Trong thời đại ngày càng tăng của toàn cầu hoá và biến động tiền tệ tăng cao, sự thay đổi tỷ giá có ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động và lợi nhuận của các công ty. Biến động về tỷ giá không chỉ ảnh hưởng đến các công ty đa quốc gia và các tập đoàn lớn, mà cả các doanh nghiệp vừa và nhỏ, ngay cả những người chỉ hoạt động ở nước họ. Trong khi sự hiểu biết và quản lý rủi ro tỷ giá là một chủ đề có tầm quan trọng rõ ràng đối với các chủ doanh nghiệp nên các nhà đầu tư nên làm quen với nó cũng bởi vì nó có ảnh hưởng lớn đến đầu tư.

Các doanh nghiệp phải chịu rủi ro do ba loại rủi ro do biến động tiền tệ:

Phơi nhiễm giao dịch

- Điều này phát sinh từ hiệu ứng biến động tỷ giá trên thị trường nghĩa vụ của công ty để thực hiện hoặc nhận thanh toán bằng ngoại tệ trong tương lai. Loại phơi nhiễm này có tính chất ngắn hạn và trung hạn.

• - Sự phơi nhiễm này là do ảnh hưởng của biến động tiền tệ đối với các báo cáo tài chính hợp nhất của công ty, đặc biệt khi có các công ty con nước ngoài. Loại phơi nhiễm này là trung hạn hoặc dài hạn. Phơi nhiễm kinh tế (hoặc hoạt động)

- Điều này ít được biết đến hơn hai lần trước, tuy nhiên vẫn là một nguy cơ đáng kể. Đó là do ảnh hưởng của biến động tiền tệ bất ngờ đối với dòng tiền mặt trong tương lai của công ty và giá trị thị trường, và có tính chất dài hạn. Tác động có thể là đáng kể, vì những thay đổi tỷ giá không lường trước có thể ảnh hưởng lớn đến vị trí cạnh tranh của công ty, ngay cả khi nó không hoạt động hoặc bán ở nước ngoài. Ví dụ, một nhà sản xuất đồ gỗ ở U. chỉ bán tại địa phương vẫn phải cạnh tranh với hàng nhập khẩu từ châu Á và châu Âu, có thể sẽ rẻ hơn và do đó cạnh tranh hơn nếu đồng đô la tăng mạnh.

• Lưu ý rằng kinh tế tiếp xúc với những thay đổi bất thường về tỷ giá hối đoái - theo định nghĩa là không thể dự đoán được - vì cơ chế quản lý của ngân hàng dựa trên ngân sách và dự báo của họ đối với các giả định tỷ giá nhất định, đại diện cho sự thay đổi dự kiến ​​trong tỷ giá tiền tệ. Ngoài ra, mặc dù rủi ro giao dịch và dịch thuật có thể được ước tính chính xác và do đó được bảo hiểm rủi ro, tiếp xúc kinh tế rất khó định lượng một cách chính xác và do đó rất khó để phòng ngừa. Ví dụ về tiếp xúc kinh tế
• Đây là một ví dụ giả thuyết về tiếp xúc kinh tế. Xem xét một dược phẩm lớn của U. S. với các công ty con và hoạt động tại một số quốc gia trên thế giới. Các thị trường xuất khẩu lớn nhất của công ty là châu Âu và Nhật Bản, chiếm 40% doanh thu hàng năm.Quản lý đã được tính toán trung bình giảm 3% so với đồng USD so với đồng euro và Yên Nhật trong năm hiện tại và hai năm tới. Quan điểm của họ về đồng đô la đã được dựa trên các vấn đề như sự đình trệ ngân sách của U. lại, cũng như thâm hụt tài khoản vãng lai và tài chính hiện tại của quốc gia, mà họ dự kiến ​​sẽ cân bằng với đồng bạc xanh về sau. Tuy nhiên, nền kinh tế Mỹ đang phát triển nhanh đã gây ra dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ phải thắt chặt chính sách tiền tệ sớm hơn dự kiến. Đô la đã tăng và kết quả là, trong vài tháng qua, đã tăng khoảng 5% so với đồng euro và yen. Triển vọng trong hai năm tới cho thấy sự tăng giá của đồng đô la, bởi chính sách tiền tệ ở Nhật vẫn rất kích thích và nền kinh tế châu Âu chỉ mới xuất hiện trong tình trạng suy thoái.

