Một khía cạnh cực kỳ nổi tiếng về năng suất cao, hoặc mối quan hệ junk là họ đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi các điều kiện thị trường bị căng thẳng như những người nổi lên trong thời kỳ trầm cảm hoặc suy thoái kinh tế, như cuộc suy thoái năm 2008. Sự dễ bị tổn thương trên thị trường, như được tiết lộ trong nhiều nghiên cứu, thực sự rõ ràng hơn trong thị trường trái phiếu chìm hơn so với trái phiếu có mức đầu tư. (Để biết thêm thông tin, xem: Trái phiếu Miền trong Thị trường Stressed .)

AD:

Hiện tượng này không khó để giải thích. Khi nền kinh tế suy yếu, cơ hội cho các doanh nghiệp để đảm bảo nguồn tài chính bắt đầu ngày càng trở nên khan hiếm và sự cạnh tranh cho những cơ hội đang ngày càng trở nên trầm trọng hơn. Khả năng của các công ty nợ những khoản nợ như vậy để có thể làm cho họ tốt hơn bắt đầu giảm đi. Tất cả những điều kiện trên đều có nghĩa là nhiều công ty đánh giá kịch bản xấu nhất, hoặc phá sản, thường xuyên hơn khi thị trường căng thẳng.

AD:

Các nhà đầu tư, tất nhiên, đều biết điều này. Họ tự nhiên bắt đầu bán trái phiếu trong danh mục đầu tư của mình với rủi ro cao nhất, điều này chỉ làm cho vấn đề trở nên tồi tệ hơn đối với những công ty đó và với tỷ lệ tiền mặt / nợ nghèo nhất. Luật về cung và cầu có thể được nhìn nhận rõ ràng vì nhu cầu trái phiếu có lãi suất cao đang cạn kiệt, và họ phải cung cấp giá thấp hơn để cố gắng tiếp tục đảm bảo các khoản đầu tư cần thiết.

Trong bài viết sau đây, chúng ta có thể nhìn vào lịch sử các cuộc khủng hoảng đáng kể với sự quan tâm đặc biệt đến thị trường trái phiếu rác.

Các vụ tai nạn trong quá khứ của trái phiếu rác

Khi tập trung vào thị trường trái phiếu được gọi là rác, chúng tôi nhìn về cơ bản trong 35 đến 40 năm qua. Một số người cho rằng thị trường trái phiếu có lãi suất cao hay thị trường trái phiếu chỉ tồn tại trong 3-4 thập kỷ qua từ những năm 70 khi những loại trái phiếu này bắt đầu trở nên phổ biến hơn, và các loại phát hành mới bắt đầu xuất hiện với số lượng lớn hơn các công ty bắt đầu sử dụng chúng như các công cụ nợ tài chính. Khủng hoảng Tiết kiệm & Cho vay (thập niên 1980)

Dọc theo hướng nổi bật, trái phiếu rác đã chạm trán nhiều lần trên đường. Sự nấc cục đầu tiên xảy ra với Vụ Tiết kiệm & Vay cho vay nóng hổi của những năm 1980. Vào thời điểm đó, các công ty S & L đã đầu tư quá nhiều vào trái phiếu doanh nghiệp có năng suất cao cùng với những thực tiễn rủi ro cao hơn đáng kể, dẫn đến sự sụp đổ lớn trong việc thực hiện các trái phiếu rác tồn tại trong gần một thập kỷ và vào những năm 1990. Sự sụp đổ của thị trường trái phiếu có tỷ suất lợi nhuận cao (1989) Thị trường trái phiếu rác đã tăng lên theo cấp số nhân trong suốt những năm 1980 từ 10 tỷ đô la vào năm 1979 lên 189 tỷ đô la vào năm 1989 - tăng hơn 34% năm.Trong suốt thập kỷ này, sản lượng trái phiếu chu kỳ trung bình khoảng 14,5% với tỷ lệ mặc định chỉ hơn một chút ở mức 2,2%, dẫn đến tổng lợi nhuận hàng năm cho thị trường khoảng 13,7%. Tuy nhiên, vào năm 1989, một phong trào chính trị liên quan đến Rudolph Giuliani và những người khác đã thống trị thị trường tín dụng doanh nghiệp trước khi tăng lượng trái phiếu có lãi suất cao làm cho thị trường sụp đổ tạm thời dẫn đến sự phá sản của Drexel Burnham. Trong một thay đổi diễn ra ít nhất là 24 giờ, các trái phiếu rác mới đã biến mất về cơ bản khỏi thị trường và không có sự phục hồi trong khoảng một năm. Điều này làm cho các nhà đầu tư mất 4% thu nhập ròng trên thị trường năng suất cao vào năm 1990 - lần đầu tiên thị trường đã có kết quả tiêu cực trong hơn một thập kỷ.

