a:

Giảm dòng tiền mặt miễn phí cho công ty (FCFF) phải bằng tất cả các dòng tiền vào và dòng tiền ra, được điều chỉnh theo giá trị hiện tại bằng một mức lãi suất thích hợp, mà công ty có thể mong đợi mang trong suốt cuộc đời của nó. Đây là một hình thức phân tích giá trị thời gian - nhà đầu tư sẽ phải trả bao nhiêu cho ngày hôm nay để có quyền cho tất cả dòng tiền trong tương lai.

Dòng tiền tự do không phải là con số sẵn có. Các nhà phân tích tài chính phải giải thích và tính toán dòng tiền tự do một cách độc lập. FCFF khác với dòng tiền tự do đối với vốn cổ phần, không tính đến các chủ nợ trái phiếu và cổ đông ưu đãi.

Định nghĩa ngắn hạn của FCFF là dòng tiền có sẵn cho tất cả các bên góp vốn sau khi công ty thanh toán tất cả các chi phí hoạt động, thuế và các chi phí sản xuất khác.

Để chiết khấu dòng tiền mặt đúng, trước tiên bạn cần phải làm quen với cách tính toán các thành phần nhỏ hơn của công thức. Quan trọng nhất là chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) và FCFF.

Chi phí vốn trung bình có cân nhắc

Các công ty dựa vào WACC để ước tính chi phí trọng của tất cả các nguồn vốn. Đó là một cách để cho phép các nhà quản lý thấy họ hoạt động hiệu quả như thế nào. Công thức cho WACC có thể được viết như sau: WACC = ((giá trị vốn chủ sở hữu) / (tổng vốn chủ sở hữu và giá trị nợ)) x (chi phí vốn cổ phần) + ((giá trị nợ) / (tổng vốn chủ sở hữu và giá trị nợ)) x (chi phí nợ) x (1 - thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp)

Dòng tiền tự do cho Công ty

Một số công thức cạnh tranh tồn tại đối với FCFF. Một phiên bản tương đối đơn giản bắt đầu với thu nhập trước lãi suất, thuế và khấu hao. Có thể viết như sau: FCFF = EBITDA x (1 - thuế suất) + (Khấu hao & Khấu hao) x (thuế suất) + (Thay đổi về vốn lưu động) - (Chi phí vốn)

Cách tiếp cận đơn giản để Giảm FCFF

Một định nghĩa đơn giản về giá trị của một công ty - và một cái được giảng dạy trong các khóa học CFA - tương đương với dòng tiền tự do không giới hạn do WACC chiết khấu. Tuy nhiên, phụ thuộc nhiều vào sự tăng trưởng ước tính của công ty và liệu sự tăng trưởng đó có ổn định hay không.

Ước tính tăng trưởng FCF / (WACC - Tốc độ tăng trưởng). Các mô hình đa tầng phức tạp hơn đáng kể và được thực hiện tốt nhất bởi những người thoải mái với tính toán.

Dự báo dòng tiền trong tương lai

Dự báo tăng trưởng trong tương lai và dòng tiền ròng là một khoa học chưa chính xác nhất. Có hai cách tiếp cận phổ biến trong tài liệu tài chính: áp dụng dòng tiền mặt lịch sử và dự đoán những thay đổi trong các thành phần cơ bản của dòng tiền.

Thật dễ dàng sử dụng phương pháp lịch sử. Nếu các nguyên tắc cơ bản của công ty vững chắc và không dự kiến ​​sẽ thay đổi trong tương lai gần, các nhà phân tích có thể áp dụng tỷ lệ lưu chuyển tiền tệ tự do lịch sử.

Phương pháp thành phần cơ bản không phải là dễ dàng. Tăng trưởng doanh thu được kết hợp với lợi nhuận kỳ vọng và chi phí cho chi tiêu vốn trong tương lai, bao gồm thay thế và mở rộng vốn cố định, khấu hao và thay đổi vốn lưu động.

Không nhầm lẫn giữa vốn cố định vật chất, như máy móc và nhà máy, với vốn vay từ nợ và vốn chủ sở hữu.