Công ty dược phẩm Hoa Kỳ phải đối mặt với sự phơi nhiễm giao dịch (vì lượng hàng xuất khẩu lớn) và sự tiếp xúc với bản dịch (vì nó có các công ty con trên toàn thế giới) Nhớ lại rằng ban lãnh đạo đã dự đoán đồng đô la sẽ giảm khoảng 3% mỗi năm so với đồng euro và yen trong một giai đoạn ba năm, nhưng đồng bạc xanh đã tăng 5% so với các loại tiền tệ này, một sự khác biệt 8 điểm phần trăm và đang tăng lên. Điều này rõ ràng sẽ có ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu của công ty và dòng tiền. Các nhà đầu tư đã hiểu biết đã phải đối mặt với những thách thức mà công ty gặp phải do những biến động tiền tệ và chứng khoán đã giảm 7% trong những tháng gần đây.

Tính toán tiếp xúc kinh tế

(Lưu ý: Phần này giả định một số kiến ​​thức về số liệu thống kê cơ bản). Giá trị của một tài sản nước ngoài hoặc dòng tiền ở nước ngoài biến động khi tỷ giá hối đoái thay đổi. Từ lớp Thống kê 101 của bạn, bạn sẽ biết rằng phân tích hồi quy giá trị tài sản (P) so với tỷ giá hối đoái giao ngay (S) phải tạo ra phương trình hồi quy sau:

P = a + (b) S + e > trong đó a là hằng hồi quy, b là hệ số hồi quy, và e là một sai số ngẫu nhiên với trung bình là 0. Hệ số hồi quy b là một thước đo về sự phơi nhiễm về kinh tế và đo lường sự nhạy cảm của giá trị đồng đô la của tài sản với tỷ giá hối đoái.

Hệ số hồi quy được định nghĩa là tỷ số hiệp phương sai giữa giá trị tài sản và tỷ giá hối đoái, với sự biến động của tỷ giá giao ngay. Về mặt lý thuyết, nó được định nghĩa như sau:

b = Cov (P, S) / Var (S)

Một ví dụ số

Một dược phẩm của Hoa Kỳ (gọi nó là USMed) có 10% cổ phần trong một công ty - hãy gọi nó là EuroMax. USMed quan ngại về một sự sụt giảm dài hạn của đồng euro, và vì nó muốn tối đa hóa giá trị đồng Euro của cổ phần EuroMax, muốn ước tính mức độ phơi bày về kinh tế.

USMed cho rằng khả năng euro mạnh hơn hoặc yếu hơn là ngay cả, i. e. 50-50. Trong kịch bản mạnh-euro, đồng tiền sẽ tăng lên 1.50 so với đồng USD, điều này sẽ có tác động tiêu cực đến EuroMax (vì nó xuất khẩu hầu hết các sản phẩm của nó).Do đó, EuroMax sẽ có giá trị thị trường là 800 triệu Euro, đánh giá 10% cổ phần của USMed ở mức 80 triệu Euro (hay 120 triệu đô la Mỹ). Trong kịch bản yếu euro, đồng tiền sẽ giảm xuống 1,25; EuroMax sẽ có giá trị thị trường là 1 tỷ EUR, trị giá 10% cổ phần của USMed ở mức 120 triệu EUR (hay 150 triệu USD).

Nếu P thể hiện giá trị 10% cổ phần của USMed trong EuroMax theo đồng đô la, và S đại diện cho tỷ giá hối đoái euro, thì hiệp phương sai giữa P và S (tức là cách họ di chuyển cùng nhau) là:

Cov (P , S) = -1. 875

Var (S) = 0. 015625

Do đó, b = -1. 875 / (0. 015625) = -EUR 120.000.000

Sự phơi nhiễm kinh tế của USMed do đó tiêu cực là 120 triệu Euro, nghĩa là giá trị cổ phần của EuroMed giảm khi đồng euro tăng mạnh và đi lên khi đồng euro suy yếu .

Trong ví dụ này, chúng tôi đã sử dụng khả năng 50-50 (của một euro mạnh hơn hoặc yếu hơn) vì tính đơn giản. Tuy nhiên, xác suất khác nhau cũng có thể được sử dụng, trong trường hợp các tính toán sẽ là một trung bình trọng của những xác suất này.

