Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nhiều người đã thách thức các lý thuyết và viễn cảnh kinh tế nổi trội trên thị trường. Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) nói riêng đã giảm trong việc giải thích cuộc khủng hoảng. Theo EMH, với sự kỳ vọng hợp lý của các nhà đầu tư và hiệu quả thị trường, một nhà đầu tư không thể đánh bại thị trường và thu được lợi nhuận nhất quán. Hơn nữa, các nhà đầu tư không thể mua cổ phiếu bị định giá thấp hoặc bán cổ phiếu bị định giá thấp. Để đạt được lợi nhuận cao hơn lợi nhuận thị trường trung bình, nhà đầu tư phải chịu rủi ro liên quan đến tài sản dễ bay hơi.

Mặt khác, nhà kinh tế học nổi tiếng Robert Shiller khẳng định giá tài sản vốn đã biến động và do đó giả định về hiệu quả thị trường và kỳ vọng hợp lý không thể được thực hiện. Trong khi EMH vẫn giữ vị trí hàng đầu trong lý thuyết tài chính hiện đại, các lý thuyết thay thế cung cấp một sự đại diện chính xác hơn về các thị trường đã xuất hiện. Giả thuyết thị trường nguyên phân, ví dụ, tập trung vào các tầng lớp đầu tư và tính thanh khoản của thị trường và nhà đầu tư - các yếu tố hạn chế trong khuôn khổ của EMH. Khung lý thuyết của các thị trường fractal có thể giải thích rõ hành vi của nhà đầu tư trong giai đoạn khủng hoảng và ổn định. (Để biết thêm, xem:

Khái niệm Tài chính: Giả thuyết Thị trường Hiệu quả .) Edgar Peters đã chính thức hóa FMH vào năm 1991 trong khuôn khổ lý thuyết hỗn độn vào năm 1991 để giải thích sự không đồng nhất của các nhà đầu tư đối với các chân trời đầu tư của họ. Khái niệm fractals đến từ toán học và đề cập đến một hình dạng phân mảnh hình học có thể được chia thành các phần nhỏ hơn mà hoàn toàn hoặc gần như nhân rộng toàn bộ.

Trực giác, phân tích kỹ thuật nằm trong bối cảnh fractals: nền tảng của phân tích kỹ thuật tập trung vào sự biến động giá của tài sản với niềm tin rằng lịch sử lặp lại chính nó

.

Theo khuôn khổ này, FMH phân tích các chân trời của nhà đầu tư, vai trò của tính thanh khoản và ảnh hưởng của thông tin thông qua chu kỳ kinh doanh đầy đủ. (Để biết thêm thông tin, xem:

Các vấn đề cơ bản về phân tích kỹ thuật .) Hạn chế đầu tư Hạn mức đầu tư được xác định là khoảng thời gian mà chủ đầu tư dự kiến ​​nắm giữ tài sản hoặc chứng khoán. Horizons đầu tư có thể đại diện cho nhu cầu của nhà đầu tư như mức độ rủi ro và lợi tức đầu tư mong muốn. Trong bối cảnh FMH, đầu tư trong giai đoạn ổn định có xu hướng cân bằng giữa ngắn hạn và dài hạn. Các nhà đầu tư ngắn hạn sẽ đặt giá trị lớn hơn vào mức cao và điểm thấp của một tài sản hàng ngày so với các nhà đầu tư dài hạn. Tuy nhiên, khi một cuộc khủng hoảng xảy ra hoặc sắp xảy ra, FMH tuyên bố một đường chân trời đầu tư sẽ chiếm lĩnh thị trường kia.Trước và trong thời khủng hoảng, hoạt động giao dịch ngắn hạn có xu hướng tăng lên nhiều hơn dài hạn. Thông thường, các nhà đầu tư dài hạn rút ngắn các đường chân trời đầu tư khi giá tiếp tục giảm như đã quan sát trong một cuộc khủng hoảng tài chính. Khi các nhà đầu tư thay đổi quan điểm đầu tư của họ, thị trường sẽ trở nên lỏng lẻo và không ổn định.

