Bạn có bị choáng ngợp bởi số lượng thông tin có để phân tích khi đánh giá quỹ trái phiếu? Việc biết được thông tin nào là quan trọng nhất có thể gây nhầm lẫn cho dù bạn đang tìm kiếm một dịch vụ nghiên cứu như Morningstar hay trang web / bản cáo bạch của công ty quỹ tương hỗ. Chúng tôi sẽ chỉ cho bạn cách xác định những gì là quan trọng trong phân tích của bạn và cách dự báo rủi ro và lợi nhuận của các quỹ trái phiếu, một nhiệm vụ có thể khó khăn ngay cả khi bạn có một hiểu biết tốt về cách trái phiếu hoạt động.
Chúng ta sẽ xem xét một số yếu tố quan trọng trong phân tích quỹ trái phiếu, sau đó chúng ta sẽ sử dụng các yếu tố này để so sánh hai trong số các quỹ trái phiếu lớn nhất của ngành: PIMCO Total Return Fund (PTTRX) và Quỹ Chỉ số Thị trường Trái phiếu Tổng quan Vanguard (VBTLX). Cách thứ nhất đại diện cho sự quản lý tích cực trong khi nó thể hiện sự quản lý thụ động. Tiêu chuẩn ngành Barclays Capital Aggregate Bond Index là chuẩn cho cả hai quỹ này. (Chỉ số tương đương ở Canada là Scotia Capital Universe Bond Index)
Rủi ro của quỹ trái phiếu phải được ưu tiên cao trong phân tích của bạn. Có rất nhiều loại rủi ro liên quan đến trái phiếu. Ví dụ, đây là một số rủi ro trong bản cáo bạch của danh mục PTTAX: lãi suất, tín dụng, thị trường, thanh khoản, đầu tư nước ngoài (hay rủi ro quốc gia), rủi ro ngoại hối, rủi ro đòn bẩy và quản lý. Nhưng trước khi bạn kết luận rằng trái phiếu không còn là một khoản đầu tư an toàn, hãy nhớ rằng hầu hết các quỹ trái phiếu cấp độ đầu tư trong nước đều có đủ đa dạng đối với các loại rủi ro này - tuy nhiên, rủi ro lãi suất là ngoại lệ chính.
Rủi ro về lãi suất Lợi nhuận trái phiếu cao phụ thuộc nhiều vào sự thay đổi của lãi suất chung; đó là, khi lãi suất tăng lên, giá trị trái phiếu sẽ giảm, và điều này sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của trái phiếu. Để hiểu được rủi ro lãi suất, bạn phải hiểu được thời lượng (xem chương hướng dẫn
Khái niệm Trái phiếu Nâng cao: Thời lượng
). Thời hạn, theo cách đơn giản nhất, là thước đo sự nhạy cảm của quỹ trái phiếu đối với sự thay đổi lãi suất. Giai đoạn càng cao thì quỹ càng nhạy. Ví dụ, một khoảng thời gian là 4. 0 nghĩa là lãi suất 1% sẽ làm tăng khoảng 4% quỹ. Thời gian là phức tạp hơn nhiều so với lời giải thích này nhưng khi so sánh rủi ro lãi suất của một quỹ với một rủi ro khác, khoảng thời gian cho một điểm khởi đầu tốt. Là một sự thay thế cho thời gian, sự trưởng thành trung bình có cân nặng (WAM) còn được gọi là "trưởng thành trung bình có hiệu quả" là thước đo dễ hiểu hơn. WAM là thời gian trung bình có cân đối đến ngày đáo hạn của trái phiếu trong danh mục đầu tư được thể hiện trong nhiều năm. Càng dài WAM, danh mục đầu tư càng nhạy cảm với lãi suất.Tuy nhiên, WAM vẫn không hữu ích như thời gian, cho phép bạn đo chính xác mức độ nhạy cảm, trong khi WAM cho bạn chỉ một xấp xỉ. Rủi ro Tín dụng
các quỹ trái phiếu đa dạng hóa rủi ro tín dụng cũng đủ, bạn vẫn nên hiểu rằng mức xếp hạng tín dụng trung bình có trọng số của một quỹ trái phiếu sẽ ảnh hưởng đến sự biến động của nó. Trong khi các trái phiếu có chất lượng tín dụng thấp mang lại năng suất cao hơn, chúng cũng mang lại sự biến động cao hơn.
Trái phiếu không phải là mức đầu tư, hay còn gọi là "trái phiếu rác", không nằm trong Chỉ số Trái phiếu Tổng hợp của Lehman hoặc hầu hết các quỹ trái phiếu cấp độ đầu tư. Tuy nhiên, vì PTRAX được phép có tối đa 10% danh mục đầu tư trái phiếu không phải là đầu tư, do đó có thể sẽ biến động nhiều hơn quỹ trái phiếu trung bình của bạn.