Xác định rủi ro trong hoạt động

Sự phơi nhiễm trong hoạt động của công ty chủ yếu được xác định bởi hai yếu tố:

Các thị trường mà công ty nhận đầu vào và bán sản phẩm có tính cạnh tranh hoặc độc quyền? Hoạt động tiếp xúc cao hơn nếu chi phí đầu vào của một công ty hoặc giá sản phẩm là nhạy cảm với biến động tiền tệ. Nếu cả hai chi phí và giá cả nhạy cảm hoặc không nhạy cảm với biến động tiền tệ, những hiệu ứng này sẽ bù đắp lẫn nhau và giảm sự phơi nhiễm trong hoạt động kinh doanh.

Liệu công ty có thể điều chỉnh thị trường, sự pha trộn sản phẩm và nguồn đầu vào để đáp ứng sự biến động tiền tệ? Tính linh hoạt trong trường hợp này sẽ cho thấy tiếp xúc với hoạt động ít hơn, trong khi tính không linh hoạt sẽ cho thấy phơi nhiễm hoạt động lớn hơn.

Quản lý rủi ro hoạt động

Rủi ro về hoạt động kinh doanh hoặc tiếp xúc kinh tế có thể được giảm nhẹ thông qua các chiến lược hoạt động hoặc các chiến lược giảm nhẹ rủi ro tiền tệ.

Chiến lược hoạt động

Đa dạng hóa cơ sở sản xuất và thị trường cho sản phẩm: Sự đa dạng hoá sẽ làm giảm rủi ro vốn có trong cơ sở sản xuất hoặc doanh thu tập trung ở một hoặc hai thị trường. Tuy nhiên, hạn chế ở đây là công ty có thể phải từ bỏ tính kinh tế theo quy mô.

• Tìm nguồn cung ứng linh hoạt: Có các nguồn thay thế cho các đầu vào chính làm cho ý nghĩa chiến lược, trong trường hợp tỷ giá hối đoái làm cho đầu vào quá đắt từ một khu vực.
• Đa dạng hóa tài chính: Có khả năng tiếp cận thị trường vốn ở một số quốc gia lớn sẽ tạo cho công ty một sự linh hoạt để huy động vốn trên thị trường với chi phí vốn rẻ nhất.

Các chiến lược giảm nhẹ rủi ro tiền tệ

Những chiến lược phổ biến nhất trong lĩnh vực này được liệt kê dưới đây.

Phù hợp với dòng tiền: Đây là một khái niệm đơn giản đòi hỏi phải có dòng chảy và dòng chảy ngoại tệ chảy vào. Ví dụ, nếu một công ty của U. có dòng vốn vào đáng kể bằng euro và đang tìm kiếm để tăng nợ thì nên cân nhắc vay mượn bằng đồng Euro.

• Thỏa thuận chia sẻ rủi ro tiền tệ: Đây là một thỏa thuận hợp đồng trong đó hai bên tham gia vào hợp đồng mua bán đồng ý chia sẻ rủi ro phát sinh từ biến động tỷ giá.Nó bao gồm điều khoản điều chỉnh giá, như vậy giá cơ sở của giao dịch sẽ được điều chỉnh nếu tỷ giá dao động vượt quá một dải trung lập đã được chỉ định.
• Các khoản vay hỗ trợ: Còn được gọi là hoán đổi tín dụng, trong thỏa thuận này hai công ty ở các quốc gia khác nhau sắp xếp vay tiền của nhau trong một khoảng thời gian nhất định, sau đó trả lại số tiền vay. Vì mỗi công ty cho vay bằng đồng nội tệ và nhận được tài sản đảm bảo bằng ngoại tệ tương đương, một khoản vay trở lại sẽ xuất hiện như một tài sản và nợ phải trả trong bảng cân đối kế toán.
• Hoán đổi tiền tệ: Đây là một chiến lược phổ biến tương tự như khoản vay trả lại nhưng không xuất hiện trên bảng cân đối kế toán. Trong một trao đổi tiền tệ, hai công ty vay tiền trong các thị trường và các loại tiền tệ, nơi mỗi người có thể có được mức giá tốt nhất, và sau đó trao đổi số tiền thu được.

Dòng dưới

Nhận thức về tác động tiềm ẩn của việc tiếp xúc kinh tế có thể giúp chủ doanh nghiệp thực hiện các bước để giảm thiểu rủi ro này. Mặc dù sự phơi nhiễm về kinh tế là một rủi ro không rõ ràng đối với các nhà đầu tư, việc xác định các công ty và cổ phiếu có mức độ rủi ro cao nhất có thể giúp họ lựa chọn đầu tư tốt hơn trong thời gian biến động tỷ giá tăng cao.