a:

Đề xuất chính thức đầu tiên của lý thuyết phân khúc thị trường xuất hiện trong "Cơ cấu kỳ hạn lãi suất" của JM Culbertson, một bài báo trong Tạp chí Kinh tế hàng quý năm 1957. MST quy định rằng thị trường trái phiếu có kỳ hạn khác nhau được phân tách và phân chia, do đó lãi suất ngắn hạn và dài hạn không trực tiếp tác động lẫn nhau.

MST là một trong nhiều lý thuyết cạnh tranh để giải thích bản chất và nguyên nhân của các đường cong năng suất; các lý thuyết khác bao gồm lý thuyết phí bảo hiểm thanh khoản và lý thuyết kỳ vọng thuần túy.

Các giả thuyết của MST tin rằng các bên có ảnh hưởng nhất trong thị trường trái phiếu, như các ngân hàng thương mại, các công ty bảo hiểm và các quỹ uỷ thác đầu tư, chiếm ưu thế về thời gian đáo hạn khác nhau. Các ngân hàng chủ yếu tập trung vào trái phiếu ngắn hạn vì lý do thanh khoản, trong khi các công ty bảo hiểm và quỹ tín thác có thể giải quyết trong các khoản trái phiếu dài hạn.

MST cũng giả định rằng các nhà đầu tư đã xác định trước và nhu cầu đầu tư tương đối cố định trước khi bước vào thị trường vốn. Các nhà đầu tư có nhu cầu thanh khoản nhiều hơn không có khả năng chuyển từ chứng khoán ngắn hạn sang dài hạn, ngay cả khi lợi tức trên chứng khoán dài hạn cao hơn.

Các lý thuyết thay thế, chẳng hạn như LPT và PET, đặt ra mức độ quan trọng đối với sự ưa thích về khả năng thanh toán và sự e ngại rủi ro của người phát hành và người cho vay. MST đề xuất rằng những người vay trong thị trường trái phiếu có sở thích về chứng khoán dài hạn vì lợi ích cao hơn của họ. Kết quả là, theo lý thuyết, các nhà cho vay có xu hướng tập trung vào một đầu và người đi vay sang người khác. Điều này làm tăng sự khác biệt về lãi suất giữa trái phiếu ngắn và dài hạn.

Theo MST, các yếu tố quan trọng nhất quyết định nhu cầu trái phiếu ngắn hạn là giá trái phiếu, lãi suất thị trường hiện hành, chính sách của chính phủ, tính thanh khoản và rủi ro. Nhu cầu trái phiếu ngắn hạn nên nghịch với giá cả (nhu cầu giảm), nhưng chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến mối quan hệ này.

Nhu cầu trái phiếu dài hạn tương đương với trái phiếu ngắn hạn. Chỉ có sự khác nhau về giá mới có thể phát sinh từ các sở thích người tiêu dùng khác nhau; ví dụ, các loại nhà đầu tư khác nhau bị thu hút bởi các trái phiếu dài hạn. Trong cả hai trường hợp, nguồn cung tương đối nghịch với mức lãi suất (cung cấp trở lên dốc). Ngoại lệ cho vấn đề Kho bạc, chỉ phụ thuộc vào nhu cầu của nhà nước.

Những thiếu sót của lý thuyết phân khúc thị trường

MST dường như bỏ qua khả năng ảnh hưởng thay thế trong thị trường trái phiếu. Có vẻ hợp lý rằng sản lượng trái phiếu có thời hạn đáo hạn có thể tăng đủ để thu hút các nhà đầu tư thoát khỏi trái phiếu có kỳ hạn khác nhau, nhưng MST không cho phép.

Lý thuyết phân khúc thị trường cũng nằm ngoài khuôn khổ kỳ vọng về lãi suất của nền kinh tế. Các nhà đầu tư đưa ra dự báo về hoạt động thị trường dự kiến ​​và sau đó thay đổi chiến lược của họ để phù hợp với những kỳ vọng đó. MST đơn giản giả định một chiều dài trưởng thành được xác định trước cho người cho vay và cho người vay trong thị trường trái phiếu.