a:

Để hiểu được sản lượng trưởng thành (YTM), trước tiên chúng ta cần thảo luận cách bạn định giá trái phiếu nói chung. Giá của một trái phiếu truyền thống là giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền mặt trong tương lai mà trái phiếu được phân phối (thanh toán lãi) cộng với việc hoàn trả nợ gốc (mệnh giá hoặc mệnh giá) khi đáo hạn. Tỷ lệ được sử dụng để chiết khấu dòng tiền mặt và nợ gốc được gọi là tỷ suất lợi nhuận bắt buộc, tức là tỷ suất lợi nhuận mà nhà đầu tư yêu cầu phải xem xét đến rủi ro đầu tư.

Giá của một Trái phiếu

Công thức tính giá trái phiếu truyền thống là:

PV =

• Thanh toán / (1 + r) 1 ^{+ Thanh toán /} + ^{Trong đó:} PV = giá của trái phiếu ^{Thanh toán = thanh toán coupon, tức là tỷ suất coupon * mệnh giá ÷ số lần thanh toán mỗi năm} r = tỷ lệ lợi tức yêu cầu, yêu cầu tỷ suất lợi nhuận ÷ số lần thanh toán mỗi năm

Principal = mệnh giá / mặt giá trị của trái phiếu

• N = số năm cho đến khi trưởng thành
• AD:
  AD:
• Định giá của một trái phiếu do đó phụ thuộc rất nhiều vào sự khác biệt giữa lãi suất coupon (được biết đến) và tỷ lệ bắt buộc được suy ra.
• Giả sử lãi suất coupon trên trái phiếu $ 100 là 5%, nghĩa là trái phiếu trả 5 đô la một năm, và tỷ lệ yêu cầu - với rủi ro của trái phiếu - là 5%. Bởi vì chúng bằng nhau, trái phiếu sẽ được định giá theo mệnh giá, hoặc 100 đô la.
• Điều này được hiển thị bên dưới (lưu ý: nếu bảng khó đọc, hãy nhấp chuột phải và chọn "xem hình ảnh"):

AD:

AD:

Định giá trái phiếu sau khi phát hành

Trái phiếu giao dịch bằng mệnh giá khi phát hành lần đầu. Thường thì tỷ lệ phiếu giảm giá và lợi nhuận bắt buộc không khớp trong những tháng và năm tiếp theo, vì các sự kiện ảnh hưởng đến môi trường lãi suất. Khi hai mức giá không khớp, nó sẽ làm giá trái phiếu cao hơn giá trị mệnh giá (mệnh giá cao hơn giá trị mệnh giá) hoặc giảm xuống dưới mệnh giá (thương mại với giá trị mệnh giá) để bù đắp sự khác biệt giá.

AD:

Nhận cùng một khoản trái phiếu như trên (phiếu giảm giá 5%, trả 5 đô la một năm cho hiệu trưởng $ 100) với năm năm còn lại cho đến khi đáo hạn. Tỷ lệ dự trữ liên bang hiện nay là 1% và các trái phiếu có nguy cơ tương tự khác ở mức 2,5% (họ trả ra $ 2 50 mỗi năm trên 100 đô la Mỹ). Vì vậy, trái phiếu này là rất hấp dẫn: cung cấp 5% lãi suất, gấp đôi của các công cụ nợ tương đương.

Với điều này, thị trường sẽ điều chỉnh giá

của trái phiếu theo tỷ lệ để phản ánh sự khác biệt về tỷ giá. Trong trường hợp này, trái phiếu sẽ giao dịch ở mức phí bảo hiểm, $ 111. 61. Giá hiện tại là 111. 61 là cao hơn 100 đô la bạn sẽ nhận được khi đáo hạn, và 11 đô la. 61 là sự khác biệt trong giá trị hiện tại của dòng tiền mặt thêm mà bạn nhận được qua cuộc đời của trái phiếu (5% so vớilợi tức yêu cầu của 2 5%).

Nói cách khác, để có lãi suất 5% khi tất cả các mức lãi suất khác thấp hơn nhiều, bạn phải mua cái gì đó với giá 111 đô la. 61 mà bạn biết trong tương lai sẽ chỉ có giá trị 100 $. Tỷ lệ bình thường hóa sự khác biệt này là năng suất đến sự trưởng thành.

Tính toán sản lượng cho đến khi đáo hạn trong Excel

Các ví dụ trên mô tả từng luồng tiền mặt theo năm. Đây là một phương pháp tốt cho hầu hết các mô hình tài chính bởi vì thực tiễn tốt nhất cho thấy các nguồn và giả định của tất cả các tính toán cần được kiểm tra dễ dàng. Tuy nhiên, khi nói đến định giá trái phiếu, chúng ta có thể đưa ra một ngoại lệ đối với quy tắc này vì: Một số liên kết có nhiều năm (thập niên) đến khi trưởng thành và phân tích hàng năm, như thể hiện ở trên, có thể không thực tế

Hầu hết các thông tin đều được biết, và cố định: Chúng ta biết giá trị mệnh giá, chúng ta biết phiếu giảm giá, chúng ta biết tuổi đến hạn, vv

Vì những lý do này, chúng tôi sẽ thiết lập máy tính như được hiển thị bên dưới :

Trong ví dụ trên, chúng tôi đã làm cho kịch bản một chút thực tế hơn bằng cách sử dụng hai khoản thanh toán coupon mỗi năm, đó là lý do tại sao YTM là 2. 51%, hơi cao hơn tỷ lệ yêu cầu trở lại của 2. 5% trong lần đầu tiên ví dụ.