Biến động bổ sung không chỉ được tìm thấy trong trái phiếu rác. Trái phiếu được đánh giá là đầu tư cấp đôi khi có thể thương mại như trái phiếu rác. Điều này là do cơ quan xếp hạng, chẳng hạn như Standard & Poor's (S & P) và Moody's, có thể chậm để hạ cấp các công ty phát hành vì xung đột với cơ quan của họ (doanh thu của cơ quan xếp hạng đến từ người phát hành mà họ xếp hạng). Ví dụ, trái phiếu của GM được giao dịch ở mức rác trong nhiều tháng trước khi S & P cắt họ vào tình trạng rác trong tháng 5 năm 2005. Nhiều dịch vụ nghiên cứu và quỹ tương hỗ sử dụng các hộp kiểu để giúp bạn nhìn thấy lãi suất của quỹ trái phiếu và rủi ro tín dụng ban đầu. Các quỹ mà chúng tôi đang so sánh - PTRTX và VBTLX - cả hai đều có cùng một phong cách hộp, mà chúng tôi hiển thị cho thứ hai dưới đây. Hình 1 - Trục đứng tượng trưng cho chất lượng tín dụng.
Rủi ro về tỷ giá hối đoái
Nguyên nhân khác của sự biến động trong quỹ trái phiếu là ngoại tệ. Điều này được áp dụng khi một quỹ đầu tư vào các trái phiếu không được đánh dấu bằng đồng nội tệ. Khi các loại tiền tệ biến động hơn trái phiếu, thu nhập tiền tệ cho một trái phiếu ngoại tệ có thể sẽ làm giảm thu nhập thu nhập cố định của nó. Chẳng hạn, PTRTX cho phép ngoại hối lên đến 30% trong danh mục đầu tư; để giảm nguy cơ này đặt ra, quỹ hedges ít nhất 75% đó tiếp xúc ngoại tệ. Cũng như với mức độ không đầu tư, ngoại tệ là ngoại lệ, không phải là quy tắc, đối với các quỹ trái phiếu được so sánh với Chỉ số Barclays Capital Aggregate Bond Index.
Quay trở lại
Không giống như các quỹ chứng khoán, hiệu suất tuyệt đối trong quá khứ đối với các quỹ trái phiếu có thể cho thấy ít hoặc không có dấu hiệu về lợi nhuận trong tương lai của họ, bởi vì môi trường lãi suất luôn thay đổi (và ngoài tầm kiểm soát của quỹ). Thay vì xem xét lợi tức lịch sử, bạn sẽ phân tích lợi tức của quỹ trái phiếu đáo hạn hơn (YTM), bạn sẽ cho bạn biết ước tính lợi tức hàng năm của quỹ trái phiếu đối với WAM.
|
Khi phân tích việc trả lại quỹ trái phiếu, bạn cũng nên xem xét các khoản đầu tư có thu nhập cố định khác nhau mà quỹ nắm giữ. Morningstar chia quỹ trái phiếu thành 12 loại, mỗi loại đều có các tiêu chí trả về rủi ro của riêng họ.Thay vì cố gắng tìm hiểu sự khác biệt giữa các loại này, hãy tìm một quỹ trái phiếu nắm giữ các phần tài chính trong năm loại thu nhập cố định khác nhau như: chính phủ, công ty, chứng khoán được bảo vệ lạm phát, chứng khoán có thế chấp và chứng khoán có tài sản. Bởi vì các loại trái phiếu có rủi ro lãi suất và rủi ro tín dụng khác nhau nên chúng bổ sung cho nhau, do đó một sự pha trộn của chúng giúp cho quỹ đầu tư trái phiếu được điều chỉnh rủi ro (xem |
Phân bổ tài sản có Thu nhập cố định
).
Chẳng hạn, Chỉ số Trái phiếu Chính phủ Barclays Capital không giữ trọng số trong các chứng khoán bảo vệ lạm phát và các chứng khoán có tài sản. Vì vậy, một hồ sơ lợi nhuận tăng cường có thể được tìm thấy bằng cách thêm chúng vào quỹ trái phiếu. Thật không may, hầu hết các chỉ số trái phiếu bắt chước thị trường vốn hóa thị trường của họ thay vì tập trung vào một hồ sơ rủi ro tối ưu.