Sự sụp đổ của "Dot Com" năm 2000 - 2002

Nhiều công ty sử dụng trái phiếu có lãi suất cao để tự trang trải cho mình trong thời kỳ bùng nổ của "dot com" vào cuối những năm 1990 nhanh chóng thất bại, và cùng với họ, thị trường năng suất cao một biến đối với tồi tệ nhất về lợi nhuận ròng. Sự sụp đổ này không phải là kết quả của hành động của một người nào đó đang cố gắng phá hoại thị trường hoặc bởi các nhà đầu tư S & L vô đạo đức. Thay vào đó, sự sụp đổ này xảy ra vì các nhà đầu tư tiếp tục rơi vào giấc mơ của lợi nhuận khổng lồ mà Internet đã hứa hẹn thông qua khả năng của mình để đạt được một thị trường toàn cầu. Các nhà đầu tư bỏ tiền vào các ý tưởng, không phải kế hoạch vững chắc, và kết quả là thị trường sụt giảm.

Tuy nhiên, một khi lỗi này đã trở nên rõ ràng, các nhà đầu tư đã bắt đầu trở lại lựa chọn vững chắc hơn trong thị trường trái phiếu có lãi suất cao và nó đã có thể hồi phục nhanh chóng. Trong giai đoạn 2000-2002, mức trung bình mặc định cho thị trường là 9,2%, cao gấp gần bốn lần so với giai đoạn 1992-1999. Trong thời kỳ này, tỷ lệ hoàn vốn trung bình đã giảm xuống 0% vào năm 2002, số lần vỡ nợ và phá sản trước khi những con số này giảm trở lại vào năm 2003.

Khủng hoảng tài chính 2007 - 2009

Khi vụ bê bối dưới chuẩn xảy ra, nhiều điều được gọi là "tài sản độc hại" liên quan đến cuộc khủng hoảng thực chất liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp có năng suất cao. Vụ tai tiếng này phát sinh từ các tài sản có lãi suất dưới chuẩn hoặc cao này được bán dưới dạng trái phiếu có mức AAA thay vì trái phiếu "rác". Khi cuộc khủng hoảng xảy ra, giá trái phiếu trái phiếu giảm và do đó năng suất của họ tăng vọt. Lợi tức cho đến khi đáo hạn (Yield to Maturity) đối với trái phiếu có lãi suất cao hoặc có tính đầu cơ đã tăng hơn 20% trong suốt thời gian này, và kết quả là mức giá cao nhất từ ​​trước tới nay đối với các khoản nợ xấu mặc định, với tỷ lệ trung bình trên thị trường là 13,4% vào cuối quý 3 năm 2009.

Tuyến dưới

Tuy nhiên, mặc dù tất cả những thất bại và thổi bên ngoài đối với thị trường trái phiếu rác, các vấn đề mới cũng như thị trường thứ cấp dường như hồi phục. Các công ty phát hành tiếp tục chuyển sang trái phiếu có lãi suất cao mà các nhóm nhà đầu tư nhất định cũng như các nhà đầu tư tư nhân sẵn sàng mua. Do đó, sức mạnh lâu dài này được xây dựng dựa trên nhu cầu lâu dài của các công ty về vốn cũng như mong muốn lâu dài của các nhà đầu tư đối với các công cụ đầu tư trở lại cao hơn các khoản đầu tư trái phiếu đầu tư.