Vai trò của thanh khoản

Thanh khoản được gọi là tính thanh khoản của thị trường trong FMH. Thanh khoản thị trường là sự dễ dàng mà một nhà đầu tư có thể mua và bán chứng khoán mà không có hành động của họ ảnh hưởng đến giá thị trường. Thanh khoản được tạo ra khi các nhà đầu tư giao dịch với nhau, do đó hai nhà đầu tư phải có quan điểm khác nhau về giá trị tài sản và chứng khoán. Trong thời điểm khủng hoảng, giả thuyết cho rằng các tầm nhìn dài hạn sẽ giảm; do đó, thanh khoản tiêu tan khi các nhà đầu tư đồng nhất, và không ai sẵn sàng đi bên kia của một thương mại. Trong cấu trúc fractal, sự diễn giải thông tin khác nhau dẫn đến nhiều thời điểm khác nhau đảm bảo tính thanh khoản của thị trường và sự biến động giá cả theo trật tự. (Xem thêm:

Tìm hiểu về thanh khoản tài chính

.)

Ảnh hưởng của Thông tin

Vai trò của thông tin là rất quan trọng trong việc đưa ra các quyết định đúng đắn với bất kỳ loại chiến lược đầu tư nào. Trong khuôn khổ của FMH, tác động của thông tin sẵn có có thể dẫn tới những thay đổi trong thời gian và khả năng thanh toán. Trong thời gian ổn định, FMH tuyên bố tất cả các nhà đầu tư chia sẻ cùng một thông tin. Thông tin được nhận thấy như thế nào trong các quyết định đầu tư cá nhân: một nhà giao dịch ngày có thể nhận thấy sự biến động của giá và quyết định bán, trong khi một người quản lý quỹ hưu trí sẽ đặt ít giá trị hơn vào chuyển động giá. Tuy nhiên, nếu các nhà đầu tư chứng kiến ​​sự sụt giảm giá mạnh từ thời kỳ trước, các nhà đầu tư dài hạn có thể sẽ giảm thời gian và bắt đầu bán. Do đó, việc giảm giá từ thời kỳ trước có thể khiến giá tiếp tục giảm trong giai đoạn hiện tại. Như đã nêu trong FMH, những thông tin làm thay đổi horizon sẽ dẫn đến tình trạng bất ổn thị trường và sự thiếu thanh khoản. Dòng dưới

Khi phân tích lý thuyết tài chính, giả thuyết thị trường hiệu quả đã chiếm ưu thế và tiếp tục thống trị văn học kinh tế. EMH khẳng định hiệu quả của thị trường với các nhà đầu tư hành động hợp lý. Tuy nhiên, theo khuôn khổ này, các hiện tượng như khủng hoảng không thể giải thích. Những người ủng hộ EMH gợi ý không hợp lý giữa các nhà đầu tư như là một yếu tố khi giải thích cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và bong bóng nhà đất. Tuy nhiên, theo định nghĩa, thị trường tài chính phân tán tất cả các thông tin có sẵn một cách hiệu quả, được phản ánh trong giá cả thị trường và các nhà đầu tư có hành động hợp lý.

Việc không thừa nhận sự không hiệu quả của thị trường cho thấy các lý thuyết thay thế của thị trường, bao gồm giả thuyết thị trường ồn ào, giả thuyết thị trường thích ứng, và giả thuyết thị trường giả thuyết. Không giống EMH, FMH phân tích hành vi của các tầng lớp đầu tư, vai trò của tính thanh khoản, và tác động của thông tin trong các cuộc khủng hoảng và thị trường ổn định. Trong khuôn khổ FMH, thị trường ổn định dẫn đến tài sản có tính thanh khoản cao.Được gọi là tính thanh khoản của thị trường, thanh khoản được tạo ra khi các nhà đầu tư có thể giao dịch với nhau do các nhà đầu tư có các đường chân trời đầu tư khác nhau.

Tính ổn định của FMH đòi hỏi nhiều đầu tư và tài sản lưu động khác nhau. Khi thông tin ra lệnh mua bán, sự mất ổn định xảy ra. Trong thời điểm khủng hoảng, các chân trời đầu tư rút ngắn, dẫn đến một số lượng lớn các nhà đầu tư bán tài sản chưa thanh toán. Về cơ bản khác với EMH, cả lý thuyết thị trường chủ yếu dựa vào tác động của thông tin để hiểu được hành vi của nhà đầu tư.