Việc hiểu được cách tính điểm chuẩn thu nhập cố định của bạn có thể làm cho các quỹ trái phiếu đánh giá trở nên dễ dàng hơn, vì chuẩn và quỹ sẽ có những đặc điểm tương tự về rủi ro tương tự. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, đặc điểm chỉ số có thể khó tìm, mặc dù. Tuy nhiên, nếu chỉ số này có quỹ giao dịch trái phiếu (ETF), bạn sẽ có thể tìm thấy thông tin về chỉ số thích hợp thông qua trang web của ETF. Cho rằng mục đích của ETF là giảm thiểu sai sót theo dõi so với chuẩn của nó, nên trang điểm của nó phải đại diện cho chuẩn của nó.
Chi phí Mặc dù các phân tích trên cho bạn cảm giác về lợi nhuận tuyệt đối của quỹ trái phiếu, chi phí sẽ có tác động lớn đến hiệu quả tương đối, đặc biệt trong môi trường lãi suất thấp. Ví dụ, trong tháng 5 năm 2005, quỹ trái phiếu trung bình được so sánh với Lehman Aggregate Bond Index có tỷ lệ chi phí là 1,1%, trong khi chỉ số YTM của chỉ số này là 4,6%. Tỷ lệ chi phí tương đương với gần 25% của YTM! Thêm giá trị trên tỷ lệ phần trăm chi phí có thể là một trở ngại khó khăn cho người quản lý trái phiếu đang hoạt động để vượt qua, nhưng các quỹ trái phiếu quản lý thụ động thực sự có thể làm tăng giá trị ở đây vì chi phí thấp hơn của họ. VBMFX, ví dụ, có tỷ lệ chi phí chỉ là 0,2%. Tỷ lệ chi phí như vậy sẽ mất một đoạn nhỏ hơn ra khỏi lợi nhuận của bạn. Cũng cần chú ý đến các giao dịch trước và sau, trong đó, đối với một số quỹ trái phiếu, có thể gây thiệt hại đến lợi nhuận.
Bởi vì các quỹ trái phiếu không ngừng trưởng thành và được gọi là và cố ý giao dịch, các quỹ trái phiếu có xu hướng có doanh thu cao hơn quỹ cổ phiếu. Tuy nhiên, các quỹ trái phiếu quản lý thụ động có xu hướng có doanh thu thấp hơn các quỹ được quản lý chủ động và do đó có thể mang lại giá trị tốt hơn.
Dòng dưới
Đánh giá quỹ trái phiếu không phải là phức tạp. Bạn chỉ cần tập trung vào một số yếu tố để có thể hiểu được rủi ro và lợi nhuận, điều này sẽ cho bạn cảm nhận về sự biến động và lợi nhuận trong tương lai của quỹ.
Không giống như cổ phiếu, trái phiếu có màu đen và trắng: bạn giữ trái phiếu đến kỳ hạn và bạn biết chính xác những gì bạn nhận được (trừ khi thanh toán mặc định). Các quỹ trái phiếu không hoàn toàn đơn giản vì không có ngày đáo hạn cố định, nhưng bạn vẫn có thể nhận được một xấp xỉ của lợi nhuận bằng cách xem YTM và WAM.
Sự khác biệt lớn nhất giữa hai quỹ này là phí. Trong một môi trường lãi suất thấp, sự khác biệt này thậm chí còn tăng cường. Việc bổ sung các trái phiếu không có mức đầu tư và tiền tệ không được bảo vệ trong PTRAX sẽ có khả năng làm tăng tính bất ổn của nó, trong khi doanh thu cao hơn cũng sẽ làm tăng chi phí giao dịch của nó khi so sánh với VBTLX.
Với sự hiểu biết về các số liệu này, việc đánh giá các quỹ trái phiếu sẽ không gây hấn gì đối với bạn.
Sự khác biệt giữa trái phiếu phiếu giảm giá zero và trái phiếu thông thường là gì?
Sự khác biệt giữa trái phiếu phiếu giảm giá không và trái phiếu thông thường là trái phiếu không phiếu giảm giá không trả phiếu giảm giá, hoặc trả lãi, cho người giữ trái phiếu trong khi trái phiếu điển hình thực hiện các khoản thanh toán lãi này. Người nắm giữ trái phiếu bằng không trái phiếu chỉ nhận được mệnh giá của trái phiếu khi đến hạn.
Tại sao các loại trái phiếu năng suất cao thường đánh giá thấp hơn trái phiếu?
ĐọC về thị trường trái phiếu có năng suất cao, người quyết định trái phiếu nào được xem là "lợi tức cao" và tại sao trái phiếu có tỷ suất sinh thấp hơn cần phải trả nhiều hơn.
Sự khác biệt giữa trái phiếu và trái phiếu là gì? | Trái phiếu và trái phiếu đầu tư
Có thể được sử dụng để huy động vốn, nhưng trái phiếu thường được phát hành để tăng vốn ngắn hạn cho các chi phí sắp tới hoặc phải trả cho việc mở rộng.