đô la mỗi cổ phần. Ví dụ, nếu cổ phiếu phổ thông kết thúc ở mức 10 đô la, cổ đông ưu đãi chuyển đổi chỉ nhận được cổ phần phổ thông chỉ có 65 đô la (10 x 6,5) để đổi lấy cổ phần ưu đãi 100 đô la của họ. (100 $ đại diện cho giá trị chẵn lẻ của cổ phần ưu đãi)

Cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi

Cổ phần ưu đãi chuyển đổi có thể được bán trên thị trường thứ cấp và giá thị trường và hành vi được xác định bằng phí chuyển đổi, sự khác biệt giữa giá trị chẵn lẻ và giá trị cổ phiếu ưu đãi nếu cổ phiếu được chuyển đổi. Như chúng tôi đã trình bày ở trên, giá trị cổ phiếu ưu đãi được chuyển đổi bằng với giá thị trường của cổ phiếu phổ thông nhân với tỷ lệ chuyển đổi. Giả sử cổ phiếu của Acme hiện đang giao dịch ở mức 12 USD, có nghĩa là giá trị cổ phiếu ưu đãi là 78 ​​USD (12 USD x 5). Như bạn thấy, đây là thấp hơn giá trị chẵn lẻ. Vì vậy, nếu cổ phiếu của Acme được giao dịch ở mức 12 đô la, phí chuyển đổi là 22% [($ 100 - $ 78) / 100].

Mức phí bảo hiểm càng thấp thì giá thị trường chuyển đổi sẽ càng cao theo giá trị cổ phiếu phổ thông. Phí chuyển khoản cao hơn hoạt động giống như trái phiếu vì nó ít có khả năng sẽ có cơ hội chuyển đổi có lợi nhuận. Điều đó có nghĩa là lãi suất cũng có thể ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi: như giá trái phiếu, giá cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi thường sẽ giảm khi lãi suất tăng lên: cổ tức cố định kém hấp dẫn hơn lãi suất tăng. Ngược lại, khi tỷ giá giảm, cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi trở nên hấp dẫn hơn.

The Bottom Line

Convertibles hấp dẫn các nhà đầu tư muốn tham gia vào thị trường chứng khoán mà không cảm thấy như thể họ đang có những rủi ro hoang dã. Các giao dịch chứng khoán như chứng khoán khi giá cổ phiếu phổ thông di chuyển trên giá chuyển đổi. Nếu giá chứng khoán giảm xuống dưới giá chuyển đổi, thì các giao dịch chuyển đổi giống như trái phiếu, có hiệu quả đặt giá sàn dưới đầu tư.